Desde “pérdida de grasa y aumento de músculo” hasta “industria + IA” Líder en tecnología deportiva Keep(03650), punto de inflexión en beneficios y reevaluación de valor

En 2025, Keep (03650) presentó un informe histórico: la utilidad neta ajustada alcanzó los 25.216 millones de yuanes, logrando un fuerte rebote de casi 500 millones en comparación con 2024. Este hito en el punto de equilibrio no solo se refleja en una expansión estructural de 5.5 puntos porcentuales en el margen de beneficio bruto hasta un 52.2%, sino que también se debe a que la segunda mitad del año contribuyó con aproximadamente el 60% de la participación en las ganancias. Esta pronunciada curva de mejora secuencial establece la endogeneidad y sostenibilidad de la recuperación de ganancias.

La aplicación de Zhito Finance considera que Keep está reestructurando el código base de su modelo de negocio: construyendo un flujo de efectivo robusto a partir de productos de marca propia como “lastre”, sumando la reducción de costos marginales traída por la penetración de la IA. La compañía está evolucionando de una “plataforma de contenido” única a un “ecosistema deportivo de IA con profundidad industrial”. Este impulso dual de “producto duro + inteligencia suave” no solo ha mejorado la resiliencia cíclica, sino que también ha redefinido los límites de valoración en la industria de la salud y el deporte.

De cara al próximo ciclo de crecimiento, el enfoque estratégico de Keep ha cambiado de “adquisición amplia de usuarios” a “profundización del valor por cliente”. En la dimensión horizontal, la empresa se apoyará en escenarios deportivos clave para, a través de la iteración de una matriz de productos de consumo de alto margen, consolidar la base física del cierre comercial; en la dimensión vertical, se compromete a convertir los massivos datos de comportamiento de usuarios en un “mapa de características deportivas panorámicas” de alta precisión. Al transformar archivos deportivos discretos en activos de datos reutilizables, Keep está continuamente elevando sus barreras algorítmicas y su defensa competitiva, inaugurando una nueva fase de desarrollo de alta calidad impulsada por la inteligencia de datos.

“Reducción activa de grasa” a cambio de “aumento de músculo”: la optimización de la estructura de ingresos impulsa la expansión del margen de beneficio durante tres años consecutivos

En el año fiscal 2025, Keep completó una profunda “reestructuración metabólica” estratégica, cuya lógica central radica en la acción activa de “reducción de grasa” para deshacerse de activos ineficientes, logrando así el efecto de “aumento de músculo” en su negocio central. Los ingresos anuales alcanzaron los 1.637 millones de yuanes, con una caída interanual del 20.7%; esta cifra no representa una desaceleración del crecimiento, sino el resultado de una contracción estratégica de la compañía que se alinea con el ciclo del mercado y deshace de manera decidida la capacidad de bajo margen.

Específicamente, el ajuste estructural de los ingresos proviene de dos dimensiones de selección activa: primero, en el lado del hardware, la compañía se deshizo de forma decidida de líneas de productos de bajo margen como grandes equipos de hogar y pulseras inteligentes, poniendo fin al consumo de recursos en activos no centrales; segundo, en el lado de servicios, influenciada por la caída natural del entusiasmo por eventos IP exitosos del año anterior, la compañía redujo a su vez la escala de negocios de competiciones deportivas en línea, evitando inversiones irracionales que sacrificarían las ganancias para mantener ingresos inflados. Esta reestructuración empresarial de tipo “desprendimiento” tiene como objetivo asignar recursos limitados de manera precisa a suscripciones de miembros, equipos de fitness y ropa, que son la base central de alto margen y alta recompra, fortaleciendo así el crecimiento sostenible a largo plazo.

Con la “pérdida de peso” en la escala de ingresos, el “índice de grasa corporal” de Keep —es decir, el margen de beneficio— ha experimentado una expansión estructural durante tres años consecutivos. Detrás de este excelente rendimiento, hay un impulso dual de eficiencia en la cadena de suministro y efectividad tecnológica: en el lado de la oferta, la compañía ha reducido significativamente el costo unitario de productos físicos a través de negociaciones de compras a gran escala, diseño de reducción de costos de ingeniería y gestión logística detallada; en el lado de operaciones, la profunda intervención de la tecnología de IA ha reestructurado el proceso de producción de contenido y la eficiencia del flujo de negocio, optimizando simultáneamente la efectividad del personal organizativo.

“Industria + IA” como impulso dual: los productos de consumo consolidan la base del flujo de efectivo, la tecnología reestructura la curva de costos

El punto de inflexión de las ganancias de Keep es el modelo de negocio de “ecosistema deportivo de IA con bases industriales” que ha demostrado una resiliencia estructural en medio de las fluctuaciones cíclicas. Este modelo, a través de la profunda integración de “activos duros” y “inteligencia suave”, ha creado una defensa cíclica única: el negocio de productos de marca propia proporciona un flujo de efectivo operativo estable, mientras que la penetración total de la tecnología de IA ha reestructurado significativamente la estructura de costos marginales, impulsando la transición de “monetización de tráfico” a “profundización del valor”.

En términos de negocio físico, el negocio de productos de marca propia se ha establecido como la “lastre” central de la compañía. En el año fiscal 2025, este segmento registró ingresos de 778 millones de yuanes. Además, la calidad de las ganancias de este segmento ha logrado un salto cualitativo: el margen de beneficio se amplió 4.1 puntos porcentuales interanualmente hasta un 35.8%.

Un cambio estructural aún más clave radica en la optimización de la matriz de productos: la contribución de ingresos de las categorías de equipos deportivos centrales ha superado el 60%, manteniendo el crecimiento positivo durante todo el año. Esta cifra valida la poderosa penetración de la estrategia “buena calidad a precio medio” de Keep en la tendencia de segmentación del consumo, ocupando exitosamente un nicho de alta relación calidad-precio en la mente de los usuarios. A través de la integración vertical de la cadena de suministro, la negociación de compras a gran escala y la operativa detallada en la entrega logística, la compañía ha construido un fuerte mecanismo de generación de flujo de efectivo en el área de productos físicos, no solo suavizando las fluctuaciones cíclicas de su negocio puramente en línea, sino también brindando un apoyo abundante y estable de flujo de efectivo libre para la operación general.

En el ámbito de la inteligencia digital, la tecnología de IA ha completado la transformación de un simple gasto en infraestructuras a un motor core de impulso de ganancias. Keep, al integrar profundamente grandes modelos y algoritmos en la producción de contenido (AIGC), servicios personalizados y todo el proceso de toma de decisiones operativas, ha logrado economías de escala significativas y reducción de costos marginales.

Los datos muestran que los entrenadores de IA han generado planes de ejercicio personalizados para más de 1.3 millones de usuarios, la función de acompañamiento por voz ha superado los 21 millones de llamadas y el volumen de procesamiento de reconocimiento de alimentos ha superado las 3.5 millones de imágenes. Este suministro de servicios inteligentes a gran escala y bajo costo marginal ha roto completamente el cuello de botella de crecimiento lineal en la industria del fitness tradicional, que dependía de altos costos de entrenadores humanos, haciendo que la curva de costo promedio de producción de contenido baje drásticamente. La IA ya no es solo una herramienta para mejorar la experiencia, sino que se ha convertido en un apalancamiento financiero que directamente impulsa la expansión del margen de beneficio.

El efecto de impulso dual de “industria + IA” se ha cuantificado en los indicadores de retención y actividad de usuarios. En 2025, aunque el total de usuarios activos mensuales (MAU) fue ajustado de manera proactiva debido al enfoque estratégico, el “valor intrínseco” del activo de usuarios ha mejorado significativamente: la tasa de participación deportiva de usuarios activos diarios (DAU) aumentó 5.3 puntos porcentuales interanualmente hasta un 57.8%. El tiempo medio de ejercicio mensual de los MAU creció un 6.9% interanualmente, mientras que la tasa de retención al día siguiente de los DAU aumentó 2.7 puntos porcentuales hasta un 41.7%.

Es particularmente notable que el grupo de usuarios que utiliza frecuentemente la función de análisis de datos de IA tiene una tasa de retención del día siguiente del 69%, superando con creces el nivel del mercado. Estos datos diferenciados indican que Keep está asegurando el escenario físico de movimiento del usuario a través de “productos duros”, mientras que “inteligencia suave” ocupa el tiempo de decisión y la mentalidad del usuario, creando un efecto de cierre que aumenta enormemente el valor de ciclo de vida del usuario. Esta barrera competitiva, construida a partir de la entrega de productos físicos y servicios digitales, presenta un alto umbral de imitación, marcando que Keep ha evolucionado de ser una plataforma de tráfico única a un ecosistema de tecnología deportiva con profundas raíces industriales y un núcleo inteligente.

De la operación de tráfico a la acumulación de activos: construir el “mapa de características deportivas panorámicas” para abrir un nuevo ciclo de inteligencia de datos

Mirando hacia el futuro, la lógica de crecimiento de Keep se trasladará aún más de la “adquisición de tráfico” a la “profundización de activos de datos”.

Con el tráfico de Internet móvil alcanzando su punto máximo, los más de 400 millones de usuarios acumulados y 14 mil millones de registros de ejercicio en diez años que posee Keep se han convertido en su activo estratégico más central. En 2025, la compañía formalmente convertirá estos datos de comportamiento de usuario discretos, con el apoyo de capacidades de IA, en un “mapa de características deportivas panorámicas” que abarca 17 tipos de etiquetas y más de 700 indicadores.

La creación de este mapa marca la entrada de Keep en la era de granularidad microscópica en la exploración del valor del usuario. No solo puede captar con precisión las características y hábitos de comportamiento fundamentales de movimiento de los usuarios, sino que también proporciona infinitas posibilidades para la diversificación futura del modelo comercial. Basándose en este mapa, Keep podrá ofrecer servicios personalizados más precisos, penetrando desde la orientación deportiva hacia el área de gestión de salud general, e incluso explorando aplicaciones avanzadas como modelos de lenguaje en el deporte y agentes de IA.

En 2026, Keep ha dejado claro que los beneficios generados por las operaciones en línea se reinvertirán prioritariamente en investigación y desarrollo de tecnología de IA, elevando aún más las barreras de datos. El enfoque estratégico se centrará en usuarios centrales y escenarios clave (gimnasio en interiores, carreras al aire libre): por un lado, continuará iterando la matriz de productos de consumo de alto margen, profundizando la defensa de marca de “buena calidad a precio medio”; por otro lado, utilizará tecnología AIGC para expandir rápidamente contenido deportivo de alto valor en categorías como tenis y esquí, logrando una expansión de productos de contenido a bajo costo.

En resumen, la compañía Keep ha completado una profunda transformación de ser una “App de fitness basada en tráfico” a un ecosistema de tecnología deportiva compuesto de “fundamento industrial y núcleo inteligente”. Mirando hacia el futuro, con la continua liberación del efecto de impulso dual de “industria + IA”, Keep está despojándose gradualmente de las etiquetas de valoración de las compañías de Internet tradicionales, anclándose en la nueva coordenada de “gigante de tecnología deportiva impulsada por inteligencia de datos”. Esto marca el inicio de un nuevo ciclo de revalorización de alta calidad definido por la capacidad endógena de generación de efectivo y la inteligencia de datos.