Preguntas a AI · ¿Cómo puede la doble identidad de Shen Wang ayudar en la comercialización de la empresa?

Producción | Bullet Finance

Autor | Zhang Jue

Editor | Don Dan

Diseñadora | Qian Qian

Revisor | Song Wen

Con la popularización de los productos electrónicos y el envejecimiento de la población, la sequedad ocular ya se considera la segunda enfermedad más común en oftalmología después de la refracción. Los informes epidemiológicos actuales en China muestran que la prevalencia de la sequedad ocular suele estar entre el 21% y el 52,4%.

Al menos uno de cada cinco personas sufre de sequedad ocular, por lo que actualmente el mercado de medicamentos para esta condición en el país presenta una variedad de opciones.

Existen medicamentos lubricantes que han dominado el mercado durante mucho tiempo, como gotas de ácido hialurónico como Hailu, Aili, Shapu Aisi, entre otros, así como fármacos que abordan la inflamación inmunitaria en casos moderados a severos de sequedad ocular.

En el campo de medicamentos más complejos para la sequedad ocular, además de que gigantes internacionales como Santen y Alcon continúan consolidando sus barreras en áreas específicas como ciclosporina y dexametasona, las empresas nacionales también aceleran su ritmo.

Por ejemplo, Hengrui Medicine lanzó la gota ocular “Hengqin” con perfluorhexilpentano, mientras que empresas veteranas como Yuan Da Medicine y Xingqi Eye Medicine están desplegando intensamente en mecanismos de targeting y formas de administración, intentando dominar en este mercado de miles de millones.

En un contexto de competencia intensa, la compañía de innovación en oftalmología Wei Mou Bio, fundada en 2016, ha presentado oficialmente su solicitud de cotización en la Bolsa de Hong Kong.

1. La empresa aún no genera ingresos y ha incorporado a la CMO oftalmológica Yuan Zhao Ke

En la línea de investigación y desarrollo de Wei Mou Bio, lo que más llama la atención son las gotas oculares VVN001 y VVN461.

VVN001 es un medicamento innovador dirigido para tratar casos moderados a severos de sequedad ocular.

Para pacientes con sequedad ocular grave, las lágrimas artificiales lubricantes tradicionales solo proporcionan un alivio temporal. VVN001, en cambio, bloquea la interacción entre LFA-1 y la molécula de adhesión intercelular-1 (ICAM-1), inhibiendo la respuesta inflamatoria mediada por células T, lo que ayuda a aliviar los signos y síntomas de la sequedad ocular.

Actualmente, VVN001 ha entrado en la fase 3 de ensayos clínicos en China. Según el prospecto, la compañía planea completar la fase 3 antes de fin de año, siendo esta la línea de investigación más avanzada de la empresa.

Otra línea principal es la formulación de alta dosis de VVN461, dirigida a pacientes con uveítis anterior no infecciosa.

(Imagen / Shutterstock, basada en el protocolo VRF)

Se trata de una inflamación intraocular anterior causada por una respuesta autoinmune, que suele manifestarse con dolor ocular, fotofobia y visión borrosa. Si no se trata a tiempo, puede causar pérdida permanente de la visión.

Según datos de Frost & Sullivan, en 2024 el número de pacientes en China con esta enfermedad alcanzó los 2.9 millones. VVN461 es un inhibidor doble de JAK1 y TYK2, y ya ha iniciado ensayos clínicos de fase 3 en China.

Antes de fundar Wei Mou Bio, Shen Wang trabajó durante mucho tiempo en empresas farmacéuticas internacionales como Abbott y Amgen en investigación y desarrollo de nuevos medicamentos. Es el principal inventor del importante fármaco para sequedad ocular Xiidra.

Xiidra tiene un papel histórico en el tratamiento de la sequedad ocular. En 2016, fue aprobado por la FDA de EE. UU., convirtiéndose en el primer colirio recetado aprobado globalmente para mejorar tanto los signos como los síntomas de la sequedad ocular.

Antes de Xiidra, el mercado de sequedad ocular estuvo dominado durante 13 años por Restasis de Allergan, que solo aumentaba la secreción lagrimal y tenía un efecto lento. En comparación, Xiidra mostró en ensayos clínicos un inicio de efecto en aproximadamente dos semanas, con ventajas clínicas notables.

En 2019, Novartis adquirió los derechos globales de Xiidra por hasta 5.3 mil millones de dólares, lo que también refleja el valor del medicamento liderado por Shen Wang y el potencial del mercado de sequedad ocular.

Gracias a su experiencia previa en el desarrollo de medicamentos similares, Wei Mou Bio ha realizado varias rondas de financiamiento en los últimos años, atrayendo inversiones de firmas como Longpan Investment, Betta Pharmaceuticals y Gotion Capital, entre otras.

El proceso de financiamiento muestra que la compañía, fundada en 2016, completó rondas de inversión en la ronda de ángel y Serie A, en 2021 cerró una ronda D de 300 millones de yuanes, y en 2025 realizó una ronda D2+. Hasta antes de presentar la solicitud, la valoración post-inversión de Wei Mou Bio alcanzaba aproximadamente 1.8 mil millones de yuanes.

Longpan Investment ha sido uno de sus principales apoyos tempranos, invirtiendo a través de su fondo y manteniendo actualmente una participación del 13.2%, convirtiéndose en el mayor accionista institucional después del fundador Shen Wang (que posee el 15.92%).

Además, Vya Bio participó en la incubación de Wei Mou Bio, con una participación del 3.41% a través de Weixu Chen, y también proporciona servicios de CRO.

Como una empresa típica que ha presentado su solicitud en la bolsa 18A, Wei Mou Bio aún no genera ingresos operativos. Los datos financieros muestran que en 2024 las pérdidas netas fueron de 202 millones de yuanes, y en los primeros nueve meses de 2025 las pérdidas alcanzaron 131 millones de yuanes.

Justo antes de la cotización, en noviembre de 2025, Wei Mou Bio incorporó a Cai Jianming, ex CMO de Yuan Zhao Ke, como director médico.

Cai Jianming tiene un doctorado en medicina y formación en administración de empresas, y ha liderado la aprobación de varias líneas oftalmológicas en mercados internacionales. Por ello, este cambio se considera una señal importante de la transición de la empresa desde la investigación y desarrollo hacia la comercialización.

2. El fundador también lidera dos empresas de medicamentos innovadores

Actualmente, la situación financiera de Wei Mou Bio es bastante tensa.

En los primeros nueve meses de 2025, aunque las pérdidas netas se redujeron un 11.5% respecto al año anterior, alcanzando 131 millones de yuanes, esta reducción se debió principalmente a una drástica disminución en gastos de I+D: de 91.23 millones en 2024 a 65.18 millones en 2025, una caída del 28.5%.

El flujo de caja de las operaciones continúa siendo negativo, con salidas anuales superiores a 100 millones de yuanes. Al 30 de septiembre de 2025, la caja y equivalentes disponibles eran solo 35.76 millones de yuanes.

Al mismo tiempo, la carga de deuda es significativa, con un pasivo neto de 663 millones de yuanes. La estructura de deuda incluye una proporción elevada de pasivos por recompra de capital.

La deuda por recompra de capital de Wei Mou Bio aumentó de 582 millones de yuanes a finales de 2024 a 776 millones en septiembre de 2025, un incremento del 33.3%, principalmente relacionado con la ronda D2+ completada en los primeros tres trimestres de 2025. Para finales de enero de 2026, esta cifra había subido a 846 millones de yuanes.

Para optimizar su estructura financiera y diversificar riesgos de I+D, la compañía ha establecido actualmente dos empresas conjuntas, Jiangxi Shining Wei Mou y Qiyuan Bio, con la intención de obtener futuros retornos comerciales a menor costo.

La compañía posee el 25% de Jiangxi Shining Wei Mou, creada en colaboración con la conocida farmacéutica Renhe Pharmaceutical en 2024. Este modelo se basa en aprovechar la red de distribución madura de Renhe y la notoriedad de la marca “Shining” para desarrollar productos oftalmológicos como soluciones para lentes de contacto, lágrimas artificiales y otros dispositivos médicos.

Con esta colaboración, Wei Mou Bio puede convertir sus conocimientos en I+D en oftalmología en flujos de caja más previsibles, además de evitar la construcción de fábricas de activos pesados y la expansión masiva de canales de consumo.

No obstante, los datos del prospecto muestran que en los primeros nueve meses de 2025, las ganancias o pérdidas atribuibles a Jiangxi Shining Wei Mou, la empresa conjunta, fueron de -164,000 yuanes, indicando que estas inversiones aún están en fase de inversión.

Aún más interesante es la profunda vinculación entre Wei Mou Bio y otra empresa conjunta, Qiyuan Bio. Los activos principales de la línea de productos de Wei Mou Bio están estrechamente relacionados con esta compañía.

En febrero de 2021, ambas partes acordaron transferir la propiedad intelectual de compuestos como VVN461 y VVN432 a Qiyuan, que a su vez recibió derechos exclusivos de desarrollo y comercialización en oftalmología y otorrinolaringología a nivel mundial.

Detrás de este “ciclo interno y externo” de la línea, hay una alta coincidencia en el equipo directivo.

Qiyuan Bio fue fundada en 2020 por Ding Shizhe, hijo de Ding Lieming, controlador de Betta Pharmaceuticals, y Shen Wang, fundador de Wei Mou Bio, es también presidente y principal científico de Qiyuan.

Qiyuan Bio también es un foco en el mercado de capitales. En septiembre de 2025, completó una ronda B de casi 200 millones de yuanes, centrada en enfermedades autoinmunes.

Shen Wang lidera ambas empresas farmacéuticas en etapas tempranas, dirigidas a diferentes áreas de enfermedad, pero los activos principales de Wei Mou Bio están relacionados con Qiyuan, y Betta Pharmaceuticals posee un 2.83% de Wei Mou Bio a través de Bega Capital, además de tener vínculos con los fundadores de Qiyuan.

Este entrelazamiento genera preocupaciones sobre la distribución de recursos y beneficios entre Shen Wang en ambas compañías.

3. Disminución del interés en el mercado de capitales y aumento de la competencia en el sector

Según Frost & Sullivan, el mercado chino de medicamentos oftalmológicos creció de 2.7 mil millones de dólares en 2020 a 4.1 mil millones en 2024, con una tasa compuesta anual del 10.8%. Se estima que en 2029 alcanzará los 6.6 mil millones y en 2034 llegará a 11.5 mil millones de dólares.

A pesar del potencial de crecimiento, las empresas de medicamentos innovadores en oftalmología en el mercado secundario muestran un desempeño cauteloso y poco activo.

Por ejemplo, Bopuang Shiyun, tras cuatro intentos de cotización, logró listar en Hong Kong en 2025, pero su debut fue en caída. Al 19 de marzo, cotizaba a 1.97 dólares de Hong Kong por acción, con una valoración de solo 1.675 mil millones de HKD.

Incluso empresas con experiencia en oftalmología y comercialización, como OcuVision, no han podido evitar esta tendencia.

Aunque OcuVision cuenta con más de 20 productos comercializados, incluyendo Sitalda y Aise Ping, y en 2025 logró un crecimiento significativo tras integrar productos de Alcon, su valoración actual ronda los 5.7 mil millones de HKD.

(Imagen / Shutterstock, basada en protocolo VRF)

La baja valoración de estas empresas en el mismo sector puede afectar la valoración de Wei Mou Bio.

Un desafío aún mayor es la intensificación de la competencia en el sector.

Por ejemplo, en el campo de la sequedad ocular, para marzo de 2026 hay más de 30 medicamentos en fase II o posteriores en todo el mundo. En China, además de cinco medicamentos innovadores ya aprobados, hay otros 10 en fase II o superior en desarrollo activo.

El producto principal de Wei Mou Bio, VVN001, enfrentará no solo a gigantes internacionales como Santen y Alcon, con décadas en oftalmología, sino también a empresas nacionales como Hengrui Medicine.

En comparación con startups especializadas en oftalmología, las empresas integrales suelen tener recursos y canales de comercialización más sólidos.

Por ejemplo, Hengrui lanzó en 2025 su nuevo medicamento para sequedad ocular, Hengqin, con un precio de 468 yuanes por caja (3 ml). Aunque es mucho más caro que las gotas de ácido hialurónico comunes, gracias a su red de ventas en línea y en hospitales, en solo tres meses vendió más de 5,000 cajas, posicionándose en los primeros lugares en ventas de medicamentos oftalmológicos.

Este producto ya está incluido en el seguro médico, con un precio reducido a 190 yuanes por caja. Se espera que en 2026 sus ventas superen los 100 millones de yuanes.

(Imagen / Shutterstock, basada en protocolo VRF)

A principios de 2024, Yuantai Medicine aprobó en China su spray nasal de Varniclan, que actúa mediante la activación de la vía parasimpática del nervio trigémino para aumentar la secreción de lágrimas naturales y romper el ciclo patológico de la ojo seco.

Este spray nasal cuesta 599 yuanes por caja (60 pulverizaciones), y ayudó a que los ingresos del sector de otorrinolaringología de Yuan Tai aumentaran un 22.6% en la primera mitad de 2025.

Para Wei Mou Bio, el futuro éxito dependerá de si VVN001 puede demostrar una eficacia o seguridad claramente superior, o si puede destacar en aspectos como precio y canales de distribución.

Además de su línea principal, Wei Mou Bio también trabaja en VVN432, dirigido a la sinusitis crónica, y VVN539, enfocado en glaucoma e hipertensión ocular. Pero en cada segmento hay varios competidores.

En el campo del glaucoma, OcuVision ya tiene varios productos aprobados y una ventaja de mercado inicial.

El panorama general de las empresas de medicamentos innovadores en oftalmología sigue siendo difícil; si Wei Mou Bio podrá o no lograr la comercialización en un entorno competitivo aún está por verse.

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