BTC atrapado en un rango: los alcistas con apalancamiento fueron liquidado, el riesgo de una falsa ruptura es muy alto

El desbalance de apalancamiento está afectando el rebote de BTC

Recientemente, en una vela de 15 minutos, BTC alcanzó brevemente los $69,039, con una oscilación de más del 1% en una sola vela, pareciendo estar a punto de romper un nivel entero. Pero los datos de derivados cuentan otra historia: en las últimas 24 horas, los liquidaciones de los toros fueron de aproximadamente $90M, mientras que los osos solo fueron de alrededor de $10M, una proporción de 8.5:1 que se asemeja más a toros con exceso de apalancamiento siendo liquidados, no a compradores reales empujando el precio. Esta volatilidad se debe principalmente a la tensión en la situación entre EE.UU. e Irán, lo que ha llevado a una disminución de la liquidez, no a compras organizadas en el mercado spot.

En cuanto a los datos en cadena, las ballenas han acumulado netamente alrededor de 61,568 BTC en el último mes, pero los minoristas también están aumentando sus posiciones. Cuando no hay diferenciación entre los poseedores a largo plazo y los a corto plazo (LTH/STH), este tipo de “todos comprando juntos” generalmente no tiene valor predictivo. Los indicadores técnicos también dicen lo mismo: múltiples ADX de diferentes períodos están entre 15 y 27, lo que indica que no hay tendencia; el precio está por debajo de la media móvil de 20 períodos (en el gráfico horario $69,154, y en el diario $70,398); el RSI fluctúa entre 40 y 47, sin que la momentum se active.

Esto indica que la aversión al riesgo está en contracción. La tasa de financiación está cerca de cero (0-0.35%), pero la proporción de toros es del 69% (proporción toro/oso de 2.23). El volumen abierto se mantiene en $99.7B, pero la estructura de liquidaciones claramente favorece a los toros, y los fondos marginales tienden más a apostar por “convergencia/ consolidación” en lugar de “expansión/ tendencia”. En un entorno macroeconómico adverso (aumento del desempleo, precios del petróleo en alza, señales de recesión mencionadas por Benjamin Cowen), el mercado está valorando el riesgo a la baja de manera optimista. Históricamente, las rupturas de niveles enteros en un entorno de bajo ADX, si no tienen confirmación de volumen, más del 70% retroceden convirtiéndose en falsas rupturas.

• La neutralidad de los fondos junto con un NVT razonablemente aceptable (26.3) indica que “la valoración está bien”, pero SOPR=0.99 parece más una “venta por rendición”, aún no se ha confirmado un fondo.
• MVRV (1.267) y NUPL (0.21) corresponden a la llamada “fase de esperanza”— ya se ha alejado de la euforia, pero aún no ha entrado en la recolección profunda de posiciones.
• Históricamente, los aumentos bruscos en los precios del oro a menudo ocurren antes de un gran aumento en BTC, pero generalmente esto ocurre después de que el precio ha caído por debajo del precio de realización de los poseedores a largo plazo (aproximadamente $48k).

Respecto a la afirmación de que “las ballenas están acumulando”, creo que se asemeja más a una configuración defensiva en un entorno de baja liquidez. Sin la salida de los minoristas y sin una diferenciación LTH/STH, no se puede llegar a ninguna conclusión solo con este indicador.

El ruido geopolítico ahoga la debilidad cíclica

En un panorama más amplio, el mercado se encuentra en la fase final de digestión de un techo. Si se rompe el soporte de $67,800 en VPVR, el cambio en la dominancia de BTC podría llevar a un descenso pasivo de las altcoins. La reciente volatilidad se ha amplificado por “noticias entre EE.UU. e Irán + $16.4B de opciones que vencen”, pero la lógica subyacente sigue siendo que la relación costo-beneficio en cadena no está claramente subestimada (MVRV regresa a niveles justos), lo que dificulta apoyar una estructura de aumento asimétrico. Aunque las posiciones largas son predominantemente largas, todavía están siendo presionadas, lo que indica que la valoración del sentimiento está equivocada—la fase de techo a menudo presenta un exceso neto, pero la tasa de financiación no está caliente.

Mi enfoque de operación: considerar abrir posiciones cortas en partes cerca de $71,300. El fortalecimiento del índice del dólar junto con el debilitamiento de las acciones estadounidenses presiona la narrativa de BTC como “activo refugio”. La probabilidad de caer por debajo de $65,000 antes del fin del segundo trimestre es de aproximadamente 60%.

Línea base: La fatiga del rango continúa, la aversión al riesgo se contrae, la probabilidad de falsas rupturas es alta, el centro de precios se inclina ligeramente hacia abajo.

Juicio: Las operaciones cortas en máximos y las transacciones de reversión a la media todavía están en la “fase temprana de ventaja”, mientras que los toros que persiguen aumentos ya están “tarde”; actualmente, los que tienen ventaja son los operadores a corto plazo (tendiendo a operar en corto en máximos/acciones opuestas dentro del rango), los poseedores a largo plazo y los fondos basados en fundamentos son adecuados para observar y gestionar posiciones.