Algunos gestores de fondos públicos "se van" y la industria pide una ruptura institucional

（来源：经济参考报）

Desde el inicio de 2026, la industria de fondos públicos ha vuelto a caer en el dolor de la pérdida de talento.

El 13 de marzo, Fu Youxing, un veterano de GF Fund con más de 24 años de experiencia en el sector de valores y un tamaño de gestión superior a los cien mil millones, dejó oficialmente su puesto; al mismo tiempo, el fondo privado Puxiao, fundado por el famoso Cao Mingchang de China Europe Fund, completó su registro en la Asociación de Fondos de China, anunciando su “salida hacia el sector privado”. Tras la salida de Jiang Xu, el gerente de fondos “Doble Diez” de Huahuan Fund en enero, y la salida de Jiang Xiaoli, “pilar” de ingresos fijos de Tianhong Fund en febrero, en solo tres meses, la industria pública ha visto múltiples casos de “salida” de gerentes de fondos estrella.

Según datos de Wind, hasta el 16 de marzo, un total de 79 gerentes de fondos han dejado sus puestos en lo que va del año. Al mismo tiempo, los últimos datos de la Asociación de Fondos de China muestran que, hasta finales de enero de 2026, el tamaño total de la industria pública ha alcanzado los 37.77 billones de yuanes.

Desde la perspectiva de los profesionales de la industria, en la discrepancia entre la expansión del tamaño y la pérdida de talento, la industria pública necesita urgentemente una ruptura institucional que abarque desde el mecanismo de incentivos hasta la estructura de gobernanza.

De “salida hacia el sector privado” a la degradación de altos ejecutivos:

El dolor de talento expone la trampa de gobernanza

Se ha observado que desde 2026, los ajustes de personal en la industria pública presentan características de “alta frecuencia, alta dirección y concentración”. Por ejemplo, en enero de este año, Jiang Xu de Huahuan Fund, quien había estado en su puesto más de 10 años con un retorno anualizado del 11%, dejó todos sus productos; en febrero, Jiang Xiaoli de Tianhong Fund también dejó su puesto de manera similar; lo que es aún más raro, en febrero, Li Ji, gerente general de Hexu Zhiyuan Fund, “abandonó su cargo para dedicarse a la investigación”, manteniendo solo el cargo de gerente de fondos, lo que es un caso sin precedentes en la industria.

“No se trata de un simple movimiento de personal, sino de un dolor sistémico durante el período de transformación de la industria”, señala un analista senior de un centro de investigación de fondos, indicando que el efecto acumulativo de las restricciones salariales y la reforma de tarifas está reconfigurando la lógica del talento en la industria.

Un responsable de una fundación pública de tamaño medio indica que, desde el inicio del año, con la implementación formal de las “Regulaciones sobre la Gestión de Gastos de Ventas de Fondos Públicos de Inversión de Valores”, se ha marcado el cierre de la reforma de tarifas en tres etapas. Bajo la presión regulatoria, algunas de las principales fundaciones públicas han aumentado la proporción de pago diferido a los gerentes de fondos a más del 40%, mientras que los incentivos de acciones y mecanismos flexibles ofrecidos por las instituciones privadas forman un poderoso “efecto de succión” sobre el talento público.

La ola de “salida hacia el sector privado” en 2026 ha acelerado notablemente. El 12 de enero, Xu Zhimin, ex director de inversiones de Zhongtai Securities Asset Management, fundó Wu Feng Private Fund, convirtiéndose en el primer gestor privado de valores registrado en 2026; el 16 de marzo, el fondo Puxiao de Cao Mingchang completó su registro, con un 86% de participación como controlador real. Según estadísticas incompletas de Private Fund 排排网, hasta finales de febrero de 2026, el número de controladores de fondos privados con antecedentes en fondos públicos ha alcanzado 25.

Sin embargo, la “salida hacia el sector privado” es solo la punta del iceberg de las dificultades en el desarrollo de la industria. El responsable de la fundación pública mencionado anteriormente señala que la industria enfrenta tres contradicciones institucionales: primero, la descoordinación entre incentivos y responsabilidades, en un modelo comercial donde los ingresos por tarifas de gestión están desvinculados de las ganancias y pérdidas, los gerentes de fondos tienen dificultades para compartir recompensas de rendimiento equivalentes a las de las instituciones privadas; segundo, la influencia del ciclo de evaluación, aunque la regulación aboga por el largo plazo, el ranking anual sigue dominando la permanencia de los investigadores; y, por último, la rigidez de la estructura de gobernanza dificulta que los investigadores clave obtengan incentivos de acciones a largo plazo.

Ruptura institucional:

De “expansión del tamaño” a “mejora de la calidad”

Frente a las dificultades, la reforma institucional en la industria pública es urgente. Según datos de la Asociación de la Industria de Fondos, hasta finales de enero de 2026, el tamaño de gestión de fondos públicos en China ha alcanzado los 37.77 billones de yuanes; sin embargo, la rápida expansión del tamaño no oculta las preocupaciones estructurales, y la restauración de la confianza en los fondos de derechos activos aún enfrenta un largo camino por recorrer.

A medida que desde 2026 la reforma de tarifas de fondos públicos se implementa completamente y se avanza en la exploración de mecanismos de tarifas de gestión variables, la ruptura institucional de la industria pública y la batalla por la defensa del talento han entrado en aguas profundas.

Un responsable de un fondo público en el sur de China señala que, en el futuro, la ruptura de la industria puede abordarse desde tres aspectos: primero, establecer un mecanismo de salario diferido vinculado al rendimiento a largo plazo, atando una proporción significativa de los ingresos de los gerentes de fondos a los rendimientos de los productos a más de tres años, permitiendo que el personal clave comparta los beneficios del crecimiento de la empresa a través de planes de participación accionaria; segundo, optimizar la estructura de gobernanza de la empresa, impulsar a las instituciones públicas a implementar incentivos de acciones, y resolver la carga administrativa y la dispersión profesional que trae el “invertir y ascender”; y tercero, perfeccionar el sistema de investigación y desarrollo en plataforma, a través de modelos de gestión conjunta de múltiples gerentes de fondos y grupos de estrategia colaborativa, reduciendo la dependencia de un solo individuo y proporcionando soporte sistemático para el talento retenido.

“La plataforma no significa deshabilitar la capacidad, sino construir un ecosistema de investigación y desarrollo donde todo tipo de talento pueda encontrar un sentido de pertenencia”, enfatiza el responsable mencionado, señalando que el verdadero indicador del desarrollo de alta calidad de los fondos públicos no debería ser solo el crecimiento de los números de tamaño, sino también la capacidad de establecer una nueva relación de producción que permita a los inversionistas ganar dinero, a los gerentes de fondos estar tranquilos, y al sector ser sostenible.

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