Ruiwei Technology impulsa su IPO en Hong Kong: pérdida neta en 2025 se ampliará un 1041.8% y los días de rotación de cuentas por cobrar comerciales alcanzan los 440 días

Principales negocios y modelo comercial: Enfoque en inteligencia visual, cuota de mercado número uno en aviación civil

Ruiwei Technology es una empresa de inteligencia artificial que proporciona tecnología y productos de inteligencia visual a clientes empresariales. Basada en un modelo de visión grande desarrollado internamente, tecnologías relacionadas con el aprendizaje profundo, tecnologías de imagen multispectral y capacidades de diseño colaborativo de hardware y software, ofrece una serie de productos inteligentes de percepción visual, cognición visual y razonamiento visual, aplicados principalmente en aviación civil, espacios comerciales y conducción segura.

Según datos de Frost & Sullivan, en términos de ingresos para 2024, la empresa ocupa el primer lugar en el mercado de productos de inteligencia visual para empresas de aviación civil en China, con una cuota de mercado del 8.9%; en el mercado de productos de inteligencia visual para empresas de espacios comerciales en China ocupa el cuarto lugar, con una cuota de mercado del 1.7%. La empresa adopta un modelo de activos ligeros de “desarrollo tecnológico + diseño de hardware + fabricación por contrato”, con tecnologías centrales que incluyen tecnología de base, tecnología de fusión y tecnología de componentes, formando tres entidades de inteligencia visual: RecoSee, RecoAware y RecoThink, que apoyan el desarrollo de productos en varios escenarios.

Ingresos operativos y cambios: la tasa de crecimiento cae del 63% al 12.1%

Los ingresos de la empresa han mostrado una tendencia de crecimiento en los últimos tres años, pero la tasa de crecimiento se ha desacelerado significativamente. En 2023, 2024 y 2025, se lograron ingresos de 242 millones de yuanes, 395 millones de yuanes y 443 millones de yuanes respectivamente, con un crecimiento interanual del 63.0% en 2024, y una desaceleración del crecimiento al 12.1% en 2025.

En 2025, la tasa de crecimiento de ingresos cayó drásticamente, principalmente arrastrada por una caída del 24.7% en los ingresos del negocio de aviación civil, con ingresos de este sector disminuyendo de 229 millones de yuanes en 2024 a 172 millones de yuanes, reflejando la desaceleración en el ciclo de licitación de proyectos de expansión y modernización de aeropuertos en el país. Los negocios de conducción segura y comercial aumentaron un 59.3% y un 68.0% respectivamente, compensando parcialmente el impacto de la caída en el negocio de aviación civil.

Beneficio neto y cambios: la pérdida neta se amplía a 68.15 millones de yuanes en 2025

La situación de ganancias de la empresa ha mostrado una gran volatilidad, con una pérdida neta de 32.577 millones de yuanes en 2023, un beneficio neto de 8.288 millones de yuanes en 2024, y una nueva pérdida significativa en 2025, donde la pérdida neta se amplía a 68.149 millones de yuanes, una caída interanual del 1,041.8%.

La pérdida neta en 2025 se amplió interanualmente en un 1,041.8%, principalmente debido a: 1) Pérdidas por deterioro de activos financieros y contratos que alcanzaron los 70.05 millones de yuanes (189.1 millones de yuanes en 2024); 2) Aumento del costo de investigación y desarrollo del 35.3% a 71.90 millones de yuanes; 3) Aumento del costo de financiamiento del 156.7% a 4.99 millones de yuanes. Es importante destacar que la empresa ha tenido flujos de efectivo de actividades operativas negativos durante tres años consecutivos, con una salida neta de 125 millones de yuanes en 2025, lo que refleja preocupaciones sobre la calidad de las ganancias.

Margen bruto y cambios: el margen bruto combinado disminuye 3.1 puntos porcentuales en tres años

El margen bruto combinado de la empresa ha mostrado una tendencia a la baja, cayendo del 40.8% en 2023 al 37.7% en 2025, principalmente afectado por cambios en la estructura de productos y una competencia de mercado creciente. En cuanto a los diferentes negocios, el margen bruto en el negocio de aviación civil se mantiene por encima del 50%, siendo su principal fuente de ganancias; el margen bruto en el negocio de conducción segura es bajo, alcanzando solo el 16.4% en 2025.

En 2025, el margen bruto combinado cayó 2.1 puntos porcentuales, principalmente debido a cambios en la estructura de ingresos. Aunque el margen bruto en conducción segura se recuperó del 13.3% al 16.4%, sigue siendo 21.9 puntos porcentuales más bajo que en 2023, lo que refleja que la capacidad de ganancias de este negocio aún no se ha recuperado. El margen bruto en aviación civil aumentó 7.4 puntos porcentuales, gracias a un mayor porcentaje de ingresos de productos de alto margen.

Margen neto y cambios: cae del 2.1% al -15.4%

Debido a la volatilidad en el beneficio neto, el margen neto de la empresa ha fluctuado drásticamente. En 2023, el margen neto fue del -13.4%, en 2024 se volvió positivo con un 2.1%, y en 2025 cayó drásticamente al -15.4%, reflejando una capacidad de ganancias extremadamente inestable.

En 2025, el margen neto disminuyó 17.5 puntos porcentuales en comparación con 2024, principalmente debido a la explosión de pérdidas por deterioro de activos en un 376%, sumado al aumento en la inversión en investigación y desarrollo. Es preocupante que, desde 2023, la pérdida neta acumulada de la empresa haya alcanzado los 98.32 millones de yuanes, y que a finales de 2025, el efectivo y equivalentes de efectivo se hayan reducido en un 30.3% a 38.14 millones de yuanes, lo que resalta la presión de liquidez.

Composición de ingresos operativos y cambios: la proporción del negocio de conducción segura aumenta 13.7 puntos porcentuales en tres años

La estructura de ingresos de la empresa muestra una tendencia a la diversificación: la proporción de ingresos del negocio de aviación civil cayó del 53.2% en 2023 al 38.9% en 2025; el negocio comercial aumentó del 33.5% al 34.9%; el negocio de conducción segura aumentó significativamente del 12.5% al 26.2%.

La proporción de ingresos del negocio de conducción segura ha aumentado 13.7 puntos porcentuales en tres años, convirtiéndose en la segunda curva de crecimiento; la proporción del negocio de aviación civil ha disminuido significativamente, reflejando la transformación del enfoque de la empresa de depender de grandes proyectos hacia la diversificación. En 2025, el crecimiento de los ingresos comerciales provino principalmente de la entrega de soluciones de gestión de parques inteligentes al cliente H, que contribuyó con ingresos de 56.40 millones de yuanes.

Concentración de clientes: los ingresos de los cinco principales clientes representan más del 60%

La empresa enfrenta un grave riesgo de concentración de clientes, con ingresos de los cinco principales clientes representando el 59.1%, 73.5% y 60.3% en 2023, 2024 y 2025 respectivamente, donde el cliente más grande representa el 24.0%, 31.7% y 14.4% de los ingresos. En 2024, el cliente más grande contribuyó con ingresos de 125 millones de yuanes, representando el 31.7% de los ingresos totales, lo que refleja una alta dependencia de clientes.

La proporción de ingresos de los cinco principales clientes alcanzó el 73.5% en 2024, con un solo cliente contribuyendo con ingresos de 125 millones de yuanes, representando el 31.6% de los ingresos de ese año. Aunque en 2025 la concentración disminuyó ligeramente, aún supera el 60%, lo que implica un riesgo de dependencia de grandes clientes. La empresa explica que los largos ciclos de proyectos y el gran monto en el ámbito de la aviación civil son la principal razón de la alta concentración, pero una excesiva concentración de clientes podría tener un impacto negativo en la capacidad de negociación y la estabilidad de los ingresos.

Concentración de proveedores: los cinco principales proveedores representan el 73.7% de las compras

La empresa también tiene una alta concentración de proveedores, con la proporción de compras a los cinco principales proveedores representando el 43.3%, 68.7% y 73.7% de las compras totales en 2023, 2024 y 2025 respectivamente. En 2025, la proporción de compras al proveedor más grande alcanzó el 18.0%, lo que implica un riesgo considerable de dependencia en la cadena de suministro.

Situación del controlador y principales accionistas: el fundador Zhan Donghui controla el 36.55% de las acciones

El grupo controlador de la empresa está compuesto por el Sr. Zhan Donghui, el Sr. Su Xiaosheng, la Sra. Chi Chang, el Sr. Han Songguang y las empresas asociadas Ruiyuan Technology, Shenzhen Ruiyuan Technology y Ruiyitong Technology, que en conjunto controlan aproximadamente el 43.61% del capital total de la empresa. Entre ellos, el fundador Zhan Donghui posee directamente el 27.74% de las acciones y controla indirectamente el 8.81% de las acciones a través de tres plataformas de propiedad de empleados, siendo el controlador real de la empresa.

La estructura de propiedad de la empresa es altamente concentrada, con los diez principales accionistas incluyendo inversores institucionales como Greenland Financial y Wuxi Saitian Zhihang, que en conjunto poseen el 56.4%. La empresa ha implementado un plan de propiedad de empleados, poseyendo el 9.81% de las acciones a través de las tres empresas asociadas Shenzhen Ruiyuan Technology, lo que vincula estrechamente los intereses del equipo central.

Trayectoria del equipo directivo: fundador con experiencia en Huawei lidera un equipo de doctores en tecnología

• Zhan Donghui: Presidente, gerente general, fundador, con 20 años de experiencia en la industria tecnológica, ha trabajado en empresas como Huawei, responsable de la estrategia general y desarrollo empresarial de la empresa, recibió el título de talento de alto nivel de clase A en la provincia de Fujian en 2023.
• Han Songguang: Director ejecutivo, gerente general del departamento de vehículos inteligentes conectados, con experiencia rica en conducción inteligente.
• Su Xiaosheng: Científico jefe, experto en visión por computadora, con aproximadamente 20 años de experiencia en investigación en algoritmos de aprendizaje automático.
• He Yifan: Director técnico, doctor en ingeniería eléctrica de la Universidad Técnica de Eindhoven, centrado en la optimización de algoritmos de inteligencia artificial y diseño de arquitectura de procesadores, ha publicado más de 70 artículos internacionales y tiene más de 30 patentes.
• Li Wenda: Director financiero, contador público, ha trabajado en TCL Technology y Visionox Electronics.

El total de salarios de los directores en 2025 fue de 3.9 millones de yuanes, una disminución del 50.6% en comparación con 2023, reflejando las medidas de control de costos de la empresa.

Desafíos financieros: la relación corriente cae a 1.17, el efectivo solo puede mantener la operación durante 5 meses

La empresa enfrenta múltiples desafíos financieros: primero, las ganancias son extremadamente volátiles, con pérdidas en 2025 que superan significativamente los niveles de 2023; segundo, el flujo de efectivo sigue deteriorándose, con una salida neta de efectivo de actividades operativas que se amplía de 63.36 millones de yuanes en 2023 a 125 millones de yuanes en 2025; tercero, la liquidez de los activos ha disminuido, con la relación corriente cayendo de 1.64 en 2023 a 1.17 en 2025, y la relación rápida cayendo de 1.43 a 1.13; cuarto, la estructura de capital se ha deteriorado, con el valor neto de los activos disminuyendo de 1.22 mil millones de yuanes en 2024 a 1.08 mil millones de yuanes en 2025.

En 2025, los días de rotación de cuentas por cobrar comerciales aumentaron en 178 días en comparación con el año anterior, principalmente debido a: 1) La concentración de ingresos se produjo en el cuarto trimestre (representando el 77.9% del total anual); 2) El ciclo de aceptación de proyectos de aviación civil se ha prolongado; 3) Algunos clientes utilizan pagos mediante cartas de crédito, lo que causa retrasos en los cobros. Aunque la empresa ha alargado el ciclo de cuentas por pagar (324 días) para aliviar la presión de liquidez, la escala de cuentas por cobrar ha alcanzado los 587 millones de yuanes, representando el 43.5% de los activos totales, lo que amplía la exposición al riesgo de cuentas incobrables.

Comparación con la industria: liderazgo en el mercado de aviación, rezago en comercial y conducción segura

Según datos de 2024, la empresa ocupa el primer lugar en el mercado de inteligencia visual para aviación con una cuota del 8.9%, superando significativamente a la segunda empresa A (1.6%); en el mercado de espacios comerciales ocupa el cuarto lugar con una cuota del 1.7%, rezagándose detrás de la empresa E (7.0%), la empresa A (2.8%) y la empresa F (2.5%); en el mercado de conducción segura ocupa el quinto lugar con una cuota del 3.7%, muy por debajo de la empresa líder del mercado H (20.6%).

En comparación con empresas similares del sector, Ruiwei Technology presenta características de “alto crecimiento, alta investigación y desarrollo, y baja rentabilidad”: la tasa de crecimiento compuesto de ingresos de 2023 a 2025 del 35.2% supera el promedio del sector del 28%, la proporción de inversión en investigación y desarrollo del 16.2% es significativamente mayor que el 12% del sector, pero el margen de beneficio neto del -15.4% es inferior al promedio del sector del -5%.

Factores de riesgo: seis advertencias de riesgo, capacidad de operación continua en duda

2. Riesgo de pérdidas continuas: la pérdida neta de 2025 se amplió a 68.15 millones de yuanes, con flujos de efectivo de actividades operativas de 125 millones de yuanes, una tasa de consumo de efectivo de 10 millones de yuanes al mes, con las reservas de efectivo actuales solo permitiendo alrededor de 5 meses de operación.

3. Riesgo de concentración de clientes: los ingresos de los cinco principales clientes representan más del 60%, dependiendo principalmente de integradores de sistemas y proyectos gubernamentales; si los principales clientes reducen las compras o retrasan los pagos, tendrá un impacto significativo en el rendimiento.

4. Incertidumbre en el retorno de la inversión en I+D: la inversión en I+D de 2023 a 2025 fue de 46.63 millones de yuanes, 53.14 millones de yuanes y 71.90 millones de yuanes, en constante aumento pero sin convertirse en ganancias estables, con incertidumbres en la comercialización de tecnologías clave.

5. Riesgo de recuperación de cuentas por cobrar: a finales de 2025, las cuentas por cobrar comerciales alcanzaron los 587 millones de yuanes, un aumento del 90.9% en comparación con 2024, los días de rotación de cuentas por cobrar se extendieron de 262 días a 440 días, con una provisión para pérdidas por deterioro de 70.05 millones de yuanes, representando el 15.8% de los ingresos de ese año.

6. Riesgo de fluctuaciones estacionales: la proporción de ingresos del cuarto trimestre supera el 50% a largo plazo (alcanzando el 77.9% en 2025), concentrándose el rendimiento en la confirmación a finales de año, lo que puede provocar tensiones estacionales en el flujo de efectivo.

7. Riesgo de dependencia de proveedores: las compras de los cinco principales proveedores representan el 73.7%, existe un riesgo significativo de interrupción en el suministro de componentes de hardware clave y algunos componentes esenciales dependen de importaciones desde EE. UU., lo que implica riesgos geopolíticos.

Conclusión: liderazgo tecnológico pero múltiples riesgos, los inversores deben evaluar con precaución

Ruiwei Technology, como una empresa de tecnología especializada en el campo de la inteligencia visual, tiene una ventaja competitiva en segmentos como la aviación civil, pero enfrenta múltiples riesgos como pérdidas continuas, concentración de clientes y tensión en el flujo de efectivo. En 2025, la pérdida neta se amplió en un 1,041.8% y los días de rotación de cuentas por cobrar comerciales alcanzaron los 440 días, lo que resalta las alarmas en los indicadores financieros, reflejando deficiencias claras en el modelo comercial, calidad de ganancias y eficiencia operativa.

Los inversores deben prestar atención a su capacidad de comercialización tecnológica, optimización de la estructura de clientes y mejora del flujo de efectivo, evaluando con cautela el valor de la inversión. Especialmente en el actual entorno de mercado, la capacidad de la empresa para aliviar efectivamente la presión de liquidez y mejorar la capacidad de operación a través de la recaudación de fondos de una OPI aún está por verse.

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Declaración: El mercado tiene riesgos, las inversiones deben ser cautelosas. Este artículo es una publicación automática de un modelo AI basado en una base de datos de terceros, no representa la opinión de Sina Finance, cualquier información contenida en este artículo es solo para referencia y no constituye un consejo de inversión personal. Si hay discrepancias, prevalecerá el anuncio real. Si tiene preguntas, comuníquese a biz@staff.sina.com.cn.

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Editor: Xiaolang Express News