La independencia de la Fed amenazada mientras el Departamento de Justicia de Trump apunta a Powell

Principales Conclusiones

• Crecen los temores de que la Reserva Federal pierda su independencia después de que el Departamento de Justicia de EE. UU. emitiera citaciones a la banca central.
• El presidente de la Fed, Powell, ha emitido un comunicado diciendo que la política monetaria debe establecerse sin “intimidación” política. El presidente Trump ha negado tener conocimiento de las citaciones.
• Una Fed menos independiente podría llevar a la volatilidad en el mercado de bonos y al empeoramiento de la inflación a largo plazo.

Las dudas sobre la independencia del banco central más importante del mundo han aumentado desde el domingo, cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, anunció que el Departamento de Justicia de EE. UU. había emitido citaciones contra la Fed y amenazó con una investigación criminal.

La amenaza, que se centra en declaraciones que Powell había hecho ante el Congreso cuando fue cuestionado sobre los costos para renovar el edificio de la Fed, marca una escalada importante en el conflicto larvado entre el presidente y Donald Trump. Para Powell, esto es un intento de forzar la política monetaria en interés del presidente. Para los participantes del mercado, esto conlleva riesgos de inflación.

Por qué la Independencia de la Fed es Importante para los Mercados, la Economía y Su Bolsillo

Por qué la Independencia de la Fed es Importante para los Mercados, la Economía y Su Bolsillo

Cómo la Presión de Trump sobre Powell Podría Afectar la Credibilidad de la Fed

“Bajo un escenario de peor caso en el que Trump tenga éxito y fuerce a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés, el objetivo de inflación del 2% de la Fed podría perder credibilidad”, explica el economista internacional de Morningstar, Grant Slade.

El objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal podría perder credibilidad.

Grant Slade, Morningstar

“Esto, a su vez, desacoplaría las expectativas de inflación a largo plazo del objetivo de inflación del banco central y haría que fuera significativamente más difícil para la Fed controlar el crecimiento de precios en la economía de EE. UU.”, dice Slade. “Esto podría resultar en una mayor volatilidad en la inflación de EE. UU. en el futuro y ejercer presión al alza sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo a medida que los inversores busquen una mayor compensación por un panorama de inflación a largo plazo más incierto.”

Los inversores se lanzaron al oro, y el dólar cayó frente tanto al euro como a la libra en el comercio del lunes, mientras los inversores reevaluaban las expectativas sobre métricas económicas clave, incluida la inflación y los rendimientos del Tesoro. En EE. UU., los mercados cayeron en las primeras operaciones, pero se recuperaron rápidamente, con el Índice S&P 500 y el Índice de Mercado de EE. UU. de Morningstar ambos subiendo un 0.14% en el comercio del mediodía. El Nasdaq 100, que tiene un alto contenido tecnológico, ganó un 0.41%.

En una breve entrevista el domingo por la noche, el presidente Trump pareció negar todo conocimiento de la citación del Departamento de Justicia, que amenaza a Powell con una persecución penal. El incidente es el último de una prolongada serie de intervenciones políticas de la administración Trump con respecto a la Fed y Powell.

Trump ha criticado repetidamente al presidente por no implementar tasas de interés más bajas. El año pasado, Trump declaró que Powell era “un gran perdedor” y pidió su destitución, pero luego dijo que no tenía “la intención” de despedir al economista veterano. En agosto, apuntó a una de las gobernadoras del banco central, Lisa Cook, citando una supuesta solicitud de hipoteca fraudulenta como motivo para su despido. Cook permanece en su puesto en medio de acciones legales de ambas partes.

En un video el domingo por la noche, Powell enmarcó el incidente en términos del futuro de la independencia del banco central: “Esto es sobre si la Fed podrá continuar estableciendo tasas de interés basadas en evidencia y condiciones económicas, o si, en cambio, la política monetaria será dirigida por presión política e intimidación.”

¿Está la Fed en Camino de Perder Su Independencia?

Los gestores de fondos no están saltando a la conclusión de que Trump finalizará la independencia de la Fed.

“El mercado de bonos no se ha movido mucho, en parte porque este no es el primer aviso”, dice Trevor Greetham, jefe de múltiples activos en Royal London Asset Management. “Además, un mercado laboral débil apunta a más recortes de tasas de la Fed de todos modos, con un recorte de 50 puntos base ya incorporado.” Después de tres recortes de tasas en 2025, los observadores de la Fed generalmente esperan uno o dos recortes en 2026, asumiendo que el mercado laboral continúa enfriándose y la inflación no se reanuda.

Los eventos de finales de la semana pasada siguen una serie de intervenciones internacionales de la administración Trump en los primeros días de 2026, con operaciones militares que derrocan al presidente de Venezuela y la sugerencia adicional de que el gobierno de EE. UU. anexaría Groenlandia, causando inquietud política internacional. Cada acción parece dar peso a la creencia de que el presidente está dispuesto a escalar situaciones complejas en busca de una agenda de “América primero”.

La citación también llega en un momento en que la Fed busca su próximo líder cuando el mandato de Powell termine en mayo. El economista Kevin Hassett, que está alineado políticamente con Trump, es visto como un candidato principal. “Para ganar la nominación de Trump, el sucesor de Powell deberá haber prometido al presidente que aliviará la política monetaria de manera significativa”, dice Mark Allan, economista senior de BNP Paribas Asset Management. “Sin embargo, el presidente es solo un miembro del FOMC más amplio. No podrá entrar en su primera reunión de la Fed y ordenar al resto del comité que recorte tasas. Pero siempre tomará el lado dovish de cualquier argumento de política. Siempre que la Fed se enfrente a una elección difícil entre recortar tasas o no, los inversores pueden esperar que el próximo presidente probablemente presione por dinero más barato.”

Los analistas no esperan que las citaciones cambien materialmente la política de la Fed, pero podrían complicar el panorama para el próximo presidente. “Si bien no creemos que esto altere el curso de política monetaria a corto plazo, hará que el trabajo del próximo presidente de la Fed sea mucho más difícil para construir un consenso entre los 19 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto”, escribieron los economistas de Wells Fargo el lunes. Mucho también depende de si Powell permanece en la Fed después de su salida como presidente; su mandato como gobernador en el FOMC no expirará hasta 2028.

“No es fácil saber si la Fed cambiará bajo un nuevo presidente. También dependerá de si Powell permanece en el comité y si el caso de la hipoteca le da a Trump otro trofeo”, dice Greetham.

Otros ven esta escalada como parte de un plan político a largo plazo para reforzar las calificaciones de aprobación del presidente. “Tomadas en conjunto, estas medidas representan un intento calculado de crear un panorama económico más favorable para mediados de 2026, reforzando las calificaciones de aprobación y mitigando el riesgo de pérdidas electorales que podrían dejar al presidente políticamente debilitado durante el resto de su mandato,” dice Patrick Farrell, director de inversiones de Charles Stanley.

¿Qué Significaría un Fin a la Independencia de la Fed para la Inflación?

A largo plazo, la incertidumbre sobre la independencia de la Fed da a los economistas serias razones para preocuparse por las proyecciones de inflación y las métricas económicas generales. “La creciente presión que Trump está ejerciendo sobre la Fed ofrece un ejemplo primordial de lo que los economistas denominan el ‘problema de inconsistencia temporal’”, dice Slade de Morningstar. “La política monetaria influye en la actividad económica—y, por lo tanto, en el crecimiento de precios—con retrasos largos y variables. Esto, a su vez, conlleva el riesgo de que un banco central bajo influencia política podría optar por priorizar el crecimiento económico a corto plazo a expensas de la estabilidad de precios a largo plazo.”

Slade continúa: “Por el contrario, los banqueros centrales independientes son más propensos que los políticos a utilizar la política monetaria para dominar la inflación a expensas de la actividad económica a corto plazo y los niveles de empleo, apoyando el argumento a favor de la independencia del banco central.”

Eso deja la cuestión del crecimiento económico de EE. UU. y el riesgo de recesión en el centro de atención. “El banco central podría verse colocado en la posición poco envidiable de necesitar orquestar un ‘aterrizaje duro’ (una recesión) para combatir las presiones inflacionarias en un intento por restaurar la credibilidad de su objetivo de inflación del 2%—algo que no necesitaría hacer necesariamente, si su independencia del poder ejecutivo no hubiera sido vulnerada”, dice Slade.