¡Cambio repentino de tendencia! Bajo las nubes de guerra, el dólar estadounidense se dispara, los cortos en Wall Street son masacrados, ¿sigue siendo seguro tu $BTC y $ETH?

Los observadores del mercado señalan que el dólar está experimentando el mejor desempeño mensual desde julio del año pasado. El índice Bloomberg del dólar ha acumulado un aumento de más del 2% desde marzo, un giro que ha tomado por sorpresa a muchas instituciones de Wall Street. Hace poco, el dólar había terminado una racha de cuatro meses de caídas.

Los conflictos geopolíticos en el Medio Oriente son el motor central de este cambio. Han traído dos consecuencias directas: un aumento drástico en los precios de la energía y un enfriamiento rápido de las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. Estas dos fuerzas han impulsado al dólar al alza, en un marcado contraste con el sentimiento del mercado antes de la erupción del conflicto.

Esta ronda de repuntes ha tomado desprevenidos a los bajistas. Los estrategas de JPMorgan han cambiado a ser alcistas en el dólar por primera vez en un año. Los especuladores en el mercado de futuros también están cambiando rápidamente, pasando de la mayor posición corta en cinco años a mediados de febrero a apostar por el aumento del dólar. Steven Englander, jefe de investigación de divisas G10 de Standard Chartered, comentó que las posiciones cortas del dólar establecidas a principios de año fueron sorprendidas.

Entrando en este año, las opiniones predominantes de instituciones como Goldman Sachs y Deutsche Bank habían pronosticado que el dólar se debilitaría, basándose en un ciclo de recortes de tasas continuos por parte de la Reserva Federal. Los datos históricos parecen respaldar este juicio: el índice Bloomberg del dólar cayó aproximadamente un 8% el año pasado, marcando la mayor caída anual desde 2017.

Sin embargo, los eventos geopolíticos han cambiado radicalmente la narrativa. Steven Englander mantiene su perspectiva alcista de principios de año, pronosticando que el dólar alcanzará alrededor de 1.12 contra el euro a finales de año, más fuerte que el nivel actual de aproximadamente 1.15. Los datos del mercado de opciones también respaldan esta fortaleza, ya que el viernes, durante la sesión de negociación en Londres, las posiciones que apostaban por un fortalecimiento del dólar en los próximos doce meses dominaron.

Algunos analistas señalan que la escasez de energía en el mercado spot ha traído una demanda constante de compra para el dólar. La demanda inmediata de petróleo crudo físico se traduce directamente en una necesidad inmediata de dólares, mientras que el efecto de retorno de los flujos de capital refuerza aún más la posición de los activos en dólares.

A pesar del fortalecimiento del dólar a corto plazo, muchas instituciones mantienen una actitud cautelosa respecto a las proyecciones de corrección, principalmente debido a la duración y el desenlace incierto del conflicto. Jayati Bharadwaj, directora de estrategias de divisas de TD Securities, escribió en un informe que el entorno de riesgo actual favorece al dólar, y que si el conflicto se intensifica, la firma se volverá alcista.

Sin embargo, también indicó que si las partes en conflicto alcanzan un acuerdo de paz en las próximas semanas, el dólar podría debilitarse. Ella considera que, en ese escenario, la ventaja relativa del crecimiento económico de EE. UU. se desvanecería, la prima de riesgo se reduciría, y las recientes políticas estadounidenses podrían fortalecer las transacciones de “cobertura contra EE. UU.”.

Erica Camilleri, analista macroeconómico global senior de Manulife Investment Management, también mantiene una postura bajista a medio plazo respecto al dólar, aunque la firma ha cerrado sus posiciones cortas en dólares este mes. Ella argumenta que el pesimismo sobre el crecimiento en mercados fuera de EE. UU. ha sido exagerado, y que la Reserva Federal aún tiene margen para recortar tasas. Ella sigue pronosticando que el euro se apreciará antes de fin de año.

Más allá de la lucha en el mercado a corto plazo, este conflicto también ha reactivado una discusión más profunda: ¿está amenazada la posición dominante del dólar a largo plazo? Deutsche Bank señaló este mes que esta guerra está poniendo a prueba la posición del dólar como la moneda de liquidación del comercio mundial de petróleo, y mencionó la tendencia potencial de un aumento en el uso del yuan.

Las preocupaciones más amplias son que la guerra podría generar ansiedad externa sobre la trayectoria fiscal de EE. UU., lo que a su vez podría llevar a una retirada gradual de fondos del mercado estadounidense y de los activos en dólares. Sin embargo, los estrategas de Goldman Sachs señalaron esta semana que, una vez que la atención del mercado se desplace hacia los riesgos que los altos costos de energía representan para el crecimiento económico, esto podría frenar la apreciación general del dólar frente a las monedas G10. La opinión de Morgan Stanley es más directa, sugiriendo que a medida que aumentan las preocupaciones económicas, el dólar se debilitará.

Elias Haddad, jefe de estrategia de mercados globales de Brown Brothers Harriman, resumió que los fundamentos macroeconómicos relativos han pasado a un segundo plano, y que los titulares relacionados con la guerra dominan la dirección del mercado. Él prevé que la tendencia a la baja del dólar eventualmente se recuperará, y enfatiza que este es un mercado táctico que requiere respuestas rápidas.

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