La semana en Breakingviews: Vivir sin petróleo

LONDRES, 22 de marzo (Reuters Breakingviews) - ¡Bienvenido de nuevo! Jerome Powell tiene una nueva frase célebre: el presidente de la Fed dice que “nadie sabe” sobre el efecto económico del conflicto entre EE. UU. e Israel con Irán. Otros bancos centrales parecen ser más decisivos. ¿Quién tiene razón? Déjame saber, abre nueva pestaña lo que piensas. Si este boletín te fue enviado, regístrate aquí para recibirlo en tu bandeja de entrada cada fin de semana.

LÍNEA DE APERTURA

“Pregúntale a los inversores qué es lo que más temen, y probablemente mencionarán una crisis prolongada en Irán o la explosión de la burbuja de la inteligencia artificial. Sin embargo, la posibilidad más aterradora, que parece cada vez más probable, es que lo primero lleve a lo segundo.”

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Lee más: Cómo la conmoción energética podría descarrilar el auge de la IA.

CINCO COSAS QUE APRENDÍ DE BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. Las empresas están incluyendo asesores financieros de relaciones públicas junto a bancos y firmas de abogados en acuerdos de M&A. (El crédito público está en auge.)

2. El crecimiento salarial de los trabajadores de fábricas chinos se ha vuelto negativo. (¿Es esto deflación o robótica?)

3. La querida de los semiconductores Nvidia (NVDA.O), abre nueva pestaña se comercializa a un múltiplo de ganancias más bajo que AMD y Microsoft. (A pesar de pronósticos llamativos.)

4. La probabilidad de que la Fed suba las tasas este año ha aumentado a alrededor de un tercio. (Los mercados están preparados.)

5. El fabricante de software de drones Swarmer (SWMR.O), abre nueva pestaña está ​cotizando a más de 2,000 veces los ingresos de arrastre tras su OPI. (Cuidado abajo.)

BARRILES DE DIVERTIDA

Uno de mis primeros recuerdos de infancia es de una crisis energética. Crecí en los Países Bajos, que fue ​afectado gravemente por el embargo árabe del petróleo de 1973. En un intento de reducir el consumo de gasolina, el gobierno prohibió a los ciudadanos conducir los domingos. Estos “autoloze zondagen”, abre nueva pestaña solo duraron unos meses pero dejaron una profunda impresión. Años después, mis padres aún hablaban de ver a la gente patinando sobre ruedas en la autopista desierta cerca de nuestra casa.

A medida que la guerra en Medio Oriente entra en su cuarta ​semana, es hora de prepararse una vez más para las escaseces de petróleo y gas. El control de Irán sobre el estrecho de Ormuz significa que alrededor de 14 millones de barriles de petróleo por día - aproximadamente uno de cada siete producidos globalmente - están atrapados en ​el Golfo. La Agencia Internacional de Energía lo llama la mayor interrupción de suministro, abre nueva pestaña en la historia.

Los precios del petróleo solo se están adaptando lentamente. Eso se debe en parte a que el mercado global es un intrincado mosaico de diferentes variantes del líquido negro, entregadas en múltiples lugares en diferentes momentos. El precio más citado, el contrato de futuros de crudo Brent para entrega en mayo, estaba rondando justo por debajo de los $110 por barril el viernes. Pero el crudo en Dubái se está cambiando de manos por casi $60 más.

Reducir rápidamente la demanda será un desafío. En el apogeo de ​la pandemia en el segundo trimestre de 2020, el mundo aún consumía 83 millones de barriles de petróleo por día - una disminución de 17 millones de barriles desde finales de 2019. En otras palabras, haría falta ​otro confinamiento global al estilo Covid para que el consumo disminuya en línea con los suministros reducidos.

Por lo tanto, los gobiernos enfrentan lo que Jennifer Johnson llama un acto de equilibrio imposible. Limitar o subsidiar los precios de la energía puede amortiguar el golpe a los consumidores, pero es costoso y puede llevar a ‌escaseces en otros lugares. ⁠El menú de alternativas poco agradables incluye el racionamiento y la restricción de exportaciones. Animar a la gente a trabajar desde casa o limitar los vuelos, como sugiere la IEA, abre nueva pestaña, parece poco probable que haga el truco.

A largo plazo, sin embargo, el conflicto puede disminuir la sed del mundo por el petróleo. Como muestra Rob Cyran, las crisis de la década de 1970 iniciaron una campaña de eficiencia energética de varias décadas. La cantidad de petróleo requerida para apoyar $1,000 de PIB se ha reducido a la mitad desde 1973. A menos que la guerra termine rápidamente y los envíos se reanuden, la conmoción energética de 2026 puede marcar otro punto de inflexión doloroso en la reducción de la dependencia mundial del petróleo. Y tal vez más domingos sin coches.

GRÁFICO DE LA SEMANA

El lento pinchazo en el mercado de crédito privado no es ​sorpresa para los lectores de The Week in Breakingviews. Aún así, es sorprendente cuán rápidamente los inversores del mercado de valores ⁠se han desilusionado con los gestores de activos alternativos como Blackstone (BX.N), abre nueva pestaña, KKR (KKR.N), abre nueva pestaña y Ares Management (ARES.N), abre nueva pestaña. Hace un año, estas firmas colectivamente comandaban un múltiplo precio-ganancias del doble que sus rivales de gestión de fondos convencionales como BlackRock (BLK.N), abre nueva pestaña y Amundi (AMUN.PA), abre nueva pestaña. Como señala Liam Proud, esa prima ha desaparecido por completo.

LA SEMANA EN PODCASTS

¿Está la locura de la inteligencia artificial perdiendo impulso? Esa es la pregunta que los columnistas de Breakingviews debatieron en el Viewsroom, abre nueva pestaña esta semana. Aimee Donnellan y Jonathan Guilford interrogaron a Karen Kwok sobre la batalla de Anthropic con el gobierno de EE. UU., ​la letra pequeña del último ejercicio de recaudación de fondos masiva de OpenAI y las extrañas formas en que las startups de IA reportan ingresos.

En The Big View, abre nueva pestaña, me acompañó Barry Eichengreen, el legendario economista de Berkeley y experto en sistemas de tipos de cambio. Exploramos los factores que llevaron al auge y caída de las monedas globales, desde el denario romano y el florín florentino, y qué lecciones tiene esa historia para el futuro del dólar estadounidense.

DISPARO DE DESPEDIDA

La invasión de Ucrania por parte de Rusia nos introdujo a la brutal lógica económica ⁠de la guerra de drones. ​Ahora el conflicto de EE. UU. e Israel con Irán ha abierto un nuevo frente. En los primeros días de la guerra, los estados del Golfo lanzaron misiles Patriot para derribar cohetes disparados por Irán. Pero cuando esos misiles, que cuestan $4 millones cada uno, se utilizan para deshabilitar drones “Shahed” iraníes que cuestan alrededor de $35,000 cada uno, el desajuste financiero es difícil de sostener. George Hay argumenta que la demanda de interceptores más baratos impulsará a las startups de defensa europeas.

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Edición por Aimee Donnellan; Producción por Oliver Taslic

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Peter Thal Larsen

Thomson Reuters

Peter es Editor Global de Reuters Breakingviews, con sede en Londres. Anteriormente fue editor de EMEA, y antes de eso pasó cuatro años en Hong Kong como Editor de Asia, donde supervisó el lanzamiento de la edición asiática de Breakingviews. Antes de unirse a Reuters en 2009, Peter pasó 10 años en el Financial Times, incluyendo cinco años como editor de banca del periódico, liderando su cobertura galardonada de la crisis de crédito. Entre 2000 y 2004, Peter reportó para el FT desde Nueva York, donde cubrió una variedad de historias, incluidos los ataques del 11 de septiembre y su aftermath. Nacional de los Países Bajos, Peter tiene títulos de la Universidad de Bristol y de la London School of Economics.

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