问AI · ¿Cómo influye el conocimiento financiero de Wu Cheng en esta operación de capital?

Producción | Frontera de Emprendimiento

Autor | Duan Nannan

Editor | Feng Yu

Diseño | Qian Qian

Revisión | Song Wen

El 7 de marzo, Guocheng Mining publicó un anuncio, en el que la empresa y sus subsidiarias consolidadas proporcionarán garantías de préstamo por un importe no superior a 55.6 mil millones de yuanes. Esto también significa que, en el futuro, Guocheng Mining aumentará aún más su impulso de expansión externa.

Como empresa minera, Guocheng Mining posee productos minerales que incluyen concentrados de hierro, concentrados de zinc y concentrados de cobre, entre otros. Anteriormente, tras adquirir el 60% de las acciones de Guocheng Industrial, Guocheng Mining amplió su mapa de negocios hacia el concentrado de molibdeno.

Con la adquisición de Guocheng Industrial, se espera que la empresa logre un beneficio neto atribuible a los accionistas de 10.76 mil millones de yuanes en 2025; si se excluyen los ingresos derivados de la reestructuración, Guocheng Mining presentará una pérdida de 2.57 mil millones de yuanes después de deducir partidas no recurrentes.

En el contexto del continuo aumento de los precios de los metales no ferrosos, ¿por qué las empresas que poseían concentrados de hierro, zinc y cobre continuaron con pérdidas antes de la reestructuración? ¿La capacidad de generación de beneficios de Guocheng Mining podrá dar un salto tras la reestructuración?

1. Los gastos por intereses y la caída de los precios del dióxido de titanio devoran las ganancias, con pérdidas continuas durante dos años después de las deducciones.

Los datos públicos muestran que Guocheng Mining fue fundada en 1978, y su predecesora fue Fuling Cerámica de Construcción Co., Ltd., cuyo negocio principal es la cerámica de construcción.

En 1997, tras solo unos años de establecerse en el mercado de acciones A, Guocheng Mining completó su salida a bolsa en la Bolsa de Shenzhen, convirtiéndose en la primera empresa que cotiza en bolsa en la región de la presa de las Tres Gargantas.

Desde 1997 hasta 2013, Guocheng Mining inició un negocio diversificado, involucrándose en áreas como la tecnología y el comercio. Sin embargo, debido a la inestabilidad operativa, la empresa a menudo registraba pérdidas, y sus acciones fueron objeto de múltiples advertencias. Durante este tiempo, la empresa experimentó varios cambios de nombre.

En 2013, Guocheng Mining comenzó una transformación completa hacia el sector minero, deshaciéndose de activos ineficientes a través de una reestructuración de activos significativa, inyectando activos de minería de plomo y zinc de Dongshengmiao en Mongolia Interior.

En 2018, el antiguo accionista mayoritario, Jianxin Group, fue declarado en quiebra y reestructuración por problemas de deuda, y el actual accionista mayoritario, Guocheng Group, se convirtió en el accionista mayoritario de Guocheng Mining a través de su participación en la reestructuración de Jianxin Group.

Con el apoyo de Guocheng Group, Guocheng Mining ha seguido invirtiendo y adquiriendo, ampliando su escala de operaciones año tras año, con productos minerales que incluyen hierro, zinc, cobre y plomo. Posteriormente, Guocheng Mining también se ha adentrado en la producción de dióxido de titanio y espodumeno.

Con la expansión continua, los ingresos de Guocheng Mining también han aumentado, logrando unos ingresos operativos ajustados de 19.18 mil millones de yuanes en 2024, alcanzando un récord histórico.

Aunque los ingresos operativos han seguido aumentando, la empresa reportó una pérdida neta de 90.18 millones de yuanes después de deducir partidas no recurrentes, y la pérdida neta ajustada en 2025 se amplió aún más a 2.57 mil millones de yuanes.

Las pérdidas continuas de Guocheng Mining después de deducir partidas no recurrentes están muy relacionadas con su posterior expansión en el negocio de dióxido de titanio y con los altos gastos por intereses.

Debido a la inversión continua, Guocheng Mining ha expandido significativamente su deuda con intereses; a finales de 2023, el saldo de diversas deudas con intereses de la empresa alcanzó casi 1.399 mil millones de yuanes, un aumento notable respecto a los 904 millones de yuanes a finales de 2022.

Debido a esta situación, los gastos por intereses de Guocheng Mining aumentaron drásticamente; en 2024, los gastos por intereses de la empresa fueron de 129 millones de yuanes, un aumento de más de 88 millones de yuanes respecto a los 40.85 millones de yuanes de 2023, y en 2025, los gastos por intereses aumentaron a 160 millones de yuanes.

Además, la fuerte expansión en el negocio de dióxido de titanio de la empresa ha enfrentado una desaceleración en la industria, cayendo en pérdidas continuas. En 2024, el precio promedio anual del dióxido de titanio fue de aproximadamente 15,716 yuanes/tonelada, lo que representa una disminución del 9.61% interanual. A raíz de esto, en 2024, la reducción en el valor de inventarios de la empresa, predominantemente de dióxido de titanio, alcanzó los 62.53 millones de yuanes, en comparación con los 872,900 yuanes del mismo período de 2023.

El precio promedio del dióxido de titanio en 2025 fue de 13,677 yuanes/tonelada, una nueva caída del 12% interanual. Por lo tanto, incluso con los precios al contado de cobre, aluminio, plomo y zinc en continuo aumento, Guocheng Mining todavía experimentó pérdidas durante dos años consecutivos debido a la caída de los precios del dióxido de titanio y a los enormes gastos por intereses.

2. Adquisiciones apalancadas de activos del accionista controlador, la valoración de la empresa objetivo crece más del 80% en dos años.

En el contexto de pérdidas continuas, Guocheng Mining completó en 2025 una reestructuración “serpiente tragando elefante”.

El 11 de noviembre de 2025, Guocheng Mining anunció que planeaba adquirir el 60% de las acciones de Guocheng Industrial Co., Ltd. en Mongolia Interior, que es propiedad del accionista controlador Guocheng Holdings Group Co., Ltd., por 31.68 mil millones de yuanes.

El 30 de diciembre de 2025, Guocheng Mining anunció que se había completado el pago del precio de la transacción y todos los procedimientos de transferencia de activos, marcando la finalización oficial de la adquisición. Con esta adquisición, Guocheng Mining logró consolidar Guocheng Industrial, lo que resultó en que en 2025, Guocheng Mining logró revertir sus pérdidas y obtener beneficios.

El 24 de marzo, Guocheng Mining reveló su informe anual, donde Guocheng Industrial logró ingresos operativos de 48.06 mil millones de yuanes y un beneficio neto atribuible a los accionistas de 10.76 mil millones de yuanes en 2025. En 2024, los ingresos operativos ajustados de la empresa fueron solo de 19.18 mil millones de yuanes, con una pérdida neta atribuible de 1.13 mil millones de yuanes.

Se dice que el activo clave de Guocheng Industrial es una gran mina de molibdeno, con una cantidad de mineral de 124 millones de toneladas y una cantidad de metal de molibdeno de 144,800 toneladas, y están avanzando en la expansión de la escala de minería de 5 millones de toneladas/año a 8 millones de toneladas/año, con un grado promedio de mineral de 0.117%, ocupando una posición destacada en la industria.

Aunque el grado general es alto, a diferencia de metales como el cobre que se utilizan en las redes eléctricas, el molibdeno es una materia prima clave para varios tipos de acero, donde más del 80% del molibdeno se utiliza para fabricar acero aleado, acero inoxidable, acero de herramientas y acero rápido.

Por lo tanto, aunque Guocheng Industrial tiene una sólida capacidad de generación de beneficios, esta adquisición aún generó una cierta controversia en el mercado. Ya en abril de 2022, Guocheng Mining planeó adquirir el 100% de las acciones de Guocheng Industrial. Sin embargo, debido a que Guocheng Industrial actuó como garante de un préstamo de 2.9 mil millones de yuanes para Guocheng Group, esta adquisición fracasó.

La controversia radica en la equidad de la valoración de la adquisición; en junio de 2023, Guocheng Group compró el 8% de las acciones de Guocheng Industrial a Minmetals Trust por 231 millones de yuanes, haciendo que la valoración de Guocheng Industrial en ese momento fuera solo de 2.888 mil millones de yuanes.

Es importante señalar que en 2023, Guocheng Industrial reportó ingresos y un beneficio neto atribuible a los accionistas de 2.612 mil millones de yuanes y 1.449 mil millones de yuanes, respectivamente, mientras que en 2025, los ingresos y el beneficio neto atribuible de Guocheng Industrial disminuyeron a 2.442 mil millones de yuanes y 1.146 mil millones de yuanes.

En los últimos dos años, en el contexto de las reducciones de tasas de interés por parte de la Reserva Federal, los precios de las materias primas metálicas han aumentado considerablemente, pero no incluye el molibdeno. El molibdeno se utiliza principalmente para fabricar varios tipos de acero, y la caída continua en las ventas inmobiliarias ha reducido la demanda de acero.

Por lo tanto, el precio de venta de los productos de molibdeno de Guocheng Industrial también ha estado cayendo; en 2023, el precio de venta del concentrado de molibdeno de Guocheng Industrial fue de 316.8 mil yuanes/tonelada de metal, mientras que en la primera mitad de 2025, cayó a 311.8 mil yuanes/tonelada de metal.

En el contexto de la caída de los resultados y la disminución de los precios de venta de los productos, la valoración de Guocheng Industrial ha aumentado en lugar de disminuir. Esta adquisición, Guocheng Mining gastó 31.68 mil millones de yuanes para adquirir el 60% de las acciones, lo que eleva la valoración total de la transacción de Guocheng Industrial a 5.28 mil millones de yuanes, un aumento de más del 80% respecto a los 2.888 mil millones de yuanes de junio de 2023.

Es importante destacar que esta adquisición se realizó principalmente mediante la compra en efectivo, lo que llevó a Guocheng Mining a aumentar significativamente su deuda externa. A 31 de diciembre de 2025, el saldo de préstamos a largo plazo, préstamos a corto plazo y pasivos no corrientes que vencen en un año de Guocheng Mining superó los 3.9 mil millones de yuanes; el 30 de septiembre de 2025, estas sumas solo ascendían a 1.5 mil millones de yuanes.

Debido a esto, la relación deuda-activos de la empresa también aumentó del 58.82% del 30 de septiembre de 2025 al 69.55%. Como resultado, Guocheng Group, el antiguo accionista mayoritario de Guocheng Industrial, recibió 31.68 mil millones de yuanes en efectivo.

3. Doctorado en Finanzas de la Universidad Tsinghua dirige la reestructuración, ganancia personal de aproximadamente 24 mil millones de yuanes.

Según la información divulgada sobre la reestructuración de activos de Guocheng Mining, su accionista mayoritario, Guocheng Group, también enfrenta una gran presión de deuda. Al obtener estos fondos, la presión de deuda de Guocheng Group se ha aliviado en cierta medida.

A finales de 2024, la deuda total de Guocheng Group alcanzó los 2.189 mil millones de yuanes; dado que los datos financieros no están completamente divulgados, no se sabe cuánto de su deuda a corto plazo necesita ser pagada en el corto plazo. En la actualidad, el monto obtenido de la venta de acciones de 31.68 mil millones de yuanes ya puede cubrir completamente la deuda de la empresa a finales de 2024.

Sin embargo, considerando que sus acciones están completamente pignorizadas y que los préstamos requieren garantías de la empresa que cotiza en bolsa, su situación de deuda no es optimista. Los datos de Wind muestran que Guocheng Group y su 100% de propiedad, Gansu Jianxin Industrial Group Co., Ltd. (en adelante “Jianxin Industrial”), poseen en conjunto 784 millones de acciones de Guocheng Mining, lo que representa el 66.18% de la proporción de acciones de la empresa.

En la actualidad, Jianxin Industrial y Guocheng Group han pignorado un total de 699 millones de acciones, representando el 89.13% de su proporción de tenencia, especialmente las 318 millones de acciones que Guocheng Group posee directamente, que están prácticamente 100% pignoradas.

Desde el 19 de mayo de 2020 hasta el 30 de diciembre de 2020, Guocheng Group también acumuló una ocupación ilegal de 30.4132 millones de yuanes de la empresa que cotiza en bolsa, además, Guocheng Group tomó un préstamo de 2 mil millones de yuanes de Anhui Rongheng Commercial Management Co., Ltd., que también fue garantizado por Guocheng Mining.

Debido a que esta garantía no cumplió con las obligaciones de divulgación de información, Guocheng Mining, Guocheng Group y los controladores de Guocheng, Wu Cheng, el entonces presidente, Wu Jianyuan, el entonces gerente general, Ying Chunguang, el entonces director financiero, Wu Binhong, el gerente general, Li Wubo, y el director financiero, Guo Wei, fueron sancionados con una reprimenda pública por las autoridades regulatorias.

Es importante mencionar que en enero de 2018, Guocheng Group participó con 5 mil millones de yuanes en la reestructuración de quiebra de Jianxin Industrial. Además, Guocheng Group fue fundado en septiembre de 2017, lo que sugiere que parecía haber sido creado específicamente para la reestructuración de quiebra de Jianxin Industrial.

Desde la perspectiva de la estructura de propiedad, el controlador de Guocheng Group es Wu Cheng, quien controla directa e indirectamente el 77% de las acciones de Guocheng Group, convirtiendo a Wu Cheng en el controlador efectivo de Guocheng Mining.

(Foto / Diagrama de la estructura de acciones de Guocheng Industrial)

Anteriormente, según informes públicos de Caijing, en un préstamo de 1.1 mil millones de yuanes del Banco de Gansu, algunos de los garantes consideraron que este préstamo en realidad fue utilizado por Guocheng Group para participar en la reestructuración de quiebra de Jianxin Industrial, utilizando empresas fachada de terceros para obtener préstamos del Banco de Lanzhou. Aunque esto no ha sido confirmado, también ha puesto a Wu Cheng en el centro de atención.

Desde la experiencia laboral de Wu Cheng y su papel en la reestructuración de Jianxin Industrial, así como la venta a gran precio de Guocheng Industrial, que controla, a Guocheng Mining, está claro que Wu Cheng es un experto en operaciones de capital.

Los datos públicos muestran que Wu Cheng es un doctor en finanzas del Instituto de Finanzas de Wudaokou de la Universidad Tsinghua. Según el Instituto de Finanzas de Wudaokou de Tsinghua, el programa GSFD global de finanzas (abreviado como programa de académicos globales) es uno de los programas educativos más destacados y exige la mayor calidad de los estudiantes en Tsinghua, combinando los mejores recursos educativos dentro y fuera de la Universidad Tsinghua.

Solo desde su carrera académica, Wu Cheng tiene un alto nivel de conocimiento en el campo financiero y una amplia red de contactos.

Desde el resultado, Wu Cheng, al participar en la reestructuración de Jianxin Industrial y vender Guocheng Industrial a la empresa que cotiza en bolsa, ha obtenido beneficios significativos.

Al establecer Guocheng Group, Wu Cheng aportó 3.5 mil millones de yuanes para poseer el 75% de la empresa, y luego, a través de la venta de acciones y otros métodos, su proporción de tenencia directa e indirecta aumentó al 77%.

La parte más valiosa de Guocheng Group es, sin duda, su participación en Guocheng Mining; a 27 de marzo, el precio de las acciones de Guocheng Mining era de 42.44 yuanes/acción, un aumento de más del 300% respecto al mínimo de abril de 2025. En la actualidad, Guocheng Group posee directamente e indirectamente 784 millones de acciones de Guocheng Mining, calculando que Wu Cheng controla el 77% de las acciones de Guocheng Group, su tenencia indirecta de acciones en Guocheng Mining representa una ganancia no realizada de aproximadamente 22 mil millones de yuanes.

Si se incluye el efectivo obtenido por Guocheng Group de la venta de acciones de Guocheng Industrial y las acciones restantes de Guocheng Industrial, su participación en la reestructuración de Jianxin Industrial permitió a Wu Cheng obtener beneficios no realizados de aproximadamente 24 mil millones de yuanes.

Desde la perspectiva externa, el controlador de Guocheng Mining, Wu Cheng, es indudablemente un experto en operaciones de capital. Bajo su control, Guocheng Mining ha logrado un beneficio neto atribuible a los accionistas de más de 10 mil millones de yuanes a través de una serie de operaciones de capital, y su valor de mercado ha superado los 50 mil millones de yuanes. Además, él mismo ha obtenido grandes beneficios de su participación en Guocheng Mining. Sin embargo, si podrá llevar a Guocheng Mining a un nuevo nivel dependerá de si la administración puede aprovechar este ciclo de auge de materias primas para aumentar aún más la cantidad de extracción de metales y lograr un crecimiento en el rendimiento.

Nota: Las imágenes destacadas y las imágenes sin firma en el texto provienen de Shutterstock, bajo el protocolo VRF.