¡Las bolsas de Shanghái y Shenzhen publican! ¡Buenas noticias para las empresas tecnológicas en la junta principal!

¡Se han establecido los estándares de identificación de “activos ligeros y alta inversión en investigación y desarrollo” para las bolsas de Shanghai y Shenzhen!

El 27 de marzo, las bolsas de Shanghai y Shenzhen revisaron y publicaron la implementación de las directrices de revisión para la emisión y listado de acciones - estándares de identificación de “activos ligeros y alta inversión en investigación y desarrollo” (revisión 2026) (en adelante, “Directrices de activos ligeros y alta inversión en I+D”), ampliando el alcance de aplicación de los estándares de identificación de “activos ligeros y alta inversión en I+D” a las empresas del mercado principal. Después de la revisión, las empresas del mercado principal que cumplan con los estándares podrán romper los límites de financiamiento para el reabastecimiento y utilizarlos en inversiones en investigación y desarrollo, aumentando así la flexibilidad del refinanciamiento.

Los responsables de las bolsas de Shanghai y Shenzhen han declarado que, en el futuro, se centrarán en servir mejor a la innovación tecnológica y al desarrollo de nuevas productividades, apoyando a más empresas que cumplan con los estándares de identificación de “activos ligeros y alta inversión en I+D” para que utilicen activamente esta herramienta política, promoviendo la implementación de casos típicos y fomentando con mayor fuerza la concentración de recursos en el ámbito de nuevas productividades, aumentando así la flexibilidad y conveniencia del refinanciamiento, y mejorando efectivamente la percepción del mercado.

Los estándares de identificación son aplicables al mercado principal de Shanghai y Shenzhen

El plan “14º Quinquennio” establece claramente que se debe “profundizar continuamente la reforma integral de financiamiento e inversión en el mercado de capitales, y aumentar la inclusión y adaptabilidad del sistema del mercado de capitales”. El informe de trabajo del gobierno de este año enfatiza aún más que para las empresas tecnológicas en campos clave y de tecnología central, se implementará de manera normalizada un mecanismo de “canal verde” para financiamiento mediante listado y fusiones y adquisiciones. La reunión de trabajo sistemática de la Comisión Reguladora de Valores de China en 2026 propuso mejorar la conveniencia y flexibilidad del refinanciamiento.

En este contexto, las bolsas de Shanghai y Shenzhen revisaron y publicaron las “Directrices de activos ligeros y alta inversión en I+D”, introduciendo nuevos estándares de identificación para el mercado principal basados en las pruebas anteriores en el mercado de ciencia y tecnología y el mercado de emprendimiento.

En términos específicos, el estándar de identificación de “activos ligeros” para las empresas que cotizan en el mercado principal es que la proporción de activos tangibles no debe ser superior al 20% del total de activos; el estándar de identificación de “alta inversión en I+D” es que la inversión promedio en I+D durante los últimos tres años debe ser al menos del 15% de los ingresos operativos, o que la inversión acumulada en I+D durante los últimos tres años no sea inferior a 300 millones de yuanes, y que la proporción promedio de inversión en I+D de los últimos tres años en relación con los ingresos operativos no sea inferior al 5%.

En los últimos años, las empresas del mercado principal han seguido activamente la investigación y el desarrollo de tecnologías de vanguardia, y la industria ha estado en constante transformación y actualización. Desde la distribución de industrias de las empresas que cotizan en el mercado principal, también abarca sectores de industrias emergentes estratégicas como la nueva generación de tecnología de la información, fabricación de equipos de alta gama, biomedicina y nuevos materiales, habiendo acumulado un grupo de empresas cotizadas con capacidades tecnológicas clave. Dichas empresas tienen características como una baja proporción de activos fijos, una alta proporción de activos intangibles, una inversión sostenida en I+D y una proporción de gastos de investigación que supera significativamente el promedio de la industria, y su desarrollo operativo, transformación y actualización están estrechamente relacionados con la iteración tecnológica continua y la innovación de productos, lo que requiere un apoyo financiero a largo plazo, masivo y estable para satisfacer las necesidades de investigación y desarrollo.

La revisión de las “Directrices de activos ligeros y alta inversión en I+D” amplía el alcance de aplicación de los estándares de identificación de “activos ligeros y alta inversión en I+D” a las empresas del mercado principal, respondiendo activa y oportunamente a las demandas del mercado, lo cual es una medida clave para aumentar la inclusión y adaptabilidad del sistema de refinanciamiento.

Los expertos de la industria han señalado que lanzar estándares para el mercado principal, basado en la diversidad de tipos de empresas en el mercado principal, aflojar las restricciones sobre la proporción de financiamiento para reabastecimiento, y permitir que la parte que exceda la proporción se utilice de manera específica para la investigación y desarrollo principal, ayudará a mejorar la pertinencia y efectividad del uso de los fondos recaudados, sirviendo mejor a las empresas tecnológicas del mercado principal y promoviendo el desarrollo coordinado de la transformación y actualización de las industrias tradicionales con el cultivo de nuevas productividades.

Los “dos mercados de innovación” destacan aún más la orientación de “apoyar a los excelentes y apoyar a la ciencia”

Los estándares de identificación de “activos ligeros y alta inversión en I+D” ya se han probado anteriormente en el mercado de ciencia y tecnología y en el mercado de emprendimiento. El 11 de octubre de 2024, la Bolsa de Shanghái publicó las “Directrices de aplicación de las reglas de revisión para la emisión y listado en la Bolsa de Shanghái No. 6 - estándares de identificación de “activos ligeros y alta inversión en I+D” (provisional)”, estableciendo primero los estándares de identificación de “activos ligeros y alta inversión en I+D” en el mercado de ciencia y tecnología, permitiendo que más del 30% de la parte de financiamiento de reabastecimiento se utilice para inversiones en investigación y desarrollo relacionadas con las operaciones principales.

Hasta ahora, un total de 14 empresas del mercado de ciencia y tecnología han adoptado estos estándares para implementar el refinanciamiento, con un financiamiento total propuesto de 35.12 mil millones de yuanes, lo que representa el 37% y el 76% de la cantidad de empresas y del monto de financiamiento propuesto aceptados en el mercado de ciencia y tecnología en 2025, cubriendo todas las categorías de estándares de cotización y principales industrias del mercado de ciencia y tecnología, de las cuales dos empresas de la categoría de crecimiento han recaudado 5.78 mil millones de yuanes. Actualmente, 12 de ellas han sido registradas y efectivas, y los estándares de “activos ligeros y alta inversión en I+D” se han convertido en un importante modo de refinanciamiento para las empresas que cotizan en el mercado de ciencia y tecnología, apoyando fuertemente a las empresas tecnológicas para aumentar su inversión en I+D y promoviendo la innovación tecnológica y el desarrollo de nuevas productividades.

En esta revisión, los estándares de identificación relacionados con el mercado de ciencia y tecnología se mantienen sin cambios, el estándar de identificación de “activos ligeros” es el mismo que en el mercado principal y el mercado de emprendimiento, pero el estándar de identificación de alta inversión en I+D es “la proporción promedio de inversión en I+D durante los últimos tres años en relación con los ingresos operativos no debe ser inferior al 15% o la inversión acumulada en I+D durante los últimos tres años no debe ser inferior a 300 millones de yuanes” y “la proporción de personal de I+D en el total de empleados del año actual no debe ser inferior al 10%”.

En junio de 2025, se publicará e implementará el estándar de identificación de “activos ligeros y alta inversión en I+D” para el refinanciamiento del mercado de emprendimiento. Ya hay empresas que cotizan en el mercado de emprendimiento, como Jiangbolong, que han optado por declarar el refinanciamiento bajo el estándar de “activos ligeros y alta inversión en I+D”, y la respuesta del mercado ha sido positiva. La Bolsa de Shenzhen ha realizado ajustes de adaptación al estándar de identificación de “alta inversión en I+D” publicado anteriormente, ajustando el límite inferior de la proporción de inversión en I+D de “la inversión acumulada en I+D durante los últimos tres años no debe ser inferior a 300 millones de yuanes y la proporción promedio de inversión en I+D durante los últimos tres años en relación con los ingresos operativos no debe ser inferior al 3%” del 3% al 5%.

La Bolsa de Shenzhen ha declarado que, al aumentar moderadamente los valores de los indicadores de identificación de “alta inversión en I+D”, busca guiar a las empresas que cotizan en bolsa a aumentar su inversión en I+D para la innovación tecnológica, enfocándose en las empresas que se centran en la investigación y que tienen características innovadoras, y proporcionando un sistema de refinanciamiento eficiente y flexible para respaldar su continuo aumento en la vitalidad innovadora y la formación de un ciclo virtuoso de desarrollo innovador.

(Autor: Wang Zhiqiang HF013)

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