La escasez de suministro de mineros de Bitcoin aún no ha llegado, sugieren nuevos datos

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La imagen de la oferta de los mineros de Bitcoin sigue siendo más ajustada que en ciclos anteriores, pero no lo suficiente como para llamarlo un verdadero shock de oferta. Los datos más recientes de Axel Adler Jr. en su último Bitcoin Morning Brief sugieren que los mineros aún conservan una reserva significativa de OTC (over-the-counter) incluso mientras la presión de venta dirigida por el exchange se mantiene elevada.

Miners de Bitcoin envían señales mixtas

El argumento central de Adler se apoya en dos indicadores separados pero relacionados. Uno sigue la media móvil de 30 días de las entradas de BTC desde los mineros hacia los exchanges, que sirve como un proxy directo de la presión de venta realizada que entra en el mercado. El otro mide el saldo agregado de BTC mantenido en direcciones OTC asociadas con los mineros, ofreciendo una visión de cuánto inventario todavía puede venderse fuera de los libros de órdenes públicos.

En conjunto, los gráficos apuntan a un mercado que está absorbiendo la distribución continua de los mineros, no uno que haya acabado de repente con la oferta oculta. Como dijo Adler: “Para el mercado, esta es una señal mixta: la sobreoferta OTC oculta está limitada en comparación con ciclos anteriores, pero la presión táctica en el canal del mercado aún no se ha eliminado”.

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Esa distinción importa. Un saldo OTC bajo puede interpretarse como algo constructivo porque implica que los mineros tienen menos inventario apartado disponible para operaciones grandes fuera de bolsa. Pero si las monedas que los mineros están produciendo aún se están canalizando hacia los exchanges a un ritmo elevado, la presión inmediata del mercado sigue intacta.

Los datos de entrada a exchanges son fundamentales para ese argumento. Según Adler, las entradas de los mineros a exchanges aumentaron de forma notable después del Halving #4 en comparación con el periodo temprano posterior al halving, y la tendencia se aceleró aún más a partir de otoño de 2025. Para 2026, el 30DMA se mantenía en lo que él describió como un régimen elevado, indicando que “una parte significativa de la oferta recién minada todavía se está dirigiendo al mercado, y no puede considerarse que la presión actual de los mineros se haya eliminado”.

Miners de Bitcoin: todas las entradas a exchanges en 30DMA | Fuente: Axel Adler

Las últimas semanas han mostrado cierta moderación frente a los máximos más recientes, pero Adler no lo ve como algo decisivo. “En las últimas semanas, el gráfico muestra un retroceso local desde los picos recientes”, escribió. “Pero en el contexto de un fuerte crecimiento en los últimos meses, esto aún no parece una reversión bajista confirmada; más bien, es una pausa dentro de un régimen todavía elevado de entradas a exchanges. Para hablar de una reducción real de la presión de los mineros, se necesita una caída más sostenida del 30DMA desde la zona elevada actual, no una oscilación corta dentro de ella”.

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El lado OTC de la imagen es más matizado. Los saldos OTC vinculados a mineros se sitúan actualmente en torno a 152.6K BTC, muy por debajo del máximo histórico cercano a 595K BTC en 2018 y solo modestamente por encima del mínimo de la serie de aproximadamente 146.9K BTC registrado en julio de 2025. Por estándares de largo plazo, eso sí deja la reserva OTC comprimida.

Saldo del grupo de direcciones OTC de Bitcoin | Fuente: Axel Adler

Aun así, Adler rechaza explícitamente la idea de que la reserva esté efectivamente agotada. “El nivel actual está cerca del límite inferior del rango histórico, pero afirmar que el colchón está ‘casi totalmente agotado’ sería una exageración: todavía hay más de 150K BTC, lo que sigue siendo un volumen significativo”, escribió. “En los últimos meses, el saldo OTC ha estado oscilando dentro de un rango relativamente estrecho, y en febrero incluso hubo un repunte al alza notable. Esto parece más un régimen de reserva baja pero persistente que una fase final de agotamiento completo del colchón”.

Ese planteamiento es la clave del artículo. El informe no sostiene que la oferta de los mineros sea abundante. Sostiene que el contexto de la oferta se ha vuelto estructuralmente más ajustado que en ciclos anteriores sin que aún haya cruzado hacia una escasez total. Los mineros tienen “sustancialmente menos inventario OTC que en ciclos pasados”, dijo Adler, pero la reserva “no ha desaparecido”. En cambio, “ya no parece lo suficientemente grande como para crear el mismo exceso de oferta oculta que el mercado podría haber visto previamente”.

En el momento de la publicación, BTC cotizaba en $

Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com