¡Salto! ¿Cuanto más compran los que hacen promedios, más atrapados están? ¿El oro podrá volver a la senda alcista?

问AI · ¿Por qué fallan las propiedades de refugio del oro en tiempos de conflicto?

Reportera Chen Shan

El 19 de marzo, hora de Beijing, el precio internacional del oro al contado cayó drásticamente, rompiendo rápidamente dos niveles clave de 4800 dólares/onza y 4700 dólares/onza, alcanzando un nuevo mínimo desde el 6 de febrero. Esa noche, la caída no se detuvo, y el precio del oro bajó aún más de 4600 dólares/onza. Alrededor de las 21:00, el precio del oro se acercó a 4500 dólares/onza. Desde la explosión del conflicto entre Estados Unidos e Irán el 28 de febrero, la caída acumulada del precio del oro ha superado el 15%.

La repentina caída del precio del oro no solo rompió la percepción del mercado sobre las propiedades de refugio del oro, sino que también tomó por sorpresa a muchos inversores ansiosos por “comprar en la caída”.

En las redes sociales, la discusión sobre “quedarse atrapado al comprar en la caída” se está intensificando rápidamente. Muchos inversores compartieron capturas de pantalla de sus cuentas de compra de oro recientes, acompañadas de comentarios autocríticos: “Pensé que era una buena oportunidad para comprar en la caída, pero resultó ser que estaba comprando en un pico” “Cuanto más cae, más compro; cuanto más compro, más atrapado estoy, mi mentalidad se ha derrumbado por completo”. Textos similares inundan las pantallas, reflejando la ansiedad colectiva de los inversores comunes en esta rápida caída del precio del oro.

Muchos inversores se sienten confundidos: el oro se considera un activo de refugio, ¿por qué cae el precio en medio de una escalada de conflictos geopolíticos? Aquellos que gritaban “ya es hora de comprar oro” y optaron por comprar más a medida que caía, han recibido una dura lección del mercado. Ahora, su mayor preocupación es: ¿deberían aguantar, el precio del oro puede volver a subir?

Quedarse atrapado al “comprar en la caída”

Xiao Qi es uno de los muchos en la “gran ola de compra en la caída”.

“Recientemente, el precio del oro ha estado fluctuando alrededor de 5000 dólares/onza, he estado prestando atención durante casi una semana, esperando una oportunidad de corrección para entrar”. La trabajadora de oficina Xiao Qi le dijo a un reportero de Economic Observer que, como inversora común, siempre confió en la tendencia a medio y largo plazo del oro, especialmente al ver que varios bancos implementaban gestión dinámica de límites en los negocios de acumulación de oro, preocupándose por la dificultad de compra en el futuro, por lo que ha estado atenta a la tendencia del precio del oro, planeando acumular oro a precios bajos como parte de su asignación de activos.

En la mañana del 19 de marzo, Xiao Qi revisó los precios y vio que el precio internacional del oro había caído drásticamente a alrededor de 4800 dólares/onza, lo que también hizo que el precio de acumulación de oro en el país cayera, y pensó que “el momento de comprar en la caída había llegado”.

“A las 9 de la mañana, compré 12 gramos de acumulación de oro de un banco, el precio de compra fue de aproximadamente 1082.6 yuanes/gramo, más 6 yuanes de tarifa, lo que equivale a un costo de tenencia de aproximadamente 1089 yuanes/gramo”. Xiao Qi recordó que, al comprar, estaba llena de expectativas, pensando que si el precio del oro rebotaba, podría obtener ganancias, incluso calculando que si el aumento alcanzaba sus expectativas, podría tomar ganancias a tiempo.

Sin embargo, el mercado no se comportó como Xiao Qi esperaba. Alrededor de las 2 de la tarde, el precio internacional del oro comenzó a caer rápidamente, y el precio de acumulación de oro continuó descendiendo. “Casi cada pocos minutos miraba mi teléfono, viendo cómo el precio caía poco a poco, mi corazón también se hundía”. Xiao Qi dijo que, al salir del trabajo alrededor de las 5 de la tarde, el precio de acumulación de oro había caído a aproximadamente 1050 yuanes/gramo, y su tenencia estaba perdiendo alrededor de 500 yuanes. Lo que era aún más angustiante era que no había señales de que el precio internacional del oro dejara de caer.

La inversora de ETF (fondo cotizado en bolsa) Liu también se siente atrapada en la “ansiedad de comprar en la caída”.

“Ha estado cayendo durante más de medio mes, ¿por qué el precio del oro aún no ‘despega’?” Liu le dijo a un reportero de Economic Observer que, en los últimos dos años, perdió la oportunidad de beneficiarse de la subida del precio del oro por ser cautelosa, y al ver que la situación internacional seguía inestable, juzgó que el oro aún tenía espacio para subir, así que decidió “no dejar pasar esta vez”. Desde principios de marzo, ha estado comprando ETF de oro en partes, siguiendo la estrategia de “comprar mucho en caídas grandes, comprar poco en caídas pequeñas”, tratando de capturar oportunidades de rebote en un mercado volátil.

Sin embargo, después de varias compras, el precio del oro no ha subido como esperaba, sino que ha continuado cayendo. Liu se ríe amargamente, diciendo que casi cada vez que compra, queda atrapada, “cuanto más compro, más cae, cuanto más cae, más compro; pensaba que estaba acumulando en partes, pero ahora parece que me estoy atrapando en partes”.

¿Por qué falla el refugio?

Con la escalada continua del conflicto geopolítico, ¿por qué el oro, considerado un activo de refugio, sigue cayendo? Esta no solo es la confusión de los inversores minoristas, sino que también es la contradicción actual del mercado.

En la tarde del 19 de marzo, Wang Jun, experto principal de futures en Guotai Junan, dijo en una entrevista con Economic Observer que los factores macroeconómicos de “aumento de la inflación global - tasas de interés altas - fortalecimiento del dólar” han eclipsado la lógica tradicional de refugio del oro, y la resonancia entre el comportamiento de los fondos y la demanda de ajustes técnicos ha llevado a que el oro no solo no suba, sino que baje.

Específicamente, los datos de inflación de EE.UU. han superado las expectativas, lo que refuerza la necesidad de tasas de interés altas. Según estadísticas, el índice PPI (índice de precios al productor) de EE.UU. en febrero aumentó un 3.4% interanual (se esperaba un 3.0%), el mayor aumento desde julio de 2025; se espera que el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) se ajuste al alza a un 2.7%. Además, el conflicto en Medio Oriente ha impulsado drásticamente los precios del petróleo (el Brent superó los 110 dólares por barril), intensificando las preocupaciones sobre la inflación importada, y el mercado considera que la Reserva Federal priorizará combatir la inflación sobre estabilizar el crecimiento.

Por otro lado, la reunión de política monetaria de la Reserva Federal en marzo se volvió completamente “hawkish”. Los resultados de la última reunión de la Fed esta semana mostraron que EE.UU. mantuvo las tasas de interés en 3.5% - 3.75% por segunda vez consecutiva. El gráfico de puntos solo muestra una reducción, y 7 funcionarios no prevén recortes de tasas hasta 2026.

Además, el fortalecimiento simultáneo de las tasas de interés y el dólar presiona directamente la tendencia del oro. La última tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se elevó a más del 4.25%, y el índice del dólar se mantuvo por encima de 100. El fortalecimiento del dólar también ha presionado a la baja el precio del oro medido en dólares.

Desde la perspectiva del comportamiento del capital, el precio del oro subió más del 25% en la primera mitad del año, acumulando una gran cantidad de ganancias en niveles altos. Antes de la reunión de política monetaria de la Fed, los toros comenzaron a reducir posiciones y tomar ganancias. Además, los ETF de oro han experimentado una salida significativa de capital, intensificando la presión de venta en el mercado.

“Con la escalada continua del conflicto entre EE.UU. e Irán, el mercado del oro enfrenta una mentalidad contradictoria”. Zhan Dapeng, director de investigación de metales de Everbright Futures, también le dijo a Economic Observer que el aumento de los precios del petróleo ha impulsado al alza las expectativas de inflación, lo que por sí mismo beneficiaría al precio del oro, pero también podría llevar a los bancos centrales globales a retrasar la flexibilización monetaria, y el mercado teme que la gran volatilidad del mercado financiero genere riesgos de liquidez.

Hua Xia Fund analizó que el oro, considerado un activo de refugio, ha estado cayendo continuamente desde marzo, y la razón principal puede ser: el oro se refugia de los riesgos de “colapso de crédito” y “inflación descontrolada”, pero no de los riesgos de “escasez de liquidez” y “deflación”. Las principales preocupaciones actuales en el mercado son: primero, la deterioración marginal de la liquidez; segundo, el impacto psicológico de las sanciones derivadas de la guerra geopolítica ha disminuido en comparación con 2022, cuando los activos rusos fueron congelados.

La institución considera que el choque monetario restrictivo que enfrenta el oro es más bien transitorio, y la lógica del conflicto geopolítico y la compra de oro por parte de los bancos centrales a largo plazo no se ha visto afectada ni revertida, por lo que la energía alcista del oro a medio y largo plazo sigue vigente, aunque a corto plazo aún es necesario esperar a que se liberen los riesgos.

¿Puede volver a subir?

Actualmente, en lugar de centrarse en “por qué ha caído” el precio del oro, los inversores están más interesados en “si podrá volver a subir”.

En cuanto a la tendencia del precio del oro, un análisis reciente de GAIN Capital señala que desde que comenzó el conflicto en Medio Oriente, los fondos de refugio claramente se han inclinado más hacia el petróleo y el dólar, mientras que el oro ha seguido cayendo desde niveles altos y ha caído por debajo de la media móvil de 50 días, indicando que tanto el análisis técnico como la información sugieren que la tendencia a corto plazo podría ser bajista.

Wang Jun cree que, a corto plazo, la disminución de las expectativas de recortes de tasas y el aumento de la inflación están ejerciendo presión a la baja sobre el oro. Sin embargo, el Banco Popular de China ha aumentado sus reservas de oro durante 16 meses consecutivos, lo que proporciona un soporte para el precio del oro. A largo plazo, si el conflicto geopolítico en Medio Oriente termina y los bancos centrales de todo el mundo inician un nuevo ciclo de recortes de tasas, se producirá una caída de las tasas de interés reales. Junto con la reestructuración del crédito global y la aceleración de la desdolarización, el precio del oro volverá a subir. “Se recomienda prestar atención de cerca a los desarrollos del conflicto geopolítico en Medio Oriente, la volatilidad de los precios de la energía y los ajustes de las políticas monetarias de los bancos centrales, ya que estos son factores clave que determinarán la tendencia futura del oro”, añadió Wang Jun.

En la opinión de Zhan Dapeng, la línea principal del mercado se centrará en los aspectos geopolíticos; el bloqueo del estrecho de Ormuz amenaza directamente el 20% del suministro mundial de petróleo, y si los conflictos militares se extienden a las instalaciones energéticas, un aumento continuo en los precios del petróleo obligará a los fondos a volver al oro para cubrir el riesgo de inflación descontrolada, y si la inflación se descontrola, las tasas de interés reales también volverán a un camino descendente, impulsando aún más la estabilización del precio del oro.

Zhan Dapeng considera que, independientemente de si las expectativas de inflación o de estanflación se negocian en el futuro, la posición estratégica del oro se elevará, y bajo la influencia de las preocupaciones sobre la liquidez, en realidad brinda a los inversores la oportunidad de asignar a precios bajos.

Un informe reciente de CITIC Securities indica que la tendencia a medio plazo del precio del oro después de cada conflicto en Medio Oriente aún depende de los factores de crédito del dólar y la liquidez. Al mirar hacia adelante en este conflicto, se espera que la continuación de las dos tendencias de flexibilización de la liquidez y debilitamiento del crédito del dólar continúe impulsando el precio del oro.

Wang Xiang de Bosera Fund cree que el reciente ataque militar de EE.UU. a Irán no ha logrado resultados a corto plazo como en el caso de Venezuela y podría verse arrastrado a una situación de desgaste a largo plazo, además de que la protección insuficiente de los aliados en la región de Medio Oriente representa una grave herida a los cimientos del sistema del dólar. Por lo tanto, después de que se alivien las presiones de liquidez a corto plazo, el oro aún tiene la esperanza de volver a la narrativa de desdolarización.