¡De grandes compradores a grandes vendedores! Turquía vende 60 toneladas de oro, ¿la ola de compra de oro por parte del banco central se enfriará?

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Fuente: Huaitong Finance

Dentro de las dos semanas posteriores al estallido de la guerra de Irán, el banco central de Turquía utilizó alrededor de 60 toneladas de oro mediante operaciones de venta y contratos de swap, con un valor de más de 8.000 millones de dólares. Esta acción ejerce una presión bajista significativa sobre el mercado mundial del oro. Anteriormente, el precio del oro siguió bajando durante nueve días consecutivos y llegó, en un momento, al mínimo de casi cuatro meses de 4099.02 dólares por onza. Esta semana, el precio del oro en general sigue manteniéndose en niveles relativamente bajos. El viernes (27 de marzo), durante la sesión europea, el oro al contado subió y actualmente se negocia cerca de 4450 dólares por onza, con una subida intradía de aproximadamente 1,65%.

Según los datos de reservas del banco central de Turquía, en la semana del 13 de marzo las reservas de oro disminuyeron en 6 toneladas; en la semana del 20 de marzo cayeron aún con mayor fuerza en 52,4 toneladas, para un total de cerca de 58,4 toneladas. Los analistas estiman que, de ese total, más de la mitad se completó mediante acuerdos de swap de “oro por divisas” en el extranjero.

Como una de las compras de oro más activas del mundo en la última década, la medida de Turquía marca un cambio evidente en la política de reservas de oro de su banco central. Anteriormente, el monto total de las reservas de oro de Turquía era de aproximadamente 135.000 millones de dólares; en esta ocasión, el uso se centró principalmente en cubrir sus necesidades de liquidez internas y estabilizar el tipo de cambio de la lira.

Un giro importante en la política del oro de Turquía

Durante mucho tiempo, la acumulación activa de oro por parte de Turquía ha tenido como objetivo reducir la dependencia de activos denominados en dólares. Sin embargo, después del estallido de la guerra de Irán, los costos de importación de energía se dispararon y la demanda de dólares aumentó bruscamente, lo que obligó al banco central a ajustar su estrategia y pasar a utilizar reservas de oro para obtener liquidez en divisas o en liras.

Este cambio ocurre cuando la estrategia de “desinflación” de Turquía enfrenta presión. Esta estrategia depende en gran medida de mantener el tipo de cambio de la lira estable o devaluándose de manera ordenada, normalmente mediante la intervención en el mercado de divisas a través de bancos estatales. La gran operación de oro realizada por el banco central pone de relieve un ajuste de su flexibilidad para hacer frente a choques externos.

Presión económica bajo la guerra de Irán

La guerra de Irán impacta directamente la economía de Turquía. El país depende casi por completo de importaciones de petróleo y gas natural; el conflicto provoca el aumento de los costos de energía y una mayor presión sobre la balanza de pagos. Actualmente, la tasa de inflación de Turquía en febrero alcanza el 31,5%, situándose entre las más altas a nivel global.

Desde el estallido de la guerra, Turquía ha enfrentado la crisis mediante el endurecimiento de la liquidez, el aumento de los costos de financiamiento en liras y la intervención de bancos estatales en el mercado de divisas. Las reservas de divisas (sin incluir el oro) han disminuido de forma notable, lo que obliga al banco central a considerar utilizar las aproximadamente 30.000 millones de libras de oro depositadas en el Banco de Inglaterra para intervenir.

Impacto en el precio mundial del oro

El tamaño de la venta del banco central de Turquía supera la salida de fondos de los ETF de oro en el mismo periodo (aprox. 43 toneladas), intensificando directamente la presión bajista sobre el precio del oro. En este mes, el precio del oro ya ha caído acumuladamente alrededor de un 15%; parte se debe a la toma de beneficios tras el fuerte repunte del año pasado, y la acción de Turquía amplifica aún más la corrección. Tras la publicación de los reportes correspondientes, el precio mundial del oro al contado pasó de una tendencia alcista a una bajista.

Análisis de ventas y operaciones de swap

Las operaciones del banco central de Turquía incluyen una parte de venta directa de oro y la mayor parte mediante acuerdos de swap para obtener liquidez en divisas o en liras. Esta forma de “vender spot y acordar una recompra futura” equivale, en esencia, a obtener financiación en dólares de bajo costo usando el oro como garantía; es una herramienta de gestión de liquidez utilizada habitualmente por los bancos centrales.

El economista de JPMorgan, Fatih Akcelik, señaló que el oro almacenado por Turquía en el Banco de Inglaterra puede usarse directamente para operaciones en el mercado de Londres, sin restricciones logísticas, lo que facilita una intervención rápida en el mercado de divisas.

Comentarios finales de instituciones y analistas

Daniel Ghali, estratega de materias primas de TD Securities, dijo que el impacto económico que provoca la guerra de Irán podría debilitar la demanda de parte de los bancos centrales por el oro; al mismo tiempo, obligaría a otros bancos centrales a vender reservas para cumplir obligaciones denominadas en dólares. Considera que, a corto plazo, la tendencia global de incremento de tenencias de oro por parte de los bancos centrales se desacelerará de manera evidente.

El blog financiero Zerohedge comenta que, hasta ahora, el mercado venía especulando sobre quién estaba detrás de la venta que llevó al oro desde sus máximos de enero hacia una fase de ajuste; ahora, al menos, queda confirmado que el banco central de Turquía es este importante vendedor.

Iris Cibre enfatiza que los funcionarios de Turquía utilizaron alrededor de 135.000 millones de dólares en reservas de oro con el objetivo de satisfacer necesidades de liquidez y estabilizar su mercado interno.

Resumen del editor

Durante la guerra de Irán, el banco central de Turquía vendió a gran escala casi 60 toneladas de oro y, mediante operaciones de swap, reflejó un ajuste flexible de su política ante el conflicto geopolítico externo y la presión inflacionaria interna en Turquía. Aunque esta acción alivia a corto plazo la presión sobre la lira y las divisas, también ejerce un impacto bajista sobre el precio mundial del oro.

Si la guerra continúa en el futuro, los desafíos de los costos de importación de energía de Turquía y de la balanza de pagos seguirán poniendo a prueba su capacidad de gestión de reservas; y el rumbo del mercado mundial del oro dependerá de los cambios en la demanda neta de los principales bancos centrales y de la evolución del riesgo geopolítico.

(Gráfico de oro al contado en línea diaria; fuente: Yi Huitong) A las 15:31 (hora de Beijing), el oro al contado cotiza actualmente en 4450.52 dólares por onza.

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Responsable: Song Yafang