Yuyuan股份 registra su primera pérdida en 33 años desde su salida a bolsa: las empresas relacionadas con bienes raíces liberan riesgos de deterioro y se preparan para afrontar la situación con "menor carga"

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Este año, el mercado de acciones A ha experimentado múltiples eventos de fusiones y adquisiciones de empresas cotizadas controladas por el Estado, planeando una transformación de bienes raíces a otros negocios principales.

Con la divulgación de los informes anuales del mercado de acciones A entrando en un período intensivo, el riesgo de deterioro de activos de empresas diversificadas relacionadas con bienes raíces sigue expuesto. El 24 de marzo, Yuyuan Holdings (600655.SH) divulgó su informe anual de 2025, donde una gran pérdida por deterioro de activos llevó a la primera pérdida neta atribuible a los accionistas desde su salida a bolsa hace 33 años.

Poco antes, China Merchants Shekou (001979.SZ) también anunció una provisión por deterioro de activos de más de 4.2 mil millones de yuanes; China Metallurgical Group (601618.SH) anticipó que la provisión por deterioro de diversos activos como inventarios, activos fijos y propiedades de inversión superará los 26 mil millones de yuanes; Poly Developments (600048.SH) registró pérdidas por deterioro de activos y deterioro crediticio por un total de aproximadamente 6.9 mil millones de yuanes; Vanke A (000002.SZ) estima una pérdida neta atribuible a los accionistas de aproximadamente 82 mil millones de yuanes en 2025, lo que marca la mayor pérdida anual en la historia de las empresas cotizadas en el mercado A, siendo la causa principal la provisión por deterioro de inventarios de entre 45 y 55 mil millones de yuanes.

En el contexto del ajuste de la industria inmobiliaria, estos casos de deterioro no son aislados; muchas otras empresas cotizadas con activos inmobiliarios aún enfrentan presión de deterioro, y el mercado debe estar alerta a la transmisión de riesgos relacionados.

Según estadísticas del periodista de Caijing basado en datos de WIND, más de 90 empresas de bienes raíces y empresas similares en el mercado de acciones A tienen un valor contable total de inventarios y propiedades de inversión de 5.18 billones de yuanes a finales de 2023. Para finales del tercer trimestre de 2025, este valor disminuyó a 3.98 billones de yuanes, lo que representa una disminución del 23%. Aparte de las razones de venta, el deterioro de activos también es un factor importante.

Provisión por deterioro de activos de 1.889 millones de yuanes, Yuyuan Holdings reporta su primera pérdida en 33 años.

El informe anual de Yuyuan Holdings de 2025 muestra que la compañía logró un beneficio neto atribuible a los accionistas de -4.897 millones de yuanes durante todo el año, lo que representa su primera pérdida anual desde su salida a bolsa en 1992. La causa principal es la provisión acumulada de 1.889 millones de yuanes por deterioro de diversos activos. De estos, el deterioro de activos relacionados con bienes raíces representa más del 60%, convirtiéndose en el factor central que arrastra el rendimiento.

Desde la perspectiva del contexto de la industria, la gran pérdida por deterioro de Yuyuan Holdings es el resultado de la resonancia entre el entorno de la industria y el ajuste estratégico de la empresa. Por un lado, en 2025, la industria inmobiliaria nacional sigue en declive, con una disminución interanual del 8.7% en el área de ventas de bienes inmuebles y del 12.6% en las ventas, existiendo presión de desinversión. Durante ese año, las cifras de ventas y el área de ventas de bienes raíces de Yuyuan Holdings cayeron ambas cerca del 50%, y muchos proyectos en varias ciudades se vieron obligados a “cambiar precio por volumen”, lo que desencadenó pruebas de deterioro de activos.

Por otro lado, la empresa está promoviendo una contracción estratégica activa, pasando de un modelo de doble negocio de “bienes raíces + consumo” a enfocarse en el núcleo del negocio de joyería, el sector inmobiliario ha pasado de ser un pilar de crecimiento central a un sector no central. La empresa ha optado por provisionar el deterioro de inventarios de proyectos que involucran múltiples ciudades durante el período de ajuste del sector, limpiando de una sola vez la carga de riesgos inmobiliarios.

La gran pérdida por deterioro en 2025, sumada a la caída del negocio principal, ha llevado a que el beneficio neto atribuible a los accionistas se vea afectado, resultando en la primera pérdida desde su salida a bolsa.

A finales de 2025, los ingresos de la división de joyería de la compañía representaban más del 60%, y los resultados de la transformación comienzan a manifestarse gradualmente, aunque los resultados a corto plazo aún se ven afectados por el deterioro.

Alerta de riesgo de la temporada de informes anuales: más deterioros están en camino.

Además de empresas como Yuyuan Holdings, las principales empresas inmobiliarias también enfrentan una intensa presión de deterioro de activos.

El 17 de marzo, China Merchants Shekou anunció que durante el año fiscal 2025, se provisionarán un total de 4.270 millones de yuanes por deterioro de activos, de los cuales 3.269 millones son por deterioro de inventarios. Esta provisión por deterioro reduce directamente el beneficio neto atribuible a los accionistas de la compañía en 2.918 millones de yuanes para el año 2025.

Antes de eso, Vanke A anticipó una pérdida neta atribuible a los accionistas de aproximadamente 82 mil millones de yuanes en 2025, marcando la mayor pérdida anual en la historia de las empresas cotizadas en el mercado A, siendo la causa principal la provisión por deterioro de inventarios de entre 45 y 55 mil millones de yuanes, además de la pérdida de valor razonable de propiedades de inversión y la ampliación de pérdidas en proyectos conjuntos.

Menkailong (601828.SH) estima pérdidas de entre 18 y 22.5 mil millones de yuanes en 2025, principalmente debido a pérdidas por cambios en el valor razonable de propiedades de inversión de entre 12.6 y 21.5 mil millones de yuanes, así como provisiones por deterioro de diversos activos de entre 4.5 y 5.7 mil millones de yuanes, claramente afectadas por el mal estado de la industria inmobiliaria y la caída de la demanda en el retail de muebles. Este es el tercer año consecutivo de pérdidas para Menkailong, y el monto de las pérdidas se ha ampliado cada año, y en 2025 ha agotado todas sus ganancias acumuladas desde su salida a bolsa en 2018.

Greenland Holdings (600606.SH) prevé pérdidas de entre 16 y 19 mil millones de yuanes, debido a la provisión por deterioro de inventarios con riesgo, la caída de ingresos en el negocio inmobiliario y de infraestructura, y el aumento de gastos financieros, entre otros factores.

OCT A (000069.SZ) anticipa pérdidas de entre 13 y 15.5 mil millones de yuanes, abarcando deterioros en los sectores de turismo y bienes raíces, donde parques temáticos, complejos comerciales y proyectos residenciales enfrentan presión a la baja en su valoración.

Jianfa Holdings (600153.SH), como empresa de múltiples negocios, prevé pérdidas en su sector inmobiliario de entre 5.2 y 10 mil millones de yuanes en 2025, marcando su primera pérdida anual en 28 años desde su salida a bolsa, principalmente debido a deterioros de inventarios y a las pérdidas operativas de Menkailong (en la cual Jianfa Holdings posee el 29.95% de las acciones), lo que no solo resultó en pérdidas no realizadas por la caída del precio de las acciones, sino que también implica asumir las pérdidas operativas de Red Star Macalline.

China Metallurgical Group prevé ganancias en su informe anual, pero su negocio inmobiliario reporta pérdidas, y también anunció que las provisiones por deterioro de inventarios, activos fijos y propiedades de inversión superarán los 26 mil millones de yuanes.

Poly Developments reportó pérdidas por deterioro de activos y pérdidas por deterioro crediticio por un total de aproximadamente 6.9 mil millones de yuanes, reduciendo el beneficio neto atribuible a la empresa matriz en aproximadamente 4.2 mil millones de yuanes para el año 2025.

Estas empresas enfrentan una gran presión de deterioro.

Expertos de la industria sugieren que, ante el profundo ajuste en la industria inmobiliaria actual, los siguientes tipos de empresas pueden enfrentar riesgos de deterioro inmobiliario:

Primera categoría: Grupos tradicionales diversificados, incluidas empresas de consumo, manufactura y grupos integrados que incursionan en el sector inmobiliario, donde el sector inmobiliario solía ser una fuente importante de ganancias o crecimiento.

La segunda categoría son empresas en reestructuración de activos durante la reforma de empresas estatales, donde las fusiones y adquisiciones de empresas cotizadas controladas por el Estado continúan acelerándose. Según estadísticas del periodista de Caijing, este año ha habido múltiples eventos de fusiones y adquisiciones de empresas cotizadas controladas por el Estado en el mercado de acciones A. Entre ellas, “enfoque en el negocio principal” se ha convertido en la dirección clave, algunas empresas están limpiando riesgos inmobiliarios a través de deterioros, mientras que otras están logrando cambios de sector a través de fusiones y adquisiciones, todas alineadas con la dirección de reforma de “adelgazar y enfocarse en lo esencial” de las empresas estatales; tercera categoría: Empresas que están transformándose de bienes raíces a otros negocios principales también necesitan provisionar grandes deterioros para “aligerar la carga”.

El periodista recopiló la situación de cambio en el valor contable total de inventarios y propiedades de inversión de 99 empresas de bienes raíces y empresas similares en el mercado de acciones A, reflejando visiblemente la tendencia de contracción del tamaño de activos en la industria.

Los datos muestran que a finales de 2023, el valor contable total de inventarios y propiedades de inversión de estas empresas era de 5.18 billones de yuanes, y para finales del tercer trimestre de 2025 ya se había reducido a 3.98 billones de yuanes, con una disminución del 23%. Este cambio se debe, por un lado, a la desinversión de proyectos en un contexto de continuo declive en la industria inmobiliaria, y por otro lado, está estrechamente relacionado con la provisión masiva de deterioro de activos por parte de las empresas. A medida que se publiquen todos los informes anuales de 2025, se espera que este valor disminuya aún más.

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责任编辑：石秀珍 SF183