Jemmet pierde 390 millones en cinco años sin contar intereses y planea una adquisición en otra industria. La prima del objetivo es del 584.5%, con una apuesta de cotización en bolsa en cuatro años.

长江商报记者 徐佳

«杰美特（300868.SZ），“手机壳第一股”» vuelve a incursionar en un nuevo terreno con una inversión transfronteriza.

Días atrás, Jemeite publicó un plan de inversión hacia el exterior. La empresa planea utilizar 129 millones de RMB en efectivo para adquirir el 21,4979% de las acciones de Shenzhen Dellmond Technology Co., Ltd. (en adelante, «Dellmond»). Tras la finalización de esta operación, Dellmond pasará a ser una empresa participada por Jemeite.

El reportero de Yangtze Business Daily observó que, para Jemeite, que se inició con el negocio de carcasas protectoras para teléfonos móviles, Dellmond, cuyo negocio principal se centra en herramientas micro de corte con recubrimiento de diamante nano conductivo y otras operaciones, es un intento importante para ampliar la disposición industrial. En esta operación, la valoración integral de Dellmond asciende a 600 millones de RMB, lo que supone una prima del 584,5% sobre su patrimonio neto contable.

Sin embargo, aunque no se han establecido compromisos de desempeño, las dos partes de la transacción firmaron un acuerdo de «apuesta» (对赌) sobre que Dellmond se cotizará de manera calificada antes del 31 de diciembre de 2029.

Lo que llama la atención es que esta no es la primera vez que Jemeite realiza una reconfiguración de negocio con operaciones transfronterizas. En junio de 2025, Jemeite había planeado una reorganización con Siting Heli (Tianjin) Technology Co., Ltd. (en adelante, «Siting Heli»), intentando incursionar en el ámbito de potencia de cómputo, pero terminó en fracaso.

De acuerdo con el anuncio previo de resultados publicado por Jemeite, en 2025 la empresa estima una pérdida de 44 millones a 64 millones de RMB de utilidades netas atribuibles a los accionistas de la sociedad cotizada (en adelante, «utilidad neta atribuible»), y una pérdida de 67 millones a 97 millones de RMB en utilidad neta después de deducir partidas no recurrentes (en adelante, «utilidad neta sin partidas no recurrentes»). Desde 2021, el negocio principal de Jemeite ha seguido registrando pérdidas; en cinco años, la pérdida acumulada de la utilidad neta sin partidas no recurrentes superó los 390 millones de RMB.

El activo no incluye compromisos de desempeño; el ancla es la cotización antes de finales de 2029

Según el esquema de la transacción, Jemeite pretende adquirir el 21,4979% de las acciones de Dellmond mediante pago en efectivo, con un precio de 129 millones de RMB; las fuentes de fondos son el efectivo propio de la empresa y fondos recaudados. Tras completarse esta transacción, Dellmond pasará a ser una empresa participada de la empresa cotizada.

Según los materiales, Dellmond se estableció en 2016 y se dedica principalmente a herramientas micro de corte con recubrimiento de diamante nano conductor, vidrio conductor transparente y servicios de recubrimiento metálico con alta fuerza de adhesión superficial.

En los primeros 11 meses de 2024 y 2025, Dellmond logró ingresos de 66,6725 millones de RMB y 100 millones de RMB, y utilidades netas de -8,6184 millones de RMB y 13,0588 millones de RMB; las entradas netas de flujo de efectivo procedentes de actividades operativas fueron 2,0624 millones de RMB y -5,911 millones de RMB, respectivamente.

A finales de noviembre de 2025, el total de activos de Dellmond era de 185 millones de RMB, de los cuales las cuentas por cobrar ascendían a 60,4776 millones de RMB; el total de pasivos era de 97,3291 millones de RMB y el patrimonio neto era de 87,6678 millones de RMB.

Con base en los resultados de la tasación de activos y mediante una cordial negociación entre las partes de la transacción, en esta operación la valoración del 100% de las acciones de Dellmond es de 600 millones de RMB, y el precio de la transacción del 21,4979% de las acciones es de 129 millones de RMB.

El reportero de Yangtze Business Daily observó que, en comparación con el patrimonio neto contable de Dellmond, la valoración de 600 millones de RMB implica una tasa de incremento del 584,5%.

Lo que llama la atención es que, aunque se trata de una inversión con alta prima, en esta transacción no se establecieron compromisos de desempeño; por el contrario, se fijó una apuesta sobre la cotización.

Según el anuncio, las partes acordaron que, después de la entrega de esta ronda de inversión, si Dellmond no logra una cotización calificada antes del 31 de diciembre de 2029, incluyendo no haber obtenido antes del 31 de diciembre de 2028 una carta de aceptación para la cotización en oferta pública inicial emitida por la Bolsa de Valores de Shanghai, la Bolsa de Valores de Shenzhen y la Bolsa de Valores de Pekín, o si Dellmond es adquirida mediante emisión de acciones por una empresa cotizada de las bolsas antes mencionadas (la fecha del anuncio de la empresa cotizada servirá como referencia), Jemeite tendrá derecho a exigir a todos los accionistas fundadores la recompra solidaria de la totalidad o parte de las acciones de Dellmond que mantengan en ese momento.

Además, antes de que Dellmond se cotice de manera calificada, cuando Dellmond decida aumentar el capital registrado adicional, emitir valores de capital en cualquier forma o bonos, Jemeite tendrá derecho a suscribir con prioridad en igualdad de condiciones frente a potenciales suscriptores y otros accionistas.

Con respecto al propósito de esta inversión, Jemeite indicó que la empresa pretende ampliar la distribución industrial de la compañía a través de esta transacción, para formar un nuevo punto de crecimiento del desempeño; además, lograr el intercambio de recursos, la complementariedad tecnológica y la vinculación del mercado con la empresa objetivo. Al mismo tiempo, establecer una relación de socios estratégicos con la empresa objetivo para explorar en conjunto el potencial de crecimiento de la industria, inyectando nueva vitalidad y motivación para el desarrollo a largo plazo de la compañía, mejorando la capacidad de la empresa para generar ganancias y su capacidad de operación sostenible, con el fin de proporcionar a la compañía y a todos los accionistas retornos de inversión continuos y estables.

El negocio principal acumula pérdidas durante cinco años

De hecho, esta no es la primera vez que Jemeite invierte en un nuevo sector con una estrategia de cruce.

En junio de 2025, Jemeite había planeado comprar el control de Siting Heli mediante pago en efectivo. Tras completarse esta transacción, Siting Heli pasará a ser una subsidiaria controlada por Jemeite.

En ese momento, Jemeite afirmó que, después de completarse esta transacción, la empresa cotizada ampliaría las capacidades de productos en servidores de potencia de cómputo, software de gestión de IA y servicios de computación en la nube; al combinar los recursos de clientes y los canales de ventas con los que cuenta en la industria de productos de protección para terminales móviles inteligentes, se enriquecería el tipo de productos general de la empresa, se mejoraría la capacidad técnica integral y se ampliaría el espacio de mercado.

Sin embargo, debido a que ambas partes no lograron llegar a un acuerdo sobre las cláusulas centrales de la transacción, en diciembre de 2025 Jemeite anunció que se cancelaba la reorganización planeada con Siting Heli, lo que también significa que el plan de Jemeite para incursionar en potencia de cómputo fracasó.

Cuatro meses después de que Jemeite cancelara la reorganización, volvió a planear una inversión transfronteriza para desplegarse, con la intención de salir del “pantano” de resultados mediante adquisiciones externas en forma de extensión.

El reportero de Yangtze Business Daily observó que Jemeite, que originalmente se basaba en el negocio de carcasas protectoras para teléfonos, llegó al Startup Board en agosto de 2020, convirtiéndose en la «primera empresa de carcasas para teléfonos» en el mercado A. Pero en el primer año de cotización, el desempeño de la empresa comenzó a caer y, al año siguiente, el negocio principal entró en pérdidas.

De 2020 a 2024, la utilidad neta sin partidas no recurrentes de Jemeite fue de 89,8129 millones de RMB, -5,702 millones de RMB, -158 millones de RMB, -133 millones de RMB y -27,5557 millones de RMB, con variaciones interanuales de -33,15%, -106,35%, -2667,25%, 15,49% y 79,34%, respectivamente.

Días atrás, Jemeite publicó un pronóstico de resultados que indica que en 2025 la empresa estima una pérdida de 44 millones a 64 millones de RMB en utilidad neta atribuible, y una pérdida de 67 millones a 97 millones de RMB en utilidad neta sin partidas no recurrentes.

Desde 2021, Jemeite ha registrado pérdidas consecutivas en la utilidad neta sin partidas no recurrentes durante cinco años, y el monto de la pérdida acumulada superará los 390 millones de RMB.

Sobre la pérdida de desempeño nuevamente en 2025, Jemeite señaló que, en el año fiscal 2025, aunque los ingresos del negocio con marca propia aumentaron en comparación con el mismo período del año anterior, los clientes nacionales del negocio ODM/OEM redujeron la demanda de pedidos debido a cambios en su propio negocio; además, influida por cambios en las políticas arancelarias en algunos países del exterior y por la situación política internacional, algunos clientes extranjeros trasladaron las cadenas de suministro a la región del Sudeste Asiático, reduciendo su volumen de pedidos hacia la empresa, lo que provocó que los ingresos del negocio ODM/OEM disminuyeran año con año. Por ello, los ingresos totales del negocio disminuyeron en comparación con el mismo período del año anterior; como resultado, el monto del margen bruto también disminuyó año con año.

Además, debido a la volatilidad del mercado monetario, aumentaron los gastos financieros, y los gastos de promoción del negocio también aumentaron respecto al mismo período del año anterior, lo que afectó los resultados de Jemeite.

No obstante, el mercado secundario respondió de forma positiva a la inversión de Jemeite en Dellmond. Después de publicar el plan de inversión, el 23 de marzo, Jemeite registró un límite diario en el intradía, cerrando en 46,33 RMB por acción, con un alza del 19,99%.

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