¡No temen a los ajustes! 21.8 mil millones de fondos ingresan en contra de la tendencia a través de ETFs de acciones, las bases amplias se convierten en la primera opción de "refugio seguro"

Los ETF de base amplia vuelven a desempeñar el papel de “refugio seguro”, con una entrada neta de fondos superior a 10.000 millones de yuanes en contra de la tendencia el lunes.

El 23 de marzo, los tres principales índices bursátiles de China continental cayeron más de 3%, y el SSE Index retrocedió hasta situarse por debajo de los 3800 puntos. Sin embargo, en medio del ajuste del mercado, el entusiasmo de los fondos por entrar a través de ETF no disminuyó en absoluto.

El reportero de The Paper (澎湃新闻) realizó un cálculo con base en datos de Wind y descubrió que el 23 de marzo, los 1361 ETF sectoriales de acciones (incluidos ETF transfronterizos) registrados en el mercado en total tuvieron una entrada neta acumulada diaria de 21.803 millones de yuanes. Desde la perspectiva del flujo de fondos, los ETF de base amplia, que representan los activos principales de A-shares, volvieron a desempeñar el papel de “refugio seguro”, convirtiéndose en la dirección principal hacia la que se precipitan los fondos para buscar gangas; en comparación, los ETF temáticos de metales no ferrosos, química, etc. sufrieron ventas significativas.

¿Cómo afectará el riesgo geopolítico, en el corto plazo, al mercado de A-shares? Meng Lei, analista de estrategia de acciones de China de UBS Securities, señaló que, desde una perspectiva macro, la dependencia de China del petróleo y del gas natural es menor que la de las principales economías del mundo. En cuanto al desempeño de los precios de las acciones, desde 2010 la correlación entre los retornos semanales de las industrias y los retornos semanales del Brent ha sido baja. En términos de índices, el salto del precio del petróleo en el corto plazo (subida de más del 10% dentro de una semana) parece tener un impacto limitado en los principales índices del mercado de A-shares. La volatilidad implícita de los principales índices de A-shares reciente también es más baja que la observada durante la intensificación del conflicto comercial global en abril de 2025 y en otros índices principales del exterior. En el corto plazo, la “desaceleración del riesgo” quizá ya esté cerca de su final.

La entrada neta diaria del iShares/ETF Huatai-PineBridge CSI 300 superó los 3.700 millones de yuanes

En el nivel de productos específicos, el efecto de captación de capital de los ETF de base amplia es particularmente destacado. El ETF Huatai-PineBridge CSI 300 registró una entrada neta diaria de 3.707 millones de yuanes, la primera en todo el mercado; los ETF de Fondos de State Street sobre el SSE Index, el ETF de Huaxia sobre el SSE 50, el ETF de Southern CSI 1000, el ETF de Huaxia sobre la Ciencia y Tecnología 50, y el ETF de Endeavour sobre el Nasdaq de China para emprendimiento (创业板) registraron entradas netas diarias superiores a 1.200 millones de yuanes; el ETF de Jim & Jim sobre CSI 300 y el ETF de Endeavour sobre CSI 300 registraron respectivamente 866 millones de yuanes y 711 millones de yuanes. En conjunto, solo estos productos de ETF de base amplia sumaron una entrada neta total de 12.478 millones de yuanes.

Además, el ETF de Huian sobre el 50 de la Junta de Emprendedores, el ETF de Silver Lake sobre el A500, el ETF de Huaxia CSI 300, el ETF de Endeavour sobre la Ciencia y Tecnología 50, el ETF de Jim & Jim sobre el CSI A500 y el ETF de Guotai sobre el SSE Index registraron entradas netas diarias de más de 300 millones de yuanes.

En cuanto a los ETF temáticos de la industria, los dos grandes sectores de valores y tecnología de Hong Kong (恒生科技) se convirtieron en los principales escenarios de disputa de capitales. Entre ellos, el ETF Guotai sobre valores y el ETF de Endeavour sobre valores de Hong Kong registraron el lunes entradas netas de 640 millones de yuanes y 537 millones de yuanes, respectivamente; el ETF Huatai-PineBridge sobre tecnología de Hong Kong, el ETF de Endeavour sobre tecnología de Hong Kong y el ETF de Huaxia sobre tecnología de Hong Kong registraron entradas netas de más de 300 millones de yuanes.

Al mismo tiempo, los ETF temáticos como baterías de almacenamiento de energía, salud/medicina, comunicaciones, semiconductores, vehículos de nueva energía y chips de ciencia y tecnología (科创芯片) también recibieron entradas netas de fondos el lunes; en el ajuste del mercado se observó la característica de que los fondos se están distribuyendo en múltiples direcciones.

La gestora de fondos Invesco (景顺长城) señaló que, en el corto plazo, la rápida caída del mercado de A-shares ya liberó con antelación muchos riesgos; la tasa de dividendos del SSE/CSI 300 subió hasta el 2,8%, elevando aún más el atractivo frente al rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años, por lo que el riesgo a la baja sería relativamente limitado. Además, la lógica de mediano plazo del mercado no ha cambiado: por un lado, el replanteamiento de los activos de China tiene como base la reconstrucción del orden internacional y el debilitamiento de la hegemonía del dólar, y es probable que el conflicto geográfico de esta vez refuerce la lógica de un debilitamiento adicional de la credibilidad del dólar; por otro lado, la tendencia de la industria de la IA trae avances en la productividad, impulsa el crecimiento de muchas industrias y, además, China ha logrado avances de innovación en muchos campos.

En términos de asignación, la gestora de fondos Invesco (景顺长城) considera que, con base en la incertidumbre de la situación en Irán en este momento, se recomienda prestar atención a industrias defensivas y menos afectadas por los choques geográficos: primero, los sectores de energía upstream y materias primas, especialmente aquellos que ya han sostenido la eliminación de capacidad durante varios años y se benefician de los choques de oferta; segundo, los sectores defensivos, en particular los valores de alto dividendo con flujos de caja de calidad y fuerte capacidad de repartir dividendos; tercero, la línea de demanda externa que no se ve dañada por los fundamentales; y cuarto, dentro de las vías de crecimiento, combinar las tendencias de coyuntura con la certeza de realización de beneficios para seguir prestando atención.

Wang Minyuan, director de inversiones en renta variable de la gestora de fondos Telling/Anbond (融通基金), estima que este año el mercado podría experimentar un cambio significativo de “entre alto y bajo” (高低切换). Con el trasfondo del ajuste del crecimiento de la economía doméstica, el tiempo de subida del sector de crecimiento tecnológico representado por la IA ya se acerca a los tres años y, en general, se encuentra en un nivel relativamente alto. Mientras tanto, los sectores de ciclo (顺周期) que han estado en ajuste durante años presentan, en conjunto, una valoración en el nivel más bajo de la historia. A medida que se vaya formando gradualmente la expectativa de estabilización de la economía doméstica, el cambio de fondos desde los sectores de mayor nivel hacia los de menor nivel es un evento que es probable que ocurra, y podría suceder en algún momento de este año. Por supuesto, antes de que las expectativas de la recuperación económica sean verificadas por datos, el proceso de cambio de estilo podría repetirse.

Wang Minyuan analiza que, en el futuro, hay dos líneas principales a las que se debe prestar especial atención. Una es la cadena de recuperación de la demanda interna: a medida que la tendencia bajista del sector inmobiliario doméstico y su cadena industrial se vaya estabilizando gradualmente, además de que las políticas de impulso a la demanda interna continúen intensificándose, los sectores relacionados con la demanda interna que en general se encuentran en el nivel más bajo de la historia tienen la posibilidad de experimentar una recuperación, incluyendo consumo (como atención médica para el consumo), algunos servicios médicos y la cadena de viajes, etc. La otra es la reevaluación del valor de los activos en renminbi, incluyendo los sectores de ciclo.

Los ETF temáticos de metales no ferrosos sufren ventas

Al observar la dirección de salida de fondos, los ETF temáticos de metales no ferrosos y de química “están sangrando” de manera bastante evidente.

Entre ellos, el ETF de metales no ferrosos de Southern registró el lunes una salida neta de 994 millones de yuanes, ocupando el primer lugar; el ETF de acciones de oro de Yongying, el ETF de metales no ferrosos de Huaxia y el ETF de metales no ferrosos de Wanjia registraron entradas netas diarias de más de 200 millones de yuanes. Por otro lado, el ETF de química de Penghua y el ETF de química de Fuguo registraron salidas netas diarias de 897 millones de yuanes y 266 millones de yuanes, respectivamente.

El gerente del fondo del ETF de acciones de oro de Yongying, Liu Tingyu, señaló que recientemente, debido a que la persistencia de los combates en la región de Medio Oriente superó las expectativas, la reunión de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) liberó señales relativamente “más agresivas” (偏鹰). El mercado pasó de anticipar recortes de tasas para la Fed en 2026 a anticipar subidas de tasas. La corrección extrema de las expectativas de recorte y el choque de liquidez llevaron a un ajuste del precio del oro. “Pero creemos que el valor y la lógica de la inversión a largo plazo en oro y acciones de oro no han cambiado de manera evidente; el ajuste a corto plazo, en cambio, ha mejorado la relación costo-valor de la inversión en oro y acciones de oro”.

De cara al futuro, Liu Tingyu comentó que si posteriormente el Estrecho de Ormuz restablece la navegación, sería favorable para el oro y las acciones de oro: por un lado, el debilitamiento de las expectativas de inflación favorece la relajación de la política monetaria, lo que mejora el atributo financiero del oro y la recuperación del apetito por riesgo en el mercado de valores; por otro lado, la credibilidad del dólar podría debilitarse aún más después de este evento, brindando un apoyo de largo plazo al atributo de credibilidad del oro.

Además, Liu Tingyu considera que la Casa Blanca, afectada por la presión del gasto por intereses de la deuda del Tesoro, tiene una demanda clara de recortes, por lo que el ritmo de los recortes ante la menor presión inflacionaria se retrasará, pero es poco probable que se convierta en un escenario de alzas. Lo que merece especial atención es que los datos del empleo no agrícola de EE. UU. de febrero estuvieron por debajo de lo esperado, con una tasa de desempleo por encima de lo esperado y del valor anterior; sumado a la fuerte subida del precio del petróleo que eleva la inflación, Estados Unidos podría entrar en un ciclo de estanflación (滞胀). En estos ciclos, el oro en el pasado ha tendido a desempeñarse relativamente bien.

“Independientemente de cómo sea la situación, la incertidumbre actual es alta y se espera que el oro mantenga una volatilidad relativamente elevada en el corto plazo. Sin embargo, la reciente corrección profunda podría ofrecer a los inversionistas a largo plazo oportunidades para establecer posiciones gradualmente a precios más bajos. Los inversionistas pueden mantener la cautela y posicionarse gradualmente a la baja a medida que disminuya la volatilidad”, señaló Guotai (国泰基金).