Una empresa de Pingshan, Shenzhen, sale a bolsa, suministra a BYD, y más del 80% de sus ingresos provienen de vehículos de nueva energía.

问AI · ¿Cómo enfrenta Nissoco el desafío de la continua caída de los márgenes de beneficio?

Después de que la rápida innovación llegara a la Bolsa de Hong Kong y que Delanminghai presentara su prospecto, recientemente otra empresa de Shenzhen ha hecho un intento por ingresar al mercado de capitales.

Gelonghui ha sabido que Shenzhen Nissoco Conectividad Tecnología Co., Ltd. (en adelante, “Nissoco”) respondió el 20 de marzo a la primera ronda de consultas de la Comisión Reguladora de Valores. Nissoco presentó anteriormente su prospecto el 27 de diciembre de 2025, buscando listar en el mercado de crecimiento de la Bolsa de Shenzhen, con CITIC Securities como patrocinador.

Nissoco respondió a cuestiones planteadas por las autoridades sobre la situación de desarrollo de la industria y su crecimiento, tecnología central y avance tecnológico, así como cambios en los márgenes de beneficio.

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Enfocándose en el campo de los contactos para sistemas de conexión de alta presión y alta corriente, su sede se encuentra en Pingshan, Shenzhen

Nissoco fue fundada en noviembre de 2012 y se convirtió en una sociedad anónima en febrero de 2025, con sede en el distrito de Pingshan, Shenzhen.

Antes de esta emisión, el controlador real de la empresa, Ni Quan, posee un 78.55% de los derechos de voto de Nissoco, ya sea de manera directa o indirecta.

Ni Quan nació en 1975 y tiene un título universitario. Ha trabajado en Qingdao de China Lightweight Group, Fujin Precision Industry (Shenzhen) Co., Ltd., Shenzhen Tongmao Electronics Co., Ltd., AMPHENOL, y Shenzhen Basiba Technology Development Co., Ltd., entre otros.

En la transferencia de acciones de marzo de 2025, la valoración de Nissoco fue de aproximadamente 800 millones de yuanes. Shenzhen Guozhong Changrong Asset es un inversor institucional externo de la empresa, y antes de esta emisión, posee un 12% de las acciones de la empresa a través de diferentes entidades.

Nissoco es un proveedor de soluciones para contactos de sistemas de conexión de alta presión y alta corriente (también conocidos como “terminales de conectores”), que ha construido un sistema de matriz de productos abarcando tres áreas de aplicación clave: vehículos eléctricos, almacenamiento de energía, comunicación y centros de datos de IA. En el ámbito de vehículos eléctricos, su aplicación cubre completamente la fabricación de vehículos, incluyendo puertos de carga y sistemas de tres eléctricos.

Los sistemas de conexión de alta presión y alta corriente desempeñan un papel crucial en los equipos eléctricos de alta presión, a menudo llamados “arterias energéticas”, que asumen la doble misión de transmitir energía eléctrica de manera eficiente y controlar la estabilidad del sistema.

Como unidad funcional central de los sistemas de conexión de alta presión y alta corriente, los contactos del sistema de conexión asumen la responsabilidad clave de garantizar la fiabilidad de la conexión eléctrica. Al formar una interfaz de contacto físico estable y de baja impedancia con conectores emparejados, los contactos pueden lograr una transmisión de corriente eficiente y fiable.

Al lograr esta función central, los contactos deben soportar eficazmente la vida útil de inserción y extracción, el efecto térmico causado por la carga eléctrica, y resistir factores ambientales complejos como fluctuaciones de temperatura y humedad, corrosión química y vibraciones.

Por lo tanto, el rendimiento integral de los contactos —que no solo incluye la vida útil de inserción y extracción, control de fuerza de inserción, capacidad de resistencia a vibraciones y fuerza de sujeción confiable— también abarca la capacidad de corriente nominal, características de aumento de temperatura, calidad de transmisión de señales y estabilidad de la resistencia de contacto.

Los productos actuales de contactos de Nissoco incluyen resortes de compresión, resortes torsionales, y contactos de resorte, entre otros. Al mismo tiempo, la empresa ha lanzado nuevos productos de generación como contactos enrollados, contactos flotantes, componentes de bloqueo rápido y contactos de materiales compuestos.

Ejemplos de algunas series de productos principales, fuente: prospecto

En los últimos años, los ingresos de Nissoco en el campo de vehículos eléctricos han superado el 85%.

Desde 2015, la empresa ha comenzado a suministrar en masa a AVIC Optoelectronics, un líder en conectores de alta presión y alta corriente en vehículos eléctricos en China, y ha llegado a ser proveedor de empresas líderes en la industria de conectores como Amphenol, Aptiv, Luxshare Precision, Yonggui Electric, Ruikeda, Wolong New Energy, Tianhai Electric, Huazhan Aerospace y Ningbo Gaosong. Además, la empresa también es proveedor de primer nivel de BYD.

Situación de los principales clientes de la empresa, fuente: prospecto

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Los márgenes de beneficio han mostrado una tendencia a la baja en los últimos dos años, enfrentando presión sobre cuentas por cobrar

En los últimos años, gracias al rápido desarrollo de la industria de vehículos eléctricos, los ingresos de Nissoco han crecido.

En 2022, 2023, 2024 y de enero a junio de 2025 (período del informe), los ingresos operativos de la empresa fueron de 420 millones, 483 millones, 597 millones y 344 millones de yuanes, respectivamente, y las ganancias netas atribuidas a la matriz fueron de 111 millones, 134 millones, 137 millones y 63.28 millones de yuanes, respectivamente.

Datos financieros clave, fuente: prospecto

Es importante destacar que la relativamente baja tasa de gastos de I+D de Nissoco también ha sido objeto de consulta por parte de las autoridades. Durante el período del informe, la tasa de gastos de I+D de Nissoco fue del 3.27%, 3.34%, 4.61% y 4.06%, respectivamente, mientras que la tasa promedio de empresas comparables en la industria fue del 8.75%, 10.29%, 9.15% y 7.14%.

Dividido por categoría de producto, la estructura de ingresos de las operaciones principales de la empresa se mantuvo básicamente estable. Durante el período del informe, los ingresos de ventas de productos de resortes de compresión representaron la proporción más alta de los ingresos operativos principales, todos por encima del 50%.

Los ingresos de ventas de productos de contactos de resorte han aumentado año tras año, y la proporción más reciente fue del 17.91%.

Los ingresos de ventas de productos de resortes torsionales han fluctuado considerablemente, principalmente debido a grandes variaciones en las cantidades de compra de los principales clientes finales de estos productos.

Estructura de ingresos de las operaciones principales, fuente: prospecto

Durante el período del informe, los márgenes de beneficio de las operaciones principales de la empresa fueron del 41.55%, 42.82%, 38.68% y 30.02%, mostrando una tendencia a la baja en los últimos dos años.

Los materiales directos representan más del 50% del costo de las operaciones principales de la empresa. Las principales materias primas necesarias para la producción incluyen cobre y diversos componentes metálicos procesados. Si en el futuro los precios del cobre aumentan y la empresa no puede transmitir eficazmente la presión del aumento de los precios de las materias primas a los clientes, esto comprimirá el margen de beneficio de los productos y tendrá un impacto negativo en el rendimiento operativo de la empresa.

Al mismo tiempo, si en el futuro la demanda en la industria de vehículos eléctricos disminuye, la velocidad de desarrollo e iteración de nuevos productos se ralentiza, y la competencia se intensifica, la empresa podría enfrentar un riesgo adicional de disminución de los márgenes de beneficio.

Comparación de márgenes de beneficio con empresas de la misma industria, fuente: prospecto

Durante el período del informe, los ingresos de ventas de los cinco principales clientes de Nissoco representaron el 53.72%, 60.99%, 64.97% y 62.09% de los ingresos operativos, lo que indica una alta concentración de clientes.

Situación de las ventas a los cinco principales clientes de la empresa, fuente: prospecto

Además, Nissoco también enfrenta presión sobre cuentas por cobrar. El valor en libros de las cuentas por cobrar fue de 187 millones, 245 millones, 287 millones y 234 millones de yuanes, que representan el 51.01%, 52.96%, 42.88% y 34.62% de los activos circulantes, lo que indica un gran tamaño en cuentas por cobrar.

Estado de flujo de efectivo, fuente: prospecto

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La empresa tiene una participación de mercado de aproximadamente el 7% en los contactos de vehículos eléctricos en China, enfrentando la competencia de gigantes extranjeros

El negocio de contactos de sistemas de conexión de alta presión y alta corriente en el que opera Nissoco pertenece a la gran categoría de “C39 Fabricación de computadoras, comunicaciones y otros dispositivos electrónicos”, en la subcategoría “C398 Fabricación de componentes electrónicos y materiales electrónicos especiales” y “C3989 Fabricación de otros componentes electrónicos”.

Los sistemas de conexión de alta presión y alta corriente se refieren a componentes funcionales clave que se utilizan para realizar la transmisión de energía eléctrica de alta tensión y alta corriente en escenarios como vehículos eléctricos, almacenamiento de energía, comunicación, centros de datos de IA, redes eléctricas y equipos industriales, asegurando la seguridad, fiabilidad y eficiencia de la transmisión de energía eléctrica mediante el diseño de materiales aislantes, estructuras de bloqueo de alta presión, tecnología de apantallamiento electromagnético e interfaces de datos inteligentes, al mismo tiempo que cumplen con requisitos de ligereza y resistencia ambiental (como alta temperatura, vibración y corrosión).

Los conectores de alta presión y alta corriente son “las articulaciones centrales” de los sistemas de conexión de alta presión y alta corriente, permitiendo, ya sea de manera independiente o junto con cables, la transmisión de corriente eléctrica o señales entre dispositivos, componentes, equipos y subsistemas, manteniendo una colaboración funcional efectiva entre los diferentes sistemas y constituyendo un componente básico necesario para la conexión de todo el sistema completo.

Los conectores de alta presión y alta corriente generalmente están compuestos por contactos, aislantes, carcasas y accesorios, que trabajan en conjunto para asegurar la transmisión eficiente de energía eléctrica.

La tecnología central de los conectores de alta presión y alta corriente se refleja en su capacidad de corriente, aumento de temperatura, vida útil de inserción y extracción, grado de protección (condensación, interferencia electromagnética, etc.), así como resistencia a vibraciones y golpes, con decenas de tipos de componentes.

Conectores de alta presión y alta corriente y su clasificación, fuente: prospecto

Los contactos de conectores de alta presión y alta corriente son componentes clave en la transmisión de alta corriente en equipos de alta presión, con materias primas y equipos en la parte superior de la cadena de suministro, y conectores de alta presión y sistemas de integración en la parte inferior, aplicándose finalmente en vehículos eléctricos, almacenamiento de energía, comunicación y centros de datos de IA.

Este componente electrónico constituye un sistema independiente que opera dentro de los dispositivos finales, siendo un componente clave que impacta la seguridad, rendimiento y eficiencia de dispositivos finales como vehículos eléctricos, almacenamiento de energía, comunicación y centros de datos de IA.

Cadena de suministro de contactos de conectores de alta presión y alta corriente, fuente: prospecto

Según las estadísticas de Frost & Sullivan, se estima que en 2024 el tamaño del mercado de contactos de conectores de alta presión y alta corriente en China será de 11,12 mil millones de yuanes, y se prevé que para 2029 el tamaño de este mercado puede crecer hasta 25,33 mil millones de yuanes, con una tasa de crecimiento compuesta del 18.9% entre 2025 y 2029, siendo la principal fuente de crecimiento la demanda en el mercado de vehículos eléctricos, almacenamiento de energía, comunicación y centros de datos de IA.

Tamaño del mercado de contactos de conectores de alta presión y alta corriente, fuente: prospecto

La industria global de conectores está dominada por fabricantes líderes de países como Estados Unidos, Japón y Alemania. Según datos de Bishop & Associates, en 2022, los tres principales fabricantes de conectores a nivel mundial fueron TE Connectivity, Amphenol y Molex, que en conjunto tienen una participación de mercado superior al 30%.

Además, otros participantes de la industria incluyen empresas extranjeras como Aptiv y empresas nacionales como AVIC Optoelectronics, Luxshare Precision, Dalian Technology, Ruikeda, Yonggui Electric y Weifeng Electronics.

La participación de Nissoco en el mercado de contactos para vehículos eléctricos en China es de aproximadamente el 7%. En el subcampo de contactos para puertos de carga de vehículos eléctricos, en 2024, Nissoco tiene una participación de mercado del 37% en China, ocupando el primer lugar en la industria.

Nissoco planea recaudar 1.373 millones de yuanes, que se destinarán principalmente a la inversión en proyectos de sede central, proyectos de producción de contactos estampados y productos de barra de cobre y aluminio, proyectos de construcción de centros de I+D, y para complementar el capital de trabajo.

Uso de los fondos recaudados, fuente: prospecto

En general, el mercado de contactos de conectores de alta presión y alta corriente en el que se encuentra Nissoco está profundamente influenciado por la demanda del mercado de vehículos eléctricos y enfrenta la competencia de gigantes globales, por lo que puede enfrentar cierta presión en el futuro, además de que esta categoría de productos es bastante segmentada, con un techo de tamaño de mercado no muy alto.

En el futuro, si la empresa podrá obtener una mayor participación y mejorar la situación de los márgenes de beneficio, Gelonghui mantendrá un seguimiento.

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