Los ingresos en 2025 aumentaron un 33.1% interanual, descifrando las cartas detrás de la primera ganancia trimestral de NIO

El 10 de marzo, NIO publicó sus resultados financieros del cuarto trimestre y del año completo de 2025. Esta empresa de vehículos eléctricos, que ha estado en pérdidas durante mucho tiempo, logró por primera vez una ganancia trimestral, con un beneficio neto de 283 millones de yuanes en el cuarto trimestre. Durante el mismo período, los ingresos alcanzaron los 34.65 mil millones de yuanes, un aumento del 75.9% en comparación con el año anterior, y el volumen de entregas fue de 124,800 vehículos, un aumento del 71.7%, ambos alcanzando niveles históricos. La margen bruta consolidada fue del 17.5% y la margen bruta de vehículos fue del 18.1%, ambas subiendo a su nivel más alto desde 2022.

En respuesta, NIO dijo a los periodistas de “China Times” que el valor de este informe ha superado las fluctuaciones de los números en los libros. Es el resultado de once años de trabajo continuo en tecnología, productos y sistemas, que ha llevado a un período de cosecha concentrada. Como resultado de esta buena noticia, las acciones de NIO en EE. UU. cerraron con un aumento del 15.38%, elevando su capitalización de mercado a 14.154 millones de dólares.

Sin embargo, este informe financiero también revela las elecciones que NIO ha hecho en el último año. Mientras los ingresos alcanzan un récord, los gastos de investigación y desarrollo en el cuarto trimestre disminuyeron un 44.3% interanual, y los gastos de ventas y administración disminuyeron un 27.5% interanual. Justo antes de la publicación del informe financiero, NIO otorgó a su fundador Li Bin 248 millones de acciones restringidas, con condiciones de desbloqueo vinculadas a los objetivos de capitalización de mercado y beneficio neto de la compañía. La unidad de chips de conducción inteligente “Shenji” atrajo una inversión externa de 2.257 millones de yuanes, reduciendo la participación de NIO al 62.7%. Estas acciones indican una señal: NIO está cambiando de una estrategia prioritaria en escala a una prioritaria en eficiencia.

¿Cómo se logró la rentabilidad?

Si se compara el informe del tercer trimestre de NIO, se puede notar que la rentabilidad del cuarto trimestre ya tenía señales anticipadas. Cuando se publicó el informe del tercer trimestre en noviembre pasado, Li Bin mencionó en la conferencia telefónica: “Estamos seguros de que lograremos beneficios en el cuarto trimestre.” En ese momento, hubo escepticismo, ya que NIO había dado una guía de entregas de solo 120,000 a 125,000 vehículos, mucho menos que el objetivo anterior de 150,000 vehículos. Algunos pensaron que era un problema de capacidad, otros creyeron que era un problema de demanda. Li Bin no ocultó nada y admitió que la presión provenía de la reducción de subsidios a mediados de octubre.

Pero ahora, al mirar hacia atrás, la confianza de Li Bin proviene de un conjunto de datos en el informe del tercer trimestre: la margen bruta del vehículo fue del 14.7%, un nuevo máximo en casi tres años. Los pedidos del nuevo ES8 son fuertes, y la margen bruta por vehículo puede superar el 20%. Por lo tanto, el cálculo de NIO era que, aunque vendieran un poco menos, siempre que vendieran a un precio más alto y tuvieran una mayor margen bruta, aún podrían obtener ganancias.

De hecho, esta estrategia funcionó en el cuarto trimestre. El informe muestra que la margen bruta del vehículo en el cuarto trimestre alcanzó el 18.1%, un aumento de 5 puntos porcentuales interanuales. En detalle, de un total de 124,800 vehículos entregados, la marca NIO contribuyó con 67,400 vehículos, la marca Lido con 38,300 vehículos y Firefly con 19,100 vehículos. Las tres marcas alcanzaron nuevos máximos trimestrales de entrega, pero la verdadera vaca lechera sigue siendo esos “grandes vehículos” de alto precio. La atracción del nuevo ES8 en el mercado de más de 400,000 yuanes permitió a NIO aumentar su margen bruto total incluso sin romper récords de ventas.

El CFO de NIO, Qu Yu, declaró claramente en la conferencia telefónica del informe financiero que, dado que este año la compañía tendrá cinco grandes SUV en venta y que los grandes vehículos tienen un sólido rendimiento en términos de margen (se espera que la margen del ES8 supere el 20% y se acerque al 25% en el cuarto trimestre de 2025), NIO se esforzará por lograr ganancias anuales en términos de Non-GAAP en 2026. También indicó que este año NIO tendrá cinco grandes SUV en venta, lo que representa una alta proporción en las ventas totales, y que los grandes vehículos tienen un margen relativamente alto y una mayor capacidad de resistencia a riesgos, por lo que la compañía tiene confianza en mantener un margen anual en un nivel razonable.

Por supuesto, depender únicamente de vender vehículos caros no es suficiente; NIO también ha tomado medidas drásticas en el lado de los costos. Los gastos de investigación y desarrollo en el cuarto trimestre fueron de 2.026 millones de yuanes, una disminución del 44.3% interanual. Aunque la compañía explica que esto se debe a la optimización organizativa y al ajuste del ciclo de desarrollo de nuevos proyectos, los números son claros y el efecto de ahorro es inmediato. Los gastos de ventas y administración también disminuyeron un 27.5%, algo poco común en la industria, ya que la mayoría de las empresas automotrices tienden a aumentar sus inversiones en marketing cuando buscan aumentar las ventas.

El analista automotriz Wang Kun dijo a los periodistas de “China Times” que la liberación del apalancamiento operativo también es otro núcleo de la rentabilidad de NIO. En el pasado, muchos criticaban a NIO por gastar demasiado, pero ahora la compañía ha logrado controlar los gastos de investigación y desarrollo a alrededor de 2.000 millones de yuanes por trimestre a través de la optimización organizativa y ajustes en el ciclo de desarrollo de nuevos proyectos. La significativa disminución de los gastos de ventas y administración es realmente poco común en una industria que busca aumentar las ventas, lo que indica que NIO está implementando una “transformación organizativa para todos” y comenzando a ser más cuidadosa con los gastos. Estos resultados de reducción de costos y aumento de eficiencia son muy directos y son la clave para que NIO pueda ser rentable en el cuarto trimestre.

En términos anuales, los ingresos totales de NIO alcanzaron 87.488 mil millones de yuanes, un aumento del 33.1% interanual, y la pérdida neta se redujo a 14.943 millones de yuanes, un tercio menos que en 2024. En términos de flujo de efectivo, al final del año, NIO tenía 45.9 mil millones de yuanes, un aumento de casi 10 mil millones en comparación con el trimestre anterior, logrando dos trimestres consecutivos de flujo de efectivo libre positivo.

Sin embargo, siempre hay otra cara de la moneda. A finales de 2025, NIO tenía pasivos circulantes de 78.58 mil millones de yuanes, superiores a los activos circulantes de 76.63 mil millones de yuanes, con una razón corriente ligeramente inferior a 1. Esto significa que, aunque NIO tiene un flujo de efectivo abundante, aún enfrenta presión de deuda a corto plazo. El informe financiero incluye una sección dedicada a la “capacidad de operación continua”, enfatizando que los fondos actuales son suficientes para respaldar las operaciones de los próximos doce meses.

La próxima parada de NIO

El primer trimestre con ganancias es un hito para NIO, pero la verdadera prueba es la capacidad de rentabilidad sostenible. La rentabilidad del cuarto trimestre se basa en la entrega concentrada de modelos de alta margen y la compresión de costos; la incertidumbre persiste sobre si esta combinación se puede replicar de manera sostenible.

En este sentido, la guía para el primer trimestre de 2026 ya ha dado señales. NIO espera entregar entre 80,000 y 83,000 vehículos, un aumento interanual de más del 90%, pero una clara disminución en comparación con los 124,800 vehículos del cuarto trimestre. El factor del Año Nuevo es una de las razones, pero lo más importante es que el pico de ventas del cuarto trimestre dependió de la entrega concentrada de nuevos productos, lo que dificulta una continuación lineal de este impulso.

En cuanto a la planificación de nuevos vehículos, NIO planea lanzar tres grandes SUV en 2026, incluidos el ES9, el nuevo ES7 y el Lido L80, todos dirigidos al mercado de grandes vehículos de alta margen. Li Bin ha mencionado previamente que la margen bruta general podría alcanzar el 20% en 2026; en el contexto de una guerra de precios en la industria, este objetivo no es conservador. El entorno competitivo también está cambiando, con la serie L de Ideal y la serie M de Wenjie entrando en el mismo rango de precios, aumentando el número de jugadores en el mercado de grandes vehículos eléctricos.

Para allanar el camino hacia una rentabilidad sostenible, NIO también ha tomado medidas en el ámbito del capital. Después de que el negocio de Shenji atrajera fondos externos, la participación de NIO se redujo al 62.7%, separando el negocio de chips que consume dinero no solo alivia la presión sobre los informes, sino que también permite que el capital externo comparta el riesgo de desarrollo. La recompra de una participación del 1.08% en NIO China costó no más de 1.002 millones de yuanes, aumentando su participación al 92.9%. Entre un aumento y una disminución, el negocio central se mantiene más ajustado, mientras que el negocio no central aprende a compartir la carga.

No solo en el nivel de activos, NIO también ha realizado ajustes en su mecanismo de gobernanza. 248 millones de unidades de acciones restringidas se desbloquearán en 10 tramos, vinculadas directamente a la capitalización de mercado y al beneficio neto de la compañía. Anteriormente, los incentivos se centraban más en las ventas y el progreso del producto; ahora, se vinculan a la capitalización de mercado y a las ganancias, lo que hace evidente el cambio en la dirección de la evaluación.

Li Bin afirmó: “La rentabilidad trimestral confirma plenamente la competitividad central de la ruta técnica, los productos y el modelo comercial de NIO, y también refleja la mejora continua de la capacidad sistemática y la eficiencia operativa de NIO, sentando una base sólida para el desarrollo sostenible a largo plazo de la compañía. La compañía ha entrado oficialmente en la tercera etapa de desarrollo, comenzando un nuevo ciclo de rápido crecimiento”.

Volviendo a la pregunta fundamental: ¿ha aterrizado NIO de manera segura? En términos de datos, 45.9 mil millones en reservas de efectivo, ganancias trimestrales, y una guía de ingresos del primer trimestre que se duplica; en términos de negocio, una matriz de tres marcas formada, más de 1850 estaciones de intercambio, y ajustes en la estrategia del mercado exterior. Todo esto no indica un riesgo de “caída”, pero la industria automotriz nunca ha sido un negocio que se mide por ganancias y pérdidas momentáneas. La sostenibilidad de las ganancias, la salud del flujo de efectivo y la retroalimentación del mercado sobre nuevos productos, cada uno de estos aspectos necesita tiempo para ser verificado. En una fase de competencia por la cuota de mercado donde la penetración de vehículos eléctricos en el país se acerca al 50%, la guerra de precios puede reanudarse en cualquier momento, y las políticas de subsidios también están cambiando.

Li Bin mencionó en la reunión de comunicación del tercer trimestre que se debe “aprender de Toyota” y convertirse en una empresa que “hace el trabajo duro”, vendiendo coches de manera honesta y mejorando la eficiencia. Este enfoque es diferente de su estilo anterior de hablar de ideales y visiones, pero es precisamente la mentalidad que NIO necesita en este momento.

Desde la perspectiva de Wang Kun, las ganancias del cuarto trimestre demuestran que NIO tiene la capacidad de sobrevivir, y lo que queda por ver ahora es si puede convertir esta serie de ajustes “defensivos y ofensivos” en una verdadera “capacidad para vivir más tiempo y de manera más estable”. Esto requerirá tiempo para ser verificado y también necesitará que el mercado mantenga la paciencia.