Este primer trimestre vendió más de 19 mil millones de yuanes, ¿las tiendas tradicionales de oro están ocupadas impulsando sus resultados? El año pasado, obtuvo una ganancia neta de 4.8 mil millones de yuanes, y las existencias y pasivos también aumentaron rápidamente.

Este artículo proviene de: Times Finance Autor: Wu Jiamin y Zhou Jiabao

                      Tienda de Huangjiao Laopu en Taikoo Hui, Guangzhou. Fotos de Times Finance            

Laopu Huangjiao sigue disfrutando de los beneficios del aumento vertiginoso del precio del oro.

El 23 de marzo, Laopu Huangjiao Co., Ltd. (06181.HK, en adelante “Laopu Huangjiao”) publicó su informe de resultados para 2025, en el que la compañía reportó ingresos de 27.303 mil millones de yuanes, un aumento del 221% respecto al año anterior; y una ganancia neta de 4.868 mil millones de yuanes, un incremento del 230,5%.

En los últimos años, el crecimiento de los ingresos de Laopu Huangjiao ha sido constante, alcanzando un 146% en 2023 y un 168% en 2024; mientras que la tasa de crecimiento de las ganancias netas ha ido disminuyendo cada año, con un 340% en 2023 y un 254% en 2024.

Sin embargo, algunos expertos del sector señalan que los altos beneficios y el rápido crecimiento actuales de Laopu Huangjiao en realidad son un resultado a corto plazo de su posicionamiento en el segmento de lujo, y no reflejan una competitividad duradera de la marca. Un investigador en metales preciosos explicó a Times Finance que el modelo operativo de Laopu Huangjiao es similar al de una fábrica de procesamiento downstream, acumulando grandes inventarios en las etapas iniciales y vendiendo los productos tras su procesamiento.

A medida que el precio del oro continúa fluctuando, Laopu Huangjiao también está impulsando sus resultados, por un lado para cubrir riesgos potenciales y, por otro, para demostrar su valor de marca en el mercado de capitales.

El mismo día en que se publicaron los resultados anuales, Laopu Huangjiao anunció que, según estimaciones preliminares, en el primer trimestre de 2026, el grupo espera alcanzar ventas (ingresos con impuestos incluidos) de aproximadamente 19.000 a 20.000 millones de yuanes, ingresos de aproximadamente 16.500 a 17.500 millones de yuanes y una ganancia neta de aproximadamente 3.6 a 3.8 mil millones de yuanes, casi el 75% de las ganancias totales del año anterior.

Al cierre del 24 de marzo, las acciones de Laopu Huangjiao cotizaban a 648,5 HKD por acción, con un aumento diario superior al 16%, y una capitalización de mercado de 114.600 millones de HKD.

La apertura de 10 nuevas tiendas en un año, con una media de casi 1.000 millones de yuanes en ventas por tienda

Alta eficiencia en tiendas, pocas sucursales, es una de las características comunes de Laopu Huangjiao y las marcas de lujo.

Para 2025, Laopu Huangjiao planea abrir 10 nuevas tiendas propias en ciudades como Beijing, Shanghái, Shenzhen, Nanjing y Hong Kong, en centros comerciales de alto nivel como SKP, MixC y Plaza Henglong. Hasta el 31 de diciembre de 2025, la marca operaba 45 tiendas propias en 16 ciudades.

Los informes financieros muestran que cada tienda en promedio genera casi 1.000 millones de yuanes en ventas anuales, cumpliendo casi con la meta del fundador y presidente Xu Gaoming, quien afirmó que “el rendimiento medio por tienda en el futuro superará los 1.000 millones de yuanes, y las tiendas cerradas tendrán un rendimiento inferior a 500 millones”.

Por regiones, en 2025, Laopu Huangjiao logró ingresos de 23.361 millones de yuanes en el mercado continental chino, un 205% más que el año anterior; y en el mercado internacional, 3.942 millones de yuanes, un crecimiento del 361%.

En 2025, la primera tienda internacional en Singapur en el centro comercial Marina Bay Sands generó más de 3.900 millones de yuanes en ventas. Xu Gaoming declaró en una conferencia de resultados anterior que en 2026 planean expandirse en el sudeste asiático y comenzar investigaciones preliminares en Europa y Estados Unidos, confiando en que “basándose en la cultura clásica mundial, el valor de marca y una experiencia de consumo refinada, podrán captar estos mercados”.

El investigador en consumo Sun Bei (seudónimo) analizó para Times Finance que, en 2022, las “tres flores” del consumo en Hong Kong —Laopu Huangjiao, Pop Mart y Mixue Bingcheng— ya tenían estrategias de expansión internacional. Actualmente, Pop Mart ha tenido éxito en su estrategia de internacionalización, mientras que Mixue Bingcheng aún está en proceso de prueba, y el camino de Laopu Huangjiao en el extranjero todavía no está definido.

Sun Bei opina que los consumidores en Europa y Estados Unidos generalmente tienen una aceptación baja de las joyas de oro, y en el sudeste asiático existen marcas locales que simbolizan el oro. Incluso en países con grandes comunidades chinas como Malasia, Japón y Corea, todavía hay desafíos para que Laopu Huangjiao establezca una presencia sólida.

En cuanto a canales, las tiendas físicas propias siguen siendo el canal principal. En 2025, los ingresos de las tiendas de Laopu Huangjiao aumentarán de 7.450 millones de yuanes en 2024 a 22.646 millones, con un crecimiento superior al 200%.

                      Tienda de Laopu Huangjiao en el Oriental Plaza de Beijing. Fotos de Times Finance            

Sin embargo, con la reciente caída del precio del oro, las expectativas del mercado de capitales respecto a Laopu Huangjiao también están ajustándose.

A finales de enero, la firma de investigación China Merchants Securities International publicó un informe que anticipa un cambio en 2026. La firma señaló que la expansión de tiendas de la compañía será relativamente conservadora este año, enfocándose en mejorar la eficiencia en lugar de ampliar la cantidad de tiendas, lo que limita su crecimiento en el mercado doméstico. Además, el crecimiento actual de la compañía depende principalmente de aumentos de precios, pero estas subidas podrían generar un período de “vacío de demanda” más prolongado y profundo tras su implementación.

Tras un aumento de precios a finales de febrero, Laopu Huangjiao enfrentó una caída en el precio del oro, y recientemente algunos supuestos “buzos” en redes sociales han promovido actividades de almacenamiento y venta con descuentos.

Inventarios que superan los 16.000 millones de yuanes y préstamos bancarios que se disparan un 350%

Detrás de estos resultados impresionantes, Laopu Huangjiao también enfrenta riesgos operativos.

En los últimos dos años, el inventario de la marca ha alcanzado niveles récord. A finales de 2025, los inventarios superaron los 16.000 millones de yuanes, un aumento de más del 290% respecto a los 4.088 millones de yuanes de la misma fecha en 2024, incluyendo materias primas, semielaborados y productos terminados. En 2024, el incremento de inventarios también fue del 224%.

La compañía explicó que el aumento de inventarios responde a la demanda adicional para la temporada alta del Año Nuevo Lunar, por lo que el ciclo de rotación de inventarios se prolongó de 195 a 216 días.

Para mantener la expansión de tiendas y la compra de oro, Laopu Huangjiao también ha aumentado su deuda. Los datos financieros muestran que los préstamos bancarios y otros préstamos con intereses en 2025 aumentaron de 1.373 millones de yuanes en 2024 a más de 6.264 millones, un incremento superior al 350%, de los cuales más de 6.000 millones de yuanes vencerán este año.

Según Zhou Ting, directora del Instituto de Investigación Yaoke, la decisión de publicar los resultados en un momento en que el precio del oro cae drásticamente puede ser una estrategia para contrarrestar los efectos negativos de la caída del precio del oro y ganar tiempo para ajustar su gestión.

Varios expertos del sector coinciden en que el éxito actual de Laopu Huangjiao se basa más en los beneficios del mercado que en la competitividad de la marca en sí. Zhou Ting afirmó que “actualmente, Laopu Huangjiao no tiene la resistencia de una marca de lujo ante ciclos económicos, y la volatilidad del precio del oro sigue siendo el factor principal que afecta su crecimiento, en esencia, sigue siendo una marca de venta de oro”.

El investigador en metales preciosos Zhang Jun (seudónimo) también opinó que la mayoría de los consumidores compran por el material de oro, no por la marca Laopu Huangjiao en sí, y que “lo que compran es oro, no Laopu”. Esto implica que los precios en el punto de venta final no pueden distanciarse demasiado del precio internacional del oro. Zhang explicó que cuando el precio del oro estaba en una tendencia alcista, la prima de Laopu era aceptable para los consumidores, pero si en el futuro la diferencia se amplía demasiado, los consumidores dejarán de comprar.

Esta quizás sea una de las razones por las que Laopu Huangjiao busca acelerar sus resultados. Zhou Ting opina que depender de productos estrella para impulsar las ventas puede diluir a largo plazo la percepción de exclusividad y alta gama de la marca, lo cual no corresponde a la lógica del lujo.

Zhang Jun agregó que si en el futuro el precio del oro se estabiliza o cae ligeramente, los beneficios derivados del aumento del precio del oro que Laopu Huangjiao ha aprovechado podrían desaparecer, y la alta apalancamiento y los altos inventarios podrían afectar su flujo de caja.

El techo de Laopu Huangjiao aún no se ha alcanzado y probablemente seguirá creciendo. Lo que es urgente, advierte Zhou Ting, es que “si el precio del oro continúa bajando, la compañía podría enfrentarse a un colapso”.