La cuenta regresiva de 3 meses para las apuestas: el alto crecimiento del rendimiento en la industria de los juegos en línea enfrentó dudas regulatorias

El año pasado, con una fortuna de 60 mil millones de yuanes, apareció en la lista de las 500 personas más ricas de Hurun, y en marzo de este año, volvió a aparecer en la lista de los millonarios globales de Hurun 2026, lo que no reduce la preocupación de Li Qibin y su esposa Qi Yan, fundadores de la compañía de juegos de cartas. Como líder en el mercado de cartas coleccionables en China, la compañía ha estado intentando salir a bolsa en Hong Kong desde 2024, pero tras dos intentos de presentación, aún no ha logrado su objetivo, y ahora se enfrenta al inminente vencimiento de su acuerdo de apuestas.

En junio de 2021, la compañía recibió una inversión en acciones preferentes de la Serie A de Sequoia China y Tencent, recaudando más de 100 millones de dólares. Entre los términos se incluyó una cláusula de apuesta para la salida a bolsa, que estipula que si no logra salir a bolsa, debe recomprar las acciones, con un plazo original de 5 años, que vence en junio de este año.

Hasta el momento, no ha habido nueva información pública sobre la salida a bolsa de la compañía, que parece haber entrado en un estado de estancamiento, y se espera que el plazo del acuerdo de apuestas se acerque.

La compañía también ha enfrentado muchas críticas, principalmente debido a que su producto central, las cartas, tiene como público principal a menores de edad, y la inclusión de elementos de cajas sorpresas en su mecánica de juego, así como la especulación de algunas cartas raras, ha llevado a acusaciones de inducir a los menores a gastar.

El plazo original del acuerdo de apuestas se acerca

En octubre del año pasado, Li Qibin y su esposa ocupaban el puesto 90 en la lista de Hurun, incluso por delante de Liu Qiangdong y su esposa, así como de Li Yanhong y su esposa.

Li Qibin, de 54 años, nació en Quzhou, Zhejiang. Después de graduarse de un instituto técnico, trabajó en el sector público en su ciudad natal, pero luego, por razones familiares, decidió emprender. Al principio, al darse cuenta de la gran oportunidad en el mercado de cartas, no fundó su propia marca de cartas, sino que eligió comenzar con un negocio de fabricación para otras empresas, ganando así su primer capital.

En 2003, Li Qibin y su esposa comenzaron a operar la fábrica de juguetes Beetle en Yiwu, dedicándose a la venta de juguetes de entretenimiento general. En 2008, Li Qibin fundó Zhejiang Beetle Printing and Packaging Co., Ltd., comenzando a trabajar en el negocio de impresión.

En 2011, se fundó la compañía de comunicación cultural Kayo (Shanghai) Co., Ltd. En 2014, planeó invertir 1.2 mil millones de yuanes para construir un parque industrial de cultura de anime Beetle en su ciudad natal, pero el proyecto fracasó más tarde.

Un nuevo giro ocurrió en 2018. Ese año, Li Qibin y Kayo obtuvieron la licencia de IP de Ultraman, y hasta hoy, las cartas de Ultraman siguen siendo una parte importante de los ingresos de Kayo.

Entre 2018 y finales de 2024, Kayo lanzó un total de 320 series de cartas coleccionables y 42 series de papelería basadas en más de 50 personajes de héroes de Ultraman. Se informa que Kayo ha colaborado con más de 70 IP nacionales e internacionales; además de Ultraman y My Little Pony, que son IP globalmente reconocidas, Kayo cuenta con más de 30 IP de “cultura nacional”, y sigue creciendo.

Los resultados de la compañía Kayo también han crecido rápidamente en los últimos años. En 2024, los ingresos anuales de la compañía alcanzaron los 10.057 millones de yuanes, un aumento del 277.8% respecto a los 2.662 millones de yuanes de 2023, con un beneficio neto ajustado de 4.466 millones de yuanes, un aumento interanual del 378.2%.

A principios de 2024, Kayo también inició su proceso de IPO en Hong Kong, presentando su solicitud por primera vez, pero se volvió automáticamente inválida seis meses después. En abril de 2025, Kayo intentó nuevamente presentar su solicitud, esta vez incluso superó la audiencia, pero luego no hubo más noticias.

Kayo ha estado intentando salir a bolsa, y de hecho, también enfrenta el acuerdo de apuestas con los inversores.

En junio de 2021, Kayo aceptó una inversión en acciones preferentes de la Serie A de Sequoia China y Tencent, donde Sequoia invirtió 105 millones de dólares y Tencent 30 millones de dólares. Según informes de los medios, ambas partes acordaron que, a partir del quinto año de la emisión de acciones preferentes, es decir, en junio de tres meses, Kayo debía completar la salida a bolsa; si no cumplía, tendría que recomprar las acciones con un interés anual del 8%, incluyendo principal e intereses.

Los informes indican que el prospecto de Kayo del año pasado mostraba que Li Qibin y su esposa controlaban el 83.5% de las acciones de la compañía, mientras que Sequoia y Tencent tenían participaciones del 10.5% y 3%, respectivamente.

Sin embargo, hasta ahora, no ha habido nuevos avances en la salida a bolsa de Kayo, y el plazo del acuerdo de apuestas se acerca rápidamente, por lo que es difícil saber si Li Qibin y Kayo tomarán más acciones.

Crecimiento alto en el rendimiento enfrenta cuestionamientos de cumplimiento

En la gala de Año Nuevo del Caballo de este año, Kayo apareció como el socio exclusivo de cartas, obteniendo nuevamente una gran exposición.

Con IP como Ultraman, My Little Pony, Party Eggs, Naruto, Detective Conan y Harry Potter, los productos de Kayo son muy populares entre los estudiantes de primaria.

Los datos muestran que, hasta finales de 2024, Kayo tenía numerosos IP, incluyendo Ultraman y Harry Potter, y solo Ultraman contribuyó al 73% de los ingresos ese año. Los cinco principales IP, Ultraman, My Little Pony, Ye Luo Li, Naruto y Douluo Dalu, representaron ingresos de hasta el 98.4%, 89.9% y 86.1% entre 2022 y 2024.

En 2024, Kayo vendió un total de 4.8 mil millones de paquetes de cartas. Sin embargo, en los últimos años, Kayo ha sido cuestionada por su modelo de negocio, que se asemeja a “juegos de azar” o “juegos de azar primitivos”. Se ha cuestionado que Kayo podría manipular la probabilidad de aparición de diferentes tipos de cartas para determinar la rareza de diferentes series y tipos de tareas.

Según informes de los medios, por ejemplo, en el paquete de cartas de My Little Pony, el “más raro” tiene una probabilidad de aparición de 1:216, lo que significa que de 216 paquetes, solo 1 contiene una carta rara, y la cantidad de producto lanzada en la región de Shanghai supera las 10,000 cajas, de las cuales solo hay cerca de 50 cartas raras.

Los medios han expresado su preocupación de que el diseño de cajas sorpresas de Kayo puede hacer que los jóvenes caigan en la “caja de Skinner”: al crear expectativas a través de recompensas aleatorias, estimula la secreción de dopamina en el cerebro, lo que lleva a los niños a repetir constantemente el comportamiento de compra.

En julio de 2024, el programa de investigación financiera de CCTV señaló a Kayo, afirmando que a través del diseño de niveles de escasez de cartas ciegas, atraía a los menores a gastar dinero de manera impulsiva en cartas.

En enero de 2024, Kayo presentó un prospecto en la Bolsa de Hong Kong, pero luego la Comisión Reguladora de Valores de China exigió a Kayo que demostrara que había establecido un sistema efectivo de gestión de seguridad de datos y medidas de protección de datos, de acuerdo con la Ley de Seguridad de Datos, las Normas de Evaluación de Seguridad de Datos en el Exterior, y otros requisitos.