¡El precio del cobre rompe resistencia! Primera semana en alza desde el conflicto entre EE. UU. e Irán, el oro rebota un 4% en intradía, pero aún lleva cuatro semanas consecutivas a la baja.

A medida que el conflicto en Oriente Medio entra en su cuarta semana, los mercados de materias primas han mostrado esta semana una evolución divergente: los metales industriales se estabilizan y repuntan, mientras que el oro, tras un fuerte rebote durante la jornada, aún no logra ocultar su debilidad.

El cobre de Londres acumula una subida de más del 2% esta semana, y registra el primer aumento semanal desde que estalló el conflicto entre EE. UU. e Irán. La gran caída de los inventarios en China, que impulsa la recuperación de las expectativas de demanda, es el principal motor.

El viernes, cuando las acciones estadounidenses renovaron máximos intradía en la sesión de la mañana, el oro al contado subió por encima de 4554.90 dólares. En el día, sube cerca de 4.1%. El contrato de futuros principal del oro en COMEX en Nueva York sube a 4552.10 dólares, con una subida intradía que supera ligeramente el 4%.

Pero debido a que el lunes se desplomó más de 10%, el contrato de oro del mes en curso aun acumula una caída semanal de casi 2% esta semana, continuando la racha de cuatro semanas consecutivas a la baja y marcando el registro de mayor racha semanal bajista de los últimos tres años.

Trump vuelve a retrasar la fecha límite final para lanzar ataques contra Irán. El mercado mantiene ciertas expectativas de que el conflicto baje de nivel, pero Irán rechaza el plan de alto el fuego de 15 puntos propuesto por Estados Unidos. Los dos bandos continúan intercambiando fuego de misiles, y la tensión no se ha aliviado de forma sustancial. El precio del petróleo se mantiene por encima de 110 dólares por barril; la presión inflacionaria sigue presente, lo que reduce aún más el margen para recortes de tasas de la Reserva Federal. El mercado ya ha descontado por completo la expectativa de que en 2026 no habrá nuevos recortes de tasas.

La mayoría de los metales industriales suben durante la semana; el estaño de Londres sube casi 6% en toda la semana

Los metales básicos que se negocian en la London Metal Exchange (LME) han recuperado en conjunto lo perdido durante la semana.

El cobre de Londres, que registra por primera vez una acumulación semanal desde el estallido del conflicto entre EE. UU. e Irán, muestra un contraste marcado con la caída consecutiva de las tres semanas anteriores. El futuro del cobre de la LME cierra al alza en 48 dólares, subiendo cerca de 0.4%, en 12195 dólares por tonelada; esta semana acumula una subida de 2.22%.

El estaño de Londres fue el que mejor desempeño mostró el viernes. El futuro del estaño de la LME cierra al alza en 1663 dólares, sube cerca de 3.77%, a 45788 dólares por tonelada; marca un máximo desde el 17 de marzo y acumula una subida semanal de 5.8%. El aumento de toda la semana también lidera entre los metales básicos.

El aluminio de Londres acumula una subida de 2.52% esta semana; el zinc de Londres acumula 1.57%, y ambos continúan marcando máximos de más de una semana durante varios días. El níquel de Londres cierra con una subida ligera de 0.98% esta semana, pero el viernes cae por segundo día consecutivo. El plomo de Londres se mantiene plano.

El desempeño fuerte del aluminio tiene un trasfondo especial: el Estrecho de Ormuz en realidad se encuentra bajo bloqueo, cortando aproximadamente el 9% del suministro mundial de aluminio. Según se informa, los compradores japoneses acordaron esta semana pagar el mayor sobreprecio de compra de aluminio de los últimos 11 años. Esta presión de costos probablemente se transmitirá a los fabricantes aguas abajo, acentuando aún más la inflación.

La recuperación de la demanda china respalda el precio del cobre

El principal motor del rebote del precio del cobre esta semana proviene de las señales del lado de la demanda en China.

Según se informa, los inventarios de cobre en la Bolsa de Futuros de Shanghái registraron esta semana la mayor caída semanal desde que comenzó el año, con la segunda mayor disminución semanal de la historia. Los analistas consideran que la fuerte caída previa del precio del cobre activó la necesidad de recomposición de inventarios de los fabricantes, y que los pedidos han mostrado una recuperación.

Sin embargo, el sentimiento del mercado aún no se ha normalizado por completo. El trader de CICC Ningbo Group, Harry Jiang, señala que aunque el lado estadounidense ha dado algunas señales de conversaciones, en realidad la tensión casi no se ha aliviado: “Muchos traders están a la espera”.

La incertidumbre sobre la situación en Oriente Medio sigue siendo el principal factor macroeconómico que reprime a los metales industriales. El conflicto mantiene elevados los precios de la energía y de los fertilizantes, intensifica las expectativas globales de inflación, lastra las perspectivas de crecimiento económico y, por tanto, presiona a la baja las expectativas sobre la demanda de metales industriales.

El oro de futuros marca la racha bajista semanal más larga de los últimos tres años

El viernes el oro rebotó intradía, pero no pudo revertir la caída semanal.

El contrato de oro de vencimiento más cercano (COMEX 3 marzo) en futuros de COMEX en Nueva York cierra con una subida del 2.66%, en 4492 dólares por onza. En la semana, acumula una caída del 1.72%, y registra la racha de caída semanal más larga desde el 18 de abril de 2023. En las últimas cuatro semanas acumula una caída del 14.12%.

El estratega senior de RJO Futures, Daniel Pavilonis, cree que este ajuste crea una oportunidad de compra: “El mercado cayó con fuerza… el precio rompió la media de 200 días… este es un momento de compra poco común”. Estima que el precio del oro subirá lentamente en las próximas semanas, y señala que, si la situación en Irán se alivia, el mercado tendrá una mejor oportunidad para reparar su preferencia por el riesgo.

Se cuestiona la condición de “refugio” del oro; las ventas de los bancos centrales generan presión adicional

Esta inusual trayectoria del oro ha provocado una reflexión profunda por parte de instituciones de Wall Street sobre su atributo de refugio.

En un informe de investigación, un analista de Saxo Bank indicó que esta evolución del precio muestra que, “en los choques macro impulsados por la oferta, el oro ha pasado a ser una fuente de liquidez. Su comportamiento se parece más al de un activo de riesgo, y oscila en la misma dirección que la presión del conjunto del mercado, sin proporcionar un soporte de refugio en el sentido tradicional”.

El analista de Julius Baer, Carsten Menke, señaló que las ventas de reservas de oro por parte de los bancos centrales están generando presión adicional sobre el precio del metal. Dijo que Turquía ha vendido alrededor de 54 toneladas de oro desde el estallido de la guerra con Irán para apoyar la lira, y que Polonia también está considerando vender. Menke enfatizó que las ventas pasivas preocupan más que los rebalances activos, porque las primeras carecen de control; espera que la volatilidad a corto plazo se mantenga en niveles altos.

Aun así, algunas instituciones mantienen una visión optimista a largo plazo sobre el oro.

El banco comercial alemán ajustó al alza su pronóstico de precio del oro: elevó su precio objetivo a fin de año de 4900 dólares por onza a 5000 dólares por onza, y considera que el ajuste reciente difícilmente se sostendrá. El banco estima que la guerra con Irán terminará a finales de primavera. En ese momento, las expectativas del mercado sobre subidas de tasas de la Reserva Federal se enfriarán. Además, juzga que la Reserva Federal retomará los recortes de tasas más adelante este año y que, para mediados del próximo año, acumulará cerca de 75 puntos básicos en recortes de tasas.

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