¿Comprar oro en tiempos de guerra no funciona? Expertos revelan la "lógica subyacente": ¡Su posición como refugio no se ha tambaleado!

问AI · ¿Cómo la afluencia de pequeños inversores cambia la dinámica del comercio de oro?

Cailian Press, 26 de marzo (editado por Huang Junzhi) A pesar de la tensa situación geopolítica y del estancamiento de los conflictos entre EE. UU. e Irán, el oro, este “tradicional refugio seguro”, parece haber sido “rechazado” por el mercado en esta ocasión, entrando brevemente en territorio de mercado bajista.

Robin Brooks, investigador senior del Brookings Institution, ex economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales y ex estratega jefe de divisas de Goldman Sachs, declaró el miércoles que desde el inicio del conflicto entre EE. UU. e Irán, el verdadero motor de los precios de los metales preciosos ha sido el crecimiento significativo de los pequeños inversores en el mercado de metales.

En un artículo reciente, explicó:

Actualmente, circulan tres teorías en el mercado. Primero, el frenético aumento de los precios de los metales preciosos antes de la guerra sin duda atrajo a un gran número de pequeños inversores que nunca habían comerciado con oro y otros metales preciosos. Se puede suponer razonablemente que un grupo de inversores más amplio podría cambiar la forma en que se comercian los metales preciosos, haciéndolos comportarse más como activos de riesgo en lugar de activos refugio. Esto concuerda con la caída del precio del oro cuando los precios del petróleo se disparan, así como con el fenómeno de rebote en los últimos uno o dos días debido a la relajación de las expectativas del mercado.”

La segunda opinión común sostiene que, tras el fuerte aumento en los precios de los metales preciosos a finales de 2025 y principios de este año, muchas posiciones en metales preciosos que poseen los inversores han obtenido grandes beneficios. El aumento de la incertidumbre puede llevar a las personas a querer asegurar ganancias, por lo que es razonable que busquen cerrar parte de sus ganancias.

La tercera explicación sugiere que la mayor volatilidad del mercado en general ha llevado a pérdidas en otras posiciones, especialmente en las de los fondos de cobertura. Esta situación significa que las personas recibirán avisos de margen adicional y necesitarán liquidez para hacer frente a esto. Esto podría llevarles a vender posiciones rentables para liberar efectivo. El oro es una de ellas.

Pero en términos generales, Brooks considera que estos factores no socavan la posición del oro como refugio seguro, ni niegan las transacciones de depreciación que previamente respaldaban el precio del oro. Escribió: “Estos factores indican que el grupo de compradores puede haberse expandido, lo que también es la razón por la que ahora estamos viendo fluctuaciones anómalas en el precio del oro.”

Brooks también compartió cuatro gráficos que muestran la evolución de los precios del oro, la plata, el platino y el índice S&P 50 desde el inicio del conflicto entre EE. UU. e Irán, así como el rendimiento de estos activos tras el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022.

Señaló: “Primero, desde el estallido de la guerra, los precios de todos los metales preciosos han caído. El oro ha caído un 15%, la plata un 25% y el platino un 20%. En comparación, el índice S&P 500 ha caído un 5% en el mismo período. Por lo tanto, el desempeño de los metales preciosos es claramente inferior al del mercado general.”

“En segundo lugar, una caída del 5% en el S&P 500 no se puede considerar un aumento de la aversión al riesgo, lo que significa que la propiedad de refugio del oro no se ha activado.” Brooks escribió: “Esto me lleva a inclinarme a pensar que la reciente caída es un remanente del fuerte aumento en los precios de los metales preciosos y las posiciones.”

“Tercero, el conflicto entre Rusia y Ucrania no ha desencadenado realmente un aumento significativo en los precios del oro o de otros metales preciosos, mientras que el S&P 500 —en una escala de tiempo similar— es casi idéntico a la situación actual. Esto confirma nuevamente que podría ser un ajuste de posiciones.”

Brooks expresó que su explicación personal para la reciente ola de ventas es que el fuerte aumento en los precios de los metales preciosos antes del estallido del conflicto con Irán amplió enormemente la base de inversores.

“En este momento, la forma de comerciar con metales preciosos puede parecer más como activos de riesgo, lo que puede explicar por qué, a medida que el conflicto se intensifica, los precios de los metales preciosos caen, mientras que en los últimos días han mostrado un rebote con la aparición de señales de relajación. La alta volatilidad también puede haber tenido un impacto severo en algunos mercados. No es raro que las posiciones rentables sean forzadas a cerrarse cuando hay pérdidas en el comercio. Finalmente, con el aumento de la incertidumbre, también es completamente razonable que las personas aseguren ganancias. Cuando no estás seguro de la situación, es mejor cortar pérdidas a tiempo.” Agregó.

Finalmente, Brooks resumió: “Estas explicaciones no pueden negar las transacciones de depreciación monetaria, y yo soy un firme defensor de tales transacciones. La demanda de refugios fuera de la monetización de la deuda continuará.”

（Cailian Press, Huang Junzhi）