Citibank: La crisis del estrecho de Hormuz redefinirá la fijación de precios de las materias primas, y el precio del petróleo podría dispararse a 180-210 dólares por barril

El 23 de marzo, Citigroup Research indicó en su informe sobre la perspectiva del mercado de materias primas para el segundo trimestre de 2026 que el conflicto en Irán ha provocado interrupciones en la cadena de suministro del estrecho de Ormuz, lo que está causando un choque energético comparable a la crisis del petróleo de la década de 1970 y afectando profundamente el mercado global de materias primas. El informe señala que, en el escenario base, el precio del petróleo Brent podría aumentar a 120 dólares por barril a corto plazo, el oro podría aumentar a 5000 dólares por onza a mediano y largo plazo, mientras que los metales industriales enfrentarán presión a corto plazo debido a la aversión al riesgo. El informe advierte que si las interrupciones en el suministro continúan, el precio del petróleo podría dispararse a 180-210 dólares por barril. En términos de estrategia de inversión, Citigroup sugiere asignar recursos a materias primas para cubrir el riesgo de inflación al alza y enfatiza que el momento de la inversión en oro depende de la evolución del conflicto geopolítico.

Actualmente, la interrupción diaria del transporte de crudo y productos en el estrecho de Ormuz alcanza entre 11 y 16 millones de barriles, lo que representa el 20% del volumen comercial global, y esta enorme brecha de suministro está reconfigurando directamente el centro de precios del mercado energético. En la actualidad, el costo global del petróleo ya representa el 4.2% del PIB mundial, un aumento de dos puntos porcentuales desde principios de año, acercándose a los niveles de la segunda crisis del petróleo.

El mercado del petróleo es el núcleo de este choque. Citigroup Research ha establecido tres escenarios: base, optimista y pesimista. En el escenario base (probabilidad del 50%), se espera que el precio del petróleo Brent aumente a al menos 120 dólares por barril en el próximo mes, con un precio promedio para el segundo trimestre de 2026 de 95 dólares por barril, y se espera que a finales de año caiga a un rango de 70-80 dólares por barril. Sin embargo, en el escenario optimista (probabilidad del 30%), si el conflicto geopolítico se descontrola y las interrupciones en el suministro continúan hasta junio, el precio del petróleo Brent podría alcanzar los 150 dólares por barril, y el precio total, incluyendo la prima de refinación, podría llegar a 180-210 dólares por barril. El escenario pesimista (probabilidad del 20%) asume que el conflicto se desescalará rápidamente, y el precio del petróleo volverá a caer a 65-70 dólares por barril.

En el ámbito de los metales preciosos, la tendencia del oro a corto y mediano plazo ha mostrado divergencias. Citigroup ha reducido su objetivo de precio para el oro a 0-3 meses a 4300 dólares por onza, pero al mismo tiempo ha aumentado su objetivo de precio a 6-12 meses a 5000 dólares por onza. En el escenario base, se espera que el precio del oro baje primero y luego suba, alcanzando finalmente los 5000 dólares por onza. El informe señala que el desempeño actual del oro se asemeja más al de los activos de riesgo, enfrentando presiones a corto plazo por las ventas de inversores minoristas y el fortalecimiento del dólar. Sin embargo, al mirar hacia atrás a la época de la crisis del petróleo de la década de 1970, el oro tuvo un desempeño fuerte durante la corrección del mercado de valores, lo que proporciona un referente histórico para su valor refugio a largo plazo. Las expectativas para la plata han cambiado de superar al oro a quedar por detrás, con un objetivo de precio a 0-3 meses bajando a 60 dólares por onza, y un objetivo de precio a 6-12 meses de 80 dólares por onza, principalmente debido a la reducción de la brecha de suministro global de plata y a la expectativa de que la cantidad de plata utilizada en paneles solares disminuirá en un 16% para 2026.

El sector de los metales industriales enfrenta presiones generalizadas a corto plazo. Citigroup espera que durante el cierre del estrecho de Ormuz, los inversores disminuirán su exposición al riesgo y ajustarán sus expectativas de crecimiento, lo que llevará a una caída en los precios de los metales industriales. El objetivo de precio para el cobre a 0-3 meses es de 11000 dólares por tonelada, y el objetivo de precio a 6-12 meses es de 12000 dólares por tonelada. Aunque la construcción de centros de datos podría contribuir con aproximadamente 200,000 toneladas de crecimiento en la demanda de cobre cada año entre 2026 y 2027, se espera que este tema impulsado por la IA se desacelere a finales de la década de 2020. El aluminio es uno de los productos que Citigroup ve más favorablemente, con un objetivo de precio a 0-3 meses de 3300 dólares por tonelada y un objetivo de precio a 6-12 meses de 3500 dólares por tonelada. En el escenario base, el mercado del aluminio en 2026 ya enfrenta una escasez de aproximadamente 130,000 toneladas, sumado a que la interrupción en el estrecho de Ormuz podría afectar el transporte de bauxita en Medio Oriente, el precio del aluminio podría elevarse a 4000 dólares por tonelada. Otros metales como el níquel, zinc, plomo y estaño también enfrentan presión a corto plazo, mientras que se espera que el precio del litio continúe cayendo, con un objetivo de precio de carbonato de litio en China a 6-12 meses de solo 15000 dólares por tonelada.