Los ingresos por gestión de activos caen significativamente y dos filiales registran pérdidas, ¿en qué se basa el crecimiento de resultados de First Capital Securities?

¿Preguntando a la IA · ¿El alto incremento en los beneficios de inversión de Shouchuang Securities puede compensar las deficiencias en su negocio de gestión de activos?

Shouchuang Securities logró un crecimiento del 7.26% en su beneficio neto atribuible a la matriz en 2025, pero las pérdidas en ingresos netos por intereses se ampliaron en comparación con el año anterior, y los ingresos netos por comisiones y honorarios disminuyeron un 28.55%.

Investigador de Investment Time Network y Punctuation Finance, Tian Wenhui

La compañía Shouchuang Securities Co., Ltd. (en adelante, Shouchuang Securities, código 601136.SH) mostró un aumento en sus resultados en 2025 a medida que se recuperaba el mercado bursátil, pero también evidenció problemas estructurales en sus ingresos.

Según el informe anual de 2025 divulgado recientemente por Shouchuang Securities, los ingresos operativos de ese año aumentaron un 4.58% respecto al año anterior, y el beneficio neto atribuible a la matriz creció un 7.26%, principalmente debido a un aumento del 48.16% en los beneficios por inversiones y en las ganancias por cambios en el valor razonable. Sin embargo, los ingresos netos por comisiones y honorarios cayeron un 28.55%, y las pérdidas en ingresos netos por intereses se ampliaron en comparación con el año anterior. Dentro de los ingresos por comisiones y honorarios, los ingresos por honorarios en gestión de activos cayeron un 54.57%, siendo este la mayor restricción para el crecimiento de los resultados de la compañía ese año. En consecuencia, los ingresos por gestión de activos en 2025 disminuyeron un 47.55% respecto al año anterior.

En 2025, además, dos filiales totalmente propiedad de Shouchuang Securities registraron pérdidas. La primera, Shouchuang Kyoto Futures Co., Ltd. (en adelante, Shouchuang Kyoto Futures), tuvo una pérdida neta de 10.3604 millones de yuanes, y la segunda, Shouzheng Desheng Capital Management Co., Ltd. (en adelante, Shouzheng Desheng), registró una pérdida neta de 19.0857 millones de yuanes.

El progreso en la emisión de acciones H de Shouchuang Securities también ha sido objeto de atención constante por parte del mercado.

Según el informe anual de 2025, la compañía presentó el 16 de octubre de 2025 una solicitud a la Bolsa de Valores de Hong Kong para emitir acciones H y cotizar en su mercado principal. La emisión y cotización aún requieren la aprobación o registro por parte de la Comisión Reguladora de Valores de China, la Comisión de Valores de Hong Kong y la Bolsa de Hong Kong, entre otras autoridades regulatorias y organismos gubernamentales, por lo que todavía existe incertidumbre en este proceso.

Investment Time Network y el investigador de Punctuation Finance enviaron un esquema de comunicación a Shouchuang Securities respecto a la caída en los ingresos del negocio de gestión de activos y las pérdidas en ingresos netos por intereses, pero hasta el momento de la publicación no han recibido respuesta.

Los ingresos por gestión de activos caen casi un 50%

Desde una perspectiva general, Shouchuang Securities logró un crecimiento en ingresos y beneficios netos en 2025, pero un análisis más profundo de su estructura de ingresos revela que las pérdidas en ingresos netos por intereses y la caída en los ingresos por comisiones y honorarios muestran debilidades estructurales. Entre ellas, la significativa caída en los ingresos por gestión de activos fue el principal factor que limitó el crecimiento de los resultados en ese año.

El informe anual de 2025 de Shouchuang Securities indica que los ingresos operativos alcanzaron 2.528 mil millones de yuanes, un aumento del 4.58% respecto al año anterior; y el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 1.056 mil millones de yuanes, un incremento del 7.26%.

El crecimiento en los resultados se atribuye principalmente al aumento en los beneficios relacionados con inversiones. En 2025, los beneficios por inversiones y las ganancias por cambios en el valor razonable sumaron 1.692 mil millones de yuanes, un aumento del 48.16%. De estos, los beneficios por inversiones alcanzaron 1.873 mil millones de yuanes, creciendo un 66.79%.

Por otro lado, los ingresos por comisiones y honorarios en los ingresos operativos cayeron significativamente. En 2025, este indicador fue de 971 millones de yuanes, una disminución del 28.55% respecto al año anterior, principalmente debido a que los honorarios por gestión de activos cayeron un 54.57%, situándose en 403 millones de yuanes. Dentro de estos, los honorarios por gestión de activos colectivos fueron de 345 millones de yuanes, un descenso del 57.88%. En línea con esto, los ingresos por gestión de activos en 2025 también disminuyeron un 47.55%, situándose en 477 millones de yuanes, y el beneficio bruto de estas actividades fue de 306 millones de yuanes, un descenso del 58.02%.

Shouchuang Securities afirmó que durante el período de informe, debido a las condiciones del mercado de bonos, los rendimientos excedentes de sus productos de gestión de activos disminuyeron, lo que provocó una caída en los ingresos por negocio, aunque el tamaño de la gestión de activos se mantuvo en crecimiento estable.

La gestión de activos de Shouchuang Securities está principalmente centrada en bonos. A finales de 2025, los activos bajo gestión en fondos colectivos tenían un costo inicial de 1.0356 billones de yuanes, representando el 94.55% del total.

En los últimos años, la tasa de crecimiento interanual de los honorarios por gestión de activos ha sido muy variable: en 2022 fue del 69.67%, en 2023 cayó un 23.48%, y en 2024 subió un 75.64%.

También es importante destacar que en 2025, los ingresos netos por intereses continuaron en pérdidas, alcanzando -143 millones de yuanes, con una ampliación del pérdida en un 50.53% respecto al año anterior. Esto se debe principalmente a una disminución del 9.34% en los ingresos por intereses. Dentro de estos, los intereses por inversiones en otros créditos también cayeron un 21.31% respecto al año anterior.

Dos filiales en pérdidas

En 2025, dos filiales totalmente propiedad de Shouchuang Securities registraron pérdidas netas.

En ese año, Shouchuang Kyoto Futures generó ingresos por 36.2953 millones de yuanes, una caída del 26.01%, y tuvo una pérdida neta de 10.3604 millones de yuanes, frente a una ganancia de 1.0985 millones en el año anterior. La caída en resultados se atribuye principalmente a la reducción en las tasas de interés de depósitos bancarios y en las tasas de interés de los fondos de reserva en las bolsas de valores.

En línea con esto, en 2025, los ingresos por comisiones y honorarios en la actividad de corretaje de futuros fue de 1304.46 millones de yuanes, una disminución del 1.57%.

Según el informe anual, la compañía realiza actividades de corretaje de futuros y gestión de activos de futuros a través de Shouchuang Kyoto Futures. Durante el período, los volúmenes de compra y venta en la actividad de corretaje aumentaron un 53%. Siguiendo los principios de “volver a la esencia de la gestión de activos, mantener la gestión activa, reflejar las características de los futuros y lograr un desarrollo diferenciado”, los productos de gestión de activos de Shouchuang Kyoto Futures se enfocan en futuros y derivados.

En cuanto a la gestión de cumplimiento, también hay áreas que necesitan mejorar.

El informe de 2025 indica que en diciembre de ese año, la Oficina de Supervisión de Beijing de la CSRC decidió emitir una advertencia administrativa a Shouchuang Kyoto Futures, señalando incumplimientos en la supervisión de las actividades de intermediación, como la monitorización y gestión de riesgos de los intermediarios, y en la gestión de transacciones anómalas de algunos clientes. La compañía afirmó que ya ha tomado medidas correctivas.

Otra filial, Shouzheng Desheng, dedicada a fondos de inversión privada, también registró una pérdida en 2025, de 19.0857 millones de yuanes, aunque la pérdida se redujo respecto al año anterior.

Tendencias en los honorarios por gestión de activos en los últimos años

Fuente: informe anual de Shouchuang Securities

Palabra clave para inversión: Shouchuang Securities (601136.SH)

Declaración del autor: Opinión personal, solo para referencia