Xinyie Technology podría haber alcanzado su pico de crecimiento en China, mientras que la adquisición de clientes con "espíritu de lobo" ha generado 76,000 quejas. Los ejecutivos evitan con precisión los picos en momentos clave del negocio.

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：光心

El 17 de marzo, la compañía de tecnología financiera que cotiza en bolsa en EE. UU., XinYe Technology, publicó su rendimiento financiero no auditado para el cuarto trimestre y el año completo de 2025.

El informe financiero muestra que, en 2025, XinYe Technology alcanzó ingresos de 13.57 mil millones de yuanes, un aumento del 3.8% en comparación con el año anterior, logrando un beneficio neto atribuible a los accionistas de 2.545 mil millones de yuanes, un aumento del 6.6%, habiendo logrado un crecimiento en ganancias durante tres años consecutivos.

Sin embargo, detrás de este rendimiento aparentemente continuo se ocultan riesgos marginales que no se pueden ignorar. Solo en el cuarto trimestre, los ingresos de la compañía fueron de 3.024 mil millones de yuanes, una disminución del 12.5% en comparación con el año anterior. El beneficio neto fue de solo 416 millones de yuanes, una caída del 44% respecto al punto más alto del año en el segundo trimestre, que fue de 750 millones de yuanes.

Además, desde el punto de vista de los datos operativos, el volumen de transacciones de la compañía en el cuarto trimestre fue de solo 42.8 mil millones de yuanes, una disminución del 24.8% en comparación con el año anterior. El saldo de préstamos al final del período del informe fue de 70.9 mil millones de yuanes, 6.2 mil millones de yuanes menos que los 77.1 mil millones de yuanes al final del tercer trimestre, lo que indica una contracción significativa en el tamaño de los préstamos.

Las fluctuaciones en el rendimiento de XinYe Technology no son simplemente el resultado de un impacto político a corto plazo; bajo el límite de su negocio, hay cicatrices de quejas ocasionadas por un modelo comercial agresivo de adquisición de clientes y la potencial agotamiento de recursos de usuarios.

**　　Los gastos de ventas son cuatro veces los gastos de I+D, y la agresiva adquisición de clientes ha generado 76,000 quejas**

XinYe Technology es la sucesora de la destacada plataforma P2P, Paipaidai.

En 2019, Paipaidai cambió su nombre a “Grupo XinYe Technology” y declaró que cesaría la adición de nuevos negocios P2P. En 2020, P2P comenzó a cerrarse completamente, y Paipaidai también se retiró por completo del negocio de préstamos en línea existentes, logrando la transformación de una plataforma P2P a una plataforma de financiamiento.

Una plataforma de financiamiento se refiere a que no otorga préstamos directamente, sino que conecta a bancos, compañías de financiamiento al consumo y otros prestamistas autorizados, mientras mantiene la información de los clientes finales como consumidores y pequeños empresarios, emparejando las relaciones de préstamo según los riesgos y expectativas de tasas de ambas partes, ganando así comisiones por servicios.

En este modelo similar al de un intermediario de fondos, la capacidad de adquisición de clientes es sin duda la competencia central y el principal punto de costo.

Según información de Boss Zhipin, XinYe Technology tiene 2548 ofertas de trabajo, muchas de las cuales son para ventas, marketing / relaciones públicas / publicidad, y muchos de los puestos de ventas indican un salario anual de 200,000+ yuanes y aceptan viajes de trabajo. En las descripciones detalladas de los trabajos, también se señala que “se puede aceptar un enfoque de promoción pura y visitas en frío” como el principal requisito del puesto, y el contenido del trabajo es “buscar clientes con una puntuación de Sesame por encima de 640”.

Parte de la información de reclutamiento y detalles del puesto de XinYe Technology (fuente: BOSS Zhipin)

Este modelo determina que la composición de costos de XinYe Technology se incline hacia las ventas. Aunque XinYe Technology lleva el nombre de “tecnología”, sus gastos de I+D no han crecido con los ingresos, permaneciendo durante años en un nivel de 500 millones de yuanes, con una tasa de gastos de I+D que ya ha caído por debajo del 4% en 2025. Al mismo tiempo, los gastos de ventas de la compañía en 2025 ya han superado los 2.2 mil millones de yuanes, con una tasa de gastos de ventas superior al 16%, que es cuatro veces la tasa de gastos de I+D.

Con una inversión en promoción relativamente agresiva, el grupo de alcance de la compañía se ha expandido rápidamente. Entre 2021 y 2024, el número acumulado de usuarios registrados de la compañía en China pasó de 131.2 millones a 172.6 millones, creciendo un 30% a pesar de que la base ya era extremadamente alta; si no se consideran registros duplicados, en promedio, cada 8 personas en China tienen una cuenta registrada.

XinYe Technology se enorgullece de declarar en su informe anual que su negocio ha cubierto todas las ciudades y condados de China (borrowers from 100% of the cities and counties in China), y bajo este ritmo de desarrollo “lobo” extremadamente derrochador y de penetración, su gestión de cumplimiento inevitablemente enfrenta desafíos y comportamientos controvertidos son frecuentes.

Hasta el 26 de marzo de 2026, el número acumulado de quejas de Paipaidai, filial de XinYe Technology, ha superado las 76,000, con los principales puntos de queja concentrados en tarifas poco transparentes, cargos ocultos, cobranza agresiva y filtración de privacidad; el número acumulado de quejas del monedero KOO de la compañía supera las 6,000, además de problemas con tarifas y cobranza, hay clientes que informan que sus empleados se hacen pasar por trabajadores bancarios o manipulan directamente los teléfonos de los usuarios para otorgar préstamos.

En estos casos de quejas, muchos quejosos lo describen como “préstamos en línea oscuros” o “préstamos engañosos”, y la imagen del producto no es necesariamente positiva.

Cantidad de quejas de Paipaidai y KOO Wallet (fuente: Black Cat Complaint)

Algunos ejemplos de quejas (fuente: Black Cat Complaint)

**　　El crecimiento del negocio nacional puede haber alcanzado su techo, el crecimiento internacional no puede ocultar los riesgos regulatorios**

Otro problema que enfrenta XinYe Technology es que, incluso con una forma de desarrollo tan “extensiva”, su negocio nacional ha comenzado a encontrar un techo.

De 2022 a 2024, el número de prestatarios independientes de XinYe Technology cada año fue de 4.7 millones, 4.4 millones y 4.1 millones, disminuyendo año tras año. Durante el mismo período, el volumen de préstamos otorgados por la compañía en China continental fue de 171.1 mil millones, 186.4 mil millones y 196.1 mil millones de yuanes, aunque aún está en aumento, la tasa de crecimiento de cada año fue del 28.1%, 8.9% y 5.2%, indicando que el crecimiento ha caído en un estancamiento.

Además, aunque el número de prestatarios disminuye, el volumen de préstamos aumenta, y al combinar esto con el dato de que más del 85% de los préstamos de la compañía provienen de prestatarios recurrentes, se puede ver que la esencia comercial de XinYe Technology es la lógica de explorar usuarios leales. Es decir, seleccionar grupos en dificultades a través de la promoción del negocio y generar beneficios a partir de los préstamos recurrentes de estas personas.

Al observar la estructura de usuarios de XinYe Technology, en 2021, el 78.3% de los prestatarios tenían entre 20 y 40 años, y en 2024, este dato cayó al 66.3%.

La proporción de personas con alta capacidad de consumo y alta resistencia al riesgo se está reduciendo; por un lado, esto puede indicar que el equipo de promoción ha agotado a los clientes potenciales de calidad en el rango de edad, y los objetivos se han visto obligados a trasladarse a otros grupos de edad; por otro lado, también puede significar el debilitamiento de la capacidad de préstamos recurrentes del grupo total de clientes, lo que, para un modelo que depende de la creación de ingresos a partir de usuarios leales, puede significar un movimiento de base.

En octubre de 2025, se implementaron nuevas regulaciones de financiamiento, y el aumento de las líneas rojas regulatorias dejó a XinYe Technology tambaleándose. En el cuarto trimestre, el volumen de préstamos otorgados en el mercado chino por XinYe Technology fue de 38.7 mil millones de yuanes, una disminución del 18.7% en comparación con el trimestre anterior y una disminución del 28.3% en comparación con el año anterior.

Al mismo tiempo, XinYe Technology ya ha visto señales de “techo” en el mercado nacional, y mediante su disposición prospectiva en el mercado extranjero, logró un pequeño revés gracias a su negocio internacional.

Desde la perspectiva del número de usuarios, en el cuarto trimestre de 2025, el número de prestatarios independientes internacionales de la compañía fue de 3.8 millones, un aumento del 133.8% en comparación con el mismo período de 2024, con un total acumulado de prestatarios internacionales de 11.7 millones, un aumento del 67.1% en comparación con el año anterior.

Desde el punto de vista del rendimiento, en el cuarto trimestre de 2025, el volumen de transacciones en el mercado internacional de la compañía fue de 4.1 mil millones de yuanes, un aumento del 41.4% en comparación con el año anterior, lo que corresponde a un ingreso operativo que creció a 951 millones de yuanes, un aumento del 38.6% en comparación con el año anterior, y la proporción de ingresos del negocio internacional se elevó al 31.4%, marcando un nuevo máximo histórico.

Es importante mencionar que, mientras el negocio internacional avanza rápidamente, los riesgos de una mayor regulación en el mercado extranjero no se pueden ignorar.

Actualmente, el mercado internacional de XinYe Technology abarca principalmente Filipinas, Indonesia y Vietnam, y la promoción de productos de crédito al consumo en estas regiones tiene ciertas ventajas, por ejemplo, la autoridad de servicios financieros de Indonesia establece un límite de tasa de interés diaria del 0.3% para productos de crédito al consumo de menos de seis meses, lo que corresponde a un límite de tasa de interés anual del 110%.

Sin embargo, las políticas regulatorias en los mercados emergentes siempre están en ajuste dinámico; por ejemplo, las autoridades regulatorias del mercado filipino están discutiendo un endurecimiento del límite de tasas de interés de crédito al consumo, y el mercado indonesio también está planteando requisitos estrictos de localización de datos y cumplimiento de KYC. Esto significa que XinYe Technology, al expandirse internacionalmente, debe enfrentar no solo el aumento continuo de los costos de adquisición de clientes, sino también ajustar constantemente su estrategia de productos para adaptarse a los requisitos regulatorios de cada país, enfrentando así importantes desafíos de localización.

Se puede decir que actualmente XinYe Technology enfrenta la presión de usuarios nacionales que han alcanzado su techo y un endurecimiento de las regulaciones, y al mismo tiempo, se encuentra en un puente de desafíos de localización en el mercado del sudeste asiático. Si podrá superar este estancamiento depende de si puede completar un salto clave en su transformación empresarial.

Mientras tanto, los ejecutivos han optado por “escapar de la cima” en este momento crucial. El 24 de marzo de 2025, el CFO de XinYe Technology, Xu Jiayuan, redujo su participación en 100,000 acciones, obteniendo aproximadamente 1.072 millones de dólares (aproximadamente 7.28 millones de yuanes); el COO Wang Yuxiang también redujo su participación en 50,000 acciones en el mismo período, obteniendo 456,000 dólares (aproximadamente 3.13 millones de yuanes).

Al mirar hacia atrás, en ese momento el precio de las acciones de la compañía estaba experimentando un intervalo de lento crecimiento de dos años, y de marzo a junio era la última ventana para escapar de la cima.

Cuatro meses después, el precio de las acciones de XinYe Technology comenzó a caer en picada, cayendo un 47% en cinco meses. Hasta la fecha de publicación (26 de marzo de 2026), el precio de las acciones de la compañía es de 4.74 dólares, habiendo caído un 56.5% desde el punto máximo del precio de 10.90 dólares del año anterior.

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责任编辑：公司观察