Reducción de 3,194 millones de yuanes, los ingresos de Feihe experimentan la mayor caída en casi 5 años

问AI · 飞鹤营收锐减，成本为何难以同步下降？

Como líder en la fórmula infantil en China, el descenso de la población nacida en el país está intensificando el impacto en Feihe.

La tasa de natalidad de recién nacidos en China ha bajado del 8.52‰ en 2020 al 5.63‰ en 2025, donde solo habrá aproximadamente 7.9 millones de recién nacidos, y el número de niños de 0 a 3 años disminuyó de aproximadamente 41.9 millones en 2020 a 26.5 millones en 2025.

Los ingresos de Feihe se redujeron de 20,749 millones de yuanes en 2024 a 12.7% (la mayor caída en casi cinco años) hasta 18,113 millones de yuanes en 2025, principalmente arrastrados por su negocio principal.

El negocio principal de Feihe —la fórmula infantil— vio ingresos caer de 19,062 millones de yuanes en 2024 a 15,868 millones de yuanes en 2025**, con una caída del 16.8%.**

Aunque los ingresos de otros productos lácteos aumentaron de 1,514 millones de yuanes en 2024 a 2,061 millones de yuanes en 2025, un incremento de 547 millones de yuanes; y los ingresos de suplementos nutricionales aumentaron de 173 millones de yuanes en 2024 a 181 millones de yuanes en 2025, un aumento del 6%, 8 millones de yuanes más, la caída de 3,194 millones de yuanes en el negocio principal hace que 5,550 millones de yuanes sean insuficientes para cubrir el agujero.

Con la caída de los ingresos del negocio principal, Feihe naturalmente debe reducir costos.

Los gastos de ventas y distribución se redujeron de 7,181 millones de yuanes en 2024 a 7,162 millones de yuanes en 2025—se gastó 19 millones de yuanes menos en promociones. Los gastos administrativos, que son el segundo costo más grande, aumentaron de 1,681 millones de yuanes en 2024 a 1,683 millones de yuanes en 2025, un incremento de 2 millones de yuanes. Los gastos de I+D son insignificantes. Los costos financieros se redujeron un 28.8% de 44.6 millones de yuanes en 2024 a 31.8 millones de yuanes en 2025 (reducción de préstamos con intereses), ahorrando 12.8 millones de yuanes. En total, se redujo aproximadamente 30 millones de yuanes.

Los ingresos cayeron en 2,636 millones de yuanes, mientras que los costos solo disminuyeron en 30 millones de yuanes, no es de extrañar que la utilidad neta de Feihe se redujera de 3,654 millones de yuanes en 2024 a 2,094 millones de yuanes en 2025, disminuyendo en 1,560 millones de yuanes.

En realidad, el margen bruto de Feihe no se redujo mucho, solo bajó del 66.3% en 2024 al 65.0% en 2025, una disminución del 1.3%, pero el margen neto se redujo del 17.21% en 2024 al 11.54% en 2025, una caída del 5.67%.

¿Por qué no puede reducir costos Feihe? Porque sus ingresos dependen principalmente de las ventas offline.

Feihe vende sus productos a través de más de 2,800 clientes offline (cubriendo más de 70,000 puntos de venta minorista) a tiendas de venta al por menor, operadores de productos para bebés, supermercados y cadenas de grandes supermercados, que contribuyen con el 73.3% de los ingresos totales de productos lácteos.

Con una caída significativa en los ingresos del negocio principal, el flujo de efectivo neto de las actividades operativas de Feihe para 2025 fue de 2,214 millones de yuanes, en 2024 fue de 4,179 millones de yuanes, una reducción de 1,965 millones de yuanes, una caída interanual del 47.02%.

Aparte de otros productos lácteos (como la leche en polvo para adultos) y suplementos dietéticos, en 2018, Feihe también adquirió Vitamin World, cuyo negocio principal es la venta de vitaminas, minerales, hierbas, etc., en EE. UU., con ingresos de 183 millones de yuanes en 2025, representando solo el 1.01% del total de ingresos, incapaz de asumir una carga importante.

El 27 de marzo de 2026, Feihe cotizó a 3.68 dólares de Hong Kong por acción (con una capitalización total de 32,412 millones de dólares de Hong Kong), mientras que el 28 de marzo de 2025 fue de 6.3 dólares de Hong Kong por acción, con una caída interanual del 41.59%.