Con la mayor mina de oro nativa de Indonesia en su poder, MGR realiza una segunda salida a bolsa en Hong Kong en un movimiento contracíclico

El 20 de marzo, la empresa de extracción de oro de Indonesia, PT Merdeka Gold Resources Tbk (en adelante MGR), presentó oficialmente su solicitud de segunda cotización en la junta principal de la Bolsa de Hong Kong.

Es importante destacar que MGR ya se había cotizado en la Bolsa de Indonesia en septiembre del año pasado, centrándose en la operación de la mina de oro Pani, la más grande de Indonesia. Sin embargo, esta mina no comenzará su producción de oro hasta febrero de 2026 y completará su primera venta de oro en marzo. En este momento, con el precio del oro a nivel global en fuerte caída y el sector del oro en Hong Kong debilitado en general, MGR, que todavía está en pérdidas, ha comenzado rápidamente el proceso de cotización en la bolsa de Hong Kong. Con recursos de mina de oro de alta calidad en mano, enfrenta la doble presión del rendimiento y el ciclo del mercado, convirtiéndose en un objetivo destacado en el mercado de IPOs de Hong Kong en los últimos tiempos.

El activo central, la mina de oro Pani, sostiene a la principal empresa de minas de oro de Indonesia

MGR es una empresa especializada en la extracción de oro, fundada en 2015. En 2018, el grupo minero indonesio MCG adquirió el 66.7% de las acciones de la empresa, convirtiéndose en una filial de MCG. Según el prospecto, MGR se posiciona como uno de los principales productores de oro puro en Asia, con su valor central casi completamente concentrado en el proyecto de la mina de oro Pani.

La mina de oro Pani está ubicada en la provincia de Gorontalo en Indonesia y es el activo central de operación de la empresa. En términos de volumen de recursos y reservas, este proyecto es la mina de oro primaria más grande de Indonesia, ocupando el quinto lugar en volumen de recursos y el cuarto lugar en reservas en Asia, con una escala de reservas de oro que se encuentra entre las más altas del mundo. Según el permiso de minería, el área total de derechos mineros del proyecto de la mina de oro Pani alcanza las 14,670 hectáreas, con una amplia zona de exploración y un espacio suficiente para el aumento de las reservas en el futuro.

Desde el punto de vista de los datos de recursos, la mina de oro Pani tiene un volumen de recursos minerales de 291.5 millones de toneladas, con una ley de oro de 0.75 gramos/tonelada, lo que equivale a un contenido de oro de 7 millones de onzas (aproximadamente 218.6 toneladas); la reserva de mineral es de 203.1 millones de toneladas, con una ley de oro de 0.79 gramos/tonelada, lo que equivale a un contenido de oro de 5.2 millones de onzas (aproximadamente 160.5 toneladas). Esta mina tiene una ventaja de costo destacada, con una de las tasas de extracción promedio más bajas del mundo, solo 0.7:1, lo que significa que la cantidad de desechos que deben ser despojados por cada unidad de mineral extraído es muy pequeña, lo que puede reducir eficazmente los costos de extracción. Además, entre 2023 y 2025, el costo de exploración de oro de la empresa promedia 21 dólares por onza, muy por debajo del rango de 27.9 a 141.3 dólares por onza de sus pares en Indonesia, lo que refleja una competitividad de costos significativa.

En términos de capacidad, la mina de oro Pani logrará su primera producción de oro en febrero de 2026 y completará su primera venta de oro en marzo, ingresando oficialmente a la fase de operación comercial. La empresa planea que durante el ciclo de extracción de 15 años, la producción anual máxima de oro de la mina alcance las 545,000 onzas, y se espera que para 2030, según la producción, se ubique entre las dos principales minas de oro primarias de Asia, con un potencial de crecimiento claro. Actualmente, la zona de Pani tiene solo una pequeña porción de la franja mineral conocida, que ocupa aproximadamente 7,400 hectáreas del área de exploración, y la franja mineral se extiende hacia el fondo, aún no se ha determinado la parte inferior del cuerpo mineral, lo que deja un gran espacio para el incremento de recursos en futuras exploraciones.

Dos entradas al mercado de capitales en seis meses

MGR no es la primera vez que accede al mercado de capitales. Esta segunda cotización en Hong Kong es su segunda operación de capital que avanza rápidamente desde su fundación, respaldada por una clara planificación para ampliar los canales de financiación y conectar con capital internacional.

El 23 de septiembre de 2025, MGR completó su oferta pública inicial en la Bolsa de Indonesia, con un precio de emisión cercano al límite superior del rango, recaudando aproximadamente 46.6 billones de rupias indonesias, equivalentes a 281 millones de dólares, convirtiéndose en uno de los proyectos de IPO más grandes del mercado indonesio ese año, y el precio de las acciones alcanzó el límite superior en su primer día de cotización, con una alta tasa de aceptación en el mercado local. Solo seis meses después, el 20 de marzo de 2026, la empresa presentó su solicitud a la Bolsa de Hong Kong, iniciando el proceso de segunda cotización, con un ritmo de avance de capital muy ajustado.

Al elegir la Bolsa de Hong Kong como su segundo lugar de cotización, se cree que MGR tiene tres consideraciones principales. En primer lugar, la Bolsa de Hong Kong, como un centro financiero internacional, tiene un grupo de capital mucho más grande y diverso que el de Indonesia, lo que puede proporcionar un apoyo financiero adecuado para el desarrollo integral de la mina de oro Pani y su incremento de capacidad, satisfaciendo las necesidades de grandes inversiones de capital en construcción y exploración de minas. En segundo lugar, China e India son los dos mayores países consumidores de oro del mundo, y cotizar en Hong Kong permitirá que la empresa se acerque más al mercado de consumo central, facilitando la conexión con instituciones financieras asiáticas y empresas de fundición, y expandiendo el espacio de cooperación comercial. En tercer lugar, la cotización en la Bolsa de Hong Kong ayuda a la empresa a aumentar su reconocimiento internacional, ampliar la base de inversores globales y optimizar aún más su estructura de capital, ayudando a la empresa a transformarse de una empresa minera regional a un productor de oro internacional.

Perspectivas de IPO enfrentan múltiples pruebas

A pesar de que la mina de oro Pani tiene recursos impresionantes, MGR aún se encuentra en la etapa de desarrollo del proyecto y aún no ha logrado rentabilidad. Sumado a la reciente caída en el precio del oro internacional y la presión sobre el sector del oro en la Bolsa de Hong Kong, la IPO de MGR enfrenta una considerable presión en el mercado.

Los datos financieros muestran que de 2023 a 2025, MGR seguirá registrando pérdidas, y el tamaño de las pérdidas se amplía cada año. En 2023, la empresa tuvo ingresos de 1.394 millones de dólares, con una pérdida neta de 6.837 millones de dólares; en 2024, los ingresos fueron de 1.750 millones de dólares, con una pérdida neta de 12.700 millones de dólares; en 2025, los ingresos cayeron drásticamente a 132,000 dólares, y las pérdidas netas se ampliaron a 27.494 millones de dólares. Durante el período del informe, los ingresos de la empresa provienen principalmente del alquiler de equipos pesados, sin ingresos por ventas de oro, y las pérdidas se originan principalmente de las grandes inversiones iniciales en exploración, obtención de permisos y construcción de minas en la mina de oro Pani, lo que representa características financieras típicas de la etapa de desarrollo de la mina.

En cuanto al entorno del mercado, la presentación de MGR coincide con un “frío de primavera” en el mercado global del oro. En marzo de 2026, el precio internacional del oro experimentó una caída drástica, con el oro spot cayendo brevemente por debajo de los 4,100 dólares/onza, registrando la mayor caída semanal desde 1983 y devolviendo todas las ganancias del año. La caída del precio se transmitió rápidamente al mercado de la Bolsa de Hong Kong, con las acciones del sector del oro cayendo en conjunto, y el entusiasmo del mercado por invertir en el sector del oro mostró una clara disminución, lo que ha oscurecido las perspectivas de IPO de MGR.

A corto plazo, el estado de pérdidas de MGR, el riesgo de volatilidad del precio del oro y el bajo ánimo del mercado afectarán su emisión de IPO y el desempeño posterior a la cotización. Sin embargo, a largo plazo, la mina de oro Pani, como la más grande de Indonesia, con una escala de recursos, ventajas de costo y un plan de capacidad claros, si logra escalar su producción de manera fluida, tiene el potencial de cumplir con el crecimiento del rendimiento. Esta IPO contracíclica es un paso clave para que MGR conecte con capital internacional y una prueba de mercado sobre el valor de sus recursos y las expectativas de crecimiento.

En general, la IPO de MGR en la Bolsa de Hong Kong es el choque entre un recurso de alta calidad y un ciclo de capital, con un ritmo apretado de producción de oro en febrero, ventas en marzo y presentación en marzo, que destaca la determinación de la empresa para acelerar su desarrollo, y si puede obtener el reconocimiento del mercado de capitales en un ciclo de caída del precio del oro, aún necesita esperar la verificación del mercado.

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