Tras dos años en el cargo, el presidente de Mengniu Group, Gao Fei, continúa "deshaciendo cargas"！

（来源：21Style）

Por: He Hongyuan

¿Ha llegado el punto de inflexión en la gestión de Mengniu?

Desde el punto de vista de los ingresos, la empresa sigue en un periodo de volatilidad. El 25 de marzo por la noche, Mengniu divulgó sus resultados. En 2025, sus ingresos cayeron un 7,25% interanual hasta 82.445 millones de yuanes, con una disminución de más de 6.400 millones de yuanes.

En detalle, los ingresos por leche líquida, que constituyen la mayor fuente de ingresos de Mengniu, cayeron un 11,1% interanual hasta 64.94 mil millones de yuanes. Los ingresos por helados crecieron un 4,2% interanual hasta 5.175 mil millones de yuanes; el negocio de queso creció un 21,9% interanual hasta 4.32 mil millones de yuanes; y el negocio de leche en polvo y otros productos lácteos creció un 8,7% interanual hasta 6.647 mil millones de yuanes.

En cuanto a las ganancias, el presidente del grupo Mengniu, Gao Fei, quien lleva dos años en el cargo, continúa “soltando lastre”.

En 2025, Mengniu, con respecto a ciertos activos financieros y de contratos para los que ya se había detenido parcialmente el uso y que, a corto plazo, no tiene planes de reactivación—instalaciones de producción ociosas—y ciertos activos financieros cuya capacidad de reembolso presenta incertidumbre (principalmente cuentas por cobrar de ciertos clientes y ciertos préstamos encomendados), realizó provisiones por deterioro por un importe total de aproximadamente 2.3199 mil millones de yuanes.

En 2024, Mengniu registró, en relación con el efectivo vinculado a Bellamy, pérdidas por deterioro del fondo de comercio y de activos intangibles de 1.1547 mil millones de yuanes y 3.4901 mil millones de yuanes, respectivamente; y además revirtió activos y pasivos por impuestos diferidos en renminbi (relacionados con pérdidas fiscales y diferencias temporales relacionadas con Bellamy que ya se habían reconocido en años anteriores) por 663,4 millones de yuanes (este efecto es el gasto por impuesto a las ganancias), con un impacto integral sobre los resultados de 2024 de 3.9814 mil millones de yuanes. En 2025, Mengniu no volvió a registrar provisiones por deterioro de ningún fondo de comercio ni de activos intangibles.

Afectado por todos estos deterioros, el beneficio neto atribuible de Mengniu en 2025 fue de 1.545 mil millones de yuanes, frente a 105 millones de yuanes en el mismo periodo del año anterior.

Además, Mengniu está controlando costos de manera integral. Por ejemplo, a finales de 2025, Mengniu contaba con más de 38.000 empleados; a finales de 2024, tenía más de 41.000. En el transcurso del año, los empleados disminuyeron casi 3.000 personas. A finales de 2023, Mengniu tenía 46.064 empleados, de los cuales, incluyendo aproximadamente 2.556 empleados de Miao Ke Lan Duo.

Todo lo anterior sienta la base para que Mengniu acelere y logre el punto de inflexión de utilidades.

El 26 de marzo, Mengniu Dairy cerró en 16,32 HKD/acción, con una subida del 2,64%.

Caída de ingresos

Objetivamente, la caída de los ingresos de Mengniu tiene factores propios de la industria.

Según datos de Euromonitor, el tamaño de la industria de la leche líquida en China en 2024 fue de 344,2 mil millones de yuanes; esto corresponde a un CAGR del 7,2% para el periodo 2011-2021. Posteriormente, la demanda de la industria de la leche líquida enfrentó presión por etapas; el CAGR de 2022 a 2024 fue de -4,2%. Los datos de NielsenIQ muestran que en 2025 el crecimiento en todos los canales de productos lácteos fue de -8,6%.

Con este entorno de mercado, los gigantes de la industria láctea se han visto presionados. En el tercer trimestre de 2025, los ingresos de Yili cayeron un 1,70% interanual hasta 28.631 mil millones de yuanes.

Pero Mengniu tampoco está sin incrementos.

Por ejemplo, sus ingresos por leche fresca lograron un crecimiento de dos dígitos; en grandes superficies, O2O, JD.com, Tmall y Pinduoduo, obtuvo el primer lugar en participación, y sigue expandiendo oportunidades de crecimiento en tiendas de membresía, venta de snack a granel y en bebidas de té y café de los principales actores.

Sin embargo, según información a la que tuvo acceso un reportero de 21st Century Business Herald, cuando Mengniu negocia con empresas líderes de té y café, se encuentra en una posición bastante pasiva, y el precio de venta final del producto no es alto.

En el mercado de la leche en polvo, la línea de productos premium de Mengniu, “Platinum Organic A2”, está acelerando la expansión en mercados del Sudeste Asiático como Vietnam, y el crecimiento de ingresos supera el 20%.

Además, el producto lanzado por Maimeng bajo Mengniu—una combinación de productos de energía/electrolitos/recuperación deportiva—obtuvo financiación de la Ronda A de casi 100 millones de yuanes. Se espera que el proyecto de medicina nutricional especial se comercialice y cotice en el transcurso del año.

Sin embargo, todas estas acciones no han cambiado el panorama de la caída de ingresos de Mengniu.

Reducir costos de forma integral

Con la presión sobre el crecimiento, Mengniu ha puesto una de sus prioridades en controlar costos.

En la conferencia de resultados, Gao Fei calificó esta acción como “operación más ajustada y eficiente”. Estos ajustes han tenido efecto. En 2025, el margen bruto de Mengniu creció 0,3 puntos porcentuales interanuales hasta 39,9%, impulsado principalmente por la continua caída del precio de la leche cruda, lo que generó beneficios de costos. Pero hay que verlo: en la segunda mitad del mismo año, el margen bruto de Mengniu cayó 0,88 puntos porcentuales interanuales, lo que quizá se haya debido al impacto de la decisión de Teal suizo de bajar precios de manera proactiva.

En la conferencia de resultados, Gao Fei mencionó que, en conjunto, el volumen de ventas de Mengniu cayó un 4%; y la caída agregada de precios fue de alrededor de un 3%. La caída del volumen tuvo un impacto ligeramente más evidente sobre los ingresos.

Además, en 2025, los gastos de ventas y distribución de Mengniu disminuyeron un 6,4% hasta 21.6122 mil millones de yuanes. Dentro de eso, los gastos de promoción de productos y marcas y de marketing ascendieron un 4,2% interanual hasta 7.4105 mil millones de yuanes.

Debido a las medidas de mejora de calidad y eficiencia durante el año, los gastos administrativos de Mengniu cayeron un 1,9% hasta 4.1495 mil millones de yuanes; en otros gastos, las contribuciones por educación, el impuesto de mantenimiento y construcción urbana y otros impuestos sumaron 0.4823 mil millones de yuanes, con una caída interanual del 5,8%; el total de gastos operativos del negocio de Mengniu (incluyendo gastos de ventas y distribución, gastos administrativos y contribuciones por educación, impuesto de mantenimiento y construcción urbana y otros impuestos) disminuyó un 5,7% interanual hasta 26.2440 mil millones de yuanes.

Sin embargo, aun cuando Mengniu continúa reforzando la optimización de los gastos de marketing y el control de costos fijos, al caer los ingresos, la eficiencia de economías de escala aún se ve debilitada. Como resultado, en 2025, el beneficio operativo de Mengniu (margen bruto menos gastos operativos del negocio) cayó un 9,5% interanual hasta 6.5644 mil millones de yuanes.

Y las casi 3.000 personas menos en empleados mencionadas anteriormente forman parte de la “operación más ajustada y eficiente” de Mengniu. Impulsado por esto, el costo total de los empleados de Mengniu disminuyó en 0,397 mil millones de yuanes.

También hay que tener en cuenta que en 2025, el gasto de capital de Mengniu cayó un 30,4% interanual hasta 2.4945 mil millones de yuanes. Dentro del gasto de capital, se destinaron 2.4527 mil millones de yuanes a la construcción y reconstrucción de equipos de producción y a inversiones relacionadas, y 0.418 mil millones de yuanes a inversiones de capital.

¿Hacia dónde van?

Para el futuro, Gao Fei se muestra optimista.

En la conferencia de resultados, reveló que, en el primer trimestre de este año, la situación operativa global de Mengniu fue positiva y se espera lograr un crecimiento de dígitos altos. En detalle, se prevé que la leche líquida crezca en dígitos altos; la leche fresca, la leche en polvo y el queso lograrán un crecimiento de doble dígito; y los helados mantendrán un crecimiento de un solo dígito.

El nuevo director financiero de Mengniu, Shen Xinwen, que asumió el cargo en septiembre de 2025, también mencionó que, para el año completo 2026, el objetivo de Mengniu es lograr un crecimiento de un solo dígito en los ingresos, manteniendo al mismo tiempo la expansión del beneficio operativo. “Siempre recalcamos que debemos hacer ingresos con ganancias y ganancias con flujo de caja”, dijo.

De cara al mediano y largo plazo, Gao Fei indicó que el objetivo de Mengniu es centrarse en el crecimiento de ingresos y, al mismo tiempo, mejorar el margen de beneficio operativo.

Para resolver el impacto de los ingresos y beneficios derivados en el pasado de la leche de vida útil estable, Mengniu optimizará la estructura del negocio mediante la estrategia de “un solo cuerpo con dos alas”. Concretamente, consiste en avanzar de manera sostenida en el negocio central de productos lácteos, mientras se amplía hacia la salud y nutrición y hacia los mercados internacionales.

En innovación de negocio, en el futuro, Mengniu se centrará en puntos de dolor centrales en “un adulto mayor y un niño”, así como en personas que practican deporte, aumentando la inversión en nutrición médica, alimentos para fines especiales y nutrición deportiva.

En cuanto a la internacionalización, Mengniu ya cuenta con recursos como Ice Cream de Aisue, leche en polvo Bellamy, Burra Foods, etc., con una base inicial establecida en mercados del Sudeste Asiático y Australia.

Según una explicación de Chen Yi, vicepresidente de Mengniu, la internacionalización de Mengniu ya ha atravesado la etapa inicial de 0 a 1 y la fase de exploración de 1 a 10; en el futuro, busca lograr una expansión y explosión a escala de 10 a 100. “Aunque la proporción de ingresos en el extranjero aún no alcanza el 10% del ingreso total de Mengniu, su tasa de crecimiento anual es superior al crecimiento promedio del grupo”, señaló.

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