Shangshi Development 2025 informe anual: ingresos aumentan un 35.87% hasta 3,388 millones de yuanes, pérdida neta se amplía a 618 millones de yuanes

Interpretación de los indicadores clave de ganancias

Ingresos de explotación: +35.87% interanual hasta 3,3880 millones de yuanes

En 2025, la empresa logró ingresos de explotación de 3,3880 millones de yuanes, lo que representa un aumento interanual del 35.87% frente a los 2,4940 millones de yuanes de 2024. Esto se debe principalmente al incremento en los ingresos por liquidación de proyectos inmobiliarios, donde proyectos como Quanzhou Shangsai·Hail Shanghai, Shangai Huyuan Villa, Suzhou Shangsai·Haishangdu, etc., aportaron principalmente el incremento, mientras que los ingresos por servicios de administración de propiedades, arrendamiento inmobiliario y operación hotelera también contribuyeron como complemento.

Utilidad neta: la pérdida neta se amplía hasta 6180 millones de yuanes

En 2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa fue de -6180 millones de yuanes, ampliando aún más la pérdida frente a los -2910 millones de yuanes de 2024. La ampliación de la pérdida se debe principalmente al impacto del entorno general de la industria inmobiliaria: la tasa de margen bruto de algunos proyectos se redujo, y además aumentó el monto de las provisiones por deterioro de activos.

Utilidad neta ajustada (sin partidas no recurrentes): el tamaño de la pérdida aumenta en paralelo

Tras deducir las ganancias y pérdidas por partidas no recurrentes, la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa fue de -6490 millones de yuanes, lo que supone un aumento de la pérdida frente a los -3730 millones de yuanes de 2024. Esto refleja que la capacidad de generar utilidades del negocio principal de la empresa aún no ha mejorado y que el efecto de compensación de las partidas no recurrentes sobre las utilidades es limitado.

Ganancia por acción (EPS): el grado de pérdida aumenta en paralelo

En 2025, la ganancia básica por acción fue de -0.34 yuanes/acción; la ganancia por acción ajustada sin partidas no recurrentes fue de -0.35 yuanes/acción. Frente a los -0.16 yuanes/acción y -0.20 yuanes/acción de 2024, el grado de pérdida se amplió aún más, lo que corresponde a un aumento de aproximadamente 0.18-0.15 yuanes en la pérdida por acción.

Análisis de la estructura de gastos

Gastos generales: optimización de la estructura, pero aún existen presiones

En 2025, el total de gastos del período de la empresa ascendió a 6620 millones de yuanes, inferior a los 7670 millones de yuanes de 2024. La mejora se debió principalmente a la reducción de los gastos de administración y los gastos financieros, lo que optimizó la estructura de gastos en cierta medida. Sin embargo, los gastos de ventas aumentaron ligeramente, por lo que todavía es necesario prestar atención a la eficiencia del control de gastos.

Gastos de ventas: +2.57% hasta 93.0763 millones de yuanes

Los gastos de ventas fueron de 93.0763 millones de yuanes, frente a 90.7481 millones de yuanes en 2024, un aumento de 2.57%. Esto se debió principalmente al incremento de los gastos de comisiones de agencia. Refleja que la empresa, para impulsar las ventas, incrementó la inversión en canales: las comisiones de agencia pasaron de 10.8849 millones de yuanes en 2024 a 20.9169 millones de yuanes en 2025, aumentando 92.16%.

Gastos de administración: -10.70% hasta 2890 millones de yuanes

Los gastos de administración fueron de 2890 millones de yuanes, por debajo de los 3240 millones de yuanes de 2024, una disminución de 10.70%. Esto se debió principalmente a la reducción de los gastos relacionados con la compensación del personal: cayeron de 2580 millones de yuanes en 2024 a 2220 millones de yuanes en 2025, con una disminución interanual de 14.06%, lo que evidencia el efecto de la empresa en el control de costos de personal.

Gastos financieros: -18.54% hasta 2800 millones de yuanes

Los gastos financieros fueron de 2800 millones de yuanes, frente a 3440 millones de yuanes en 2024, una disminución de 18.54%. Se benefició principalmente del cambio en el perímetro de consolidación y de la caída en las tasas de interés. El gasto por intereses pasó de 3790 millones de yuanes en 2024 a 3020 millones de yuanes en 2025, una reducción interanual del 20.47%, reduciendo de manera efectiva el costo financiero.

Gastos de I+D: sin importes en el período

En 2025, la empresa no registró gastos de I+D; frente a los 8.2412 millones de yuanes de 2024, la disminución fue 100%. Esto se debió principalmente al cambio en el perímetro de consolidación: las actividades de I+D relacionadas dejaron de incluirse en el alcance del informe.

Inversión en I+D y situación del personal

Durante el período del informe, la empresa no divulgó datos relacionados con la inversión en I+D ni con el personal de I+D, lo que indica que, en la actualidad, la proporción de las actividades relacionadas con I+D dentro de la empresa es baja y todavía no se ha convertido en una dirección de negocio principal.

Análisis de la situación de flujo de caja

Flujo de caja general: el flujo de caja de operaciones se vuelve positivo; el flujo de caja de financiación sale de manera significativa

En 2025, el flujo de caja de la empresa mostró el patrón de “operaciones que pasan a positivo, inversión contrae, y financiación sale de forma considerable”. En general, el efectivo y equivalentes de efectivo netos aumentaron en 6290 millones de yuanes; al final del período, el saldo de efectivo y equivalentes de efectivo alcanzó 4718 millones de yuanes, con una reserva de fondos relativamente suficiente.

Flujo de caja por actividades operativas: pasa de negativo a positivo, hasta 11180 millones de yuanes

El flujo de caja neto generado por actividades operativas fue de 11180 millones de yuanes, en comparación con los -12760 millones de yuanes de 2024, logrando pasar de negativo a positivo. Esto se debió principalmente a que el efectivo recibido por la venta de bienes y la prestación de servicios aumentó de forma considerable hasta 54980 millones de yuanes. Además, el pago de diversos impuestos y otros pagos relacionados con actividades operativas se controló en cierta medida, lo que mejoró el flujo de caja operativo.

Flujo de caja por actividades de inversión: el neto cae 51.41% hasta 1100 millones de yuanes

El flujo de caja neto generado por actividades de inversión fue de 1100 millones de yuanes, lo que supone una caída del 51.41% frente a los 2260 millones de yuanes de 2024. Esto se debe principalmente a que en el período se redujo el efectivo recibido por la disposición de subsidiarias: bajó de 1980 millones de yuanes en 2024 a 310 millones de yuanes en 2025. Al mismo tiempo, aumentaron en 750 millones de yuanes los pagos de efectivo por inversiones, por lo que, en conjunto, las actividades de inversión se contrajeron.

Flujo de caja por actividades de financiación: el neto pasa a negativo hasta -5980 millones de yuanes

El flujo de caja neto generado por actividades de financiación fue de -5980 millones de yuanes, frente a los 12330 millones de yuanes de 2024 que eran positivos, pasando a negativo. Esto se debió principalmente a la disminución del endeudamiento neto en el período: el efectivo recibido por la obtención de préstamos bajó de 71450 millones de yuanes a 27430 millones de yuanes; el efectivo pagado para el reembolso de deudas aumentó de 55360 millones de yuanes a 29480 millones de yuanes. La empresa redujo de forma proactiva el tamaño de su deuda.

Interpretación de factores de riesgo

Durante el período del informe, la empresa enfrenta principalmente los siguientes riesgos:

1. Riesgo de mercado inmobiliario: La industria inmobiliaria en general aún se encuentra en un período de ajuste; la demanda del mercado está débil; la presión para la liquidación de proyectos es alta; la caída del margen bruto de algunos proyectos afecta la rentabilidad.
2. Riesgo de litigios: La empresa está involucrada en múltiples litigios pendientes, como el caso de demanda por declaraciones falsas contra Junzheng Investment, el arbitraje por apuestas de desempeño relacionadas con Shangshi Long, etc. En caso de perder, podría implicar indemnizaciones de gran cuantía, afectando el flujo de caja y las utilidades de la empresa.
3. Riesgo de liquidez de capital: Aunque actualmente hay suficiente reserva de efectivo, para el desarrollo de proyectos futuros y la cancelación de deudas se requiere apoyo continuo de fondos. Si las ventas no cumplen con las expectativas, podría enfrentarse a presión de liquidez.

Situación de remuneración de directores, supervisores y alta gerencia

Remuneración antes de impuestos del presidente: 0 yuanes

Durante el período del informe, el total de remuneración antes de impuestos que el presidente Wang Zheng recibió de la empresa fue de 0 yuanes; su remuneración se obtiene principalmente a través de partes relacionadas.

Remuneración antes de impuestos del gerente general: 99.70 millones de yuanes

El presidente Xu Bing recibió de la empresa un total de remuneración antes de impuestos de 99.70 millones de yuanes, y percibe su remuneración dentro de la empresa.

Remuneración antes de impuestos del subgerente general: rango 31.40 millones-98.40 millones de yuanes

Los vicepresidentes Lu Jun, Zou Yong y Huang Jun recibieron de la empresa un total de remuneración antes de impuestos de 97.60 millones de yuanes, 98.40 millones de yuanes y 31.40 millones de yuanes, respectivamente. Entre ellos, Huang Jun asumió el cargo en julio de 2025; la remuneración se paga según el tiempo real de desempeño. Gao Xin asumió como vicepresidente en enero de 2026; la remuneración antes de impuestos de 2025 fue de 80.60 millones de yuanes.

Remuneración antes de impuestos del director financiero: 31.40 millones de yuanes

El director financiero Huang Jun recibió de la empresa un total de remuneración antes de impuestos de 31.40 millones de yuanes, igual que la remuneración del vicepresidente.

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Responsable: Xiaolang Kuaibao