¿Puede la estrella del dinero "Levantarse" alcanzar una valoración de más de 100 mil millones?

Pregunta a la IA · ¿Por qué Unitree se enfoca más en la coordinación del cuerpo del robot que en la mano?

「Mensaje clave」
La ola de OPAs de robots ya ha llegado. Unitree cruza la línea primero; luego vienen Agibot, Fourier y otros. ¿Quién podrá realmente “mantenerse firme” en el mercado?

**Autor | ** Zhang Jingwei

**Editor | ** Xing Yun

Aquella Unitree que lleva dos años seguidos encendiendo el escenario en el Festival de Primavera ya va a hacer OPI.

El 20 de marzo de 2026, la Bolsa de Shanghái aceptó la solicitud de OPI en el Kechuangban de Unitree Robotics Technology Co., Ltd. Se prevé recaudar 4.202 mil millones de yuanes, que se utilizarán para construir una base de I+D y fabricación de robots inteligentes.

En el folleto de colocación publicado simultáneamente, Unitree muestra unos ingresos y un beneficio neto sin partidas no recurrentes (扣非 neto) que han crecido de forma considerable durante tres años. Y detrás del crecimiento del desempeño, el “secreto” está en las piernas: de “gatear” a “ponerse de pie”, de la danza de baile folclórico a las artes marciales; es posible que los robots de Unitree sean la inteligencia encarnada con la mejor coordinación corporal del mercado. Sin embargo, incluso algunos competidores, como Tesla, prefieren poner su energía en el “brazo”/la “mano”.

La competencia en robots humanoides se vuelve cada vez más intensa, y los competidores con sus propias “jugadas” especiales van entrando uno tras otro en la pista de las OPAs. ¿Será Unitree, como “la primera acción” de inteligencia encarnada, uno de los ganadores duraderos?

Empecemos primero por los datos financieros, para explorar la estrategia empresarial detrás del rendimiento y el camino recorrido por Unitree Robotics.

1、El estallido del desempeño bajo el control firme del fundador

El crecimiento de los ingresos de Unitree en los últimos 3 años se puede describir como “a nivel exponencial”.

De 2023 a 2025, el crecimiento interanual de los ingresos fue de 29.95%, 145.83% y 335.31% respectivamente, y en 2025 los ingresos financieros (revisados) fueron de 1.708 mil millones.

Fuente: folleto de OPI de Unitree Robotics

Desde la estructura de ingresos, el crecimiento exponencial se explica por el hecho de que los robots fueron “poniéndose de pie” poco a poco: los robots cuadrúpedos duplicaron ingresos durante dos años consecutivos, pero aun así fueron superados por los robots humanoides, cuyo crecimiento fue incluso más rápido.

El negocio de robots humanoides de Unitree comenzó en agosto de 2023, alcanzó escala en 2024 y, tras la actuación de《秧bot》en el Festival de Primavera de 2025, los ingresos despegaron de forma explosiva. En los tres primeros trimestres de 2025, los ingresos por venta de robots humanoides fueron de 595 millones, más de 5 veces que todo el año de 2024.

Fuente: folleto de OPI de Unitree Robotics

“Vender a ‘personas’” es mejor que vender a “perros”. Junto con el crecimiento sincronizado de los robots humanoides, también creció el margen bruto. De 2022 a 2025, el margen bruto de las operaciones principales pasó del 44% al 60%, ampliando aún más el espacio de ganancias.

Lo interesante es que desde 2023 hasta hoy, el ratio de gastos de I+D de Unitree ha disminuido de forma notable; para 2025 fue solo 7.73%. Detrás de esto está que la inversión en gastos de I+D realizada en 2024 y 2025 se vio “diluida” por los ingresos que crecieron multiplicándose.

Fuente: folleto de OPI de Unitree Robotics

Estos indicadores claramente son favorables para el crecimiento de las utilidades. En 2024, Unitree Robotics pasó a rentabilidad; y en los primeros tres trimestres de 2025, el margen de beneficio neto sin partidas no recurrentes (扣非 neto) de Unitree alcanzó un nivel extremadamente alto, 36.88%.

La mayor parte de ese monto se usó para la extracción (reconocimiento) de pagos de acciones para empleados clave. En 2025, Unitree reconoció de una sola vez, antes de salir a bolsa, un pago de 349 millones de yuanes en concepto de acciones. Según profesionales, generalmente las empresas, antes de salir a bolsa, reconocen pagos de acciones para vincular a empleados clave mediante un esquema de opciones, con el objetivo de retenerlos y motivar al equipo. Además, si después de salir a bolsa sube la capitalización de mercado, también se evita registrar en los estados financieros un costo aún mayor.

Es muy probable que los empleados que recibieron las opciones logren una “libertad financiera”, mientras que el fundador Wang Xingxing, con el 23.82% de las acciones, con alta probabilidad tenga un patrimonio de varios cientos de miles de millones.

En la ronda C de financiación de Unitree en junio de 2025, la valoración fue de 12.700 millones de yuanes. Según el folleto, Unitree planea recaudar 4.202 mil millones de yuanes, emitiendo no menos de 40.4464 millones de acciones (equivalente al 10% del total de acciones después de la emisión). Si se estima así, el valor de Unitree después de su salida a bolsa sería de más de 40.000 millones. Esto aún es solo el “precio piso” de la capitalización: excepto el año 2022, cuando el mercado de valores estaba deprimido, las nuevas acciones de Kechuangban normalmente suben más de 50% el primer día; la capitalización al abrir podría ser incluso mayor.

Aunque se incorporaron muchos accionistas externos, el control de Unitree se mantiene firmemente en manos de Wang Xingxing. Antes de la salida a bolsa, la estructura accionaria de Unitree Robotics era muy clara: entre los principales accionistas estaban, además de Wang Xingxing y la plataforma de participación accionaria de empleados bajo su control (Shanghai Yuyi), las diversas instituciones de inversión externas. Y el mayor apoyo externo de Wang Xingxing proviene de Meituan: el mayor inversor externo de Unitree es Meituan, incluyendo tres grandes entidades, Hanai Information, Chengdu Longzhu y Galaxy Z, con una participación conjunta del 9.65%.

2、De “perro” a “persona”, tres veces al Festival de Primavera

A Wang Xingxing le resulta difícil encasillarlo de manera simple. Es ingeniero y emprendedor, un geek con inclinación muy especializada, y también un talento “atípico”. Nacido en 1990, no es un alumno sobresaliente en la idea de la educación orientada a exámenes: en la secundaria, durante tres años, solo aprobó inglés tres veces; cuando hizo el examen de ingreso de posgrado, pasó el umbral por puntuación total, pero por su debilidad en inglés como asignatura única fue reubicado a la Universidad de Shanghái.

En contraste llamativo con su rendimiento en inglés, está su asombrosa capacidad práctica. En las vacaciones de invierno de su primer año universitario, Wang Xingxing usó 200 yuanes para comprar en Taobao un servomotor, tablas y cables, y armó con sus propias manos un robot bípedo capaz de caminar tambaleándose. Durante el máster, con un presupuesto de 20.000 yuanes, Wang Xingxing desarrolló el robot cuadrúpedo con accionamiento eléctrico XDog; en una competición dentro del campus de la Universidad de Shanghái ganó un premio de 80.000 yuanes.

En 2016, recién graduado del máster, Wang Xingxing tenía una oferta de DJI, pero después de hacer una pasantía de solo dos meses eligió una ruta más arriesgada: reunió 2 millones de yuanes de capital inicial y fundó Unitree Robotics en Shanghái. En ese momento, los robots cuadrúpedos todavía eran juguetes caros de laboratorio, con menos de mil unidades de ventas anuales en el mundo.

Gracias a la estrategia de desarrollo integral “de pila completa” de la empresa y a la localización de componentes, Unitree redujo enormemente los costos de los robots cuadrúpedos. En septiembre de 2017, Unitree lanzó su primer producto comercial Laikago y se convirtió en una de las primeras empresas del mundo en lograr la comercialización de robots cuadrúpedos. En el CES 2020, Unitree A1 se lanzó: ese “perro robot” con un precio de alrededor de 10.000 dólares comenzó a abrir el mercado en el extranjero.

En China, Unitree empezó a llamar la atención en 2021, en la Gala de Año Nuevo CCTV del Año del Buey. En el escenario de la Gala, 24 “牛犇犇” (modificados a partir del Unitree A1) de Unitree, junto con Liu Dehua y Wang Yibo, completaron la primera coreografía del mundo de un conjunto de robots cuadrúpedos de alto rendimiento.

Con la bajada de costos sumada al marketing en la Gala, las ventas estallaron. Para 2024, las ventas de robots cuadrúpedos de Unitree alcanzaron 23.700 unidades, con una cuota de mercado global superior al 70%; en otras palabras, por cada 10 “perros robot” vendidos, 7 llevan el logo de Unitree. La empresa pasó de ser un “juguete para geeks de nicho” a convertirse en un “campeón invisible”.

Pero para pasar de “campeón invisible” a un objetivo codiciado del mercado de capitales, el sector necesita una forma más atractiva para captar la atención: por ejemplo, un robot humanoide que camine con dos piernas. En agosto de 2023, Unitree puso en línea su primer robot humanoide H1. Esto se debió tanto a la necesidad de buscar un nuevo carril como a la acumulación tecnológica inevitable: los motores de los actuadores de las articulaciones y los algoritmos de control de movimiento de los robots cuadrúpedos, en su mayoría, se pueden reutilizar en plataformas humanoides.

En la Gala de Primavera del Año de la Serpiente de 2025, 16 robots H1 vistieron abrigos de algodón florales del noreste y actuaron mientras realizaban el baile de la danza de abanico de serpiente; los movimientos sedosos de “girar y cambiar el pañuelo desde el 0 frame” llevaron a que “el robot haciendo danza de秧歌” subiera a tendencias. Este “salir de su nicho” provocó una respuesta comercial asombrosa.

Después de la Gala, el mercado de alquiler de robots humanoides se disparó. El alquiler diario de Unitree H1 llegó a ser de hasta 15.000 yuanes. Correr maratones, participar en competencias de boxeo, presentaciones en aperturas de centros comerciales: “donde haya robots, habrá tráfico” se convirtió en una nueva normalidad.

La Gala anterior aún no era suficiente. Unitree también, en la Gala de Primavera de este año del Caballo, se convirtió en uno de los cuatro patrocinadores de robots con un patrocinio de nivel de cientos de millones de yuanes, y gracias a su actuación de artes marciales con robots (patada hacia atrás, estilo de borracho, palo doble) se convirtió en lo más llamativo de la noche.

Lo curioso es que, en comparación con Tesla enfocándose en manos hábiles, y con los competidores concentrándose en que los robots agarren objetos o toquen el piano, Unitree parece más dispuesta a mostrar la flexibilidad de las extremidades y la coordinación corporal, sin prestarle tanta atención a acciones manuales más complejas y finas.

3、La salida a bolsa es el comienzo de un nuevo desafío

El camino anterior quizá no fue fácil, y los competidores también tienen cada uno sus cartas.

En el campo de la inteligencia encarnada, los competidores nacionales de Unitree incluyen UBTECH, Agibot, Songyan Power y Galaxy General; y en el extranjero, Tesla y Figure AI. Además, alrededor de la industria, compañías de hardware como Xiaomi y XPeng, o empresas de vehículos de nueva energía, también están mirando de reojo con planes para robots humanoides.

En comparación con pioneros de robótica como Tesla y Boston Dynamics, el número de patentes de Unitree es de 262 (hasta el 31 de enero de 2026). En comparación, UBTECH ya ha acumulado 2790 patentes relacionadas con robots y IA (datos del informe semestral de 2025), lo cual también encaja con que la inversión en I+D de Unitree, frente a sus competidores, no sea especialmente destacada.

Otro desafío proviene del “cerebro” del robot. En la GTC de este año, en marzo, Wang Xingxing planteó que aún hay una distancia evidente para que la industria realmente cruce el “momento de ChatGPT”. El mayor problema es que todavía no ha aparecido un modelo de inteligencia encarnada verdaderamente con capacidad fuerte de generalización que pueda ejecutar tareas de manera estable en escenarios desconocidos.

En comparación con Tesla, que está profundamente vinculada a Grok, Unitree podría estar aún más lejos de ese “cerebro”: el gran modelo UnifoLM desarrollado internamente basado en Qwen todavía se encuentra en fase de desarrollo y pruebas; previamente, Unitree dependía más de grandes modelos de lenguaje de terceros para ofrecer capacidades de interacción.

En esta recaudación de fondos, Unitree planea destinar 2.000 millones de yuanes a un “proyecto de desarrollo de modelos de robots inteligentes”, para reforzar aún más la capacidad de sus modelos desarrollados internamente.

En cuanto a la tecnología del robot en sí, la hoja de ruta aún no converge: la disputa entre configuraciones con ruedas y con patas no se ha detenido; también hay defensores de soluciones de percepción basadas solo en visión y de fusión de múltiples sensores. Que la ruta sea incierta significa que, en el futuro que se puede vislumbrar, las empresas todavía necesitarán invertir más recursos de I+D; y la vía de producción en masa con significado para toda la industria sigue siendo lejana.

Desde el lado del mercado, actualmente los robots se venden principalmente a institutos de investigación, y aún no se ha demostrado su valor comercial en la industria y los servicios. El precio de los robots humanoides sigue siendo alto; los precios de decenas de miles de yuanes y la característica de desgaste relativamente fácil hacen que la relación costo-beneficio al entrar a fábricas no sea tan buena. El alquiler diario de unos miles de yuanes está aún muy por encima del salario diario de los trabajadores comunes.

Por supuesto, aunque el camino tenga todo tipo de incertidumbres, la inteligencia encarnada sigue siendo ampliamente considerada por el mercado de capitales como una dirección de desarrollo futura; y, además de Unitree, los robots de otras empresas también han comenzado su travesía hacia las OPAs. Excepto Unitree, Leju Robotics y Yundshenchu ya están en la etapa de asesoramiento para salir a bolsa; Galaxy General, Fourier, Zhongqing Robotics y Xinghai Tu han completado la reforma para convertirse en sociedades anónimas.

El calor de todo el sector también se refleja en la reacción del mercado tras adquisiciones de empresas cotizadas A por parte de empresas de inteligencia encarnada. Después de que Agibot entró en el control, Weiyi New Materials vio un límite diario de alza en 11 sesiones consecutivas; en ese mes, la subida superó el 1000%. Hasta hoy, el precio de las acciones sigue alrededor de 120 yuanes, muy por encima de los 7.8 yuanes antes de que se anunciara la noticia de la adquisición. Tras conocerse el anuncio de que UBTECH adquirió la empresa Fenglong Shares, esta última vio límites diarios de alza en 18 sesiones consecutivas; hasta hoy, su capitalización de mercado sigue siendo de 14.500 millones, más de 3 veces que antes de la publicación de la noticia. Con esto se observa de sobra la fiebre del capital por el concepto de robots humanoides.

Unitree está a punto de tocar la primera campanada de la era de los robots humanoides en el Kechuangban. Esto es tanto el resumen de los 10 años de emprendimiento de Wang Xingxing, como el proceso histórico de la tecnología dura de China al pasar de los laboratorios al mercado de capitales. Sin embargo, el abismo entre valoraciones altas y rentabilidad real, y la lucha entre la ventaja de llegar primero y el asedio de los rezagados después, serán sometidos a un escrutinio más estricto tras la OPA.

Que Unitree haya cruzado la línea primero es solo el inicio. Cuando luego entren Agibot, Fourier y otros, el final de la carrera no estará en quién salga a bolsa primero, sino en quién logre transformar el fervor del capital en productividad real en los talleres, y que realmente haga que el robot humanoide “se mantenga firme” en el suelo de fábricas y hogares.

Declaración del autor: opinión personal, solo para referencia