Shapuai Si recibe consulta de la Bolsa de Valores por adquisición de activos relacionados, atención a temas como valoración de 5.28 mil millones y compromisos de rendimiento

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Zhejiang Shapoo Ai Si Pharmaceutical Co., Ltd. (código de valores: 603168, abreviatura: Shapoo Ai Si) publicó un anuncio el 18 de marzo de 2026, en el que indica que la compañía, el 17 de marzo, recibió de la Bolsa de Valores de Shanghái la carta de consulta titulada “Carta de consulta sobre asuntos relacionados con la compra de activos por parte de Zhejiang Shapoo Ai Si Pharmaceutical Co., Ltd. a partes relacionadas” (No. de la SSSA: CSJ 0514 de 2026). La SSSA, respecto a que la compañía planea adquirir el 100% de las acciones de Shanghai Qinqli Industrial Co., Ltd. (en adelante “Shanghai Qinqli”) mediante una compra de efectivo por 528 millones de RMB y una transacción relacionada, planteó múltiples preguntas, exigiendo que la compañía responda por escrito y cumpla con las obligaciones de divulgación de información dentro de 5 días de negociación.

Según se informa, el activo principal que la Shapoo Ai Si pretende adquirir es Shanghai Tianlun Hospital Co., Ltd. (en adelante “Tianlun Hospital”), una subsidiaria de propiedad total. El vendedor son el accionista controlador de la compañía y sus partes relacionadas Shanghai Yanghe Industrial Co., Ltd. y Shanghai Yihe Medical Management Co., Ltd. El anuncio muestra que la valoración del 100% de las acciones de Shanghai Qinqli es de 528 millones de RMB; su patrimonio neto es de 20,97 millones de RMB; el incremento de valor evaluado es de 507 millones de RMB; y la tasa de incremento alcanza el 2417.87%. Con base en los datos financieros del ejercicio 2025, la compañía objetivo logró ingresos de explotación de 157 millones de RMB y una utilidad neta de 27 millones de RMB. Para esta transacción, el PER estático aproximado es de 19.45 veces.

La carta de consulta de la SSSA se centra principalmente en cuatro aspectos: la razonabilidad y equidad de la valoración de la transacción, la viabilidad de los compromisos de desempeño, el origen de los fondos y la capacidad de pago, y la titularidad, las calificaciones de operación y los arreglos del período de transición de los activos objeto.

En cuanto a la valoración de la transacción, la SSSA exige que la compañía explique, junto con el patrón competitivo del mercado en la región donde se encuentra el Tianlun Hospital, las políticas de seguro médico, la tasa de ocupación de camas y el costo promedio por día-cama, las bases específicas y la viabilidad de la tasa de crecimiento de los ingresos de explotación de 2026 a 2031 en la evaluación por método de ingresos (9.50%, 8.34%, 7.52%, 6.37%, 5.79%, 5.39%, respectivamente); que explique la razonabilidad de seleccionar 7 empresas comparables como Yingkang Life y Samsung Medical, entre otras, y si existe el caso de que una selección selectiva conduzca a una valoración excesivamente alta; y, además, que, junto con los casos de transacciones comparables, explique la equidad del precio fijado en esta transacción y si existe la situación de transferir beneficios a partes relacionadas.

Con respecto a los compromisos de desempeño, la contraparte se compromete a que la utilidad neta del negocio objeto en 2026-2028 no sea inferior a 3240 millones de RMB, 3730 millones de RMB y 4265 millones de RMB, respectivamente. En comparación con los 1898 millones de RMB y 2713 millones de RMB de 2024-2025, el crecimiento es notable. La SSSA prestó atención a que, luego de que finalizara el período de compromisos de desempeño, los hospitales de Obstetricia y Ginecología de Taizhou y el hospital oftalmológico Qingdao Shikang, adquiridos previamente por la compañía, mostraron una disminución en su desempeño, y existe riesgo de deterioro del fondo de comercio. Por ello, la SSSA exige que la compañía divulgue adicionalmente los datos operativos de los últimos 3 años del Tianlun Hospital, las razones de la volatilidad del desempeño, explique la viabilidad del compromiso de desempeño de esta vez y las medidas específicas para garantizar una operación continua y estable después del período de compromiso.

Sobre el origen de los fondos, el anuncio indica que el precio de la transacción de 528 millones de RMB se pagará mediante fondos propios y préstamos bancarios. Sin embargo, a finales del tercer trimestre de 2025, el efectivo y los activos financieros negociables de la compañía sumaban aproximadamente 223 millones de RMB, lo que aún no es suficiente para cubrir el precio de la transacción, y los porcentajes de pago combinados de los dos primeros períodos suman aproximadamente 370 millones de RMB. La SSSA exige que la compañía explique el plan de recaudación de fondos y la capacidad de cumplimiento. Si se utilizan préstamos para adquisiciones, debe explicar el monto del préstamo, el plazo, la tasa de interés y el impacto en la situación financiera de la compañía, así como el impacto de esta gran compra de efectivo en la liquidez, la capacidad de pago de deuda y la operación posterior de la compañía.

Además, la SSSA también consultó sobre si la estructura de propiedad del Tianlun Hospital es clara, si las calificaciones operativas principales están completas y son efectivas, si existen defectos en el arrendamiento de los principales lugares de operación, y mecanismos de compensación en el período de transición en caso de que ocurran incidentes médicos mayores u otros eventos que provoquen una disminución del valor de la compañía objeto.

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Responsable: Xiaolang Kuai Bao