a16z Crypto Socio operativo: Wall Street está realizando la mayor actualización de su infraestructura en 30 años

Autor: Jason Rosenthal, socio operativo de a16z

Traducción: Hu Tao, ChainCatcher

Wall Street ya no se limita a explorar blockchain; ahora se está trasladando hacia ella.

Durante años, las instituciones que forman el pilar de los mercados de capitales globales—bolsas, cámaras de compensación y plataformas de trading electrónico—han estado observando; hoy, se están moviendo hacia la cadena.

Lo que está ocurriendo en este momento es la actualización de infraestructura más grande de la escala de los mercados de capitales desde que surgió el trading electrónico hace treinta años.

Pero la mayoría de la gente no se dará cuenta de ello hasta que la transformación termine.

Por qué se está moviendo ahora: la velocidad lo cambia todo

Todas las instituciones que avanzan en esta dirección comparten una convicción: la infraestructura on-chain impulsará de forma significativa la velocidad de circulación del capital. La historia ya lo ha demostrado con claridad.

Pensemos en el desarrollo del trading electrónico en los años 90: antes de que aparecieran las redes de trading electrónico (ECN) y los brokers en línea, una operación tardaba minutos en completarse, el diferencial se medía en fracciones y el acceso a la negociación estaba limitado por la ubicación y por el volumen de fondos. Luego, la infraestructura cambió. El diferencial cayó de manera drástica. Las comisiones pasaron de 150 dólares a 9,95 dólares y, finalmente, a cero. El volumen de operaciones explotó. La participación minorista también aumentó considerablemente. El mercado de los 2000 era totalmente distinto al de los 1990: no solo con precios más bajos, sino también con mayor escala.

La tokenización aplicaría la misma lógica a todo el sistema financiero global: mercados 24/7, liquidación instantánea, distribución transfronteriza sin fisuras, romper la segmentación de activos que antes quedaba atrapada por límites mínimos de seis cifras, y lograr que el colateral se mueva en tiempo real en lugar de quedar inutilizado durante la noche. Más velocidad de trading. Más participación. Un mercado más grande.

Pero, ¿qué significa exactamente tokenizar? Los activos tokenizados son representaciones digitales de activos del mundo real (RWA): por ejemplo, bonos del Tesoro, acciones de Apple, contratos inmobiliarios, registrados en la blockchain en forma de tokens programables. A diferencia de la práctica anterior, en la que los custodios rastreaban la propiedad mediante bases de datos centralizadas dentro del horario de trabajo en zonas horarias específicas, los activos tokenizados existen en la cadena: transferibles, programables y con liquidación instantánea en cualquier momento del mundo.

No es un derivado, sino un activo real—y además con una arquitectura subyacente más completa.

Varias instituciones ya han empezado a actuar.

En diciembre de 2025, la DTCC recibió una carta de no objeción de la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC), autorizándola a tokenizar activos del mundo real en una blockchain aprobada. La DTCC gestionó operaciones por 3,7 billones de dólares en 2024. Actualmente, su objetivo es lanzar un servicio de tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. en la primera mitad de 2026.

El 19 de enero de 2026, la Bolsa de Valores de Nueva York anunció el lanzamiento de una plataforma para operar y liquidar acciones y ETF estadounidenses on-chain las 24/7, incluyendo trading de fracciones de acciones, liquidación instantánea y financiación con stablecoins—y en colaboración con Bank of New York (BNY) y Citigroup, para respaldar depósitos tokenizados de la cámara de compensación de Intercontinental Exchange (ICE). Las bolsas de valores más icónicas del mundo están dando el paso hacia el trading on-chain.

Tradeweb terminó en agosto de 2025 la primera financiación on-chain en tiempo real de bonos del Tesoro de EE. UU. con USDC como contraprestación; esa operación se completó el sábado, evitando las tradicionales ventanas de liquidación. Entre los participantes estaban Bank of America, Citadel Securities, DTCC y Virtu Financial. Desde entonces, este modelo de financiación se ha venido ampliando cada trimestre y ya cubre liquidación transfronteriza y intradía. En septiembre de 2025, Nasdaq presentó ante la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC) los cambios de reglas propuestos.

Cada vez se parece más a una migración, y menos a una serie de experimentos aislados.

Costos implícitos en el sistema actual

Hay un segundo factor que impulsa todo esto: el mercado actual está construido alrededor de intermediarios, no del mercado.

Veamos una operación típica de valores: el trader paga el diferencial al broker. En el trading institucional, el broker principal cobra tarifas de financiación. La bolsa y los agentes de traspaso se quedan con comisiones. Los custodios cobran tarifas de custodia. La DTCC cobra tarifas durante la compensación, la liquidación neta y el proceso de liquidación. Incluso aunque Estados Unidos finalmente implementó la liquidación T+1 en 2024—una reforma que tardó décadas, porque antes tomaba días—los fondos siguen quedando bloqueados durante la noche, lo cual equivale a imponer un “impuesto estructural” a todos los participantes.

Los smart contracts y la liquidación atómica rompen ese estancamiento. Ahora, ambas partes de una operación pueden completar el trading inmediatamente en la cadena, y el resultado del trading tiene validez final.

El margen de ganancia del sistema actual—es decir, su tasa de ganancia—no desapareció… se convirtió en una oportunidad para los recién llegados. En otras palabras, su margen de ganancia es tu oportunidad de construir un nuevo sistema.

El punto de quiebre final está en la claridad regulatoria—y ese proceso por fin se ha puesto en marcha. Si el impulso actual se mantiene, el impacto del “CLARITY Act” en las finanzas tradicionales será igual de notable que el logrado por el “Genius Act” en la adopción y aceleración de las stablecoins.

Ya se vislumbran las medidas de protección que necesitan las grandes instituciones. Entonces, ¿qué significa eso para los constructores?

La migración de la infraestructura financiera global hacia la cadena generará la necesidad de categorías completas de productos y servicios nuevos.

La empresa con mayor velocidad de acción entre las existentes no es tu competidora—es tu cliente. DTCC no quiere construir middleware. La Bolsa de Nueva York no quiere construir herramientas de cumplimiento. Tradeweb no quiere construir la capa de distribución transfronteriza.

Estas empresas están construyendo infraestructuras reguladas y de nivel institucional. Y los fundadores son responsables de construir todos los productos que se ejecutan sobre ellas.

Esto se parece exactamente al modelo de los años 90. Las bolsas no construyeron E*TRADE. No construyeron el terminal de Bloomberg. Tampoco construyeron el sistema de gestión de órdenes y las plataformas de broker principal que definieron la siguiente era. Estas plataformas fueron creadas por fundadores que vieron el futuro.

Más participantes, una velocidad de circulación más rápida, menos fricción.

Más liquidez, un mercado más grande.

La historia ya ha dejado claro hacia dónde llevará todo esto al final.

Se ha abierto la ventana para construir la infraestructura base de un mercado financiero tokenizado. Aprovéchala y avanza con pasos firmes.