Análisis del informe anual del índice de componentes Changsheng North Certificate 50: La clase C aumenta un 921%, las tarifas de gestión se multiplican por 18, y el valor neto queda por debajo del índice de referencia en 9 puntos porcentuales

Indicadores financieros clave: crecimiento del patrimonio neto del 365% — el beneficio neto revierte pérdidas a ganancias

En 2025, el fondo de mejora del índice Longsheng Northbound 50 (en adelante, “Longsheng Northbound 50”) logró un crecimiento extraordinario de su escala. El patrimonio neto pasó de 208 millones de yuanes al cierre de 2024 a 968 millones de yuanes, con un aumento del 364,9%. El fondo obtuvo un beneficio neto anual de 1,0242 millones de yuanes; en comparación con el mismo período comparable del año anterior (-1,8301 millones de yuanes), revirtió pérdidas a ganancias, mostrando una mejora significativa en el lado de los beneficios.

Rendimiento del valor liquidativo: se queda 9 puntos porcentuales por debajo del índice de referencia; el error de seguimiento supera el límite

Durante el período de informe, la tasa de crecimiento del valor liquidativo de las participaciones de clase A fue de 26,17%; la de clase C, de 25,78%, ambas significativamente inferiores a la tasa de rendimiento del índice de referencia de desempeño de 35,26%, con rendimientos excedentes negativos de -9,09% y -9,48%, respectivamente. La desviación promedio diaria de seguimiento durante el año fue de 0,2665%; el error de seguimiento anualizado fue de 9,4289%, superando el objetivo contractual de “error de seguimiento anual no superior al 8%”. La causa principal fue el impacto del período de construcción de posición.

Estrategia de inversión y funcionamiento: el modelo cuantitativo domina — las perturbaciones del período de construcción afectan la precisión de seguimiento

El administrador del fondo indicó que en 2025 se adoptó la estrategia de “modelo multifactor + optimización de cartera”, controlando los costos de transacción y el error de seguimiento mediante métodos cuantitativos. No obstante, debido a que durante partes del período de informe se estuvo en la fase de construcción de posición, el error de seguimiento resultó significativamente superior a lo estipulado en el contrato. En la operación, se dio prioridad a la asignación de acciones de los componentes del Northbound 50; al mismo tiempo, se respondieron las variaciones por suscripciones y reembolsos mediante replicación del índice y medios cuantitativos.

Análisis de comisiones: la comisión de gestión se dispara 18 veces; la comisión de custodia crece al mismo ritmo

A medida que el tamaño del fondo se expandió, las comisiones crecieron en paralelo de manera significativa. La comisión de gestión a pagar en el período fue de 593,5 miles de yuanes; en comparación con 30,2851 miles de yuanes del año anterior, aumentó 1859,6%. La comisión de custodia fue de 74,1817 miles de yuanes; frente a 0,3786 miles de yuanes del año anterior, aumentó 1860,5%. El incremento en comisiones se correspondió básicamente con el crecimiento del tamaño de los activos (crecimiento del patrimonio 364,9%).

Inversión en acciones: las acciones de los componentes del Northbound 50 representan 95,66%; la concentración de los 10 principales tenedores es del 38%

Al cierre, el valor de mercado de la inversión en acciones fue de 92,61 millones de yuanes, equivalente al 95,66% del valor liquidativo neto de los activos del fondo; todo correspondió a acciones de los componentes del Northbound 50. El valor de mercado combinado de las diez principales acciones en cartera fue de 36,82 millones de yuanes, lo que representó el 38,03% del valor neto. La primera acción en peso era Bettery (920185), con una tenencia de 6,8735 millones de yuanes, y una participación del 7,10%. La asignación sectorial se concentró en manufactura (82,64%) y tecnología de la información (11,10%).

Variación de participaciones: las participaciones de clase C se disparan 921%; la proporción de minoristas supera el 99%

Durante el período del informe, el fondo registró suscripciones totales por 5,251 mil millones de unidades, reembolsos totales por 4,644 mil millones de unidades y suscripción neta de 607 millones de unidades. Entre ellas, la suscripción neta de las participaciones de clase C fue de 546 millones de unidades; las participaciones al cierre fueron de 605 millones de unidades. En comparación con el inicio del período (59 millones de unidades), aumentaron 921,45%, principalmente porque la clase C no cobra comisión de suscripción y provisiona una comisión de servicios de venta (tasa anual del 0,3%), lo que resulta significativamente atractivo para minoristas. Dentro de los tenedores de la clase C, la proporción de personas físicas es del 99,99% y la de instituciones es solo del 0,01%.

Estructura de tenedores: las instituciones mantienen más del 50% de la clase A; un solo inversor se acerca a la línea de alerta

En las participaciones de clase A, los inversores institucionales tienen 11,8458 millones de unidades, lo que representa el 52,46%; los inversores individuales tienen 10,7355 millones de unidades, equivalente al 47,54%. Cabe destacar que un solo inversor institucional tiene 11,8458 millones de unidades de clase A, lo que equivale al 14,25% del total de participaciones del fondo, acercándose al umbral de alerta regulatoria del 20%. Existe el riesgo de liquidez causado por grandes reembolsos.

Avisos de riesgo y oportunidades de inversión

Avisos de riesgo

2. Riesgo de que el error de seguimiento supere el límite: el error de seguimiento anualizado es 9,43%, superior al límite contractual de 8%. Tras finalizar el período de construcción de posición, se debe prestar atención a los resultados de control del error.
3. Riesgo de liquidez: la proporción de minoristas en las participaciones de clase C es extremadamente alta (99,99%); las fluctuaciones en suscripciones y reembolsos podrían intensificar la volatilidad del valor liquidativo. Con un 14,25% de la clase A en manos de una sola institución, un gran reembolso podría provocar un choque de liquidez.
4. Riesgo de rendimiento inferior al índice de referencia: durante todo el año quedó 9 puntos porcentuales por debajo del índice de referencia; la eficacia de la estrategia de mejora cuantitativa aún debe validarse.

Oportunidades de inversión

El administrador del fondo proyecta 2026 y considera que, dentro del sector de crecimiento tecnológico, se producirá una transición de “tecnología hacia el extranjero” a “aplicaciones nacionales”. Los sectores de ciclo (como metales no ferrosos, petróleo y petroquímica, etc.) podrían beneficiarse de estímulos de políticas; también podría haber oportunidades estructurales entre las empresas “especializadas, refinadas, distintivas e innovadoras” dentro de las acciones componentes del Northbound 50.

Comisión bursátil de casas de valores: Caifeng Securities y Chuangchuang Securities se reparten el 99% de la comisión

La comisión anual por operaciones con acciones del fondo fue de 659,2 mil yuanes. Caifeng Securities (401,3058 mil yuanes, 52,86%) y Chuangchuang Securities (357,8538 mil yuanes, 47,14%) fueron los principales proveedores de unidades operativas; en conjunto representaron el 99%. Orient Securities no generó comisión por operaciones.

(Fuente de los datos: Informe anual 2025 del fondo de inversión en valores de tipo iniciador con mejora del índice Longsheng Northbound 50)

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Responsable: Xiao Lang Express