¿Las acciones tecnológicas finalmente han agotado su camino? Esto es lo que realmente dicen los datos.

La preocupación no es infundada. Las ganancias que la mayoría de las acciones relacionadas con la inteligencia artificial (IA) han obtenido desde 2023 han estirado, obviamente, al menos algunas valoraciones demasiado delgadas. Nvidia (NVDA 4.14%), por ejemplo, tiene un precio de más de 35 veces sus ganancias pasadas. Amazon (AMZN 1.97%) se negocia a casi 30 veces sus ganancias de los últimos cuatro trimestres reportados. Y los primos tecnológicos más cercanos de estos tickers han sido llevados en el mismo viaje salvaje, inflando también sus valoraciones.

Antes de llegar a cualquier conclusión amplia a largo plazo sobre todo el sector tecnológico, sin embargo, es inteligente simplemente dar un paso atrás y mirar lo que dicen los datos. Podrías sorprenderte un poco de dónde se encuentra actualmente este sector en su conjunto.

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Los números, en imágenes

Estoy usando el Índice del Sector de Tecnología de la Información del S&P 500 como mi proxy, en parte porque este índice ponderado por capitalización incluye todos los nombres tecnológicos del S&P 500 (^GSPC 1.74%), pero también porque existe una gran cantidad de información fundamental para este índice, incluyendo ingresos, así como ganancias por acción pasadas y proyectadas.

Y es este último dato en el que estoy más interesado. No solo puedes usarlo para elaborar algunas valoraciones retrospectivas y prospectivas, sino que también puedes obtener una comprensión de cómo han estado evolucionando las ganancias de estas empresas, y qué (si acaso) es probable que cambie en el futuro previsible.

El gráfico a continuación ilustra una gran parte de lo que los inversores deberían saber sobre lo que se supone que es un sector tecnológico arriesgado en este momento. Como puedes ver, el Índice del Sector de Tecnología de la Información del S&P 500 está actualmente valorado en unas 29.8 veces sus ganancias por acción de los últimos 12 meses, que se espera sigan aumentando hasta el final de este año. De hecho, basándose en las impresionantes proyecciones de ganancias de los analistas para 2026 – un aumento del 38% respecto a las ganancias del año pasado – estas acciones están valoradas en una relación precio-ganancias prospectiva de poco menos de 24.

Fuentes de datos: Yahoo Finance, Standard & Poor’s. Cálculos de P/E por el autor.

Ambas cifras están aún por encima de sus respectivas normas a largo plazo, para ser claros, aunque no de manera incómoda. El P/E de arrastre del sector tecnológico superó 40 durante la locura de las puntocom a finales de la década de 1990, según datos de World PE Ratio, cuando Yardeni Research dice que las proyecciones de relación precio-ganancias prospectivas de estos tickers se acercaron a un promedio ponderado cercano a 25.

Aún así, no se puede negar que muchas (quizás demasiadas) de estas acciones están valoradas muy por encima de sus normas históricas, anticipando una explosión de ganancias que se espera se materialice este año, pero que ciertamente no está garantizada. Si el conflicto en el Medio Oriente se intensifica o se prolonga – o si un grupo de empresas tecnológicas simplemente no logran convertir sus considerables inversiones en IA en ganancias reales pronto – el sector podría fácilmente terminar cayendo muy por debajo de estas elevadas proyecciones de crecimiento de ganancias a nivel sectorial.

Se ha convertido en una propuesta de todo o nada

Ahí está la traba que atormenta a los inversores, y que es en gran parte responsable de la debilidad reciente del sector tecnológico.

Después de sus recientes retrocesos, acciones tecnológicas como Microsoft (MSFT 1.40%) y Nvidia deberían ser capaces de mantener sus niveles actuales mientras el mundo espera ver si estas empresas tendrán el desempeño esperado. De hecho, las acciones de Nvidia son una verdadera ganga dado su relación precio-ganancias prospectiva de menos de 16. Las acciones de Microsoft también son argumentablemente baratas a menos de 20 veces las ganancias proyectadas del próximo año fiscal de $19.01. Las acciones de Broadcom (AVGO 2.95%) también están negociándose a unas 18 veces la línea de fondo esperada del próximo año, que debería aumentar más del 50% respecto a las ganancias probables de este año en otra ronda de crecimiento masivo de ingresos. Estas valoraciones aparentemente elevadas en realidad tienen mucho sentido dado lo que los inversores creen que está por venir.

Pero la mayoría de las acciones de inteligencia artificial más populares del mercado también están valoradas sin margen para un crecimiento de ganancias decepcionante. Si unos pocos de estos nombres no logran cumplir con sus elevadas expectativas, probablemente tendrá un impacto exagerado en la mayoría de los nombres del sector, así como en los fondos ponderados por capitalización dominados por un pequeño grupo de enormes empresas tecnológicas como Nvidia, Amazon y Microsoft.

Es una pena, también, ya que muchas acciones tecnológicas que no son los pilares de la IA están en realidad valoradas de manera bastante razonable. Y es probable que se vean afectadas solo por estar en la industria equivocada en el momento equivocado.

¿La conclusión? Las acciones tecnológicas en su conjunto aún no se han quedado sin camino, particularmente después de su retroceso desde los máximos de octubre. Hay mucho espacio para escalar antes de volver a inflar sus valoraciones anteriores, burbujeantes.

Eso depende casi en su totalidad de otro año masivo de crecimiento para la revolución de la inteligencia artificial, sin embargo. Cualquier cosa menos que grandeza de todos los nombres líderes del movimiento podría fácilmente convencer a los inversores de reducir las valoraciones a nivel sectorial a la media a largo plazo de alrededor de 20 veces sus ganancias pasadas, como fue el caso durante varios años tras el colapso de las puntocom en 2000… a pesar de que muchos de los gigantes tecnológicos de hoy ya estaban empezando a crecer en serio en ese entonces.

Solo camina con cuidado. Ciertamente no puedes permitirte comprar y mantener ciegamente cualquier nombre en el sector como podrías hacer hace un par de años. Elige y escoge con cuidado.