21 Editorial丨Responder a la volatilidad del oro y los cambios en el panorama financiero global con firmeza política

问AI · ¿Cómo puede la determinación de la política china responder a los cambios bajo la volatilidad del oro?

Recientemente, el mercado internacional del oro ha experimentado grandes fluctuaciones. Después de que el precio del oro al contado registrara la mayor caída semanal en 43 años y el 23 de marzo cayera brevemente por debajo de los 4100 dólares/onza, el 25 de marzo el oro al contado volvió a superar los 4500 dólares. La rápida caída y recuperación en cuestión de días ha atraído la atención de los inversores en los mercados globales.

En el actual contexto de conflictos geopolíticos en el Medio Oriente, esta ronda de caída en los precios del oro ha roto la percepción tradicional de que el oro es un “activo refugio”. Los factores que impulsan esta caída del oro no son una inversión en los fundamentos de oferta y demanda del oro, sino el aumento de los precios internacionales del petróleo debido a conflictos geopolíticos, que ha desencadenado una crisis de liquidez en los mercados de capitales globales, sumado a un giro drástico en las expectativas de la política monetaria de la Reserva Federal que ha provocado ventas irracionales, detrás de lo cual se encuentra una reestructuración de la configuración geopolítica global y un cambio profundo en la lógica de valoración de activos provocada por la volatilidad del sistema de crédito del dólar.

En primer lugar, la cadena de transmisión del riesgo de estanflación en EE.UU. Conflicto geopolítico — aumento del precio del petróleo — alta inflación — giro en las expectativas de política de reducción de tasas de la Reserva Federal — fortalecimiento del dólar — devaluación del oro, es la principal razón de la caída del oro en esta ronda. La escalada del conflicto en el Medio Oriente ha llevado a que el precio internacional del petróleo supere los 100 dólares por barril, lo que ha revertido las expectativas del mercado sobre la caída de la inflación en EE.UU. y ha roto la lógica de precios del mercado que anteriormente anticipaba múltiples reducciones de tasas por parte de la Reserva Federal este año. Las expectativas del mercado han cambiado rápidamente de discusión sobre la reducción de tasas de la Reserva Federal a discusión sobre el aumento de tasas, lo que ha llevado al fortalecimiento del índice del dólar, superando el umbral de 100.1 y alcanzando un máximo anual, mientras que el precio del oro se ha visto presionado a la baja. Además, el persistente alto precio del petróleo está exacerbando el riesgo de estanflación en la economía de EE.UU., y la política de la Reserva Federal de “luchar contra la inflación” y “mantener el crecimiento” en un dilema ha amplificado aún más la incertidumbre en la valoración de activos globales.

En segundo lugar, la caída interconectada de los mercados de capitales globales ha amplificado la magnitud de la caída del oro. Tres efectos están impulsando la expansión continua de la caída del oro: primero, la transferencia de oportunidades de inversión. El aumento del precio del petróleo ha abierto oportunidades de asignación en recursos cíclicos como el petróleo y el gas, debilitando la relación costo-efectividad del oro, lo que ha llevado a una clara desviación de capital; segundo, el efecto de “tomar ganancias”. El oro ha pasado por un ciclo de aumento de 40 meses, acumulando enormes ganancias, y la corrección de precios ha desencadenado una toma de ganancias concentrada, formando un ciclo negativo de “caída — fuga de capital — aceleración de la caída”; tercero, la alta liquidez y capacidad de realización han exacerbado la magnitud de la caída del oro. La volatilidad de los precios del petróleo ha suscitado preocupaciones sobre la recesión económica en EE.UU. y ha causado oscilaciones en los mercados globales de acciones, materias primas y otros activos, siendo el oro, con su alta liquidez, un objetivo prioritario para la venta y realización de los inversores.

Desde el punto de vista del impacto, la extrema volatilidad del mercado del oro en esta ronda está transmitiendo al mundo una señal sobre los desafíos de liquidez global.

Primero, la lógica de valoración de los activos tradicionales de refugio ha cambiado, lo que seguirá afectando la confianza del mercado global. El oro, como activo refugio reconocido a nivel mundial, ha experimentado una gran caída en el contexto de la escalada de conflictos geopolíticos, impactando la lógica de asignación de activos que el mercado ha mantenido durante mucho tiempo, aumentando en cierta medida la preocupación de los inversores sobre la seguridad de los activos y provocando una continua contracción en la aversión al riesgo del mercado.

En segundo lugar, la difusión de la crisis de liquidez agravará la vulnerabilidad de los mercados financieros globales. Los problemas de liquidez en los mercados globales detrás de la venta de oro, sumados a las expectativas de un fortalecimiento del índice del dólar, enfrentarán a los mercados emergentes a la doble dificultad de la fuga de capitales y la devaluación de la moneda, poniendo en riesgo la estabilidad financiera global.

Frente a la gran conmoción en el mercado del oro global y al complejo y grave entorno externo, nuestro país debe adherirse al tono de política “centrado en nosotros”, utilizando determinación política para enfrentar los cambios en el mercado global y mantener firmemente la línea base de no permitir riesgos financieros sistémicos.

Primero, adherirse a una política monetaria prudente, anclando en los fundamentos económicos internos para mantener la determinación de la política. Siempre colocar el crecimiento económico interno y la estabilidad de precios como el objetivo central de la política monetaria, mantener una liquidez razonablemente abundante, aumentar continuamente el apoyo a la economía real, y consolidar constantemente los fundamentos del desarrollo económico de alta calidad, esto es la garantía fundamental de nuestro país para enfrentar cualquier impacto externo. Al mismo tiempo, es necesario prevenir los riesgos asociados a la disminución de las expectativas de reducción de tasas de la Reserva Federal y el fortalecimiento del índice del dólar.

En segundo lugar, mejorar el sistema de prevención de riesgos transfronterizos, fortaleciendo la línea de defensa contra riesgos importados. Fortalecer la monitorización dinámica y la alerta temprana sobre los cambios en la liquidez global y el flujo de capital transfronterizo, mejorar la caja de herramientas de gestión macroprudencial, prevenir con precisión los riesgos importados que pueden surgir de la volatilidad drástica en los mercados externos, y mantener la estabilidad básica del mercado de divisas y la tasa de cambio del renminbi en niveles razonablemente equilibrados, asegurando la línea base contra riesgos financieros transfronterizos.

En tercer lugar, regular el funcionamiento del mercado de oro nacional, fortaleciendo la protección de los inversores y la orientación de expectativas. Se debe fortalecer la supervisión del mercado de oro al contado, futuros y productos derivados relacionados, luchar contundentemente contra las prácticas ilegales y especulativas, y mantener un funcionamiento estable y ordenado del mercado; al mismo tiempo, se debe fortalecer la educación de los inversores, guiando a los actores del mercado a considerar racionalmente las fluctuaciones de los precios del oro, estar atentos a los riesgos de especulación unilateral, y proteger realmente los derechos e intereses legítimos de los pequeños y medianos inversores.

Además, avanzar de manera constante hacia una apertura institucional de alto nivel, continuar perfeccionando el sistema de reservas y liquidación diversificado, y promover de manera constante la internacionalización del renminbi, aumentando la resiliencia para responder a los cambios en el sistema monetario global, es una tarea que nuestro país debe seguir persiguiendo a largo plazo y con constancia.

SFC

Producido por | Cliente de 21 Finanzas Informe Económico del Siglo XXI