FG planea una emisión de bonos de 750 mil millones de N en marzo mientras las tasas permanecen elevadas

El Gobierno Federal, a través de la Oficina de Gestión de la Deuda (DMO), ha abierto suscripciones por valor de 750.000 millones de nairas (N750 mil millones) en bonos del Gobierno Federal de Nigeria (FGN) para marzo de 2026.

Los detalles de la circular de oferta de bonos de marzo de 2026 publicada en el sitio web del DMO el miércoles muestran que el gobierno está ofreciendo tres instrumentos reabiertos: 250.000 millones de nairas para el bono FGN de agosto de 2030 al 17,945%, 200.000 millones de nairas para el bono FGN de junio de 2032 al 17,95%, y 300.000 millones de nairas para el bono FGN de mayo de 2033 al 19,89%, elevando el total a 750.000 millones de nairas.

La subasta está programada para el 30 de marzo de 2026, con liquidación el 1 de abril de 2026. Al igual que en emisiones anteriores, los bonos se venderán mediante subasta, donde los inversores pujan en función del rendimiento hasta el vencimiento, mientras que las tasas de cupón permanecen fijas debido a la estructura de reabertura.

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Esto ocurre en un contexto de presiones fiscales sostenidas y mayores necesidades de endeudamiento interno, ya que el gobierno continúa dependiendo fuertemente del mercado local de bonos para financiar déficits presupuestarios y refinanciar obligaciones que vencen.

**What the bond offer circular shows **

Una comparación mes a mes muestra que el gobierno redujo el tamaño de su oferta de bonos en 50.000 millones de nairas en marzo, en relación con febrero de 2026.

En febrero, el DMO ofreció un total de 800.000 millones de nairas en tres instrumentos: 400.000 millones de nairas para el bono de junio de 2032 al 17,95%, 300.000 millones de nairas para el bono de mayo de 2033 al 19,89%, y 100.000 millones de nairas para el bono de febrero de 2034 al 19,00%.

La reducción a 750.000 millones de nairas en marzo refleja un enfoque de endeudamiento más calibrado, probablemente influido por una combinación de mejores condiciones de liquidez a medida que suben los precios del petróleo y los esfuerzos por gestionar el aumento de los costos del servicio de la deuda.

Específicamente, la composición de la emisión también cambió. Mientras que febrero incluyó un bono de mayor plazo con vencimiento en 2034, la oferta de marzo se inclina más hacia instrumentos de plazo medio, en particular los bonos con vencimiento en 2030 y 2032.

Desde una perspectiva estratégica, la ligera contracción del tamaño de la oferta también podría indicar un intento de evitar una presión excesiva al alza sobre los rendimientos, especialmente mientras el gobierno continúa acaparando el mercado doméstico de deuda.

**Rates remain elevated, signalling sustained cost pressures **

A pesar de la reducción marginal del tamaño del endeudamiento, las tasas de interés en las ofertas de bonos siguen siendo elevadas, lo que refuerza el alto costo de la deuda interna.

La emisión de marzo incluye tasas de cupón de 17,945% para el bono de 2030, 17,95% para el bono de 2032 y 19,89% para el bono de 2033.

En términos generales, están en línea con los niveles de febrero, donde el bono de 2032 llevaba un cupón de 17,95%, mientras que los instrumentos de 2033 y 2034 ofrecían 19,89% y 19,00%, respectivamente.

**What this means **

La persistencia de tasas altas resalta que las condiciones financieras siguen estrictas, incluso cuando el Banco Central de Nigeria (CBN) ha comenzado a aliviar la política de manera marginal.

Es crucial, además, que al tratarse de reabrimientos, los costos reales de endeudamiento dependerán de las tasas de corte determinadas en la subasta.

Sin embargo, los elevados puntos de referencia de cupón sugieren que los rendimientos probablemente se mantendrán cerca de los niveles actuales, a menos que exista un cambio brusco en la liquidez o en las expectativas de inflación.

Desde una perspectiva fiscal, esto mantiene elevados los costos del servicio de la deuda. Dado que el endeudamiento interno constituye una parte importante de la deuda total de Nigeria, los rendimientos elevados sostenidos podrían agravar aún más las finanzas públicas, especialmente porque los pagos de intereses ya consumen una gran parte de los ingresos del gobierno.