Análisis del informe 2025 de Baoding Technology: la utilidad neta atribuible a la matriz disminuye un 49,83%, la utilidad neta excluyendo elementos especiales aumenta un 593,32%

Interpretación de los principales indicadores de beneficios

El ingreso operativo crece de manera estable; el negocio del oro impulsa el crecimiento

En 2025, la empresa logró ingresos operativos de 3.147 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 8,73%. Por segmento de negocio, el negocio de extracción y selección de oro registró ingresos de 508 millones de yuanes, un aumento interanual del 52,07%, convirtiéndose en la fuerza motriz central que impulsa el crecimiento de los ingresos; principalmente, debido a que en 2025 se dio un escenario de alza unilateral del precio del oro. El negocio de lámina de cobre electrónica y tableros laminados con cobre (copper clad laminates) sumó ingresos de 2.589 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 5,13%. Dentro de ello, el negocio de lámina de cobre registró ingresos de 518 millones de yuanes, un aumento interanual del 16,92%; mientras que los ingresos por tableros laminados con cobre fueron de 2.071 mil millones de yuanes, con un incremento leve del 1,61% interanual. El negocio electrónico, en general, se mantuvo estable, pero su ritmo de crecimiento se diferenció.

El beneficio neto atribuible a la matriz cae a la mitad interanualmente; el beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes se revierte y crece con fuerza

En 2025, el beneficio neto atribuible a la matriz de la empresa fue de 124 millones de yuanes, una caída interanual significativa del 49,83%. Esto se debe principalmente a dos factores: primero, en el mismo periodo del año anterior se recibió un pago de compensación por desempeño de 270 millones de yuanes, y en este periodo no hubo ingresos no recurrentes de este tipo; segundo, el negocio de lámina de cobre electrónica y tableros laminados con cobre registró pérdidas, por lo que en términos consolidados el beneficio neto atribuible a la matriz fue una pérdida de 31,43 millones de yuanes. No obstante, el beneficio neto después de excluir partidas no recurrentes se revirtió y logró un ingreso de 125 millones de yuanes, con un aumento interanual del 593,32%. La rentabilidad excluyendo partidas no recurrentes pasó a ser positiva principalmente gracias a una mejora sustancial en la rentabilidad del negocio de extracción y selección de oro; al mismo tiempo, la magnitud de la pérdida del negocio electrónico se redujo frente al mismo periodo del año anterior.

Las ganancias por acción caen al mismo ritmo que el beneficio neto

La ganancia básica por acción fue de 0,31 yuanes/acción, con una caída interanual del 47,46%; la ganancia por acción excluyendo partidas no recurrentes fue de 0,32 yuanes/acción, revirtiendo la pérdida frente a las -0,06 yuanes/acción del mismo periodo del año anterior, consistente con la tendencia de mejora significativa del beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes.

Interpretación del lado de los costos y gastos

Los gastos del periodo crecen en conjunto; el incremento en gastos financieros es notable

En 2025, los gastos del periodo totalizaron 323 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 11,82%, detallado así:

Inversión en I+D y situación de personal

La inversión en I+D sigue aumentando; se enfoca en la planificación de productos de gama alta

En 2025, la inversión en I+D de la empresa fue de 9747,88 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 8,42%, y representó el 3,10% de los ingresos operativos. La empresa impulsó de forma prioritaria la I+D de proyectos como lámina de cobre de alta resistencia para comunicaciones de alta velocidad y reversión de contorno de alta resistencia, lámina de cobre de alta resistencia a la tracción, y lámina de cobre de alta frecuencia tipo PTFE, entre otros. Además, varios proyectos ya se han completado en I+D o han entrado en la etapa de pruebas de producción en lotes, sentando la base para que la estructura de productos de la empresa se actualice hacia la gama alta.

El número de personal de I+D disminuye ligeramente; optimización de la estructura

En 2025, el personal de I+D de la empresa fue de 216 personas, con una disminución interanual del 5,68%, representando el 10,06% del total de empleados. En la estructura por nivel educativo, el porcentaje de personal de I+D con licenciatura o superior fue del 37,96%, con una ligera disminución interanual, principalmente debido a la reducción de 17,98% del personal de I+D de este periodo. En la estructura por edades, el número de personal de I+D de 30 a 40 años aumentó un 28,77% interanualmente, convirtiéndose en la fuerza central del equipo de I+D; el porcentaje de personal de I+D de mayores de 40 años alcanzó el 47,22%, y el equipo de I+D en general cuenta con una experiencia amplia.

Situación de flujo de caja

El flujo de caja de las actividades operativas pasa de negativo a positivo; mejora de gran magnitud en la calidad

El importe neto del flujo de caja generado por actividades de operación en 2025 fue de 182 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 332,30%, logrando revertir el signo de negativo a positivo. Esto se debe principalmente a un aumento significativo del efectivo recibido por la venta de bienes; el flujo de caja de entrada por actividades de operación creció un 30,56% interanualmente. Al mismo tiempo, la tasa de crecimiento del flujo de salida por actividades de operación fue solo del 17,13%. Con el crecimiento de los ingresos, mejora la calidad de las recuperaciones de caja.

El flujo de caja de inversión pasa de positivo a negativo; disminuyen los ingresos por la disposición de activos

El importe neto del flujo de caja generado por actividades de inversión fue de -6287,51 millones de yuanes; en el mismo periodo del año anterior fue de 1,40 mil millones de yuanes, con una caída interanual del 144,93%. La razón principal fue que en el mismo periodo del año anterior se recibieron pagos de gran magnitud por la disposición de Bao Ding Heavy Industry y de chatarra metálica, mientras que en este periodo no se dio este tipo de disposiciones de gran escala. Además, el efectivo pagado para la compra de activos fijos, activos intangibles, etc. disminuyó un 68,70% interanualmente, por lo que el tamaño de inversión se contrajo.

Aumenta la salida neta de flujo de caja de financiación; se incrementa la presión por el pago de deudas

El importe neto del flujo de caja generado por actividades de financiación fue de -1,35 mil millones de yuanes, con una caída interanual del 32,08%. En este periodo se obtuvieron préstamos por 1,734 mil millones de yuanes y se pagaron deudas por 1,721 mil millones de yuanes. En general, el tamaño de financiación se mantiene básicamente igual al del año anterior, pero los gastos por pago de deudas aumentaron ligeramente; además, con salidas como los desembolsos por dividendos, el flujo de caja neto por financiación experimentó una expansión hacia la salida neta.

Advertencia sobre factores de riesgo

El negocio electrónico enfrenta múltiples presiones

El negocio de lámina de cobre electrónica y tableros laminados con cobre enfrenta riesgos de volatilidad de la economía macro; si se debilita la demanda de electrónica de consumo, electrónica automotriz, etc., afectará directamente las ventas de productos. Se intensifica la competencia del mercado; los productos de gama media-alta todavía dependen de importaciones, y el progreso de la sustitución nacional presenta incertidumbre. Existe riesgo de volatilidad en los precios de las materias primas; cambios en los precios de materias primas como el cobre electrolítico impactarán directamente los costos de producción. Además, cambios en el entorno del comercio internacional podrían traer riesgos al negocio de exportación.

El negocio del oro depende de una sola mina; la volatilidad del precio afecta mucho

El negocio de extracción y selección de oro depende de la mina única Hexi Gold Mine; si la mina presenta problemas de seguridad en la producción, agotamiento de recursos, etc., ello tendrá un impacto significativo en el negocio. El precio del oro está influenciado por factores como la economía macroglobal y la geopolítica; si el precio cae de manera marcada, ello reducirá directamente el espacio de rentabilidad. Además, las reservas de recursos de la mina son limitadas, y existe presión sobre el crecimiento a largo plazo.

Situación de remuneraciones del consejo y la alta dirección

En 2025, el presidente Zhang Xufeng tuvo un total de remuneración antes de impuestos de 900 mil yuanes; el gerente general Zhu Baosong tuvo un total de remuneración antes de impuestos de 900 mil yuanes; los vicepresidentes Chen Xulun, Qian Shaolun y Zhao Xiaobing tuvieron un total de remuneración antes de impuestos de 500 mil yuanes; y el director financiero Cong Shouyan tuvo un total de remuneración antes de impuestos de 500 mil yuanes. Los niveles salariales se vinculan con el desempeño anual de la empresa y, al mismo tiempo, cumplen con los niveles de remuneración de la industria y la región.

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