Beneficio de las empresas industriales al inicio del año: un contenido de oro superior a las expectativas

Datos destacados, ¿cuál es el “color de fondo” de las ganancias empresariales? Desde el 5.3% de diciembre de 2025 hasta el 15.2%, el salto en la tasa de crecimiento de las ganancias de las empresas industriales en enero-febrero ha traído más sorpresas a la economía de inicio de año. Sin embargo, es digno de estudio que los datos de inicio de año inevitablemente se ven afectados por la rotación de muestras, la desincronización del Año Nuevo Chino y otros disturbios a corto plazo, lo que plantea un signo de interrogación sobre la “calidad” de este informe de ganancias de las empresas industriales: ¿es este alto crecimiento una fluctuación temporal o una mejora sustancial en los fundamentos de las ganancias empresariales? Al despejar la niebla de los datos, aún podemos captar algunas señales intrigantes:

El ajuste de muestras puede proporcionar un soporte incremental para el crecimiento de las ganancias. Según el sistema estadístico, la Oficina Nacional de Estadísticas ajusta anualmente el alcance de la encuesta sobre empresas industriales de gran escala; algunas empresas se incorporan porque alcanzan los estándares de escala, mientras que otras salen debido a la reducción de su tamaño. En los últimos años, aunque la tasa de crecimiento del número de empresas de gran escala ha disminuido, también refleja de manera indirecta la mejora continua de la calidad de las empresas, y con la incorporación de empresas de alta calidad, se podría haber “avivado” el crecimiento de las ganancias al inicio del año.

Por supuesto, la desincronización del Año Nuevo Chino también es un factor técnico que impulsa el alto crecimiento de las ganancias al inicio del año. Dado que el Año Nuevo Chino de este año se ha producido claramente más tarde que en 2025, la perturbación operativa de las empresas en enero-febrero ha sido menor, y la extensión del tiempo efectivo de trabajo ha llevado naturalmente a una mayor “captura” de ganancias, lo que objetivamente ha elevado los números de crecimiento de las ganancias.

Desde el marco de tres factores, el alto crecimiento de las ganancias de las empresas industriales al inicio del año se debe a la resonancia de “aumento de volumen y mejora de márgenes”. Impulsado por el “comienzo apresurado” del año del 14º Plan Quinquenal, la producción industrial al inicio del año ha acelerado notablemente, con el valor añadido industrial brindando un sólido apoyo a las ganancias. Aunque los precios siguen siendo un lastre, el grado de arrastre del IPP sobre las ganancias continúa disminuyendo, impulsado tanto por la efectividad continua de las políticas de “anti-involucramiento” como por factores externos que afectan los precios de algunos productos industriales.

Más preocupante es que la rentabilidad de las empresas ha mejorado notablemente. Al considerar la proporción de costos y gastos de las empresas industriales en relación con los ingresos, esta proporción ha disminuido significativamente al inicio del año, lo que podría deberse a factores como la reducción de costos y aumentos de eficiencia impulsados por la renovación del equipo y la continuidad de la reducción de impuestos y tarifas.

Desde la perspectiva de diferentes industrias, la recuperación de ganancias muestra una clara diferenciación sectorial: el upstream se apoya en “precios”, el midstream en “volumen”, y el downstream enfrenta presiones. En enero-febrero, las ganancias acumuladas de las industrias upstream, midstream y downstream fueron del 34.3%, 26.4% y -11.4% respectivamente, mostrando un rendimiento claramente superior de las industrias upstream y midstream en comparación con el downstream. En términos específicos:

La mejora de las ganancias en el upstream proviene en gran medida del apoyo de precios. Al comparar los cambios marginales en el valor añadido industrial y la velocidad del IPP en diferentes industrias, encontramos que al inicio del año ha habido más mejoras en el IPP de las industrias upstream. Impulsadas por las políticas de “anti-involucramiento” y factores externos, las ganancias de la fundición de metales no ferrosos y la extracción de metales no ferrosos lograron un crecimiento cercano al triple dígito en enero-febrero.

El crecimiento de las ganancias en el midstream refleja más la tendencia de aceleración de la producción. Además del rápido desarrollo de nuevas fuerzas productivas, el “brillo” de las exportaciones al inicio del año también ha sido crucial, como lo demuestra la industria de fabricación de equipos electrónicos, cuya ganancia creció un 203.5% interanual, mientras que las tasas de crecimiento de ganancias en industrias como equipos generales, equipos especializados, maquinaria eléctrica y equipos de transporte se mantuvieron en crecimiento positivo.

En comparación, las ganancias de las industrias downstream temporalmente “se quedan atrás”. A pesar de que el “auge” del Año Nuevo Chino de este año ha impulsado significativamente las ganancias de la industria de fabricación de alimentos a un nivel positivo y ha reducido la caída de las ganancias en la industria de bebidas, las ganancias de industrias relacionadas con el consumo masivo, como la fabricación de muebles (-40.0%) y la fabricación de automóviles (-30.2%), siguen cayendo notablemente, reflejando la actitud cautelosa de los consumidores hacia los bienes duraderos y los gastos grandes.

La mejora de las ganancias y la reabastecimiento activo comienzan a aparecer, pero su sostenibilidad aún depende de la demanda. Impulsadas por la mejora de las ganancias empresariales, la tasa de crecimiento del inventario de productos terminados se ha acelerado en enero-febrero, mostrando signos tempranos de reabastecimiento activo. Sin embargo, si esta tendencia puede continuar, dependerá en última instancia del ritmo de recuperación de la demanda final: actualmente, las ganancias del downstream reflejan que la demanda final aún no se ha estabilizado completamente, y la sostenibilidad del reabastecimiento aún está por verse.

Fuente del artículo: Chuan Yue Global Macro

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