Por qué GameStop puso $315 millones en Bitcoin en una estrategia de opciones de compra cubierta

En breve

• GameStop prometió 4,709 BTC a una estrategia de opciones de compra cubierta en Coinbase Prime, otorgando a la plataforma el derecho a rehypotecar o vender las monedas.
• Este movimiento reclasifica las tenencias de un activo intangible a una cuenta por cobrar, cambiando cómo fluyen las ganancias y pérdidas a través de las ganancias.
• El CEO Ryan Cohen no ha descartado vender el Bitcoin de GameStop, llamando a las otras oportunidades de la empresa “mucho más atractivas”.

El minorista de videojuegos GameStop divulgó esta semana que movió todos menos 1 BTC de sus tenencias de tesorería de Bitcoin a una estrategia de opciones de compra cubierta en Coinbase Prime.

Al hacerlo, el fondo de 4,709 BTC—que vale aproximadamente $315 millones en este momento—se ha convertido en una cuenta por cobrar en lugar de un activo intangible en el balance de la empresa. La reclasificación es importante, porque cambiará cómo fluyen las ganancias y pérdidas de Bitcoin a través de las ganancias trimestrales de GameStop.

Las empresas con tesorería en Bitcoin han estado relativamente calladas desde el comienzo del año. El precio de BTC comenzó el año alrededor de $87,000, pero ha luchado por mantenerse por encima de $70,000 desde febrero. En el momento de escribir esto, Bitcoin se estaba negociando a alrededor de $67,000 después de haber caído un 5% en la última semana, según el agregado de precios de criptomonedas CoinGecko.

La volatilidad elevada ha puesto a las empresas con BTC en sus balances bajo presión. GameStop, que originalmente gastó más de $500 millones comprando su BTC el pasado mayo, ha visto caer considerablemente el valor de sus tenencias en los últimos meses.



GameStop señaló en su informe que los términos del acuerdo de garantía significan que Coinbase Prime tiene el derecho de “rehypotecar, mezclar o vender unilateralmente” el Bitcoin del minorista.

Eso significa que GameStop no vendió su Bitcoin—pero podría ser vendido.

“Aunque la clasificación de estos activos ha cambiado, nuestra exposición económica es consistente con la propiedad directa del Bitcoin subyacente,” dijo la empresa en su informe anual 10-K con la SEC.

En una estrategia de opción de compra cubierta, un inversionista que posee un activo—en este caso, Bitcoin—vende una opción de compra a una contraparte. La opción le otorga a la contraparte el derecho a comprar el activo a un precio predeterminado, llamado precio de ejercicio, dentro de un plazo establecido. A cambio, el titular recibe una prima por adelantado, generando ingresos sobre un activo que de otro modo solo se quedaría en un balance.

Si el precio de Bitcoin sube por encima del precio de ejercicio, entonces la contraparte puede ejercer la opción y adquirir el Bitcoin al precio más bajo acordado, limitando las ganancias del titular. Si Bitcoin se mantiene por debajo del precio de ejercicio, entonces la opción expira sin valor y GameStop se queda con la prima—más su Bitcoin.

Al prometer casi todo su BTC como garantía para la estrategia a través de Coinbase Prime, GameStop está esencialmente apostando a que Bitcoin no se disparará lo suficiente como para activar las opciones—recogiendo rendimiento en el ínterin.

La compañía compró originalmente el Bitcoin en mayo de 2025 después de completar una oferta de $1.5 mil millones de notas convertibles senior a inversionistas el mes anterior.

El CEO de GameStop, Ryan Cohen, había insinuado la incursión en la adquisición de Bitcoin al posar junto al presidente de estrategia, Michael Saylor, en una foto en X. Strategy fue pionera en el modelo de tesorería de Bitcoin y sigue siendo el mayor titular corporativo con aproximadamente $51 mil millones en BTC en este momento.

Desde que Strategy clasificó Bitcoin por primera vez como un activo de tesorería en agosto de 2020, muchas empresas han seguido su ejemplo—recaudando capital a través de programas de capital de cajeros automáticos, notas convertibles y emisiones de acciones preferentes, y luego desplegándolo en Bitcoin. Strategy ha utilizado los tres.

Pero ha habido preguntas recientes sobre la convicción de la empresa en BTC.

En febrero de 2026, se le preguntó a Cohen de GameStop por CNBC si la empresa estaba considerando vender su reserva de Bitcoin. Cohen se negó a decirlo, pero aludió a las ambiciones de adquisición de la empresa como “mucho más atractivas que Bitcoin”.

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