Pike New Materials Comentarios sobre el informe anual de 2025

来源：逸柳投研笔记

声明：Este artículo es solo para fines de investigación y discusión, y no constituye ningún consejo de inversión. El mercado de valores conlleva riesgos, las decisiones deben pensarse de manera independiente, construir un sistema lógico propio y un sistema de control de riesgos, evitando seguir ciegamente a los demás.

Parker New Materials publicó hoy su informe anual de 2025, esta acción tuvo un repunte a finales del año pasado debido a la industria espacial comercial, y desde el análisis de valoración tradicional, la valoración actual no es barata. Sin embargo, seguiré sus últimos cambios.

El siguiente informe ya no utiliza un botón, ocasionalmente me utiliza el mecanismo de búsqueda de Internet para encontrar información que no está en el informe anual y la incluye en el informe, por lo que utilicé la plataforma de código abierto de ByteDance, deer-flow, y obtuve el siguiente comentario (creé una base de datos local de conocimientos, convertí el pdf a txt y luego lo di al modelo grande, los datos encontrados son bastante precisos). Por supuesto, hice un pequeño ajuste personalizado al código fuente de la plataforma (por ejemplo, agregué la base de datos local y deshabilité la búsqueda en Internet), y creé una habilidad para comentar informes financieros (skill) — ahora en la arquitectura de la plataforma del agente inteligente, la más destacada es esta nueva configuración de skill, incluido openclaw que también utiliza el diseño de skills.

一、财务摘要：营收稳健增长，利润小幅回落

En 2025, Parker New Materials logró ingresos operativos de 3,543 millones de yuanes, un aumento del 10.28% interanual, continuando la tendencia de crecimiento estable en los últimos años, el crecimiento en el lado de los ingresos proviene principalmente del aumento de la producción en el sector de forjados eléctricos y la expansión de otros nuevos negocios. A lo largo del año, se logró un beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa que alcanzó 252 millones de yuanes, una ligera disminución del 4.37% interanual, y el beneficio neto, excluyendo ganancias y pérdidas no recurrentes, fue de 216 millones de yuanes, una caída del 13.13% interanual, la disminución en el beneficio se debe principalmente al aumento de los precios de las materias primas, la presión sobre el margen bruto y el retraso en la entrega de algunos pedidos de alta rentabilidad.

Los flujos de efectivo netos de las actividades operativas de la empresa en 2025 alcanzaron los 829 millones de yuanes, un aumento significativo del 39.49% interanual, la mejora en el flujo de efectivo es notable, principalmente gracias a la mejora en la eficiencia de cobro de ventas, la aceleración en la rotación de cuentas por cobrar y la reducción de los gastos financieros derivados de las ganancias cambiarias. Durante el período del informe, la política de dividendos en efectivo de la empresa se mantuvo estable, con un dividendo en efectivo acumulado de 94.51 millones de yuanes, que representó el 37.45% del beneficio neto atribuible a los accionistas, creando un retorno estable para los accionistas.

二、业务结构：电力板块领增，海外布局加速

Desde la perspectiva de productos, los forjados para uso eléctrico son la principal fuente de ingresos de la empresa, en 2025 lograron ingresos de 1,389 millones de yuanes, un aumento del 25.37% interanual, el crecimiento se debe principalmente a la alta demanda en los sectores de energía eólica y energía nuclear, especialmente el inicio concentrado de proyectos de energía eólica marina y de tercera generación en la nuclear que generó una gran demanda de forjados. Los forjados para uso aeroespacial lograron ingresos de 904 millones de yuanes, un aumento del 7.6% interanual, manteniendo una tendencia de crecimiento estable, principalmente apoyando proyectos clave como motores de avión nacionales y aviones de gran tamaño, con una demanda bastante predecible. Los forjados para la industria petroquímica lograron ingresos de 550 millones de yuanes, una disminución del 10.93% interanual, afectado principalmente por el ciclo bajo de la industria petroquímica y la desaceleración del gasto de capital. Los otros forjados lograron ingresos de 298 millones de yuanes, un aumento del 30%, con resultados significativos en la expansión de nuevos campos.

Desde la perspectiva regional, el mercado nacional logró ingresos de 2,412 millones de yuanes, un aumento del 13.13% interanual, beneficiándose del auge de la inversión en energías renovables en el país y la aceleración del reemplazo de equipos de alta gama, manteniendo una demanda fuerte. El mercado internacional logró ingresos de 729 millones de yuanes, un aumento del 9.99% interanual, la empresa ha logrado la certificación de la cadena de suministro de empresas líderes internacionales como Rolls-Royce del Reino Unido, GE Aviation de EE. UU. y Siemens de Alemania, con una expansión constante en el volumen de exportación, aunque actualmente el margen bruto del negocio internacional es ligeramente inferior al del mercado nacional, a largo plazo, el espacio en el mercado global de forjados de alta gama es amplio, y el negocio internacional se convertirá en un nuevo polo de crecimiento para la empresa.

En términos de capacidad, en 2025, la producción total de varios forjados de la empresa alcanzó 238,800 toneladas, un aumento del 17.88% interanual, con ventas totales de 233,100 toneladas, un aumento del 20.44% interanual, manteniendo un alto nivel de utilización de la capacidad. A medida que los proyectos de inversión se vayan poniendo en marcha gradualmente, la capacidad de forjados de aleaciones especiales de la empresa se liberará aún más, proporcionando soporte para el crecimiento futuro de los negocios.

三、研发情况：投入持续加大，技术壁垒深厚

En 2025, la inversión en I+D de la empresa alcanzó 168 millones de yuanes, representando el 4.73% de los ingresos operativos, el número de personal en I+D fue de 380, representando el 31.2% del total de empleados, y el porcentaje de personal con títulos de máster o superiores en el equipo de I+D se acercó al 15%, con una reserva de talento abundante. Durante el período del informe, la empresa presentó 29 nuevas solicitudes de patente, incluyendo 18 patentes de invención, y al final del período del informe, acumuló un total de 105 patentes autorizadas, de las cuales 58 son patentes de invención, con un profundo acopio de tecnología.

La empresa domina varias tecnologías clave como la forja de anillos de sección irregular, la forja de anillos especiales y la forja de anillos de gran diámetro, siendo una de las pocas empresas privadas en el país que puede proporcionar forjados de aleaciones especiales para equipos de alta gama como motores de aviación, cohetes de carga espacial, turbinas de gas y dispositivos de fusión nuclear controlada, con altas barreras tecnológicas. Durante el período del informe, la empresa participó en la redacción y ha implementado 6 normas de la industria, obteniendo múltiples honores y calificaciones como empresa demostrativa de campeones individuales en la manufactura, centro tecnológico a nivel nacional y empresa nacional de “pequeños gigantes” especializados y novedosos.

La inversión continua en el sector de I+D ha proporcionado a la empresa suficiente impulso para su desarrollo futuro, actualmente la empresa ya ha comenzado a posicionarse en la investigación y desarrollo técnico en campos avanzados como forjados de soporte para grandes aviones, componentes clave de motores de aviación nacionales y forjados especiales para dispositivos de fusión nuclear controlada, a medida que se acelera el proceso de reemplazo de equipos de alta gama en la parte inferior de la cadena, la ventaja técnica de la empresa se transformará gradualmente en impulso para el crecimiento del rendimiento.

四、核心竞争力：客户资源优质，产能优势突出

La empresa cuenta con recursos de clientes de alta calidad, habiendo ingresado en el sistema de cadena de suministro de empresas líderes en diversos campos como China Aviation Engine Group, China Aerospace Science and Technology Corporation, Shanghai Electric y Dongfang Electric, además de haber pasado la certificación de la cadena de suministro global de empresas líderes internacionales como Rolls-Royce del Reino Unido, GE Aviation de EE. UU. y Mitsubishi Electric de Japón. El ciclo de certificación de clientes en la industria de forjados de alta gama dura de 3 a 5 años, con barreras de certificación extremadamente altas, una vez que se ingresa a la cadena de suministro, se formará una relación de cooperación estable a largo plazo, actualmente la empresa tiene suficientes pedidos en mano y una fuerte capacidad de resistencia a las fluctuaciones cíclicas.

En cuanto a equipos de producción, la empresa posee más de 400 equipos de producción, incluidos prensas de diferentes especificaciones de 3600T a 7000T, máquinas de anillo de precisión CNC de 0.6m a 10m y prensas de forja de 4MN a 220MN, capaces de producir forjados anulares con diámetros exteriores de 200 a 10000 mm y alturas de 30 a 1600 mm, con una capacidad de asumir diversos tipos de negocios de diferentes industrias y especificaciones, con una ventaja de capacidad evidente, capaz de satisfacer la diversa demanda de diferentes clientes en la parte inferior de la cadena.

En cuanto a la gestión, en 2025, la empresa está promoviendo activamente la aplicación de la tecnología de IA en la gestión de producción, logrando un control digital completo de todo el proceso, mejorando continuamente el nivel de operación esbelta, aumentando la eficiencia de producción mientras se controlan efectivamente los costos. La capacidad de control de flujo de efectivo de la empresa es excelente, manteniendo una relación deuda-capital en niveles razonables, con una notable capacidad general de resistencia a riesgos.

五、风险提示：原料价格波动，技术迭代压力

La empresa enfrenta el riesgo de fluctuaciones en los precios de las materias primas, los materiales directos necesarios para la producción de acero al carbono, acero inoxidable, aleaciones de alta temperatura, etc., representan más del 65% del costo de operaciones, las fluctuaciones en los precios de las materias primas tienen un gran impacto en el rendimiento operativo de la empresa. Si en el futuro los precios de las materias primas en la parte superior aumentan drásticamente y la empresa no puede transmitir a tiempo la presión de costos a los clientes en la parte inferior, esto comprimirá directamente el espacio de beneficios, afectando negativamente el rendimiento operativo.

El riesgo de actualización tecnológica no debe ser ignorado, los sectores de aviación, aeroespacial y energías renovables en la parte inferior tienen una rápida velocidad de actualización tecnológica, lo que requiere que la empresa continúe invirtiendo en I+D para seguir el ritmo de la iteración tecnológica. Si la capacidad de I+D de la empresa no puede coincidir con las necesidades de actualización de productos de los clientes en la parte inferior, y no se logran superar a tiempo los puntos críticos técnicos relevantes, podría enfrentar el riesgo de pérdida de clientes, afectando la cuota de mercado y el nivel de rentabilidad de la empresa.

También existe el riesgo de incertidumbre en el entorno macroeconómico, en 2025, los conflictos geopolíticos internacionales son frecuentes, lo que podría afectar negativamente la expansión de las operaciones internacionales de la empresa, las fluctuaciones en los tipos de cambio también pueden provocar fluctuaciones en las ganancias cambiarias. Al mismo tiempo, si la inversión en proyectos de energías renovables en el país no cumple con las expectativas, podría llevar a que la demanda de pedidos en el sector de forjados eléctricos no sea la esperada, afectando la velocidad de crecimiento de la empresa.

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