La curva de rendimiento en forma de oso se aplana, las expectativas de inflación presionan al Banco de Inglaterra y al BCE, que podrían subir las tasas de interés tres veces cada uno.

Informe de la app de Tonghuan Finance——De acuerdo con lo informado por la app de Tonghuan Finance, Mitch Reznick, responsable del departamento de renta fija en Federated Hermes, señaló en un informe reciente que el mercado actualmente prevé que el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo subirán sus tasas hasta en tres ocasiones cada uno: “es un cambio extraordinario en tan solo unas pocas semanas”. Según una plataforma de datos de mercado relacionada, el mercado también refleja que la Reserva Federal aumentará las tasas aproximadamente en medio ajuste este año.

Mitch Reznick destacó: “La venta en el tramo inicial de la curva de rendimientos ha provocado una rápida convergencia del mercado bajista”, es decir, el aumento de la rentabilidad de los bonos a corto plazo avanza significativamente más rápido que el de los bonos a largo plazo. Añadió que las preocupaciones sobre la inflación y, por ende, las acciones de los bancos centrales relacionadas con los tipos de interés, parecen haber superado el impacto del aumento de los riesgos geopolíticos en el contexto de un conflicto entre Estados Unidos e Irán.

Los datos más recientes muestran que las expectativas de política monetaria de los principales bancos centrales a nivel global han sufrido un ajuste drástico: el conflicto en Oriente Medio impulsa los precios de la energía, aumentan los riesgos de inflación importada y el mercado cambia rápidamente de la fijación de precios basada en expectativas de flexibilización a la fijación de precios de un endurecimiento. El tipo de interés de política actual del Banco de Inglaterra se mantiene en 3.75%, el tipo de depósito del Banco Central Europeo es 2.0% y el rango de la tasa de fondos federales de la Reserva Federal es de 3.50%-3.75%. A corto plazo, la rentabilidad de los bonos del Tesoro británico a 10 años ya ha subido hasta alrededor de 4.92%, lo que indica que el mercado de bonos acelera la fijación de precios de futuras subidas de tasas.

A continuación, se muestra la comparación de las expectativas de subidas de tasas de 2026 para los principales bancos centrales:

El punto de vista de Mitch Reznick coincide plenamente con el consenso actual del mercado. En su reciente perspectiva de renta fija, recalcó en repetidas ocasiones que la incertidumbre de la trayectoria de la inflación se ha convertido en el factor dominante; aunque los acontecimientos geopolíticos aportan perturbaciones a corto plazo, la subida sostenida de los precios de la energía se transmite directamente a los costos de los consumidores y las empresas, obligando a los bancos centrales a reevaluar la trayectoria de los tipos de interés.

Detrás de la convergencia del mercado bajista en la curva de rendimientos está la rápida respuesta del tramo a corto plazo a las expectativas de subidas de tasas. Los inversores venden bonos a corto plazo, lo que eleva las rentabilidades del tramo inicial; mientras que el tramo a largo plazo está presionado por las expectativas de desaceleración del crecimiento económico, y la tendencia de estrechamiento de los diferenciales es evidente. Esta dinámica no solo amplifica la volatilidad del mercado de bonos, sino que también podría transmitirse al mercado de valores y al mercado de divisas: la presión sobre las monedas a corto plazo como el yen japonés y el euro podría aliviarse, pero los costos de financiación de los mercados emergentes podrían subir de forma parcial o por etapas.

Sin embargo, las expectativas no son un bloque monolítico. Si el conflicto en Oriente Medio se calma rápidamente o si los precios de la energía caen, la trayectoria de subidas de tasas de los bancos centrales podría ajustarse nuevamente. Los inversores deben continuar haciendo seguimiento de la reunión de abril del Banco de Inglaterra, de las señales de política del Banco Central Europeo y de la actualización del diagrama de puntos de la Reserva Federal; al mismo tiempo, deben prestar atención a los datos globales de inventarios y de la cadena de suministro.

Resumen del editor

El rápido giro inverso de las expectativas de subidas de tasas de los bancos centrales refleja la influencia decisiva del riesgo de inflación en la toma de decisiones de política monetaria, y la convergencia del mercado bajista en la curva de rendimientos reafirma aún más que el mercado acelera la fijación de precios del endurecimiento a corto plazo. La volatilidad de corto plazo del mercado global de bonos probablemente se mantendrá en niveles altos; para la evolución a mediano y largo plazo, dependerá aún de la trayectoria real de la inflación y de la evolución de la situación geopolítica. Se recomienda a los participantes del mercado mantener una asignación flexible y supervisar de cerca los cambios en el margen de las políticas.

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Responsable: Guo Jian