El mercado de recompra de acciones A muestra una tendencia de polarización: reducción de participaciones y cancelaciones en paralelo

股份回购 como un medio de gestión del valor de mercado, este año, el mercado de recompra de acciones en A-share ha mostrado una clara polarización: por un lado, cerca de 15 empresas han vendido acciones recompradas anteriormente, confiando en “recompras a bajo precio y ventas a alto precio” para recuperar fondos a corto plazo, con rendimientos destacados en la reducción de participaciones de algunas empresas; por otro lado, los casos de recompra por cancelación también se están ampliando, con empresas que cotizan en bolsa reduciendo activamente su capital y consolidando su valor intrínseco.

Las recompra y reducciones de participaciones han logrado rendimientos positivos en el año

Según estadísticas incompletas, este año más de 10 empresas que cotizan en bolsa, incluyendo Huafu Fashion, Aorida y Hongbang Biological, han completado sucesivamente la reducción de participaciones de acciones recompradas o han divulgado anuncios de progreso sobre la reducción de dichas acciones. En cuanto a los resultados de las reducciones, las operaciones de reducción de las mencionadas empresas han logrado rendimientos positivos, donde los precios de reducción de Aorida, Yongyue Technology, Tongji Technology y otras empresas han sido generalmente superiores al precio de recompra.

El 17 de marzo de 2026, Aorida (600666.SH) divulgó un anuncio de progreso acumulado de reducción de participaciones que indica que, hasta el 16 de marzo de 2026, se habían reducido acumulativamente 28.408.000 acciones recompradas, con un precio promedio de reducción de 3.92 yuanes por acción, y el monto total de la transacción superó los 111 millones de yuanes. El anuncio de resultados de implementación de recompra divulgado por la empresa en septiembre de 2024 muestra que, para mantener el valor de la empresa y los derechos e intereses de los accionistas, se recompraron 35.721.000 acciones, lo que representa un 1.29% del capital social total de la empresa, con una inversión acumulada en recompra de 50.025.500 yuanes, y el precio de recompra fue de solo 1.40 yuanes por acción.

Comparado con el precio promedio de recompra, el precio promedio de transacción de Aorida en esta reducción ha aumentado significativamente, y antes de haber reducido todas las acciones recompradas ya había obtenido más de 50 millones de yuanes, posicionándose entre las principales empresas que han reducido acciones recompradas en esta ronda. En términos de desempeño, Aorida espera revertir pérdidas en 2025, con un beneficio neto atribuido a los accionistas esperado entre 120 millones y 160 millones de yuanes, poniendo fin a años de pérdidas, aunque el beneficio neto atribuido ajustado se espera que siga siendo de -185 millones a -145 millones de yuanes, con el negocio principal aún en estado de pérdida.

Yongyue Technology (603879.SH) había recomprado un total de 4.851.100 acciones de la empresa entre marzo y mayo de 2024, lo que representa un 1.35% del capital social total, con un precio promedio de recompra de aproximadamente 3.11 yuanes por acción. El 31 de octubre de 2025, la empresa divulgó un plan de reducción y, hasta el 28 de febrero de 2026, Yongyue Technology había reducido 2.850.000 acciones a través de una subasta centralizada, aproximadamente el 0.79% del capital social total, con un precio promedio de reducción de aproximadamente 6.66 yuanes por acción, y un monto total de la transacción de aproximadamente 18.973.000 yuanes. En términos de rendimiento, las previsiones de rendimiento de Yongyue Technology para 2025 muestran que se espera una pérdida neta atribuida a los accionistas de entre 33.500.000 y 50.000.000 yuanes, principalmente afectada por la falta de crecimiento en las ventas del negocio de drones y los cambios en el precio de las materias primas en el sector químico.

Tongji Technology (600846.SH) había recomprado aproximadamente 4.415.500 acciones de la empresa entre agosto y octubre de 2024, aproximadamente el 0.71% del capital social total, con un precio promedio de recompra de 7.01 yuanes por acción. La empresa divulgó un plan de reducción el 22 de octubre de 2025 y, hasta el 6 de febrero de 2026, Tongji Technology había reducido todas las acciones recompradas de 4.415.500 acciones, aproximadamente el 0.71% del capital social total, con un precio promedio de reducción de 13.60 yuanes por acción, y un monto total de la transacción de aproximadamente 60.050.000 yuanes.

Fangda Carbon (600516.SH) recompró aproximadamente 196 millones de acciones entre el 19 de septiembre y el 4 de noviembre de 2024, lo que representa el 4.88% del capital social total, con un rango de precios de recompra de 3.96 yuanes por acción a 5.48 yuanes por acción, gastando aproximadamente 100 millones de yuanes en la recompra de acciones para mantener el valor de la empresa y los derechos e intereses de los accionistas. En noviembre de 2025, la empresa anunció un plan de reducción de no más de aproximadamente 75.690.000 acciones recompradas, representando el 1.88% del capital social total, y los fondos obtenidos se utilizarán para complementar el capital circulante. Hasta el 25 de febrero de 2026, la cuenta de valores especial para recompra de la empresa había reducido aproximadamente 40.260.000 acciones (un 1%), con un precio promedio de reducción de 5.983 yuanes por acción, y un monto total de la transacción de aproximadamente 241 millones de yuanes. El monto de la reducción se encuentra entre los más altos en las empresas de recompra y reducción de acciones en el año, y después de la reducción, la cuenta de valores especial para recompra de la empresa aún posee 209 millones de acciones (un 5.19%).

La recompra por cancelación se expande rápidamente

A pesar de que la reducción de recompra puede suavizar las fluctuaciones extremas del precio de las acciones de la empresa y mantener el valor de la empresa que cotiza en bolsa, el resultado práctico de la operación “comprar bajo y vender alto” a menudo genera dudas en el mercado sobre si la recompra para estabilizar el precio se ha desviado en una herramienta de arbitraje. En abril de 2024, el Consejo de Estado emitió “Opiniones sobre el fortalecimiento de la supervisión para prevenir riesgos y promover el desarrollo de alta calidad del mercado de capitales” (nuevas “Nueve Políticas”), elevando la importancia del mercado de capitales a un nuevo nivel. Las nuevas “Nueve Políticas” establecen que las empresas que cotizan en A-share deben centrar su trabajo de gestión del valor de mercado, enfatizando en particular “guiar a las empresas que cotizan en bolsa a recomprar acciones y luego cancelarlas de acuerdo con la ley”.

Los analistas del mercado han comentado a los periodistas: “La recompra por cancelación se refiere a que la empresa cancela directamente el capital después de recomprar acciones, reduciendo el capital social total, lo que aumenta directamente las ganancias por acción (EPS), el patrimonio neto y el rendimiento sobre el patrimonio neto (ROE), beneficiando a todos los accionistas, eliminando desde la raíz el arbitraje de reducción y el exceso de acciones en circulación, y regresando a la esencia de la recompra para optimizar la estructura y devolver a los accionistas.”

Los datos de Wind muestran que en 2025, 1495 empresas de A-share iniciaron la recompra de acciones, con un monto total de recompra de 142.736 millones de yuanes. Desde la perspectiva de la distribución por industrias, las industrias de equipos eléctricos, electrónica, electrodomésticos, equipos mecánicos, etc., han superado los 10.000 millones de yuanes en montos de recompra. Según estadísticas incompletas, más del 40% de los planes de recompra tienen como objetivo la cancelación total o parcial, superando el 38.33% de 2024. Por ejemplo, de los 10.000 millones de yuanes de recompra de Midea Group, 7.000 millones se destinarán a cancelación; y los 6.000 millones de yuanes de recompra de Kweichow Moutai se utilizarán todos para cancelación.

Al entrar en 2026, esta tendencia se ha mantenido. Los datos de Wind muestran que, hasta el 24 de marzo de 2026, 356 empresas que cotizan en bolsa han recomprado acciones, con un monto total de recompra de 18.189 millones de yuanes.

Respecto a la tendencia de expansión rápida de la recompra por cancelación, un equipo de finanzas no bancarias de una casa de bolsa en el norte de China señala que la recompra por cancelación se alinea con la orientación central de las nuevas “Nueve Políticas” que fomentan la inversión en valor a largo plazo, en comparación con la recompra tradicional de gestión de valor y la recompra por incentivos de acciones, la cancelación directa tiene un efecto de “dividendo libre de impuestos”, sin que los inversores deban asumir impuestos sobre dividendos, y puede aumentar directamente los indicadores financieros clave como EPS y ROE, con una eficiencia de transmisión más alta para la reparación de la valoración, especialmente beneficiando a las empresas líderes en industrias con flujo de caja sólido y alta certeza en el rendimiento.

Otro informe de investigación de una casa de bolsa resalta que la valoración general de A-share sigue en un rango razonable, y el aumento en la recompra por cancelación es un importante indicador de mejora en el nivel de gobernanza de las empresas que cotizan en bolsa, que no solo puede optimizar la estructura del capital, evitar el exceso de acciones en circulación a largo plazo y la presión de venta posterior, sino que también puede transmitir al mercado la firme confianza de la dirección en los fundamentos de la empresa, formando un ciclo positivo de “recompra-cancelación-aumento de valor-aumento de confianza”. A medida que las políticas continúan orientando, la cancelación regular se convertirá en una acción estándar de operación de capital para empresas con buen rendimiento.

Un equipo de estrategia de una casa de bolsa en el este de China, analizando desde la dimensión del impacto en el mercado, afirma que la reducción de recompra conforme a las normativas suele ser una demanda de flujo de caja a corto plazo de las empresas, con una aceptación limitada en el mercado, mientras que la recompra por cancelación pertenece a un comportamiento de aumento de valor irreversible, que puede ser más fácilmente favorecido por fondos institucionales y de largo plazo a largo plazo, y la diferenciación entre estos dos tipos de recompra también impulsará aún más la diferenciación de la valoración en el mercado A-share, forzando a las empresas que cotizan en bolsa a abandonar el pensamiento de arbitraje a corto plazo y regresar a la esencia de la creación de valor a largo plazo.