El tamaño de los fondos de inversión públicos supera por primera vez los 38 billones, ¿a dónde va todo el dinero?

La industria de los fondos de captación pública vuelve a entrar en un periodo de gran esplendor.

Según las últimas cifras publicadas por la Asociación China de Inversión en Fondos de Valores el 25 de marzo, a finales de febrero de 2026, el tamaño total de los fondos de captación pública de China alcanzó por primera vez el umbral de 380 billones de yuanes, llegando a 38,61 billones de yuanes. Este es el decimoprimer mes consecutivo en que el tamaño de los fondos de captación pública establece un máximo histórico.

En solo un mes, el tamaño de los fondos de captación pública registró un aumento de más de 800 mil millones de yuanes, con una variación intermensual del 2,2%.

Sin embargo, detrás de estos llamativos resultados, la rotación estructural del capital está cambiando de forma silenciosa y profunda. Por un lado, los productos de estilo más conservador siguen atrayendo capital sin parar, y los fondos de renta fija y los fondos “renta fija+” se han convertido en el motor del crecimiento; por otro lado, los fondos de renta variable experimentan de forma poco habitual una caída contraria en su tamaño. Además, el tamaño de los fondos de fondos (FOF) creció intermensualmente un 12,28%, con una velocidad de crecimiento muy por encima de la de los distintos tipos de fondos, y continúan liderando.

Supera por primera vez el umbral de 380 billones de yuanes

Los datos más recientes divulgados por la Asociación de la Industria de Fondos de China muestran que, a finales de febrero de 2026, existen en China continental 165 instituciones de gestión de fondos de captación pública, de las cuales 150 son sociedades gestoras de fondos y 15 son instituciones de gestión de activos con calificación para fondos de captación pública. El valor neto total de los activos de los fondos de captación pública gestionados por dichas instituciones suma 38,61 billones de yuanes, superando por primera vez el umbral de 38 billones de yuanes.

Desde finales de abril de 2025, la escala de gestión de fondos de captación pública ha renovado de manera consecutiva el récord histórico durante 11 meses.

Los datos muestran que en febrero el crecimiento tanto del total de participaciones como del tamaño global de los fondos de captación pública superó el 2%. A finales de febrero de 2026, las participaciones totales de los fondos de captación pública alcanzaron 32,77 billones de participaciones; aumentaron 8620,27 mil millones de participaciones en un mes, es decir, un 2,7% más que a finales de enero. En cuanto al tamaño, llegó a 38,61 billones de yuanes; en un mes aumentó 8397,78 mil millones de yuanes, con una variación intermensual del 2,22%.

Cabe destacar que las participaciones de todos los tipos de fondos crecieron en febrero. En concreto, los FOF crecieron un 13,02% intermensualmente, liderando el ritmo de crecimiento; los fondos QDII le siguieron con una tasa de crecimiento del 7,95%.

El crecimiento del tamaño, sin embargo, muestra una tendencia divergente. Los FOF crecieron un 12,28% intermensualmente, con un rendimiento claramente superior; los fondos monetarios crecieron un 3,79%, los fondos mixtos y los fondos de bonos crecieron respectivamente un 2,33% y un 2,06%; los fondos QDII aumentaron modestamente un 0,39%. En cambio, los fondos de acciones y otros fondos redujeron su tamaño intermensualmente un 1,38% y un 0,27%, respectivamente.

Al ampliar el horizonte temporal, la trayectoria de crecimiento de los fondos de captación pública resulta impresionante. A finales de 2015, el tamaño total de los fondos de captación pública era solo de 8,4 billones de yuanes; diez años después, hoy esa cifra se ha multiplicado por 3,6.

Detrás de esto hay tres ejes claros: primero, bajo el telón de fondo de “no especular con viviendas” (“房住不炒”), la riqueza de los residentes se está trasladando del mercado inmobiliario a los activos financieros; segundo, la reanimación del mercado de acciones mejora el efecto de generación de ganancias de los fondos; tercero, tras las nuevas normas de gestión de activos (资管新规), las ventajas de los productos basados en valor neto se han ido poniendo cada vez más de manifiesto.

Huaxin Securities estima que el flujo potencial de fondos incrementales hacia los fondos de captación pública en 2026 será de aproximadamente 8772 mil millones de yuanes. Si se mantiene un ritmo de crecimiento cercano al 10% al 15% de los últimos años, quizá la era de 40 billones de yuanes esté a la vista.

Conservador como rey: los fondos monetarios y de bonos como “principal fuerza”

¿Quién aporta la mayor parte de los más de 800 mil millones de yuanes de capital incremental? La respuesta es los fondos monetarios y los fondos de bonos.

Los datos muestran que en febrero el tamaño de los fondos monetarios aumentó en un mes de forma especialmente marcada: +5795,11 mil millones de yuanes, convirtiéndose en el motor absoluto que impulsa el alza del tamaño total. Al mismo tiempo, los fondos de bonos también crecieron en 2167,34 mil millones de yuanes. Ambos sumados aportan casi 8000 mil millones de yuanes de aumento incremental, y pueden describirse como los “dobles astros” de esta ronda de crecimiento: en febrero sus tamaños crecieron respectivamente un 3,79% y un 2,06%.

Sobre esto, algún gestor de fondos señaló que esta tendencia es una continuación de la “ola de traslado de depósitos”. En un entorno de tipos de interés bajos, disminuye el atractivo de la cuenta tradicional de ahorro; la asignación de riqueza de los residentes se está moviendo de “dejarlo en el banco” a “invertir en fondos”. En ese contexto, los fondos monetarios y los fondos de bonos, gracias a sus ventajas de seguridad y estabilidad, se han convertido en el “pozo” que absorbe la transferencia de depósitos.

El gerente de inversiones de renta fija de Taiping Fund, Zhu Yanqiong, también considera que la caída de los rendimientos de los depósitos y la volatilidad del mercado de renta variable hacen que la relación costo-beneficio de los fondos monetarios como “refugio” se vuelva más destacada.

Es importante señalar que, aunque los rendimientos de los fondos monetarios se han situado en general cerca del 1%, su tamaño sigue creciendo. Detrás de esto se refleja que en un mercado de vaivenes, la demanda de los inversores por seguridad del capital y liquidez se sitúa por delante de la persecución del rendimiento.

Según comentarios de personas del canal, el aumento incremental del tamaño de los fondos de bonos en febrero provino principalmente de solicitudes de clientes minoristas hacia “renta fija+” como fondos de bonos de primer nivel (一级债基) y de segundo nivel (二级债基). Dado que el espacio de rendimiento de los fondos de bonos “puros” es limitado, los productos “renta fija+”, gracias a su ventaja de rentabilidad al combinar acciones y bonos, atrajeron el capital incremental, convirtiéndose en el principal motor del crecimiento del tamaño de los fondos de bonos.

Algunos análisis de mercado indican que en febrero el mercado A de China, tras tocar máximos a corto plazo, siguió en un periodo de volatilidad; una parte de los fondos optó por asegurar ganancias (“tomar ganancias”) o girar hacia posturas más defensivas, lo que impulsó el crecimiento de los tamaños de los fondos monetarios y de bonos.

Caída “en contra de la corriente” en fondos de acciones: ¿quién se retira?

En contraste con el calor de los productos de renta fija, los fondos de acciones en febrero mostraron un desempeño “desafortunado”. Aunque en febrero tanto el índice Shanghai Shenzhen como sus componentes subieron en distintos grados (SSE Composite +1,09%, Shenzhen Component +2,03%), el tamaño de los fondos de acciones cayó en 790,35 mil millones de yuanes, con una caída del 1,38%, y su tamaño más reciente fue de 5,63 billones de yuanes. Los fondos mixtos se mantuvieron estables: su tamaño aumentó en 933,41 mil millones de yuanes, con una subida del 2,33%, y su tamaño más reciente llegó a 4,10 billones de yuanes.

Entonces, ¿por qué, en un contexto de alza de índices, el tamaño de los fondos de acciones se encoge en vez de crecer?

Xia Guanmin señaló: “Después de un rápido aumento del mercado de acciones al inicio de 2026, desde mediados de enero, el dinero del ‘equipo del Estado’ empezó a vender ETFs de índices de base amplia; esto provocó que el tamaño de los ETFs de acciones disminuyera”.

Según datos de Gesang (基金) a finales de febrero, el tamaño de los ETFs de acciones se redujo desde 3,22 billones de yuanes al final de enero hasta 3,16 billones de yuanes. La salida neta de capital fue de 635,04 mil millones de yuanes.

Entre ellos, los ETFs del CSI 300 tuvieron salidas netas de 219,4 mil millones de yuanes, los ETFs del CSI A500 registraron salidas netas por 211,8 mil millones de yuanes y los ETFs del CSI 500 registraron salidas netas por 200,9 mil millones de yuanes. La salida continua de grandes volúmenes de capital desde estos ETFs de índices de base amplia que representan grandes empresas blue-chip y activos núcleo provocó directamente la disminución del tamaño total de los fondos de acciones.

Mientras tanto, el tamaño de los fondos mixtos ha logrado crecer durante 3 meses consecutivos, lo que indica que la situación de los fondos de renta variable activa de “recuperar el punto de equilibrio y luego canjear” (回本就赎回) ya se ha dado por prácticamente concluida, y más capital está entrando en el mercado de renta variable activa. Personas del canal consideran que, entre ellos, los fondos “renta fija+” atraen especialmente mucho capital.

Los FOF irrumpen con fuerza: la herramienta de asignación en la era de baja volatilidad

Además de los fondos monetarios y de bonos, los FOF también mostraron un rendimiento notable en febrero: el tamaño creció en 345,36 mil millones de yuanes en el mes, con una variación intermensual del 12,28%, convirtiéndose en una de las categorías con mayor velocidad de crecimiento. Además, han sido durante 3 meses consecutivos el tipo de fondo con el mayor aumento intermensual de tamaño.

La popularidad de los FOF no solo se refleja en el tamaño existente, sino también en los fondos recién emitidos. Tomando el día de constitución de cada fondo como criterio, Wind muestra que en febrero se emitieron FOF por 260 mil millones de yuanes. Si se amplía el periodo, hasta el 25 de marzo, la emisión de FOF en el año suma 674 mil millones de yuanes; varios productos alcanzaron tamaños de constitución superiores a 50 mil millones de yuanes, apareciendo con frecuencia como “productos estrella”. Desde octubre de 2025, la escala de emisión de nuevos fondos FOF se ha mantenido por encima de 100 mil millones de yuanes durante 5 meses consecutivos.

Los profesionales del sector consideran que el fuerte lanzamiento de FOF se debe principalmente a su alta compatibilidad con la estructura del público de los actuales canales de banca minorista. Con el telón de fondo de aproximadamente 75 billones de yuanes en depósitos a plazo que vencen este año, se destaca la demanda de reinversión de los clientes. Los FOF, gracias a su modelo de asignación diversificada de “renta fija+”, al tiempo que obtienen rendimientos superiores de los depósitos, también atienden la liquidez, convirtiéndose en un producto clave que los asesores patrimoniales promueven.

Analistas señalaron que el giro estratégico de los bancos en los canales es la fuerza clave que impulsa la expansión de FOF en esta ronda. Tras el impacto previo de los retrocesos en valor liquidativo de los fondos de renta variable y de los productos de tipo “sector/tema” (赛道), los bancos han empezado a replantearse la distribución de productos; el foco estratégico se ha desplazado de “vender un producto” a “vender un plan de asignación de activos”. Los bancos líderes ya no se conforman con la mera distribución; en cambio, colaboran con las gestoras de fondos para construir planes de marca FOF exclusivos. Desde el “plan TREE Changying” de China Merchants Bank hasta el “plan Longying” de China Construction Bank, y luego el “plan Huitou” de Bank of China, los bancos, mediante una cooperación profunda con las gestoras de fondos, han construido una matriz de productos FOF sistemática y de marca, impulsando con fuerza el auge de los fondos FOF.

(Autor: corresponsal especial Pang Huowei Editor: Bao Fangming)

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Responsable: Jiang Yuhan