¿El presidente de la Fed, Jerome Powell, dejó al presidente Donald Trump en la estacada respecto a la inflación por segunda reunión consecutiva del FOMC?

Durante años, el rally del mercado alcista de Wall Street ha parecido impenetrable.
El índice de referencia S&P 500 (^GSPC 1.67%) ha subido al menos un 16% en seis de los últimos siete años,
mientras que el eterno Dow Jones Industrial Average (^DJI 1.73%) y el Nasdaq Composite impulsado por la tecnología (^IXIC 2.15%)
también han alcanzado alturas récord.

Varios factores han jugado un papel en el rendimiento superior del mercado de valores,
incluyendo el auge de la inteligencia artificial (IA), la llegada de la computación cuántica,
las ganancias corporativas mejor de lo esperado, y la Ley de Recortes de Impuestos y Empleos del presidente Donald Trump,
que redujo permanentemente la tasa máxima del impuesto sobre la renta corporativa marginal al 21%.

Pero se puede argumentar que la perspectiva de tasas de interés más bajas
está en la parte superior de la lista de catalizadores que alimentan el mercado alcista de Wall Street.
Desafortunadamente, este ciclo de reducción de tasas no está garantizado que continúe,
en parte gracias a la política de tarifas y comercio del presidente Trump.

El presidente Donald Trump hablando con el presidente de la Fed, Jerome Powell.
Fuente de la imagen: Foto oficial de la Casa Blanca por Daniel Torok.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, destaca nuevamente las tarifas de Trump en la reunión de marzo del FOMC

El 18 de marzo, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) – el cuerpo de 12 personas, incluyendo al presidente de la Fed, Jerome Powell,
responsable de establecer la política monetaria del país – decidió mantener la tasa objetivo de fondos federales sin cambios.
Fue la segunda reunión consecutiva en la que el FOMC mantuvo las tasas sin cambios,
después de tres reuniones seguidas con recortes de tasas de un cuarto de punto para finalizar 2025.

La decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés en la reunión de marzo no fue una sorpresa.
Desde el inicio de la guerra en Irán el 28 de febrero, los precios del petróleo se han disparado,
resultando en costos de transporte más altos para los consumidores y las empresas.
Cuando se publique el informe de inflación de marzo el 10 de abril, casi con seguridad veremos un aumento significativo
en la tasa de inflación prevalente.

Pero esta no fue la gran conclusión de la reunión del FOMC de marzo.
Más bien, fue el comentario de Powell sobre las tarifas del presidente Trump.

Mientras daba declaraciones tras la reunión del FOMC del 28 de enero,
Powell explicó que la razón por la cual la inflación ha sido algo elevada
refleja en gran medida “la inflación en el sector de bienes, que ha sido impulsada por los efectos de las tarifas.”
Los comentarios de Powell señalan que se había observado desinflación en el sector de servicios.
En otras palabras, la inflación persistente fue culpada prominentemente de las tarifas de Trump en la reunión de enero.

En la reciente reunión del FOMC de marzo, Powell ofreció una perspectiva similar.
Mientras reconocía las incertidumbres asociadas con la guerra en Irán,
el presidente de la Fed señaló que los elevados gastos en Consumo Personal “reflejan en gran medida la inflación en el sector de bienes,”
con las tarifas de Trump nuevamente asumiendo la culpa.

En respuesta a una pregunta sobre la tasa de inflación que superó el objetivo a largo plazo de la Fed del 2% durante casi cinco años seguidos,
Powell dijo lo siguiente:

Lo que es realmente importante que veamos este año es el progreso en la inflación
a través de una reducción en la inflación de bienes,
a medida que los efectos únicos en los precios de las tarifas atraviesan el sistema, atraviesan la economía.
Esa es la principal cosa que estamos buscando al entrar en este ejercicio.
Y necesitamos ver eso para, ya sabes, para entender que realmente estamos haciendo progreso.
Porque en neto, no hicimos progreso.

En resumen, las tarifas de Donald Trump están demostrando ser más persistentes y desafiantes de lo anticipado,
lo que solo complicará el ciclo de reducción de tasas de la Fed
mientras las materias energéticas ascienden a los cielos tras la guerra en Irán.

El presidente Trump hablando con reporteros en la Oficina Oval.
Fuente de la imagen: Foto oficial de la Casa Blanca.

Históricamente, las tarifas han sido problemáticas para Wall Street y las empresas

Si el banco central decide poner en pausa su ciclo de reducción de tasas
o revierte completamente su curso y plantea aumentos de tasas,
podría resultar desastroso a corto plazo para un mercado de valores históricamente caro.
Dado los recientes retrocesos en el Dow Jones Industrial Average, S&P 500, y Nasdaq Composite,
ya estamos presenciando algunos de estos nervios tomar forma.

Pero incluso si la Fed se mantiene en su curso,
el precedente histórico sugiere que las tarifas socavarán las acciones y a la América corporativa en cierta medida.

En diciembre de 2024, cuatro economistas de la Reserva Federal de Nueva York,
escribiendo para Liberty Street Economics, publicaron un estudio (“¿Protegen los impuestos a la importación a las empresas de EE.UU.?”)
que detalló los efectos posteriores de las tarifas de China del presidente Trump en 2018-2019
sobre el mercado de valores y las empresas.

Los economistas encontraron que las tarifas de China de Trump llevaron a disminuciones promedio,
en todos los sectores, en el empleo, la productividad laboral, las ventas y las ganancias
para las empresas afectadas por estas tarifas desde 2019 hasta 2021.
Aunque el pasado no garantiza el futuro, el análisis de Liberty Street mostró que las tarifas
tuvieron un impacto negativo duradero en la América corporativa.

Lo que puede ser aún más notable son los hallazgos de Liberty Street sobre las tarifas de insumos,
que son impuestos sobre los bienes utilizados para completar la fabricación de un producto en EE.UU. (por ejemplo, acero).

Uno de los objetivos del presidente Trump al imponer tarifas
es hacer que los bienes fabricados en EE.UU. sean más competitivos en precio con aquellos que se importan.
Las tarifas también están diseñadas para alentar a las corporaciones multinacionales
a fabricar sus bienes destinados a EE.UU. en este país.

Pero los autores del estudio encontraron que las tarifas de insumos estaban perjudicando a las empresas de EE.UU.
al aumentar los costos de producción domésticos.
Esta falta de diferenciación entre tarifas de insumos y tarifas de salida (impuestos sobre productos terminados importados al país)
resultó problemática para las empresas de EE.UU. hace años, y puede ser el caso nuevamente.

La Fed tiene un camino desafiante por delante, y las tarifas de Trump no están facilitando las cosas para el banco central,
ni para un mercado de valores históricamente caro.