¿Por qué, a pesar de que ya se ha anunciado claramente, quieren impulsar el mercado de valores, pero muchas personas todavía no creen que llegue una tendencia alcista lenta?

Lo que crees que es ‘impulsar el mercado de acciones’ para salvarlo, para el país es un cambio de anclaje—esta es una transformación a nivel nacional de la financiación de tierras a la financiación de acciones, mientras que tú sigues utilizando análisis técnico de K líneas para juzgar la reestructuración del balance de un país. [Taoguba]
El mes pasado, en una reunión cerrada de estrategia de una importante correduría, escuché un dato que me dejó en silencio toda la noche: A finales de 2025, el valor total de los activos patrimoniales (incluyendo acciones de empresas cotizadas, participaciones en fondos industriales y acciones en plataformas de control financiero locales) en manos de los gobiernos locales superará por primera vez los ingresos por venta de tierras de ese año. ¿Qué significa esto? Significa que el ciclo de “venta de tierras - infraestructura - bienes raíces” de los últimos treinta años está siendo reemplazado por un nuevo paradigma de “tenencia de acciones - titulización - valorización del capital”.

Mientras tanto, la mayoría de las personas todavía se detienen en la percepción de que “el mercado de acciones es un casino”, utilizando tres K líneas para juzgar una estrategia nacional de arriba hacia abajo.
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I. El verdadero significado de la transparencia: esta es la “revolución financiera moderna” al estilo chino**

¿Por qué ‘impulsar el mercado de acciones’ puede ser tan transparente? Porque la lógica de este diseño a nivel superior es diferente a cualquier otra en el pasado.

La reunión del trabajo financiero central de 2023 propuso que “la financiación es la sangre de la economía nacional”, en 2024, las nuevas “nueve políticas nacionales” enfatizaron la “humanidad del mercado de capitales”, y en 2025, la Administración General de Supervisión Financiera aumentará el límite superior de la proporción de inversión en acciones de seguros del 45% al 50%—estas no son políticas aisladas, sino un sistema completo y coherente de redistribución de recursos financieros de arriba hacia abajo.

Un amigo que conocí y que había trabajado en un organismo regulador, fue nombrado el año pasado como responsable de una empresa estatal de operación de capital en una provincia. Me dijo una frase que me dejó una profunda impresión: “Antes, evaluábamos las plataformas de capital estatal locales en función de la tasa de endeudamiento, el costo de financiación y el progreso en la resolución de deudas ocultas. Ahora, los indicadores de evaluación han cambiado—la tasa de titulización de activos, la eficacia de la gestión del valor de mercado y la tasa de retorno del capital estatal.”
El peso de esta frase es comparable al de 2003, cuando el Consejo de Estado estableció el sistema de licitación y subasta de tierras como el principal método de venta de tierras. Ese año, nadie se dio cuenta de que la era de la “financiación de tierras” había comenzado, pero al mirarlo en retrospectiva, fue la primera vez que los gobiernos locales de China tuvieron su propia “máquina de imprimir dinero”. Ahora, esta máquina está cambiando de “tierras” a “acciones”.

II. El equipo nacional está haciendo algo que nunca se ha hecho en la historia de A-shares: una reevaluación sistemática de los activos centrales de China

Muchos todavía se preguntan “¿ha entrado el equipo nacional al mercado?”, sin darse cuenta de que el equipo nacional ya ha pasado de ser “los bomberos” a ser “inversores estratégicos”.

He recopilado un conjunto de datos, hasta el 20 de marzo de 2026:

· Sistema Huijin: posee un valor de mercado de aproximadamente 3.2 billones de yuanes en A-shares, un aumento del 87% desde finales de 2023
· Sistema Guoxin: a través de herramientas como el ETF de innovación de empresas estatales y el ETF de ajuste estructural de empresas estatales, controla en realidad más de 800 mil millones de yuanes del valor de mercado en circulación de A-shares
· Fondo de Seguridad Social: el tamaño de la inversión delegada que se agrega en 2025 alcanzará un nuevo récord histórico, y por primera vez se exige explícitamente a los gestores que “aumenten la proporción de inversión en empresas estatales de alto dividendo y bajo valor”
· Fondos de seguros: solo en enero y febrero de 2026, la escala neta de compras a través de ETF ya alcanzó 1.3 veces el total del año 2024
Estos fondos tienen una característica común: compran y no venden, y los activos adquiridos están altamente concentrados en empresas estatales con pérdidas, bancos de alto dividendo y empresas de servicios públicos con flujo de caja estable. Esto no es comportamiento de trading, esto es comportamiento de construcción de posiciones—están estableciendo la valoración de los activos centrales de China para los próximos diez y veinte años.

¿Crees que están “defendiendo el mercado”? Lo que están haciendo es: usar el crédito del estado como ancla, recuperar el derecho de fijación de precios de un grupo selecto de activos estatales de calidad de las manos de inversores extranjeros, especuladores y fondos cuantitativos.

III. La resonancia de los ciclos políticos y del mercado: ¿por qué 2026 es un año clave?

2026 es un año clave para la elaboración del “quinceavo plan” y el primer año completo de la implementación de la nueva reforma del sistema fiscal y tributario. El significado político de este momento, la mayoría de las personas en el círculo financiero no lo entienden.

He estado siguiendo un indicador que rara vez se observa: el cambio en el uso de fondos de bonos especiales del gobierno local.

En 2023, la proporción de fondos de bonos especiales utilizados para “activar activos existentes” fue inferior al 5%. En 2024, esta proporción aumentó al 18%. En 2025, se disparó al 37%. ¿Qué es “activar activos existentes”? En pocas palabras, es empaquetar las autopistas, plantas de agua, parques industriales e incluso edificios de oficinas vacíos en manos del gobierno local en REITs o incluirlos en empresas cotizadas para lograr la titulización de activos.
¿Y cuál es el requisito previo para la titulización de activos? Un entorno de valoración estable y al alza en el mercado secundario. Si el mercado de acciones sigue cayendo, no se podrán emitir REITs, y el capital estatal no podrá salir; la financiación de acciones será solo una frase vacía.

Por lo tanto, puedes entender esta ronda de “impulsar el mercado de acciones” como una pieza clave en un tablero de ajedrez más grande—no es el final, sino un medio. El país necesita que el mercado de acciones funcione bien, no para que tú ganes dinero, sino para completar un salto arriesgado de “crecimiento impulsado por deudas” a “crecimiento impulsado por activos.”

IV. ¿Por qué el “no creer” es en realidad la señal política más alarmante?

Si miras desde la perspectiva nacional, el hecho de que “mucha gente no crea en un mercado alcista lento” es en sí mismo un problema que merece más atención que las subidas y bajadas del mercado de acciones.

La gestión de expectativas es una de las habilidades centrales de la gobernanza moderna. Cuando el banco central, el ministerio de finanzas, la administración de supervisión financiera, la comisión de activos estatales, Huijin, Guoxin, el fondo de seguridad social, y los fondos de seguros—todas las fuerzas que puedes imaginar del “equipo nacional”—están utilizando dinero real y políticas continuas para liberar la misma señal, mientras que el mercado sigue siendo escéptico, esto esencialmente indica un problema: la herida de confianza del mercado en los últimos años es más profunda de lo que imaginamos.

Pero precisamente esta “profundidad” constituye la mayor discrepancia de expectativas actual.

Un amigo que trabaja en la oficina financiera de una provincia me dijo en privado una vez, en esencia: su provincia realizó el año pasado una “acción especial para mejorar la calidad de las empresas cotizadas”, con el objetivo de aumentar el valor de mercado de las empresas cotizadas controladas por el estado en su jurisdicción en un 50% en tres años. Le pregunté cómo planeaban hacerlo. Dijo cinco palabras: “el controlador sale al campo.” Luego me enumeró tres puntos: primero, se incrementó el peso de la evaluación del valor de mercado de los responsables de las empresas estatales a un 40%; segundo, se iniciará la recompra obligatoria de las empresas con pérdidas; tercero, se ajustará directamente la gestión de las empresas que no hayan pagado dividendos durante mucho tiempo.

Esto no es una “orientación de ventana”, esto es gestión del valor de mercado impulsada por evaluación administrativa. Cuando el secretario del comité provincial empieza a tener en su escritorio el ranking del valor de mercado de cada empresa estatal en su jurisdicción, ¿tú todavía dudas de si llegará un “mercado alcista lento”?
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V. El salto arriesgado de “financiación de tierras” a “financiación de acciones”: ¿de qué lado estás?**

A menudo me preguntan: “Dices que ha llegado un mercado alcista lento, ¿por qué no sube mi acción?”

La respuesta es simple: porque tu acción no está en la lista de activos que el estado quiere reevaluar.

¿Qué quiere reevaluar el estado? Son aquellos activos centrales que tienen flujos de caja estables, barreras industriales, respaldo estatal y capacidad de pago de dividendos, pero que han sido subestimados por el mercado durante mucho tiempo. Estos activos han sido abandonados por el mercado en los últimos años por “no tener una historia” y “no tener espacio para la imaginación”, y sus valoraciones han caído a niveles históricos. Lo que el equipo nacional está haciendo es volver a valorar estos activos.

En cuanto a aquellas acciones especulativas, conceptuales y de microcapitalización que dependen de la liquidez para impulsarse—lo siento, no están dentro del marco narrativo de esta ronda de “financiación de acciones”. Tal vez serán llevadas en una ola cuando el sentimiento del mercado se recupere, pero eso es solo un efecto de derrame de las mareas altas, no son el motor de un gran impulso.

VI. Por último, permíteme decir algo que puede no ser políticamente correcto

He estado en los medios de finanzas durante más de diez años, he visto a demasiadas personas interpretar el mercado a través de “teorías de conspiración” y a demasiadas personas predecir picos y valles a través del “análisis técnico”. Pero cada vez creo más que, en un mercado como el de A-shares, donde la voluntad estatal está profundamente incrustada, el marco de análisis más efectivo es en realidad **la economía política—**entender qué quiere el estado, hacia dónde fluirá el capital y sobre quién caerá la bonanza de las políticas.

Si esta ronda de “mercado alcista lento” realmente puede desarrollarse, no será la locura del tipo “todos se benefician” que recuerdas. Será un toro extremadamente selectivo—que solo llevará activos que se alineen con la dirección estratégica del país hacia arriba, mientras deja a la mayoría de los minoristas atrás, permitiéndoles seguir quejándose de “por qué el índice sube y yo no gano dinero”.

Hasta que un día, el índice alcance un nivel que nadie puede ignorar, y aquellos que fueron dejados atrás se darán cuenta—en realidad, esa ronda de transparencia era la última oportunidad de subir al tren.

Pero para entonces, las fichas de los activos centrales ya no estarán a ese precio.

No estoy sugiriendo que ahora llenes tu cartera. Solo estoy declarando un hecho que veo: cuando el estado comienza a vincular su balance con el mercado de acciones, apostar a que el mercado de acciones no funcionará bien, en esencia, es apostar a que este país fracasará en su transformación.

Puedes no creer en el mercado alcista lento.
Pero es mejor que creas que esta vez, el estado tiene más paciencia que tú. Si te interesa, también puedes contactarme, todos son bienvenidos a intercambiar ideas juntos
(Nota: El contenido anterior es solo un registro personal de inversión y no constituye un consejo de inversión. El mercado de acciones tiene riesgos, invertir debe hacerse con precaución.)