FX Diario: Otro viernes de 'Anti-Decay'

(MENAFN- ING)
USD: Es en el interés de Irán mantener el petróleo por las nubes

‘Theta’, o el componente de la depreciación temporal en el valor de una opción de FX, normalmente se acelera hacia los fines de semana con la idea de que no sucede nada durante los dos días en que el mercado está cerrado. Este marzo, sin embargo, hemos visto que las opciones de FX se mantienen en oferta durante los fines de semana con la idea de que habrá un riesgo de evento importante en el Medio Oriente. Parte del razonamiento aquí es que la Casa Blanca puede hacer algunos de sus comentarios más beligerantes mientras los mercados financieros están cerrados y dar a los inversores la oportunidad de re-evaluar los eventos para cuando los mercados abran el lunes.

En los mercados de FX, el retraso del presidente estadounidense Donald Trump de un plan para bombardear la infraestructura energética iraní por 10 días ha traído poco alivio. El dólar sigue bien demandado y los rebotes de alivio en las acciones asiáticas han sido muy modestos. Presumiblemente, los inversores son muy conscientes de la posición iraní de que ha sido atacada antes en medio de negociaciones, y a su vez, el retraso de 10 días proporciona poco consuelo. Además, Irán será consciente de que su control sobre el estrecho de Ormuz está comenzando a afectar la actividad real en el mundo. El racionamiento de combustible está comenzando a implementarse en algunos países y con informes de que quedan 60 días de reservas de combustible en lugares como India y Corea, Irán sentirá que tiene tiempo de su lado.

A menos que hoy haya algunas palabras conciliatorias de Irán – lo cual parece altamente improbable – esperamos que el dólar siga siendo demandado y los activos de riesgo sigan siendo vulnerables. La mayoría está asombrada de lo bien que están funcionando los mercados de acciones dado la amenaza a la actividad global y ahora el aumento del costo de pedir prestado/financiar. La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, fue la última funcionaria en reiterar tales comentarios en una entrevista con The Economist ayer.

Los datos de EE. UU. nuevamente tomarán un asiento trasero frente a los titulares del Medio Oriente hoy. Sin embargo, podría haber interés en el componente de expectativas de inflación de los datos finales de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan a las 4:00 p.m. CET hoy. Las lecturas preliminares habían mostrado que las lecturas a 1 año y 5-10 años aumentaron a 3.6% (3.4%) y 3.5% (3.2%) respectivamente. Cualquier gran aumento en estas podría ser ligeramente positivo para el dólar en el sentido de que podría arrastrar a la Reserva Federal más hacia el campo de endurecimiento. Actualmente, se están valorando 15 puntos básicos de endurecimiento de la Fed este año. Sabemos que la Fed quiere ver expectativas de inflación a medio plazo ancladas. Las expectativas de inflación para los swaps de inflación cero cupón a 5 y 10 años han aumentado 20 puntos básicos y 5 puntos básicos respectivamente este mes. Cualquier gran aumento adicional aquí podría hacer que los comerciantes se involucren más activamente en la idea de que la Fed endurezca este año. Esto ayudaría al dólar y afectaría a los activos de riesgo.

DXY sigue siendo demandado hacia la parte superior de un rango de negociación de 99.00-100.00. Vemos margen para otra subida hacia el área de 100.25/50 y los activos de riesgo y las monedas de riesgo siguen bajo presión.

Chris Turner

EUR: Poco alivio

EUR/USD sigue débil ya que los inversores parecen estar más propensos a prepararse para la escalada que para un alto el fuego. Las noticias de más movimientos de tropas estadounidenses hacia el Medio Oriente se consideran preocupantes. Aquellos inversores en febrero que respaldaron la idea de que el aumento militar de EE. UU. resultaría en acción – y no simplemente se usaría para máxima presión de negociación – se demostraron correctos.

Los desarrollos en el Medio Oriente son un claro riesgo negativo. Un aspecto que necesita más atención es el papel de los inversores del Medio Oriente, en gran parte a través de Fondos Soberanos, en los mercados de capitales globales. Sus fondos normalmente se han desplegado a través de mercados de bonos en lugar de depósitos bancarios, pero la pérdida de acceso de la región a los ingresos por energía y ahora nuevos compromisos fiscales en casa desencadenará un endurecimiento de las condiciones financieras globales. Eso es una mala noticia para los pares de monedas pro cíclicas como EUR/USD.

No hay muchos datos de la eurozona hoy, aunque el mercado podría estar atento a la publicación provisional del IPC de marzo de España, donde se espera que la tasa mensual rebote a 1.0% (0.4%) y la tasa interanual a 3.6% (2.3%). Parece que la gran mayoría del mercado no quiere comprar en el endurecimiento temprano del banco central. Pero hasta que veamos una reversión brusca hacia abajo en los precios de las acciones, los eventos en el Medio Oriente y el discurso agresivo del banco central probablemente verán que se mantenga el precio agresivo en las curvas del mercado monetario. Aquí, se están valorando 82 puntos básicos de endurecimiento del BCE este año. Y estén atentos a los comentarios de Isabel Schnabel del BCE hoy a las 5:00 p.m. CET. Veamos si está poniendo sobre la mesa un aumento de tasas en abril.

EUR/USD parece vulnerable, y podríamos ver fácilmente una caída a 1.1485 y una prueba de los mínimos en el área de 1.1410/30.

Chris Turner

JPY: Esperando la intervención

Los responsables políticos japoneses están sugiriendo que la intervención en FX está cerca. USD/JPY está cerca de 160 nuevamente. En los últimos meses, estos mismos responsables han estado destacando su estrecha coordinación con Washington. En ese sentido, nos preguntamos si Washington estaría contento con que Japón vendiera hasta $100 mil millones como lo hizo en 2024 – presumiblemente vendiendo bonos del Tesoro de EE. UU. para financiar esas ventas de FX. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años ya han aumentado 50 puntos básicos este mes y una intervención masiva de FX de Japón podría agravar la venta de bonos del Tesoro.

Japón, al igual que las autoridades coreanas en 1500 en USD/KRW, podría tener dificultades para dibujar una línea en la arena en 160 en USD/JPY. Y el caso para un quiebre por encima de esto se está construyendo.

Chris Turner

MXN: Un audaz recorte de tasas de Banxico

Banxico sorprendió levemente al mercado al recortar la tasa de política en 25 puntos básicos a 6.75% ayer. Algo sorprendentemente, sus pronósticos de inflación se mantuvieron poco cambiados desde febrero (solo aumentos modestos de 0.1/0.2% para las tasas de CPI general y subyacente interanual). Y aún pronostica que la inflación volverá a la meta del 3.00% a principios de 2027.

Recortar tasas en el entorno actual es un poco peligroso y sugiere que Banxico está algo menos preocupado por la debilidad de la moneda que muchos otros bancos centrales de mercados emergentes. Sentimos anteriormente este año que Banxico no querría ver a USD/MXN comerciando muy por debajo de 17.00 nuevamente. Como una gran bestia de EM y una cobertura proxy para el complejo de EM, pensamos que el peso sigue siendo vulnerable. Algunas malas noticias del Medio Oriente podrían ahora ver a USD/MXN corregir hacia la región de 18.50/70.

Chris Turner

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