Bubugao y Meihua Ventures, lideradas por Wu Shichun, ingresaron sucesivamente, mientras que en ST Zhongzhu se produce una intensa rotación en la dirección y alta dirección.

问AI · ¿Puede la entrada de nuevos inversores resolver completamente el problema de la ocupación de fondos de ST Zhongzhu?

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“Bubugao” informe de adquisición①

En solo un año, Suzhou Bubugao Investment Development Co., Ltd. (en adelante “Suzhou Bubugao”) y su controlador Zhang Yuan, han realizado múltiples operaciones en el mercado de A-shares, adquiriendo el control de varias empresas que cotizan en bolsa como Daqian Ecological (603955.SH), Liyuan Co., Ltd. (002501.SZ) y ST Zhongzhu (600568.SH).

Estas empresas habían caído en dificultades por razones como bajo rendimiento, fraude financiero y ocupación de fondos por parte de los controladores. Después de que Zhang Yuan tomara el control, se implementaron medidas como la reorganización de la estrategia operativa, cambios en la gestión, inyecciones de capital continuas y la inversión en industrias emergentes, en un intento por reestructurar su valor.

A la fecha, Daqian Ecological ha logrado duplicar sus ingresos operativos al incursionar en la industria de mascotas, con un crecimiento interanual estimado de más del 179.06%. Sin embargo, las ganancias aún deben ser reparadas debido a que el nuevo negocio está en la fase de inversión. Liyuan Co., Ltd. está manteniendo su funcionamiento básico a través de inyecciones de capital, pero aún no se ha liberado realmente del pantano.

En cuanto a ST Zhongzhu (Zhongzhu Medical), recientemente, con la entrada de Wu Shichun y su inversión de 4.03 mil millones de yuanes, parece que ha surgido una nueva solución al problema de ocupación de fondos por parte de los accionistas. Combinando la previsión de resultados y el informe trimestral, también se han mostrado signos de estabilidad y mejora en la situación financiera de la empresa. Por supuesto, si podrá finalmente deshacerse de su carga histórica y si las áreas de negocio de dispositivos médicos y hospitales continuarán mejorando, requiere seguimiento continuo.

Wu Shichun ingresa con 4 mil millones de yuanes, anteriormente trabajó en Huawei y Baidu

Desde 2026, las dos comunicados emitidos por ST Zhongzhu han llamado la atención.

La imagen anterior se toma de los comunicados de ST Zhongzhu

El 13 de marzo, el “Anuncio de Resolución de la Primera Junta de Accionistas de 2026” mostró que Wu Shichun fue elegido exitosamente como director no independiente de la empresa. Wu Shichun se graduó de la Universidad de Jilin con una licenciatura en ciencia de materiales. Anteriormente, trabajó como ingeniero técnico en Huawei Technologies Co., Ltd., ingeniero senior y gerente de pruebas de desarrollo en Baidu Online Network Technology (Beijing) Co., Ltd., fundó Beijing Shangzhixun Software, y también es cofundador de Beijing Kuxun Technology Co., Ltd. y Beijing Jidiaonetwork Co., Ltd., con una sólida trayectoria técnica y experiencia en la industria. Además, es socio fundador de Ningbo Meihua Angel Investment Management Co., Ltd. (en adelante “Meihua Ventures”).

Según la página web oficial, Meihua Ventures fue fundada en 2014 y es una de las instituciones de inversión temprana más activas en el país, gestionando aproximadamente 10 mil millones de yuanes en fondos y cerca de 100 millones de dólares en fondos en dólares, centrándose en áreas como energía nueva, semiconductores, industria militar, digitalización, fabricación inteligente y exploración espacial comercial. Ha cubierto más de 600 empresas, con más de diez empresas en su portafolio que han completado su salida a bolsa.

El 24 de enero, el anuncio de ST Zhongzhu reveló que la sociedad de inversión Qinggongcheng Meihua Tenglong Qifei (en adelante “Meihua Investment”) adquirió el 10.38% de las acciones de ST Zhongzhu a un precio de 1.95 yuanes por acción, por un total de 4.03 mil millones de yuanes, convirtiéndose en el segundo mayor accionista de la empresa. El controlador de Meihua Investment es Wu Shichun.

La combinación de estos dos anuncios sugiere que Wu Shichun podría no ser solo un inversor financiero, sino que podría participar en la gestión de ST Zhongzhu. La acción de Meihua Investment puede complementarse objetivamente con la inversión inicial de Meihua Ventures, lo que podría facilitar la conexión entre ambas. Sin embargo, eso es otro tema; la medicina no es el área principal de inversión de Meihua Ventures, y si se cruzan, también plantea nuevos desafíos de integración de recursos.

“Bubugao” adquiere acciones y deudas por 0.3 millones de yuanes, el “alto mando” ha experimentado una intensa renovación

El 26 de noviembre de 2025, el “Informe detallado sobre el cambio de derechos” mostró que Suzhou Bubugao adquirió por 0.3 millones de yuanes todas las acciones de Shenzhen Landi Technology Development Co., Ltd. (en adelante “Landi Technology”), el anterior mayor accionista de ST Zhongzhu, y así indirectamente posee el 19.08% de las acciones de la empresa cotizada.

Suzhou Bubugao tiene una profunda conexión con Duan Yongping. El anuncio de ST Zhongzhu muestra que Zhang Yuan fue director de Guangdong Bubugao Electronics Industry Co., Ltd. (en adelante “Bubugao Electronics”), una empresa fundada por Duan Yongping en 1995. Zhang Yuan es actualmente director ejecutivo de Jiangsu Baisheng Electronics Co., Ltd. (en adelante “Jiangsu Baisheng”) y director no ejecutivo de Jitu Express Global Co., Ltd., siendo Jiangsu Baisheng un distribuidor de teléfonos móviles Vivo, cuyo hermano, Duan Liping, es el segundo mayor accionista de Jiangsu Baisheng, y el líder de Jitu Express, Li Jie, tiene una relación de “maestro y discípulo” con Duan Yongping, quien también ha invertido en Jitu Express.

Zhang Yuan también es considerado uno de los discípulos de Duan Yongping. A finales de 2024, Zhang Yuan asumió el control de Daqian Ecological y se convirtió en presidente, y a finales de 2025, Zhang Yuan renunció, con Duan Liping tomando el relevo, coincidió con que Suzhou Bubugao tomó el control de Landi Technology.

Al calcular con el precio actual, las acciones de ST Zhongzhu que posee Landi Technology tienen un valor de mercado de aproximadamente 10.79 millones de yuanes, lo que sugiere que Zhang Yuan ha hecho una gran compra. Sin embargo, las acciones de ST Zhongzhu que posee Landi Technology están prácticamente en estado de prenda, con un saldo de préstamo correspondiente de 6.1 millones de yuanes. Desde septiembre de 2024, todas las acciones de Landi Technology ya estaban congeladas judicialmente. Según el acuerdo pertinente, una vez completada la transferencia, las deudas correspondientes también se trasladarán.

En febrero de 2025, Zhang Yuan, a través de su subsidiaria Jiangsu Bubugao Real Estate (en adelante “Jiangsu Bubugao”), ya había utilizado el método de “compra de acciones a bajo precio + asunción de grandes deudas” al adquirir acciones de Liyuan Co., Ltd. Desde que se completó la transacción, Jiangsu Bubugao ha inyectado un total de 100 millones de yuanes a Liyuan Co., Ltd. en cuatro ocasiones a través de préstamos sin intereses, además de proporcionar un préstamo de 50 millones de yuanes con intereses.

Al mismo tiempo que se produce el cambio de acciones, en los últimos seis meses, la alta dirección de ST Zhongzhu ha cambiado considerablemente.

Según el anuncio, desde agosto de 2025, Zhang Weibin ha dejado su puesto como vicepresidente y secretario de la junta directiva, Zeng Yucheng también ha renunciado como vicepresidente, Chen Jiang ha dejado de ser vicepresidente ejecutivo y no ocupa más el cargo de director no independiente, Wu You ya no es director no independiente; al mismo tiempo, Liu Huiping ha asumido el cargo de vicepresidente, Fang Weiyi ha sido nombrado director no independiente, Zheng Yingyi es el nuevo director independiente y Zhang Yusong es el nuevo secretario de la junta directiva. Junto con Wu Shichun mencionado anteriormente, varios puestos en la junta directiva y en la alta dirección de ST Zhongzhu han sido renovados. Además, según las últimas leyes y regulaciones, en septiembre de 2025, ST Zhongzhu ha cancelado su consejo de supervisión.

¿Cómo resolver el problema histórico de 5.67 millones de yuanes mientras la empresa mejora?

ST Zhongzhu tiene dos principales áreas de negocio: farmacéutica y bienes raíces. En 2021, 2022, 2023 y 2024, los márgenes de ganancia de su negocio inmobiliario fueron del 24.27%, 10.16%, 10.46% y -10.66%, mostrando una disminución significativa. Como resultado, los ingresos operativos de ST Zhongzhu en esos períodos fueron de 5.81 millones de yuanes, 5.06 millones de yuanes, 6.38 millones de yuanes y 5.21 millones de yuanes; el beneficio neto excluyendo elementos extraordinarios fue de -2.15 millones de yuanes, -7.78 millones de yuanes, -3.72 millones de yuanes y -6.23 millones de yuanes, manteniéndose en pérdidas durante mucho tiempo.

A raíz de esto, la empresa ha comenzado a enfocarse en su negocio principal en los últimos años, reduciendo proactivamente su segmento inmobiliario, acelerando la liquidación de activos existentes, liberando capital para invertir en el negocio farmacéutico y promoviendo la construcción de tres áreas estratégicas con el impulso central en la fabricación farmacéutica, el apoyo clave en servicios médicos, y el motor de crecimiento innovador en dispositivos médicos.

En los primeros tres trimestres de 2025, ST Zhongzhu reportó ingresos operativos de 4.33 millones de yuanes, un crecimiento interanual del 12.82%; una pérdida de 0.25 millones de yuanes, con una reducción del 68.53% en la magnitud de las pérdidas interanuales. Además, al final del período de informe, la empresa tenía 4.37 millones de yuanes en efectivo, con préstamos a corto y largo plazo en cero, lo que sugiere una posición de capital relativamente abundante. Según la previsión de resultados, se espera que en 2025 la pérdida neta excluyendo elementos extraordinarios sea de entre 1.6 millones y 1.1 millones de yuanes, una reducción significativa respecto a la pérdida de 6.23 millones del año anterior.

La tendencia del beneficio neto excluyendo elementos extraordinarios de ST Zhongzhu a lo largo de los años. (Fuente de la imagen: Tonghuashun)

Por supuesto, el núcleo del problema para que ST Zhongzhu vuelva a una trayectoria de desarrollo normal radica en el problema de ocupación de fondos por parte de los accionistas que ha persistido durante años.

El mayor accionista de Zhongzhu Medical era originalmente Zhuhai Zhongzhu Group Co., Ltd. (en adelante “Zhongzhu Group”). En 2016, Zhongzhu Medical adquirió el 100% de las acciones de Shenzhen Yiti Investment Holding Group Co., Ltd. (en adelante “Yiti Group”) por 19 millones de yuanes, lo que llevó a Yiti Group a convertirse en el segundo mayor accionista de Zhongzhu Medical.

Entre 2020 y 2022, Zhongzhu Group y Yiti Group se vieron envueltos en una crisis de deuda, y sus acciones de Zhongzhu Medical fueron subastadas continuamente, lo que permitió a Landi Technology convertirse en el nuevo mayor accionista. El 1 de junio de 2020, Zhongzhu Medical fue directamente sometido a una advertencia de riesgo de exclusión por pérdidas continuas, siendo etiquetado como “*ST Zhongzhu”.

En abril de 2021, el “Informe Especial sobre la Ocupación de Fondos por Parte del Accionista Mayoritario y Otras Partes Relacionadas” mostró que, a finales de 2020, Zhongzhu Group y sus partes relacionadas habían ocupado un total de 6.02 millones de yuanes de fondos de la empresa cotizada a través de cuentas por cobrar y otros conceptos. Como resultado, en mayo de ese mismo año, la advertencia de riesgo de exclusión fue retirada, pero la empresa fue sometida a otras advertencias de riesgo y el nombre de la acción cambió a “ST Zhongzhu”, manteniéndose así hasta ahora.

Según el “Anuncio de Fluctuaciones Anormales en el Comercio de Acciones” publicado el 11 de marzo de 2026, a finales de 2024, el saldo de ocupación de fondos por parte de Zhongzhu Group y sus partes relacionadas era de 5.67 millones de yuanes, de los cuales 4.96 millones eran el capital principal.

De acuerdo con el “Equipo de Rompimiento” formado bajo la dirección del socio senior Wang Shujun del bufete de abogados Huiye, en el artículo titulado “De la Inversión en la Dificultad de ST Zhongzhu a la Solución del Problema de Ocupación de Fondos No Operativos por Parte de las Partes Relacionadas” (en adelante “Artículo de Soluciones”), se analiza que la ocupación de fondos en ST Zhongzhu tiene características especiales.

Por un lado, en los informes de auditoría del control interno de la empresa entre 2022 y 2024, la conclusión de la firma de contabilidad Dahua fue que Zhongzhu Medical había “mantenido un control interno efectivo sobre los informes financieros en todos los aspectos significativos de acuerdo con las ‘Normas Básicas de Control Interno de las Empresas’ y regulaciones relacionadas” durante el período de auditoría. Esto significa que los riesgos de advertencia adicionales causados por problemas de auditoría de control interno han sido eliminados.

Por otro lado, la implementación de advertencias de riesgo adicionales por parte de la empresa cotizada no necesariamente conduce a la exclusión, pero afecta gravemente la valoración de la empresa y su financiación, incluyendo limitaciones en las fluctuaciones de precios, restricciones en la financiación y la inversión institucional, entre otros. Además, basándose en experiencias pasadas, la advertencia de riesgo solo se levantará después de que se devuelvan los fondos ocupados.

No es fácil que Zhongzhu Group devuelva el dinero. Zhongzhu Group ya se encuentra en un pantano de deudas; en agosto de 2023, el controlador de Zhongzhu Group fue arrestado por sospechas de malversación de fondos. El 28 de agosto de 2025, ST Zhongzhu anunció que Zhongzhu Group y sus partes relacionadas habían incumplido completamente sus compromisos de reembolso. El 19 de marzo de 2026, ST Zhongzhu declaró en la plataforma interactiva de la Bolsa de Shanghai que, dado que Zhongzhu Group no había cumplido con sus obligaciones de reembolso según el “Acuerdo de Mediación Civil”, la empresa había presentado una solicitud de ejecución forzosa ante el tribunal.

El “Artículo de Soluciones” propone otro enfoque para resolver el problema: las dos instituciones de inversión, Meihua Investment y Suzhou Bubugao, sobre la base del pago del precio de la acción, no excluyen la posibilidad de necesitar aún utilizar “dinero real” en efectivo u otros métodos y procedimientos que cumplan con los requisitos regulatorios para eliminar el problema de ocupación de fondos por parte de las partes relacionadas, logrando así la eliminación de la advertencia de riesgo y la restauración de la valoración de la empresa cotizada y su reversión de la crisis. De ser así, el costo real de la inversión para los inversores será mucho más alto que el costo actual de las acciones de la empresa, y en el futuro, independientemente del método de salida, se establecerán expectativas de retorno de inversión más altas.

Caesar Travel (000796.SZ) se vio obligado a recurrir a otros inversores financieros para compensar 3.86 millones de yuanes en efectivo debido a que sus antiguos accionistas y partes relacionadas se encontraron en una crisis de deuda, lo que finalmente resolvió el problema.

Por supuesto, que ambas instituciones de inversión seleccionen simultáneamente a ST Zhongzhu como objetivo de inversión en la reversión de la crisis, puede deberse a que valoran la estructura relativamente saludable de activos y pasivos de la empresa, así como los factores de riesgo derivados de la crisis de deuda de los accionistas originales Zhongzhu Group y Yiti Group, y el problema no resuelto de ocupación de fondos por parte de las partes relacionadas que afectan la valoración actual de la empresa. Si se puede resolver exitosamente el problema de los fondos ocupados por las partes relacionadas y la empresa logra deshacerse de la etiqueta de riesgo, y a través de la integración de activos y negocios se pueden revitalizar efectivamente los activos del actual segmento médico, incluso integrando otros activos efectivos, habrá un amplio espacio para la restauración de la valoración de la empresa cotizada en el futuro.

Según los últimos avances, Suzhou Bubugao aún necesita resolver los problemas de pignoración y congelación de acciones relacionados con la transacción, mientras que las acciones adquiridas por Meihua Investment ya han sido transferidas, y Wu Shichun ha realizado una inversión significativa.

Redacción: Reportera de Nandu N Video, Miao Lingyun