Pop Mart cae más del 30% en dos días, los fondos con grandes posiciones ajustan sus carteras por adelantado, ¿el capital del sur sigue comprando en contra de la tendencia?

问AI · ¿Cómo pueden los fondos de inversión mantener su posición ante la volatilidad de los precios de las acciones?

Cada día, periodista: Ren Fei Cada día, editor: Xiao Ruidong

El 26 de marzo, Pop Mart (09992.HK) experimentó una gran caída, con una disminución de más del 10% en su punto más bajo. Ayer (25 de marzo), la acción tuvo una caída del 22.51% durante todo el día, siendo esta una disminución diaria rara desde su cotización en la bolsa.

Según estadísticas, hasta finales del cuarto trimestre de 2025, 108 fondos de inversión activos tienen posiciones significativas en Pop Mart, de los cuales 16 fondos tienen a Pop Mart como su principal acción. Sin embargo, desde la perspectiva de la variación neta del valor de los fondos el 25 de marzo, aunque estos fondos mostraron en general rendimientos negativos, la magnitud de la caída fue menor, con una disminución máxima de solo el 1.83%, y algunas caídas por debajo del 0.1%, lo que indica un claro signo de ajuste de carteras.

De hecho, el informe de rendimiento de Pop Mart para 2025 es sobresaliente, pero en la industria también hay preocupaciones sobre su dependencia excesiva de un solo IP. Sin embargo, según los datos recientes de transacciones de Hong Kong Stock Connect, los fondos del sur continúan comprando netamente esta acción.

Pop Mart se enfrenta nuevamente a una ola de “caídas”, con una disminución de más del 30% en los últimos dos días.

El 26 de marzo, Pop Mart abrió nuevamente con una venta masiva, y la caída en su punto más bajo superó el 10%. Justo ayer, la acción cerró con una caída diaria del 22.51%, marcando una caída máxima diaria rara desde su llegada a la bolsa de Hong Kong.

Por supuesto, esta no es la primera vez que Pop Mart sufre una caída severa en su precio desde su cotización; en comparación con las lógicas de caída anteriores, la percepción del mercado sobre esta caída ha vuelto a centrarse en las preocupaciones por el crecimiento. Según los datos revelados en el informe financiero de 2025, la tasa de crecimiento de ingresos de la empresa alcanzó el 184.7% en comparación interanual, ¿pero por qué el capital no es optimista?

Un inversor de la industria comentó a un periodista de “Diario Económico Diario” el 26 de marzo que el negocio principal de la empresa es muy querido por su audiencia, es decir, las conocidas “cajas ciegas”, además de tener un IP fenomenal como LABUBU, pero más allá de eso, la empresa tiene muy pocas áreas de negocio. Esta es una de las principales preocupaciones de la industria sobre la velocidad de crecimiento de sus futuros resultados. Algunos análisis de mercado señalan que la dependencia extrema de un solo IP exitoso puede generar preocupaciones sobre el límite superior de su crecimiento.

De hecho, en los primeros días de cotización de Pop Mart, muchos inversores en el mercado primario expresaron su preocupación por su modelo de venta de juguetes de moda, especialmente porque Pop Mart, que carecía de un IP de peso en ese momento, fue considerada sobrevalorada. De 2021 a 2022, el precio de las acciones de Pop Mart cayó de aproximadamente 104.78 dólares de Hong Kong a 9.77 dólares de Hong Kong.

Después de eso, la empresa mejoró su rendimiento y el interés en sus productos aumentó, lo que llevó a un gran aumento en el precio de las acciones a partir de 2024, pero al mismo tiempo, las diferencias en la financiación se volvieron cada vez más evidentes. Las estadísticas de Wind muestran que desde principios de marzo de 2024 hasta finales de agosto de 2025, aunque su precio de acción se multiplicó por diez, también experimentó múltiples correcciones significativas, con días de transacciones que mostraron caídas individuales que superaron el 5%, y en un caso, una caída de hasta el 21.96% en un solo día.

Sin embargo, desde la perspectiva de los profesionales de la industria, Pop Mart es considerado un activo de consumo escaso en los ojos de los inversores extranjeros, por lo que su precio de acción ha seguido recibiendo atención del mercado. Con la explosión de la tecnología AI, el estilo de inversión del mercado está cambiando, y el valor de estas nuevas acciones de consumo se está reconfigurando una vez más.

Un profesional de la industria admitió: “Desde la perspectiva de las expectativas del mercado, el crecimiento de los resultados de la empresa actualmente no ha alcanzado lo esperado, y un IP fenomenal como LABUBU no puede ser replicado, lo que genera dudas sobre las ganancias futuras.” También hubo encuestados que señalaron que “el rendimiento de la empresa se desvió de las expectativas del mercado, sumado a un desequilibrio estructural en los ingresos, la retroalimentación del mercado es evidente.” Es evidente que, bajo la presión triple de la valoración, el rendimiento y el estilo del mercado, la caída del precio de las acciones de Pop Mart ante la “masacre” era de esperar.

Los fondos de inversión mantienen la presión de la corrección, y se observan claros signos de ajuste de carteras.

En contraste con la gran caída del precio de las acciones, los fondos de inversión públicos que anteriormente tenían una fuerte exposición a Pop Mart, especialmente una serie de productos activos, no han mostrado una corrección significativa en su rendimiento en los últimos días, y se observan claramente signos de ajuste de carteras.

Tomando como ejemplo el fondo Minsheng Jia Yin Valor Descubierto de un año, el informe del cuarto trimestre del año pasado mostró que el fondo tenía 130,500 acciones de Pop Mart en su cartera, con un valor de mercado al final del trimestre de 22,131,500 yuanes, siendo la principal acción del fondo. El 25 de marzo, en el contexto de la caída del 22.51% de la acción, el valor neto de la clase A de este fondo solo cayó un 0.08%.

No es casualidad que el fondo Yinhua Economía Digital también tuviera una fuerte exposición a Pop Mart a finales del cuarto trimestre del año pasado, y su valor de mercado al final del trimestre también ocupó el primer lugar. El 25 de marzo, la caída de la clase A de este fondo fue solo del 0.16%. Los periodistas notaron que en los fondos activos que clasificaron a Pop Mart como su principal acción a finales del cuarto trimestre del año pasado, la caída máxima del valor neto el 25 de marzo fue de solo el 1.83%.

Es evidente que, como instituciones compradoras, los fondos públicos, especialmente los gerentes de fondos activos, han ajustado su estrategia de inversión en Pop Mart hacia una postura más defensiva.

Por otro lado, el mercado de venta es generalmente optimista sobre el rendimiento de la valoración futura de Pop Mart. Un análisis de informe de investigación de Huaxi Securities indica que ven con buenos ojos el valor a largo plazo de su plataforma de incubación de IP. PuYi International incluso señaló que la valoración de Pop Mart está gravemente subestimada, y la fuerte corrección del precio de las acciones en el corto plazo representa una buena oportunidad de compra.

¿Comprar más a medida que cae? Los fondos del sur han estado comprando Pop Mart netamente en los últimos tiempos.

Por supuesto, incluso si las instituciones públicas ajustan su cartera defensivamente, sigue siendo de interés si están dispuestas a retomar acciones a medida que el precio de las acciones cae. Los periodistas notaron que, aunque el precio de las acciones de Pop Mart ha caído recientemente, los fondos del sur han mostrado claramente un estado de compra neta.

Según los datos divulgados por la Bolsa de Hong Kong sobre el Stock Connect de Shanghai y Shenzhen, el 24 de marzo, los datos de Stock Connect de Shenzhen mostraron que el monto comprando Pop Mart ese día fue de 905 millones de dólares de Hong Kong, mientras que el monto vendido fue de 257 millones de dólares de Hong Kong.

El 25 de marzo, Pop Mart ocupó el primer lugar en el volumen de transacciones en los diez valores más activos del Stock Connect de Shanghai y Hong Kong, con un volumen de transacción de 9,640 millones de dólares de Hong Kong, siendo el monto de compra de 5,516 millones de dólares de Hong Kong y el monto vendido de 4,124 millones de dólares de Hong Kong; desde la perspectiva de los diez valores más activos del Stock Connect de Shenzhen, Pop Mart también fue el activo con el mayor volumen de transacción ese día, con un monto de compra de 3,267 millones de dólares de Hong Kong y un monto vendido de 2,350 millones de dólares de Hong Kong.

Diez valores más activos del Stock Connect de Shanghai y Hong Kong antes del 25 de marzo, fuente de estadísticas: Bolsa de Hong Kong

Diez valores más activos del Stock Connect de Shenzhen antes del 25 de marzo, fuente de estadísticas: Bolsa de Hong Kong

En cuanto a cómo se percibe el valor de inversión de Pop Mart, algunos análisis de mercado señalan que el valor de inversión de Pop Mart necesita encontrar un equilibrio entre su “atributo de consumo” y su “atributo de IP”. Por un lado, la empresa ya ha demostrado su capacidad en diseño de productos, operación de canales y operación de usuarios, mostrando una fuerte capacidad de generación de flujo de efectivo, siendo esencialmente una empresa minorista de consumo nueva y de calidad.

Por otro lado, su sistema de IP aún está en evolución, y en comparación con algunas empresas de plataformas que cuentan con un ecosistema de producción de contenido, su capacidad en profundidad de contenido y desarrollo transmediático aún tiene margen de mejora, lo que también significa que su centro de valoración puede ser difícil de mantener a largo plazo en el nivel de una empresa puramente de IP.

Por lo tanto, la fijación de precios del mercado para Pop Mart está pasando de “contar historias” a “ver resultados”. Si puede seguir lanzando IP con ciclos de vida y expandirse gradualmente a áreas de contenido más amplias, su valoración podría aumentar nuevamente; por el contrario, si el crecimiento sigue dependiendo de un solo éxito o de la venta de cajas ciegas, es más probable que se ancle como una empresa de venta al por menor de consumo, disfrutando de un nivel de valoración relativamente estable pero limitado.

Hasta el momento de la redacción, el precio de las acciones de Pop Mart en la bolsa de Hong Kong llegó a 149.20 dólares de Hong Kong, con una caída máxima en el día de hasta el 11.82%.

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