La revisión trimestral del índice MSCI entra en vigor, con una entrada neta de fondos hacia el mercado chino de casi 14 mil millones de yuanes.

[ La institución considera que el mercado A todavía necesita esperar a que se liberen riesgos posteriores. «El ajuste trimestral del índice MSCI de mayo entró formalmente en vigor el 5 de mayo, y ese día el flujo de capitales del norte fue de gran magnitud; esto impulsó la subida del mercado general. Pero al mismo tiempo, el precio del petróleo también marcó un nuevo máximo, llegando a 119 dólares por barril, y la presión inflacionaria seguirá aumentando; esto reprimirá el mercado bursátil global». Wu Zhaoyin, director de estrategia macro de CITIC Trust, dijo a los periodistas. ]

La compañía de elaboración de índices, MSCI, hizo que el ajuste trimestral del índice de mayo entrara formalmente en vigor después del cierre del 31 de mayo. Ese día, los capitales del norte registraron una entrada neta de 13.865 millones de yuanes. Como los fondos pasivos usan como referencia el índice de mercados emergentes de MSCI, etc., si anteriormente la asignación al mercado A era demasiado baja, podría darse el caso de un aumento pasivo de posiciones.

Ese día, los tres principales índices de A-shares tocaron fondo en la apertura y luego rebotaron; por la tarde, subieron con fuerza. Al cierre, el índice SSE Composite subió 1,19% y se situó en 3.186,43 puntos; el SZSE Component subió 1,92% y se situó en 11.527,62 puntos; el índice ChiNext subió 2,33% y se situó en 2.405,08 puntos; entre ambos mercados, el volumen total de operaciones fue de 9.362 mil millones de yuanes. En cuanto a sectores, los sectores de semiconductores, bebidas de consumo/food and beverage, agricultura, licores y otros avanzaron con fuerza; los temas de concepto de alimentos y la electrónica de consumo mostraron un desempeño activo.

Varios resultados de ajustes de índices, como el índice MSCI China A Shares, entraron formalmente en vigor después del cierre. China Shenhua, Yuantong Express (600233), Junshi Biotech, Yangnong Chemical (600486) y también el objetivo recientemente añadido, GAC Group (601238), entre otros, impulsaron sus subidas al final de la sesión.

El 13 de mayo, MSCI publicó los resultados de su ajuste trimestral de índices de mayo. En el caso del índice MSCI China A Shares, se añadieron 28 objetivos y se eliminaron 21 empresas.

Además de los factores del ajuste trimestral del índice MSCI, el refuerzo de los estímulos de política también impulsó el regreso de los capitales del norte. El analista de estrategia para China de UBS Securities, Meng Lei, dijo a los periodistas que desde mediados de mayo la intensidad del apoyo de política macro ha seguido aumentando, y el sentimiento del mercado de acciones se ha recuperado.

El 31 de mayo por la mañana, el Consejo de Estado publicó un paquete de medidas para sostener de manera sólida la economía, proponiendo seis áreas y 33 medidas específicas con su correspondiente división del trabajo, y reiterando que hay que «mantener controlada la epidemia, estabilizar la economía y garantizar el desarrollo de forma segura»; el 31 de mayo por la tarde, el Ministerio de Finanzas y la Administración Estatal de Impuestos publicaron un aviso sobre la reducción del impuesto sobre la adquisición de vehículos de pasajeros en parte. Para los vehículos con fecha de compra entre el 1 de junio y el 31 de diciembre, y con un precio por vehículo (sin IVA) que no exceda los 300.000 yuanes, se cobrará a la mitad el impuesto sobre la adquisición de vehículos para los turismos con cilindrada de 2,0 litros o inferior.

Antes de eso, el 25 de mayo se celebró la reunión por videoconferencia sobre cómo sostener firmemente el desempeño del mercado económico nacional. «Esta reunión busca, con señales positivas de política, alentar al mercado y, además, asegurar que los responsables de las administraciones locales y de base coloquen la estabilización del crecimiento en una posición aún más destacada», dijo Meng Lei. En cuanto a políticas regionales, Shenzhen ya ha publicado 30 medidas para impulsar el consumo, que incluyen subsidios del 15% al precio de venta de electrodomésticos y de productos de electrónica de consumo comprados por consumidores, y también subsidios a consumidores de vehículos de nueva energía de hasta no más de 10.000 yuanes por vehículo. «Creemos que se presentarán más políticas de impulso al consumo por parte de más regiones y niveles locales en el corto plazo, y que la intensidad de los subsidios es posible que sea mayor que en 2020».

«Señales de apoyo a través de políticas son evidentes; desde finales de abril empezamos a pasar a un enfoque más positivo», dijo Li He, gerente general del departamento de investigación de Yude Investment, una gestora privada de cientos de millones, y gestor del fondo de la serie He Rui, a los periodistas. «Después de que el índice SSE Composite cayera por debajo de 3.000 puntos, parte de los riesgos ya se han liberado. Actualmente, con la mejora de la situación de control de la epidemia y la salida de políticas de estímulo, es probable que los sectores que cayeron más en el pasado y que más preocuparon al exterior sean los primeros en recuperarse. Seguimos sobreponderando los recursos de la cadena upstream, algunas empresas de la cadena de la industria automotriz que han estado muy castigadas, así como algunas empresas de medicamentos y de consumo».

Sin embargo, las instituciones consideran que el mercado A todavía necesita esperar a que se liberen riesgos posteriores. «El ajuste trimestral del índice MSCI de mayo entró formalmente en vigor; ese día hubo una entrada masiva de capitales del norte, lo que impulsó la subida del mercado. Pero al mismo tiempo, el precio del petróleo también alcanzó un nuevo máximo, hasta 119 dólares por barril; la presión inflacionaria seguirá subiendo, lo que deprimirá el mercado bursátil global». Wu Zhaoyin, director de estrategia macro de CITIC Trust, dijo a los periodistas.

Wu Zhaoyin considera que, de cara a la evolución del mercado de acciones en junio, aún existen algunos desafíos. Primero, aunque la epidemia es controlable, la reanudación del trabajo y la producción aún requiere tiempo. Segundo, las políticas macro tienen un efecto de tracción sobre la economía, pero el efecto real de las políticas aún debe observarse. Tercero, los precios de las materias primas a granel se mantienen altos y la sombra de la inflación global no se disipa. En abril, el IPC de países como EE. UU., Reino Unido, Alemania y Francia alcanzó el 9,0%, 8,3%, 7,4% y 4,8% respectivamente. Nuestro país es un gran importador de materias primas a granel; la subida de precios de productos se transmite al mercado interno a través de importaciones y otras vías, por lo que hay que prestar atención al impacto en la economía interna. Además, el proceso de alzas de tasas de la Reserva Federal todavía no ha terminado: en junio y julio se seguirá subiendo 50 puntos básicos, y la tendencia de apreciación del dólar no ha cambiado. Además, la demanda de financiación en A-shares es grande: cada mes, aproximadamente entre 1.000 y 1.500 mil millones de yuanes de fondos fluyen desde el mercado de acciones hacia la industria mediante IPO, ampliaciones, emisión de derechos, emisión de bonos convertibles y bonos intercambiables, etc. Al mismo tiempo, el mercado bursátil carece de fondos adicionales; las nuevas emisiones de fondos tipo acciones con preferencia (偏股型基金) en abril y mayo fueron solo de 11.400 millones y 3.400 millones de yuanes.

Pero también dijo que, por el momento, ve con buenos ojos sectores de baja valoración que se beneficiarán de los estímulos de políticas, como acciones «blue chip» en bienes raíces (beneficiadas por ajustes de las políticas de limitación de compras de vivienda en distintas ciudades), acciones de automóviles (beneficiadas por la política de «automóviles al campo») y acciones de consumo esencial (con posibilidad de beneficiarse de cupones de consumo que podrían emitirse).

Meng Lei considera que el PER estático del índice CSI 300 ya está por debajo de la media histórica de los últimos 5 años por una desviación estándar. Se prevé que en el segundo trimestre las utilidades de A-shares vuelvan a registrar crecimiento interanual negativo y que podría marcar el mínimo del año. Tras completar en gran medida el ajuste a la baja de las ganancias en esta ronda, el mercado de A-shares tendrá una oportunidad favorable.

(Editor: Yue Quanyi HN152)

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