LONDRES, 20 de marzo (Reuters Breakingviews) - Catar no es ajeno a situaciones financieras difíciles.
En 2017, un bloqueo comercial total por parte de Arabia Saudita, Bahréin, Egipto y los Emiratos Árabes Unidos provocó una fuga de financiación extranjera de los prestamistas del estado del Golfo,
forzando a Doha a inyectar $40 mil millones en el sector bancario.
Ahora, la capacidad de gas natural licuado (GNL) del país se ve afectada debido a los ataques iraníes,
y el PIB podría caer.
Los bancos parecen frágiles nuevamente.
La pregunta es qué tendrá que hacer el fondo soberano de Catar y el banco central para aliviar el dolor financiero.

Para los inversores occidentales, Catar puede parecer solo otro rico petroestado del Golfo.
Pero Doha carece de los oleoductos de Arabia Saudita y los EAU, haciéndolo completamente dependiente del ahora bloqueado Estrecho de Ormuz para vender GNL.
Los ataques iraníes del miércoles también aniquilaron el 17% de la producción de GNL de Catar durante hasta cinco años,
costando alrededor de $20 mil millones en ingresos anuales.
Capital Economics estima que el PIB podría hundirse hasta un 13% en 2026 - el mayor golpe en la región -
debido a los ataques, que aún no han terminado.

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Un punto de dolor específico es el sector bancario,
que comparado con sus pares regionales parece particularmente vulnerable a shocks de financiación.
Colectivamente, los bancos cataríes tenían una deuda externa neta, abre una nueva pestaña - que incluye préstamos interbancarios y depósitos mantenidos por extranjeros -
de $120 mil millones a finales de 2025, equivalente a un tercio de los préstamos domésticos.
Según los analistas de S&P Global, esto hace que el sector sea más susceptible a un escenario en el que los extranjeros retiren
efectivo o se abstengan de renovar la financiación mayorista.
En una prueba de estrés, donde el 50% de la financiación interbancaria extranjera y el 30% de los depósitos de no residentes desaparecieran,
los prestamistas de Catar no tendrían suficientes activos vendibles para lidiar con el éxodo, estima S&P.

Dicho esto, Doha podría intervenir para ayudar nuevamente.
La prueba de estrés de S&P solo pone el posible déficit de financiación de los bancos cataríes, abre una nueva pestaña, en miles de millones de dólares de un solo dígito medio,
que es una fracción del apoyo proporcionado al sistema bancario en 2017.
El país tiene otros fondos de liquidez, incluyendo $55 mil millones de reservas extranjeras a finales de 2025.
Las acciones del banco nacional de Catar de $44 mil millones (QNBK.QA), abre una nueva pestaña,
y del banco islámico de Catar de $14 mil millones (QISB.QA), abre una nueva pestaña,
solo han bajado un 9% y un 6% respectivamente desde finales de febrero.

Aun así, habrá muchas otras presiones sobre el presupuesto estatal si la crisis persiste,
agotando los ingresos por ventas de gas.
Incluso si la guerra se detiene ahora, Catar podría tener que vender su gas a un precio más bajo para reflejar el riesgo de interrupción ahora evidente.
Presiones como esa podrían ampliar el déficit fiscal del país más allá del 3.2% del PIB según estimaciones de S&P para este año.

Catar tiene airbags significativos, sin embargo.
Su banco central podría vender parte de sus $18 mil millones en reservas de oro, que casi se han duplicado en valor,
abre una nueva pestaña desde el año pasado.
Más importante aún, el fondo soberano de $580 mil millones de la Autoridad de Inversión de Catar posee participaciones de acciones de alto perfil en gigantes europeos como Volkswagen (VOWG.DE),
abre una nueva pestaña, Glencore (GLEN.L), abre una nueva pestaña y Barclays (BARC.L), abre una nueva pestaña,
además de participaciones en bienes raíces de primera en Londres como Harrods, el Aeropuerto de Heathrow y Canary Wharf.
Dependiendo de cuán peor se deteriore el conflicto del Golfo, la QIA podría considerar prudente reforzar sus finanzas convirtiendo algunas de estas joyas de la corona en efectivo.

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Noticias Contexto

• Los ataques iraníes han aniquilado el 17% de la capacidad de exportación de gas natural licuado (GNL) de Catar,
  causando una estimación de $20 mil millones en ingresos anuales perdidos y amenazando los suministros a Europa y Asia,
  dijo el CEO de QatarEnergy y ministro de estado para asuntos energéticos a Reuters el 19 de marzo.
• Saad al-Kaabi dijo que dos de los 14 trenes de GNL de Catar y una de sus dos instalaciones de gas a líquidos (GTL)
  sufrieron daños en los ataques sin precedentes. En la industria del gas, “tren” es un término estándar para una unidad de procesamiento dentro de una planta.
  Las reparaciones dejarán fuera de servicio 12.8 millones de toneladas por año de GNL durante tres a cinco años, dijo en una entrevista.
• QatarEnergy, de propiedad estatal, tendrá que declarar fuerza mayor en los contratos a largo plazo
  para las suministros de GNL destinados a Italia, Bélgica, Corea del Sur y China debido a los dos trenes dañados, dijo Kaabi.
  La fuerza mayor es un concepto legal bajo el cual circunstancias excepcionales impiden a una empresa hacer algo que había prometido hacer.
  Declararla excusaría efectivamente a QatarEnergy por no cumplir con los suministros contratados.

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Edición por Liam Proud; Producción por Streisand Neto

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George Hay

Thomson Reuters

George Hay es el editor de EMEA de Breakingviews, con sede en Londres.
Dirige el equipo en Europa, Oriente Medio y África, y también cubre la transición energética global.
Sus roles anteriores han incluido editor financiero europeo coordinando la cobertura bancaria durante la crisis de la zona euro y la crisis financiera global.
Antes de Breakingviews trabajó para AFX News y United Business Media, y tiene un título de grado de la Universidad de Edimburgo y un Diploma de Posgrado en Economía de Birkbeck, Universidad de Londres.

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